ETHZilla bán $40M trong Ethereum để tài trợ cho việc mua lại cổ phiếu trong khi nhà đầu tư hoạt động gây áp lực

Công ty quản lý tài sản Ethereum niêm yết trên Nasdaq, ETHZilla Corporation, đã thực hiện một đợt bán chiến lược $40 triệu Ether trong kho dự trữ của mình để tăng tốc việc mua lại cổ phiếu, đánh dấu một trong những động thái quyết liệt nhất của một công ty quản lý tài sản kỹ thuật số nhằm giải quyết khoản chiết khấu kéo dài giữa giá cổ phiếu của họ và giá trị cơ bản của các tài sản tiền điện tử.

Công ty có trụ sở tại Palm Beach đã tiết lộ vào thứ Hai rằng họ đã bán khoảng $40 triệu ETH vào ngày 24 tháng 10, sử dụng các nguồn lực để mua lại khoảng 600,000 cổ phiếu với giá khoảng $12 triệu như một phần của chương trình mua lại cổ phiếu trị giá $250 triệu được hội đồng quản trị của họ phê duyệt vào tháng 8 năm 2025.

Nhà đầu tư hoạt động kích thích hành động doanh nghiệp

Thời điểm thông báo về ETHZilla dường như liên quan trực tiếp đến áp lực ngày càng tăng từ các cổ đông hoạt động. Nhà giao dịch và phát triển bất động sản có trụ sở tại Dubai, Dimitri Semenikhin, được biết đến trực tuyến với tên “Capybara Stocks”, đã tiết lộ một khoản sở hữu 2.2% trong công ty chỉ vài giờ trước khi tin tức về việc mua lại được công bố. Semenikhin, người gần đây đã nổi tiếng vì giúp đẩy giá cổ phiếu của Beyond Meat lên hơn 1000%, đã đăng một bức thư ngỏ kêu gọi ban lãnh đạo ETHZilla triển khai các khoản nắm giữ Ethereum của họ một cách quyết liệt hơn để mở khóa giá trị cho các cổ đông.

“Hôm nay, tôi đã công bố một bức thư ngỏ gửi ban giám đốc công ty, vì tôi tin rằng họ đã sử dụng nghiêm trọng khả năng mua lại cổ phiếu của mình như một phần của chương trình mua lại đã được phê duyệt,” Semenikhin nói. Ông lập luận rằng khả năng của họ để xây dựng một vị trí lớn như vậy trong khi cổ phiếu được giao dịch với mức giảm sâu so với giá trị ròng của tài sản là một cơ hội bị bỏ lỡ cho chính công ty.

Ít hơn một giờ sau khi bức thư của Semenikhin được công khai trên một nền tảng mạng xã hội, ETHZilla đã công bố việc bán Ethereum và tăng tốc hoạt động mua thôn tính.

Hiểu thách thức của việc giảm giá NAV

Cổ phiếu của ETHZilla đã giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị ròng của tài sản, một thách thức phổ biến mà các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số phải đối mặt. Giá trị Ròng của Tài sản đại diện cho giá trị mỗi cổ phiếu của tài sản một công ty sau khi trừ đi các khoản nợ, tức là, giá trị lý thuyết mà mỗi cổ phiếu nên có dựa trên các tài sản cơ bản.

Khi cổ phiếu của một công ty giữ tiền điện tử giao dịch dưới NAV của nó, điều này cho thấy thị trường định giá công ty thấp hơn tổng giá trị của tài sản tiền điện tử và tiền mặt của nó. Mức chiết khấu này tạo ra một cơ hội chiến lược: bằng cách bán một số khoản nắm giữ tiền điện tử và sử dụng tiền mặt để mua lại cổ phiếu, công ty có thể giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành trong khi vẫn giữ được một mức độ tiếp xúc với tiền điện tử đáng kể, từ đó tăng NAV cho mỗi cổ phiếu còn lại.

“Khi mua lại cổ phiếu một cách chiến lược trong khi giá trị của chúng tôi trên thị trường chứng khoán giao dịch dưới NAV, chúng tôi dự định giảm số lượng cổ phiếu có sẵn cho hoạt động cho vay/cho vay cổ phiếu, trong khi tăng NAV cho mỗi cổ phiếu của công ty,” McAndrew Rudisill, chủ tịch và CEO của ETHZilla, giải thích.

Phản ứng của thị trường và hiệu suất cổ phiếu

Các nhà đầu tư đã phản ứng một cách nhiệt tình trước thông báo. Cổ phiếu của ETHZilla, được giao dịch dưới biểu tượng ETHZ, đã tăng 14.5% vào thứ Hai để đóng cửa ở mức $20.65, phục hồi từ mức thấp trong phiên là $19.56. Cổ phiếu tiếp tục tăng trong giao dịch sau giờ, tăng thêm 9-14% để đạt khoảng $23.55, theo dữ liệu từ thị trường.

Sự phục hồi diễn ra sau một tháng khó khăn đối với cổ phiếu ETHZ, đã giảm sau một đợt chia tách cổ phiếu ngược 10 trên 1 được công bố vào giữa tháng 10. Tuy nhiên, các nhà phân tích chỉ ra rằng sự kết hợp giữa chương trình mua lại và các liên minh chiến lược gần đây đã hồi sinh tâm lý của các nhà đầu tư.

