Nhật Bản từ bỏ lãi suất 0: Điểm quay đầu thanh khoản của tài sản rủi ro đã đến?

Lãi suất trái phiếu chính phủ 2 năm của Nhật Bản lần đầu tiên tăng lên 1% kể từ năm 2008; lãi suất trái phiếu chính phủ 5 năm tăng 3.5 điểm cơ bản lên 1.345%, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2008; lãi suất trái phiếu chính phủ 30 năm tạm thời chạm mức 3.395%, lập kỷ lục lịch sử.
Ý nghĩa của sự việc này không chỉ là "Lãi suất vượt 1%" mà là:
Thời kỳ nới lỏng cực đoan của Nhật Bản trong hơn mười năm qua đang được ghi vào lịch sử một cách vĩnh viễn.
Từ năm 2010 đến năm 2023, tỷ suất lợi suất trái phiếu chính phủ hai năm của Nhật Bản hầu như luôn dao động trong khoảng -0,2% đến 0,1%. Nói cách khác, trước đây tiền của Nhật Bản gần như là miễn phí hoặc thậm chí được tặng khi cho bạn vay.
Điều này là do nền kinh tế Nhật Bản từ sau khi bong bóng vỡ vào năm 1990, đã rơi vào bẫy giảm phát với giá cả không tăng, lương không tăng và tiêu dùng yếu ớt. Để kích thích kinh tế, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã áp dụng chính sách tiền tệ cực kỳ quyết liệt và cực đoan nhất trên thế giới, chính sách lãi suất bằng không và thậm chí lãi suất âm, khiến cho vốn trở nên rẻ nhất có thể, bạn vay tiền gần như miễn phí, và để tiền trong ngân hàng lại phải chi thêm tiền, nhằm buộc mọi người phải đầu tư và tiêu dùng.
Hiện nay, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã chuyển từ âm sang dương, tăng lên 1%, không chỉ ảnh hưởng đến Nhật Bản mà còn tác động đến toàn cầu, ít nhất có ba khía cạnh: Thứ nhất, đại diện cho việc chính sách tiền tệ của Nhật Bản hoàn toàn chuyển hướng.
Lãi suất bằng 0, lãi suất âm, YCC (kiểm soát đường cong lợi suất) đã kết thúc, Nhật Bản không còn là nền kinh tế lớn duy nhất trên thế giới duy trì "lãi suất cực thấp", thời đại nới lỏng đã hoàn toàn chấm dứt.
Thứ hai, cũng đã thay đổi cấu trúc giá cả vốn toàn cầu.
Trong quá khứ, Nhật Bản là một trong những nhà đầu tư nước ngoài lớn nhất thế giới (đặc biệt là quỹ hưu trí GPIF, công ty bảo hiểm, ngân hàng), điều này là do lãi suất trong nước quá thấp, nhằm theo đuổi lợi suất cao, các doanh nghiệp Nhật Bản đã đổ xô ra nước ngoài, đầu tư vào Mỹ, Đông Nam Á và Trung Quốc. Ngày nay, khi lãi suất trong nước tăng lên, "động lực ra nước ngoài" của vốn Nhật Bản sẽ giảm xuống, thậm chí có thể chuyển từ nước ngoài trở về Nhật Bản.
Cuối cùng, cũng là điểm mà các nhà giao dịch quan tâm nhất, việc lãi suất Nhật Bản tăng 1% có nghĩa là chuỗi vốn dựa vào việc kiếm lợi từ Nhật Bản (carry trade) trong 10 năm qua sẽ có sự thu hẹp hệ thống.
Điều này sẽ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Mỹ, thị trường chứng khoán châu Á, thị trường ngoại hối, vàng, bitcoin và thậm chí là thanh khoản toàn cầu.
Bởi vì, giao dịch chênh lệch giá (Carry Trade) mới là động cơ vô hình của tài chính toàn cầu.
Việc đầu cơ yen dần dần bị chấm dứt
Trong hơn mười năm qua, một lý do quan trọng khiến các tài sản rủi ro toàn cầu như cổ phiếu Mỹ và Bitcoin liên tục tăng giá là do giao dịch chênh lệch yên (Yen Carry Trade ).
