Thặng dư thương mại nghìn tỷ đô la của Trung Quốc đã gây ra rất nhiều cuộc thảo luận gần đây. Sau khi cuộc chiến thương mại diễn ra với kết quả này, cả phương Đông và phương Tây đều bị sốc. Chỉ có 19 quốc gia có GDP hơn 1 nghìn tỷ USD, và thặng dư thương mại của Trung Quốc vượt quá một nghìn tỷ USD trong 11 tháng đầu tiên thực sự là phóng đại. Mỹ đã tăng thuế, nhưng các công ty Trung Quốc đang phát triển các thị trường thay thế và đi vòng xuất khẩu, và đà tăng trưởng không hề giảm.

Ông Macron nói rằng "sự tích lũy của sự mất cân bằng mà chúng ta thấy ngày nay là không bền vững", Goldman Sachs đã xuất bản một bài báo "Hàng xóm như khe núi", và IMF cũng đang kêu gọi Trung Quốc giải quyết vấn đề mất cân bằng thương mại. Thế giới đang theo dõi con số này. Nhưng liệu thặng dư này có thực sự đáng sợ như vẻ ngoài của nó?

Trên thực tế, không có gì. Quan trọng hơn, vấn đề gây ra bởi thặng dư này hoàn toàn không phải ở phần còn lại của thế giới, mà là ở chính Trung Quốc.

Trước tiên, hãy xem xét dữ liệu. Thặng dư nghìn tỷ đô la đề cập đến hàng hóa, nhưng thâm hụt thương mại dịch vụ của Trung Quốc là 180 tỷ đô la. Một số giao dịch giữa các công ty đa quốc gia và các xưởng đúc địa phương trong khu vực thương mại tự do không nên được tính vào thặng dư. Trong "thặng dư tài khoản vãng lai" chuyên nghiệp hơn, bốn quý vừa qua chỉ là 650 tỷ USD, vẫn còn nhỏ hơn. Nhưng đó không phải là vấn đề, những con số vẫn rất lớn.

Còn tình hình toàn cầu thì sao? Thống kê của IMF cho thấy 45 nền kinh tế có thặng dư lớn hơn năm trước, trong đó có 8 nền kinh tế ở Liên minh châu Âu. Mối quan tâm thực sự của châu Âu hoàn toàn không phải là mất cân bằng thương mại - ngay cả khi thặng dư của Trung Quốc trở về không, các nhà sản xuất châu Âu vẫn sẽ gặp khó khăn trong việc cạnh tranh với các công ty ô tô và điện tử Trung Quốc, đây là vấn đề làm rỗng ngành công nghiệp và nó không liên quan gì đến thặng dư.

Nhập khẩu của Trung Quốc đang giảm và ít sẵn sàng mua hàng hóa nước ngoài. Nhưng tôi vẫn khá quan tâm đến tài sản nước ngoài. Mua trái phiếu, phát hành các khoản vay, mua lại vốn chủ sở hữu và xây dựng nhà máy ở nước ngoài thực sự là trao đổi hàng hóa ngày nay lấy hàng hóa trong tương lai. Thương mại là trao đổi, nhưng trao đổi không nhất thiết phải xảy ra cùng một lúc.

Sự sẵn sàng cứu rỗi mạnh mẽ của Trung Quốc trong quá khứ thực sự là một vấn đề. Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, nhu cầu tổng thể không đủ nghiêm trọng. Vào thời điểm đó, thặng dư của Trung Quốc thực sự có thể bị cáo buộc là "lợi dụng các nước láng giềng" vì xuất khẩu ròng lấy đi nhu cầu từ các nước khác.

Nhưng bây giờ thì khác. Nhiều nền kinh tế lớn có lạm phát cao, chi tiêu trong nước mạnh, tỷ lệ thất nghiệp thấp và thời gian rảnh rỗi để tiêu hóa sản lượng dư thừa của Trung Quốc. Các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn dư địa để cắt giảm lãi suất để thúc đẩy nhu cầu hơn nữa. Nhu cầu toàn cầu hoàn toàn không phải là vấn đề.

Vậy vấn đề là gì? Trung Quốc là nền kinh tế lớn duy nhất có lạm phát thấp. Việc làm eo hẹp, tâm lý người tiêu dùng không lạc quan và một số ngành đang suy thoái. Ngân hàng trung ương lo ngại về việc cắt giảm lãi suất và chính phủ không sẵn sàng "thực hiện tất cả các biện pháp cần thiết" để kích thích xả nước trên quy mô lớn. Trung Quốc đang dựa vào xuất khẩu mạnh bất ngờ để duy trì tăng trưởng, đây không phải là giải pháp lâu dài.

Một khi chiến tranh thương mại lan sang châu Âu và bong bóng AI toàn cầu vỡ, nhu cầu nước ngoài có thể chùn bước. Đến lúc đó, Trung Quốc sẽ cần kích thích tài khóa lớn để phục hồi nhu cầu trong nước, nhưng có thể thấy mình khôi phục niềm tin của người tiêu dùng vào thời điểm nền kinh tế thế giới trì trệ. Đó là thách thức thực sự.