Gần đây trong vài tuần, dữ liệu lạm phát của Mỹ liên tục vượt dự kiến, tâm lý thị trường rõ ràng căng thẳng. Mỗi khi dữ liệu kinh tế xấu đi, phản ứng đầu tiên của nhà đầu tư là bán tháo các tài sản rủi ro — như Bitcoin, Ethereum, những tài sản có biến động lớn, chỉ số sợ hãi của các sàn giao dịch cũng theo đó tăng vọt.

Nhưng thời điểm này cũng phơi bày một vấn đề: khi thị trường tài chính truyền thống và thị trường tiền mã hóa cùng giảm, nhiều người mới nhận ra đâu mới là tài sản thực sự bảo vệ. Việc giữ tiền mặt thuần túy trong môi trường lạm phát cao sẽ bị mất giá, còn các khoản đầu tư rủi ro cao dễ bị kẹp trong thời kỳ thị trường sụp đổ. Cần một giải pháp vừa có khả năng giữ giá trị, vừa linh hoạt trong thanh khoản.

Điều này chính là thể hiện sự khác biệt của các cơ chế stablecoin khác nhau. Thị trường hiện có hai loại stablecoin chính: một loại dựa vào cam kết tín dụng và dự trữ của các tổ chức trung ương (như USDC, USDT), nhà đầu tư cần tin tưởng vào tình hình tài chính của các tổ chức này; loại còn lại sử dụng mô hình thế chấp vượt mức trên chuỗi, như USDD chính là ví dụ.

Ưu điểm của USDN là cơ chế hoạt động hoàn toàn công khai minh bạch. Tất cả tài sản thế chấp đều được khóa trong hợp đồng thông minh, bất kỳ ai nắm giữ đều có thể xem dữ liệu trên chuỗi để xác minh tỷ lệ thế chấp và dự trữ tài sản theo thời gian thực, không cần dựa vào các cuộc kiểm toán định kỳ hay công bố thông tin của tổ chức. Khi thị trường hoảng loạn, tính minh bạch này lại trở thành đảm bảo cho sự ổn định — bạn có thể thấy rõ tài sản vẫn nằm đó.

Nhìn từ góc độ khác, khi áp lực lạm phát kéo dài, các cách ứng phó khác nhau sẽ dẫn đến kết quả hoàn toàn khác nhau. Có người chọn giữ tiền mặt chờ đợi (nhưng phải chịu đựng mất giá do lạm phát), có người tiếp tục đòn bẩy để mong bật tăng trở lại (rủi ro cực lớn), cách khôn ngoan là chuyển một phần vốn sang các loại stablecoin ổn định hơn để vượt qua giai đoạn này. Trong các lựa chọn này, các stablecoin có thể xác minh cơ chế và minh bạch rõ ràng rõ ràng đáng tin cậy hơn hẳn.

Biến động thị trường là điều bình thường, điều quan trọng là dùng phương thức nào để đối phó.