Nội bộ Fed tranh cãi dữ dội! Williams bất ngờ tung “quả bom ôn hòa”, làn sóng di cư vốn toàn cầu sắp bắt đầu?

Phát biểu mới nhất của quan chức Fed John Williams đã cung cấp tín hiệu quan trọng cho định hướng chính sách tiền tệ trong tương lai. Ông nhấn mạnh rằng trong bối cảnh rủi ro lạm phát tăng giảm bớt và rủi ro thị trường lao động suy yếu gia tăng, Fed vẫn còn dư địa để cắt giảm lãi suất trong thời gian tới. Lập trường ôn hòa này đã ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng thị trường về việc Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 12.

1. Quan điểm cốt lõi: Vẫn còn dư địa giảm lãi suất trong ngắn hạn

Williams cho rằng chính sách tiền tệ hiện tại đang ở trạng thái “hạn chế vừa phải”. Ông chỉ rõ rủi ro lạm phát tăng đã dịu lại, trong khi rủi ro lao động suy giảm đã tăng lên. Dựa trên nhận định này, ông cho rằng trong ngắn hạn vẫn còn dư địa để điều chỉnh lãi suất quỹ liên bang, nhằm đưa lập trường chính sách tiệm cận hơn với vùng trung tính, từ đó cân bằng tốt hơn giữa mục tiêu kiểm soát lạm phát và tối đa hóa việc làm của Fed.

2. Đánh giá về lạm phát và việc làm

Đánh giá của Williams về lạm phát là phức tạp. Ông thừa nhận tiến triển về lạm phát đã dừng lại, tỷ lệ lạm phát hiện tại ước tính khoảng 2,75%, cao hơn nhiều so với mục tiêu dài hạn 2% của Fed. Tuy nhiên, ông cho rằng thuế quan thương mại có thể góp phần tăng thêm 0,5-0,75 điểm phần trăm vào lạm phát hiện tại, và chưa có bằng chứng về hiệu ứng lan tỏa thứ cấp từ thuế quan hoặc các hiệu ứng tràn giá khác; lạm phát cơ bản vẫn đang có xu hướng giảm. Ông dự báo lạm phát có thể đạt mục tiêu 2% vào năm 2027. Về việc làm, Williams chỉ ra thị trường lao động đang yếu đi, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,4% trong tháng 9, rủi ro suy giảm việc làm đã tăng lên. Ông nhấn mạnh Fed cần khôi phục lạm phát về mức mục tiêu dài hạn 2% trên cơ sở bền vững, nhưng đồng thời không gây nguy hiểm không cần thiết cho mục tiêu tối đa hóa việc làm.

3. Ảnh hưởng thị trường và bất đồng nội bộ Fed

Bài phát biểu của Williams đã lập tức tác động đến thị trường tài chính. Sau phát biểu, các nhà giao dịch đặt cược vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 12 đã tăng mạnh. Định giá thị trường về khả năng giảm lãi suất tháng 12 đã tăng từ khoảng 8 điểm cơ bản trước phát biểu lên khoảng 14 điểm cơ bản, tương đương xác suất giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 tăng từ khoảng 32% lên khoảng 56%. Sự thay đổi kỳ vọng này cũng dẫn đến phản ứng tích cực của thị trường: hợp đồng tương lai ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ tăng vọt trong ngắn hạn, trái phiếu chính phủ Mỹ tăng giá, vàng giao ngay tăng gần 10 USD trong ngắn hạn. Tuy nhiên, bên trong Fed vẫn tồn tại sự bất đồng rõ rệt về việc có tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 12 hay không. Sau hai lần giảm lãi suất liên tiếp trong tháng 10, nhiều quan chức bày tỏ quan điểm phản đối hoặc không chắc chắn về việc giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp vào tháng 12. Điều này khiến quan điểm của Williams, người giữ vị trí số 3 tại Fed, càng được chú ý và làm tăng thêm sự bất định cho cuộc họp chính sách tháng 12.

4. Triển vọng chính sách

Phát biểu của Williams cho thấy, dù lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu, nhưng xét đến việc thị trường lao động yếu đi và rủi ro lạm phát tăng đã giảm, Fed vẫn có thể cân nhắc giảm lãi suất hơn nữa trong vài cuộc họp tới. Ông dự đoán thuế quan sẽ tiếp tục đẩy giá cả tăng trong năm tới, nhưng lạm phát sẽ trở lại quỹ đạo hướng tới 2% vào năm 2027. Điều này đồng nghĩa Fed thời gian tới cần cân nhắc kỹ lưỡng giữa việc kiểm soát lạm phát và hỗ trợ việc làm, các quyết định chính sách tương lai sẽ phụ thuộc nhiều vào số liệu, đặc biệt là diễn biến của lạm phát và tình hình thị trường lao động.