Thuế quan của Trump đe dọa thị trường trong khi định giá đạt mức nguy hiểm

Chuyến đi hoang dã của thị trường chứng khoán năm nay đã khiến tôi rất lo lắng về những gì sẽ đến tiếp theo. Sau khi S&P 500 trải qua lần giảm hai ngày tồi tệ thứ năm trong lịch sử sau thông báo thuế quan “Ngày Giải phóng” của Trump vào tháng Tư, chỉ số này đã tìm cách tăng 30% từ mức thấp của nó.

Nhưng tôi không mua đợt tăng giá này. Nền tảng kinh tế cảm thấy ngày càng mong manh dưới chân chúng ta, và tôi thấy hai vấn đề lớn có thể khiến cổ phiếu giảm mạnh.

Trước tiên, hãy nói về những mức thuế này. Mặc dù Trump tự hào về sức mạnh kinh tế, nhưng thị trường việc làm lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Các số liệu việc làm được điều chỉnh thực sự đáng lo ngại - từ con số 286,000 việc làm được báo cáo ban đầu trong tháng Năm và tháng Sáu xuống chỉ còn 33,000. Và bây giờ, chúng ta chỉ trung bình 27,000 việc làm mới hàng tháng kể từ tháng Năm.

Tôi thấy phản ứng của Trump đặc biệt đáng lo ngại. Thay vì giải quyết thực tế kinh tế, ông ta một cách vô căn cứ đã tuyên bố rằng các con số bị thao túng và sa thải Ủy viên BLS. Điều này tạo ra một tiền lệ nguy hiểm làm suy yếu uy tín của tất cả dữ liệu kinh tế trong tương lai. Làm thế nào các nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định thông minh khi tính toàn vẹn của các số liệu chính phủ bị tổn hại bởi các mối thù chính trị?

Vấn đề thứ hai có thể còn tồi tệ hơn. S&P 500 hiện đang giao dịch ở mức 22,1 lần lợi nhuận tương lai - một mức định giá mà lịch sử đã cho thấy trước các vụ sụp đổ lớn của thị trường. Chúng ta chỉ thấy các bội số cao như vậy trong thời kỳ bong bóng dot-com và những ngày đầu của đại dịch. Cả hai thời kỳ đều kết thúc tồi tệ cho các nhà đầu tư.

Nhìn vào tỷ lệ P/E điều chỉnh theo chu kỳ là 37.9, chúng ta đang tiến gần đến thị trường đắt đỏ thứ hai trong lịch sử. Điều này đang xảy ra trong khi các doanh nghiệp do dự trong việc tuyển dụng do sự không chắc chắn do các chính sách thương mại thất thường tạo ra.

Tôi đã chứng kiến quá nhiều nhà đầu tư bị cuốn vào sự phấn khích của những mức cao kỷ lục, bỏ qua các dấu hiệu cảnh báo. Lịch sử cho thấy những mức định giá này đơn giản là không bền vững. Khi tâm lý cuối cùng bị phá vỡ - và điều đó sẽ xảy ra - sự sụt giảm có thể rất tàn khốc.

Sự kết hợp giữa yếu kém kinh tế do thuế quan của Trump và những định giá nguy hiểm đang bị kéo dài tạo ra một cơn bão hoàn hảo. Trong khi những người cổ vũ trên Phố Wall có thể tiếp tục đẩy cổ phiếu lên cao trong ngắn hạn, tôi sẽ giữ cho mình sự chuẩn bị. Một số điều chỉnh không chỉ đơn thuần là bình thường - chúng là cần thiết.