Hãy tưởng tượng rằng tiền bạn vay ở Nhật Bản gần như là miễn phí.
Tại Nhật Bản, vay 1 tỷ yên, lãi suất chỉ từ 0% đến 0.1%, sau đó đổi 1 tỷ yên sang đô la Mỹ, mang sang Mỹ mua trái phiếu có lợi suất 4%, 5% hoặc mua cổ phiếu, vàng, bitcoin, cuối cùng lại đổi thành yên Nhật để trả nợ. Chỉ cần chênh lệch lãi suất, bạn sẽ kiếm được tiền, lãi suất càng thấp, lợi nhuận chênh lệch càng nhiều. Không có một con số chính xác công khai, nhưng các tổ chức toàn cầu ước tính rằng quy mô chênh lệch yên Nhật thấp nhất từ 1 đến 2 nghìn tỷ đô la, cao nhất từ 3 đến 5 nghìn tỷ đô la. Đây là một trong những nguồn thanh khoản lớn nhất và ẩn mình nhất trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Nhiều nghiên cứu thậm chí cho rằng, việc arbitrage yên là một trong những động lực thực sự thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ, vàng, BTC đạt mức cao kỷ lục trong suốt thập kỷ qua. Toàn cầu luôn sử dụng "tiền miễn phí của Nhật Bản" để nâng cao tài sản rủi ro. Hiện nay, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 2 năm đã tăng lên 1% lần đầu tiên sau 16 năm, điều này có nghĩa là "đường ống tiền miễn phí" đã bị đóng lại một phần. Kết quả là: Các nhà đầu tư nước ngoài không còn có thể vay yên Nhật giá rẻ để arbitrage, thị trường chứng khoán chịu áp lực. Nguồn vốn trong nước của Nhật Bản cũng bắt đầu quay trở lại trong nước, đặc biệt là từ các công ty bảo hiểm nhân thọ Nhật Bản, ngân hàng, quỹ hưu trí, sẽ giảm bớt việc phân bổ vào tài sản nước ngoài.
Vốn toàn cầu bắt đầu rút khỏi các tài sản rủi ro, chỉ cần đồng yên mạnh lên, thường có nghĩa là sự ưa thích rủi ro trên thị trường toàn cầu giảm.
Thị trường chứng khoán ảnh hưởng ra sao?
Thị trường chứng khoán Mỹ trong 10 năm qua đã có một đợt tăng giá, điều này được thúc đẩy bởi dòng vốn rẻ toàn cầu, và Nhật Bản là một trong những trụ cột lớn nhất.
Lãi suất Nhật Bản tăng lên, trực tiếp cản trở lượng vốn lớn chảy vào thị trường chứng khoán Mỹ.
Đặc biệt là khi định giá cổ phiếu Mỹ hiện tại rất cao, chủ đề AI bị nghi ngờ, bất kỳ sự rút lui nào về thanh khoản cũng có thể làm tăng sự điều chỉnh.
Các thị trường chứng khoán châu Á-Thái Bình Dương cũng bị ảnh hưởng, Hàn Quốc, Đài Loan, Singapore và các thị trường khác trong quá khứ cũng đã được hưởng lợi từ giao dịch carry trade đồng yên. Khi lãi suất Nhật Bản tăng lên, vốn bắt đầu quay trở lại Nhật Bản, tính biến động ngắn hạn của thị trường chứng khoán châu Á sẽ gia tăng. Đối với thị trường chứng khoán Nhật Bản, lãi suất trong nước tăng lên sẽ gây áp lực giảm giá ngắn hạn cho thị trường chứng khoán, đặc biệt là đối với các công ty phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu. Tuy nhiên, về lâu dài, việc bình thường hóa lãi suất sẽ giúp nền kinh tế thoát khỏi tình trạng giảm phát và quay trở lại giai đoạn phát triển, tái cấu trúc hệ thống định giá, điều này lại là tin tốt. Điều này có thể cũng là lý do tại sao Buffett tiếp tục tăng cường đầu tư vào thị trường chứng khoán Nhật Bản. Buffett đã công khai tiết lộ trong ngày sinh nhật lần thứ 90 của mình vào ngày 30 tháng 8 năm 2020 rằng ông đã nắm giữ khoảng 5% cổ phần của năm công ty thương mại lớn nhất Nhật Bản, với tổng giá trị đầu tư khoảng 6,3 tỷ USD vào thời điểm đó. Năm năm trôi qua, với việc giá cổ phiếu tăng lên và tiếp tục tăng cường đầu tư, tổng giá trị thị trường của năm công ty thương mại lớn nhất Nhật Bản mà Buffett nắm giữ đã vượt qua 31 tỷ USD. Từ năm 2022-2023, đồng yên đã giảm xuống mức thấp gần 30 năm, toàn bộ tài sản chứng khoán Nhật Bản "giảm giá mạnh", đây là một cơ hội đầu tư điển hình với tài sản rẻ, lợi nhuận ổn định, cổ tức cao, và tỷ giá có thể đảo chiều... Cơ hội đầu tư như vậy thật sự rất hấp dẫn.
