BTC giảm xuống dưới ngưỡng 86,000 USD, với mức pullback trong ngày là 4.59%. Đợt điều chỉnh này bề ngoài có vẻ là một pullback kỹ thuật, nhưng nếu đào sâu sẽ phát hiện - các biến số vĩ mô của thị trường TradFi đang tái định nghĩa logic định giá của tài sản kỹ thuật số.

Dữ liệu việc làm tháng 9 của Mỹ đến muộn, có phải do điều chỉnh tiêu chuẩn thống kê? Hay là chính sách đang thử nghiệm khả năng chịu đựng của thị trường? Điều thú vị hơn là, dữ liệu lạm phát PCE cốt lõi liên tục vượt kỳ vọng, liệu trạng thái căng thẳng của thị trường lao động có gây ra một vòng xoáy lương-lạm phát mới không? Những biến số này đan xen, khiến thị trường bắt đầu phân hóa kỳ vọng về cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12.

Thị trường trước đây đã đặt cược vào việc giảm lãi suất sẽ thúc đẩy tài sản rủi ro, nhưng giờ đây kịch bản này đã xuất hiện những rạn nứt. Độ bền của dữ liệu việc làm đã làm yếu đi kỳ vọng ôn hòa, các nhà phân tích thẳng thắn cho rằng: ngay cả khi giảm lãi suất vào tháng 12, giá cũng khó trở lại mức cao điểm của tháng 10. Điều này phơi bày hai mâu thuẫn cốt lõi -

Đầu tiên, tín hiệu lạm phát hiện tại thực sự là tác động tạm thời hay vấn đề cấu trúc? Điều này trực tiếp quyết định xem đợt giảm này của BTC là điều chỉnh lành mạnh hay là khởi đầu của sự đảo chiều xu hướng.

Thứ hai, thị trường bắt đầu hoài nghi về câu chuyện "giảm lãi suất = BTC tăng giá". Nếu mức độ nới lỏng chính sách không như mong đợi, mức hỗ trợ tiếp theo ở đâu? Dựa vào nới lỏng định lượng mạnh mẽ hơn, hay chờ đợi các biến số vĩ mô khác can thiệp?

Vấn đề sâu xa hơn là: câu chuyện BTC như "vàng kỹ thuật số" đang chịu áp lực thử nghiệm. Về lý thuyết, nó phải chống lại lạm phát và sự mất giá của tiền tệ, nhưng lần này lại giảm theo dữ liệu việc làm. Điều này cho thấy quyền định giá tài sản kỹ thuật số có thể vẫn bị thị trường tài chính truyền thống chi phối, tính độc lập của nó bị nghi ngờ.

4.59% giảm, là cuộc đấu tranh giữa cung và cầu thực sự hay là sự đè bẹp do đòn bẩy cao? Nếu dữ liệu tiếp theo xuất hiện đảo chiều, giá có thể phục hồi nhanh chóng không?

Trong ngắn hạn, dữ liệu về việc làm và lạm phát sắp tới cùng với phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang là rất quan trọng. Trong dài hạn, liệu giá trị của BTC có thể chuyển từ "theo dõi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang" sang "sức mạnh của hệ sinh thái riêng"? Cuộc chiến ngầm này mới chỉ bắt đầu.