Kho bạc đáng kể vẫn còn nguyên vẹn

Mặc dù đã bán $40 triệu, ETHZilla vẫn duy trì một vị thế vững mạnh của Ethereum. Công ty tiếp tục nắm giữ khoảng $400 triệu trong quỹ dự trữ của mình, đại diện cho một trong những khoản nắm giữ doanh nghiệp lớn nhất của Ethereum trong số các công ty niêm yết. Theo dữ liệu từ một nền tảng chuyên biệt, điều này đặt ETHZilla trở thành người nắm giữ doanh nghiệp lớn thứ bảy của Ethereum.

Công ty đã tuyên bố rằng họ dự định tiếp tục bán ETH để tài trợ cho việc mua lại cổ phiếu bổ sung “cho đến khi mức chiết khấu NAV trở lại bình thường”, gợi ý rằng đây có thể là lần đầu tiên trong nhiều lần thanh lý ngân quỹ nhằm thu hẹp khoảng cách định giá.

Hỗ trợ của triệu phú và các liên minh chiến lược

Chiến lược tài chính táo bạo của ETHZilla đã thu hút sự hỗ trợ từ các tổ chức lớn. Vào tháng 8, các thực thể liên kết với quỹ Founders Fund của tỷ phú Peter Thiel đã mua một phần trăm 7.5% trong công ty, khiến cổ phiếu tăng hơn 207% vào ngày công bố. Thiel, đồng sáng lập PayPal và Palantir Technologies, đã nổi lên như một nhân vật quan trọng trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp của Ethereum, đồng thời giữ một phần trăm 9.1% trong BitMine Immersion Technologies.

Công ty cũng đã mở rộng dấu ấn chiến lược của mình ra ngoài việc quản lý thuần túy về tài chính. Tuần trước, ETHZilla đã công bố khoản đầu tư $15 triệu để mua 15% cổ phần của Satschel, Inc., công ty mẹ của Liquidity.io, một nhà môi giới - quản lý và hệ thống giao dịch kỹ thuật số thay thế. Liên minh này trao cho ETHZilla quyền độc quyền để niêm yết các token Ethereum Layer 2 trên nền tảng được SEC quản lý của Liquidity.io, định vị công ty để tận dụng thị trường ngày càng tăng trưởng trong việc token hóa tài sản thế giới thực.

Một số nhà quan sát thị trường cho rằng sự phát triển chiến lược này cũng góp phần vào đà tăng tích cực của cổ phiếu ETHZ trong tuần này.

Áp lực trên toàn ngành đối với kho bạc tài sản kỹ thuật số

Quyết định của ETHZilla về việc thanh lý tài sản kho bạc để mua lại phản ánh những thách thức lớn hơn mà lĩnh vực kho bạc tài sản kỹ thuật số đang phải đối mặt. Nhiều công ty niêm yết đã áp dụng các chiến lược kho bạc tập trung vào tiền điện tử - thường chuyển hướng từ các doanh nghiệp không liên quan - đã thấy cổ phiếu của họ giao dịch với mức chiết khấu liên tục so với NAV, điều này cản trở khả năng huy động vốn và mở rộng tài sản thông qua các đợt phát hành cổ phiếu.

SharpLink Gaming, công ty giữ kho bạc Ethereum lớn thứ hai trong số các công ty đại chúng, đã phê duyệt một chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 1,5 tỷ đô la, cho thấy việc kết hợp mua lại với thanh khoản tiền điện tử đã trở thành một chiến lược ưa thích để giải quyết các khoảng cách định giá.

Lịch trình và cơ chế của chương trình mua lại

Giấy phép cho chương trình mua thôn tính cổ phiếu trị giá $250 triệu, được phê duyệt vào tháng 8 năm 2025, sẽ kéo dài đến ngày 30 tháng 6 năm 2026. Công ty đã hoàn thành việc mua hơn 6 triệu cổ phiếu vào tháng 9 trước thông báo trong tuần này, với đợt cuối cùng 600.000 cổ phiếu đại diện cho sự tăng tốc của chương trình.

ETHZilla duy trì tính bí mật để thực hiện các giao dịch mua lại thông qua giao dịch thị trường mở hoặc các thỏa thuận được thương lượng riêng tư với mức giá thị trường hiện hành. Công ty cũng có thể sử dụng các kế hoạch giao dịch theo Quy tắc 10b5-1, cho phép mua lại trong các khoảng thời gian mà ban lãnh đạo có thể bị hạn chế giao dịch.

Các triệu Ether còn lại $28 đã được dành cho việc mua thôn tính cổ phiếu bổ sung, với địa chỉ cho biết rằng họ sẽ tiếp tục cân bằng tối ưu hóa kho bạc với việc tạo ra giá trị cho các cổ đông khi các điều kiện thị trường phát triển.

Những suy nghĩ cuối cùng

Khi Ethereum tiếp tục giao dịch trên $4,000 sau những khoản lợi nhuận gần đây, chiến lược của ETHZilla trong việc chuyển đổi một số mức độ tiếp xúc với tiền điện tử thành mua lại cổ phiếu với giá chiết khấu đại diện cho một cược có tính toán rằng giá trị nội tại của công ty cuối cùng sẽ được thị trường công nhận.

Nếu cách tiếp cận mạnh mẽ này thành công trong việc giảm mức chiết khấu NAV, và nếu các công ty kho bạc tiền điện tử khác làm theo tấm gương của họ, điều này sẽ được theo dõi chặt chẽ khi lĩnh vực doanh nghiệp của tài sản kỹ thuật số trưởng thành và tìm cách chứng minh việc tạo ra giá trị bền vững hơn là chỉ đơn giản tích lũy tài sản tiền điện tử.