30 tháng 10 năm 2025

Tối qua, thị trường một lần nữa giảm điểm, lý do là bài phát biểu công khai của Powell có xu hướng diều hâu. Sau khi thị trường dự đoán giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, Powell nhấn mạnh rằng việc có tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 12 "không hề chắc chắn", chính sách không theo lộ trình đã được định sẵn, và ông thông báo rằng từ ngày 1 tháng 12 sẽ ngừng thu hẹp bảng cân đối (QT) và chuyển sang tái đầu tư để duy trì quy mô bảng cân đối trong một thời gian. Do hiện tại việc quản lý kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ được thực hiện rất tốt, "cảnh báo rủi ro" lần này về cơ bản có nghĩa là tháng 12 sẽ không giảm lãi suất liên tiếp lần thứ ba, và việc ngừng thu hẹp bảng cân đối có nghĩa là chính sách tiền tệ sẽ có xu hướng chặt chẽ hơn. Thị trường lo ngại rằng sự thu hẹp thanh khoản sẽ dẫn đến sự sụt giảm giá tài sản, do đó giá của tài sản rủi ro đã giảm xuống.
Nhìn vào việc giá vàng đã tăng vọt trong thời gian qua, tính thanh khoản của thị trường hiện vẫn khá dồi dào, nhưng chính vì vậy, đã tạo cho Powell sự can đảm để ngừng giảm lãi suất. Trong khi đó, sự tăng giảm mạnh mẽ của giá vàng cũng đã mang lại tác động tiêu cực cho các tài sản rủi ro khác, khi mà ngay cả vàng cũng có thể có sự biến động lớn trong ngắn hạn, thì những người nắm giữ các tài sản khác chắc chắn sẽ cẩn trọng hơn với các giao dịch ngắn hạn. Tuy nhiên, nhìn chung, ngay cả khi ngừng giảm lãi suất, tính thanh khoản của thị trường cũng sẽ không bị rút cạn, chỉ là tốc độ dòng tiền vào sẽ chậm lại mà thôi, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, chu kỳ giảm lãi suất vẫn chưa đi đến hồi kết, và từ góc độ vĩ mô, vẫn tiếp tục lạc quan.
Thực ra, không nói đến khía cạnh vĩ mô, đợt giảm giá này cũng nằm trong dự đoán của chúng tôi. Tôi đã nói rằng giai đoạn tiếp theo sẽ chủ yếu là dao động, Bitcoin sẽ dao động xung quanh mức trung tâm 110.000 USD, và với biên độ tăng giảm giảm dần, nó sẽ dần dần đi ra hướng mới. Tuy nhiên,