Bitcoin và vàng
Ngoài thị trường chứng khoán, sự gia tăng giá trị của yên Nhật ảnh hưởng đến vàng và bitcoin như thế nào?
Logic định giá vàng từ trước đến nay rất đơn giản:
Đô la Mỹ yếu, giá vàng tăng; lãi suất thực giảm, giá vàng tăng; rủi ro toàn cầu tăng, giá vàng tăng.
Mỗi một điều đều có mối liên hệ trực tiếp hoặc gián tiếp với điểm chuyển giao chính sách lãi suất của Nhật Bản.
Trước hết, việc lãi suất Nhật Bản tăng lên có nghĩa là đồng yên sẽ tăng giá, và trong chỉ số đô la Mỹ ( DXY ), đồng yên chiếm tỷ lệ lên tới 13.6%. Đồng yên mạnh lên tương đương với việc tạo áp lực trực tiếp lên DXY, khi đồng đô la yếu đi, vàng tự nhiên sẽ mất đi sức ép lớn nhất, giá cả sẽ dễ dàng tăng cao hơn.
Thứ hai, việc đảo ngược lãi suất của Nhật Bản đánh dấu sự kết thúc của "nguồn vốn rẻ toàn cầu" trong hơn một thập kỷ qua. Giao dịch chênh lệch giá đồng yên bắt đầu quay trở lại, các tổ chức Nhật Bản giảm bớt đầu tư ra nước ngoài, thanh khoản toàn cầu cũng giảm theo. Trong chu kỳ thu hẹp thanh khoản, vốn có xu hướng rút khỏi các tài sản có độ biến động cao ◇ chuyển sang vàng, loại tài sản "thanh toán, tài sản phòng ngừa, tài sản không có rủi ro đối tác".
Thứ ba, nếu các nhà đầu tư Nhật Bản giảm mua vàng ETF vì lãi suất trong nước tăng, thì tác động này cũng rất hạn chế, vì nhu cầu vàng toàn cầu chủ yếu không đến từ Nhật Bản, mà là từ việc mua vàng của ngân hàng trung ương, tăng cường ETF và xu hướng tăng trưởng sức mua của các thị trường mới nổi trong dài hạn. Do đó, tác động của sự gia tăng lợi suất ở Nhật Bản lần này đối với vàng là rõ ràng: ngắn hạn có thể có biến động, nhưng trung và dài hạn vẫn có xu hướng tăng. Vàng đang ở trong một "tổ hợp có lợi của việc nhạy cảm với lãi suất + đồng đô la suy yếu + gia tăng nhu cầu trú ẩn", lạc quan trong dài hạn.
Khác với vàng, Bitcoin được coi là tài sản rủi ro có tính thanh khoản cao nhất toàn cầu, giao dịch 24/7 và có mối tương quan cao với chỉ số Nasdaq. Do đó, khi lãi suất Nhật Bản tăng, giao dịch chênh lệch tỷ giá yên quay trở lại và thanh khoản toàn cầu thu hẹp, Bitcoin thường là một trong những tài sản giảm giá đầu tiên, nó rất nhạy cảm với thị trường, giống như một "điện tâm đồ thanh khoản" của thị trường.
#成長值抽獎贏iPhone17和精美週邊 #GIGGLE和PIPPIN強勢上漲 #十二月行情展望