Lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản bùng nổ, tài sản toàn cầu kéo theo đó bị ảnh hưởng nặng nề.

Nói một thực tế trước: trong nhiều thập kỷ qua, rất nhiều tổ chức đã chơi trò "carry trade đồng yên" - vay đồng yên với chi phí gần như bằng 0, đổi sang đô la Mỹ để mua các loại tài sản khác nhau như cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ, Bitcoin, Ethereum... Tất cả đều hưởng lợi từ chiến lược này suốt thời gian dài.

Nhưng bây giờ luật chơi đã thay đổi. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 20 năm vượt 2,8%, kỳ hạn 40 năm thậm chí lên tới 3,7%, mức cao nhất kể từ năm 1999. Chi phí vay đồng yên tăng vọt, những vị thế được xây bằng đòn bẩy lãi suất thấp bắt đầu không chịu nổi.

Thị trường crypto phản ứng rõ rệt nhất. Bitcoin rơi xuống dưới 86.000 đô la, Ethereum thủng mốc 2.800 đô la. Đây không chỉ là điều chỉnh thông thường, mà là sự sụp đổ chuỗi của đòn bẩy - 1 đô la lực bán có thể kích hoạt 10 đô la bị thanh lý cưỡng bức, giao dịch tự động khiến toàn bộ quá trình càng mất kiểm soát. Những đồng coin lớn như BNB, các tài sản có thanh khoản tốt lại bị bán tháo mạnh nhất vì dễ dàng chuyển thành tiền mặt.

Cộng thêm việc Fed bất ngờ chuyển sang lập trường diều hâu, kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị lùi lại, tỷ lệ đòn bẩy trên thị trường thực tế đã lên tới mức nguy hiểm 90%. Kỷ nguyên tiền rẻ thực sự đã kết thúc.

Quan điểm của tôi rất đơn giản: bây giờ đừng vội bắt đáy. Đây là khủng hoảng thanh khoản, không phải điều chỉnh thông thường. Mua vào mù quáng rủi ro quá cao, nên giữ tỷ trọng thấp, quan sát kỹ biến động tỷ giá đồng yên, đợi khi đòn bẩy thực sự được giải phóng xong hãy tính tiếp.

Đợt thanh lọc này sẽ rất khốc liệt, nhưng logic của thị trường bò vẫn chưa thay đổi. Chỉ những ai sống sót mới có cơ hội ăn sóng lớn tiếp theo.