Thị trường đang đổ máu, đòn bẩy bị cháy tài khoản, phe bán khống ăn mừng — nhưng dòng tiền thông minh đã bắt đầu tính toán thời điểm đảo chiều.

Trước tiên, hãy nhìn xem đợt giảm này tàn khốc đến mức nào:

Từ đỉnh 125,000 USD vào tháng 10 lao dốc xuống vùng 80,000 USD vào ngày 21/11, Bitcoin bốc hơi một phần ba giá trị chỉ trong sáu tuần. Riêng tháng 11 giảm hơn 25%, đây là một trong những tháng tồi tệ nhất kể từ sau cú sập FTX năm 2022.

Ethereum còn tệ hơn, thủng luôn mốc 2,700 USD, lập đáy mới trong vài tháng gần đây.

Nhưng điều quan trọng không phải là “giảm bao nhiêu” → mà là giảm nhanh, mạnh đến mức nào:

• Quy mô thanh lý trong một ngày lao thẳng lên 2-20 tỷ USD
• Riêng ngày 21/11, ước tính bảo thủ tổng thanh lý trên toàn mạng vượt 2 tỷ USD
• Trên một số sàn hợp đồng, giá từ 83,000 USD tụt thẳng xuống 80,000 USD trong tích tắc, điển hình cho kiểu vỡ trận dây chuyền

Đây không phải là giảm nhỏ giọt dò đáy, mà là tháo đòn bẩy mang tính hệ thống.

Ở góc độ chuyên môn, đây chính là ví dụ điển hình về “mô hình VaR thất bại + rủi ro đuôi thiên nga đen”:

Nhiều team lượng hóa và tổ chức dựa vào mô hình biến động lịch sử, kết quả lần này bị thị trường dạy cho một bài học. Những “kịch bản cực đoan” mà mô hình tính ra hoàn toàn không lường trước được cái cực đoan thực sự.

Đòn bẩy chất quá cao → kích hoạt thanh lý dây chuyền → thanh khoản cạn kiệt tức thì → giá lao dốc nhanh hơn → nhiều vị thế hơn nữa bị đóng cưỡng bức… Vòng luẩn quẩn xấu.