Michael Saylor đã đăng một thông điệp bí ẩn vào Chủ nhật, gợi ý rằng Strategy có kế hoạch mua thêm Bitcoin mặc dù chịu áp lực gần đây từ các công ty kho bạc doanh nghiệp. Saylor đã chia sẻ một biểu đồ từ Saylor Bitcoin Tracker cho thấy tổng cộng các giao dịch mua của công ty. Ông viết rằng điểm cam quan trọng nhất luôn là điểm tiếp theo.

Biểu đồ đã theo dõi 82 sự kiện mua riêng biệt và liệt kê tài sản của Strategy ở mức 640,250 BTC. Giá Bitcoin hiện tại định giá các tài sản này khoảng $69 tỷ. Chi phí cơ bản tổng hợp của công ty là 74,000 đô la mỗi đồng, cho thấy lợi tức 45.6%. Những bài viết bí ẩn trước đây của Saylor thường dẫn trước các thông báo mua chính thức từ công ty.

Strategy vẫn là người nắm giữ Bitcoin lớn nhất trên toàn cầu. Dữ liệu cho thấy công ty kiểm soát gần 2.5% tổng nguồn cung Bitcoin. MARA Holdings đứng thứ hai với 53,250 BTC trị giá 5.7 tỷ USD. XXI giữ vị trí thứ ba với 43,514 BTC trị giá 4.7 tỷ USD.

Áp lực gia tăng đối với mô hình Kho bạc Bitcoin

Thời điểm này diễn ra khi các quỹ Bitcoin của doanh nghiệp đối mặt với sự điều chỉnh mạnh mẽ trong giá trị tài sản ròng. Các nhà phân tích cho biết thời kỳ ma thuật tài chính đang kết thúc đối với các công ty quỹ Bitcoin. Những công ty này đã phát hành cổ phiếu với mức gấp nhiều lần giá trị BTC thực tế của họ cho đến khi ảo tưởng biến mất.

Nghiên cứu cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ đã trả quá mức cho việc tiếp cận Bitcoin khoảng $20 tỷ. Các công ty đã chuyển đổi giá cổ phiếu bị thổi phồng thành Bitcoin thực sự trên bảng cân đối kế toán của họ. Các cổ đông đã mất hàng tỷ trong khi các giám đốc điều hành tích lũy BTC thực. Metaplanet là một ví dụ rõ ràng. Công ty đã biến một vốn hóa thị trường $8 tỷ được hỗ trợ bởi $1 tỷ trong việc nắm giữ Bitcoin thành một vốn hóa thị trường 3,1 tỷ đô la được hỗ trợ bởi 3,3 tỷ đô la trong BTC.

Chiến lược đã trải qua một mô hình tương tự trong chu kỳ NAV của nó. Cổ phiếu của công ty đã giảm 39% kể từ tháng 11 năm 2024 mặc dù Bitcoin đã đạt đến những mức cao mới. Cổ phiếu Metaplanet đã giảm 79% kể từ đỉnh giữa tháng 6. Thứ Ba đã mang lại một diễn biến khác khi giá trị doanh nghiệp của Metaplanet lần đầu tiên giảm xuống dưới giá trị nắm giữ Bitcoin của nó. Tỷ lệ NAV trên thị trường so với Bitcoin đạt 0.99.

Việc áp dụng Bitcoin trong doanh nghiệp đã tăng tốc vào đầu năm 2025, với StarkWare công bố một Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược vào tháng 3. Vào thời điểm đó, Chiến lược nắm giữ 499,096 Bitcoin trị giá 41.2 tỷ USD với giá trung bình 66,423 USD mỗi Bitcoin.

Ngành Kho Bạc Doanh Nghiệp Đối Mặt Với Sự Đặt Lại

Sự sụp đổ NAV đại diện cho một bước ngoặt cho các công ty kho bạc Bitcoin. Các công ty hiện đang giao dịch ở mức giá Bitcoin hoặc thấp hơn có thể cung cấp mức độ tiếp xúc BTC thuần túy với tiềm năng tăng trưởng từ các hoạt động trong tương lai. Nghiên cứu lưu ý rằng các công ty phải thích ứng từ các kho bạc được thúc đẩy bởi sự cường điệu sang quản lý tài sản có kỹ năng. Các công ty sống sót sẽ cần tạo ra lợi nhuận hàng năm từ 15-20% thông qua các chiến lược thực tế.

Nhiều công ty đã giảm hoặc tạm dừng việc mua Bitcoin khi các khoản phí biến mất. Nghiên cứu cho thấy gần một phần năm các công ty sở hữu Bitcoin niêm yết hiện giao dịch dưới giá trị tài sản ròng của họ. Sự phát triển này tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư mới trong khi buộc các công ty hiện tại phải chứng minh giá trị hoạt động ngoài việc giữ Bitcoin đơn giản.

Sự chuyển đổi của lĩnh vực này ảnh hưởng đến các mô hình chấp nhận của các tổ chức rộng lớn hơn. Các quỹ tài chính doanh nghiệp sử dụng Bitcoin như một tài sản dự trữ giờ đây phải chứng minh giá trị thông qua cho vay, dịch vụ lưu ký hoặc các hoạt động giao dịch. Các nhà quan sát thị trường dự đoán chỉ những công ty có vốn mạnh và đội ngũ chuyên nghiệp mới có thể phát triển trong môi trường mới này.

Việc mua tiềm năng của chiến lược sẽ kiểm tra sự quan tâm của nhà đầu tư đối với việc tích lũy Bitcoin liên tục bởi các quỹ công ty. Các hành động của công ty thường ảnh hưởng đến các công ty nhỏ hơn theo các chiến lược tương tự. Giá Bitcoin vẫn ở gần mức cao gần đây bất chấp áp lực lên cổ phiếu của các công ty quỹ. Sự khác biệt này giữa giá Bitcoin giao ngay và định giá của các công ty quỹ tạo ra những động lực phức tạp cho cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức đang đánh giá các phương pháp tiếp cận.