Biên bản cuộc gọi thu nhập Q2 2025 của Imperial Petroleum (IMPP)

Tôi vừa xem xét cuộc gọi thu nhập mới nhất của Imperial Petroleum, và tôi thực sự cảm thấy bối rối bởi sự đánh giá thấp liên tục của thị trường đối với công ty này. Mặc dù đã mở rộng đội tàu của họ lên tới 56% với bảy con tàu khô mới, IMPP vẫn tiếp tục giao dịch ở mức khoảng một phần tư giá trị tài sản ròng mà ban quản lý ước tính.

Công ty đã công bố 12,8 triệu đô la lợi nhuận ròng ( 0,36 đô la mỗi cổ phiếu ), cải thiện 13% so với quý 1 mặc dù quý 2 thường có mùa vụ yếu hơn cho tàu chở dầu. Điều đặc biệt ấn tượng là họ đã duy trì được lợi nhuận trong khi điều hướng dưới mức giá thị trường thấp hơn đáng kể - giá thuê tàu hàng ngày của họ đã giảm xuống còn 20.700 đô la từ 35.200 đô la trong quý 2 năm 2024.

Giám đốc điều hành Vafias nhấn mạnh vị thế không nợ của họ với $212 triệu tiền mặt trong tay, điều này thật sự có vẻ quá mức so với vốn hóa thị trường hiện tại của họ. Giá trị sổ sách của đội tàu đã tăng 55% theo quý lên $350 triệu, nhưng giá cổ phiếu hầu như không thay đổi.

Tôi hoài nghi về ước tính NAV 13,5 đô la mỗi cổ phiếu của ban quản lý - các giám đốc điều hành luôn nghĩ rằng công ty của họ có giá trị cao hơn những gì thị trường tin tưởng. Nhưng khi bạn giao dịch chỉ với ba lần lợi nhuận trước đó với dòng tiền mặt mạnh ($42 triệu đô la tiền mặt hoạt động trong nửa đầu năm 2025), có điều gì đó không hợp lý.

Tình hình địa chính trị tiếp tục tạo ra sự biến động - cuộc chiến ngắn giữa Israel và Iran vào tháng Sáu đã làm tăng tạm thời giá tàu chở dầu. Nhìn về phía trước, việc OPEC dỡ bỏ cắt giảm sản xuất và các lệnh trừng phạt mới đối với Nga và Iran có thể tạo ra những gián đoạn thương mại bổ sung.

Chiến lược vận hành của họ có vẻ thận trọng - 80% đội tàu đang theo hợp đồng thời gian, với các tàu hàng khô trên các hợp đồng ngắn hạn và năm tàu chở hàng hóa sản phẩm theo các thỏa thuận dài hạn. Với tỷ lệ hòa vốn hàng ngày chỉ $8,700 cho tàu chở hàng hóa và $6,500 cho tàu chở hàng khô, họ đang ở vị trí tốt ngay cả khi điều kiện thị trường xấu đi.

Câu hỏi vẫn còn: tại sao thị trường lại tiếp tục định giá IMPP một cách quá mức? Có thể các nhà đầu tư nghi ngờ về tính bền vững của tỷ lệ vận chuyển, hoặc có thể họ nghi ngờ về quyết định phân bổ vốn của ban quản lý. Dù sao đi nữa, sự mất kết nối này giữa các yếu tố cơ bản và định giá cần được theo dõi chặt chẽ.