Trong thị trường tài sản tiền điện tử, sau nhiều năm vật lộn, tôi thường nghe các nhà đầu tư phàn nàn về việc thao túng thị trường. Tuy nhiên, cái gọi là "nhà tạo lập thị trường nhắm vào đồng xu của tôi" thường chỉ là một sự hiểu lầm. Thực tế, hành vi răng cưa của các quỹ lớn không phải nhằm chiếm đoạt đồng xu của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là để loại bỏ sự kháng cự trong tương lai khi tăng giá, nhằm để xuất hàng một cách thuận lợi hơn.

Một trường hợp điển hình có thể giúp chúng ta hiểu quá trình này. Giả sử có một loại Tài sản tiền điện tử nhỏ với lưu thông là 10 triệu coin, giá khởi điểm là 1,2 đô la, trong đó 60% được nắm giữ bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Một đội ngũ đầu tư đã thu thập 4 triệu coin ở mức thấp, nhưng không ngay lập tức bơm giá. Điều này không phải vì họ không muốn, mà là vì việc bơm giá một cách vội vàng có thể gây ra sự bán tháo lớn từ các nhà đầu tư sớm, ngược lại sẽ không có lợi cho việc bố trí lâu dài.

Chiến lược răng cưa của đội ngũ này được chia thành ba giai đoạn:

Đầu tiên là giai đoạn "mài mòn chậm rãi". Giá coin giảm dần từ 1.2 đô la xuống 0.9 đô la, trong khi khối lượng giao dịch ảm đạm, cũng không có tin tức lớn nào kích thích. Trong tình huống này, nhiều nhà đầu tư nhỏ mất kiên nhẫn, chọn cắt lỗ rời khỏi thị trường, trong khi các quỹ lớn thì lặng lẽ mua vào gần mức 0.9 đô la.

Tiếp theo là giai đoạn "kích thích mua đáy". Giá coin đột ngột giảm xuống 0.7 đô la, sau đó nhanh chóng phục hồi lên 0.95 đô la. Chuyển động này thu hút một nhóm nhà đầu tư nghĩ rằng đã chạm đáy, nhưng sau đó giá lại giảm xuống 0.65 đô la, khiến những nhà đầu tư mới vào này bị kẹt, cuối cùng buộc phải bán lỗ.

Cuối cùng là giai đoạn "Răng cưa". Trên thị trường xuất hiện các tin đồn tiêu cực như "nhà tạo lập thị trường rút vốn", "nhà đầu tư lớn tháo chạy" dẫn đến giá coin giảm xuống 0.5 đô la. Trong khi các nhà đầu tư bình thường lần lượt rời khỏi, thì các quỹ lớn lại đang mua vào số lượng lớn vào thời điểm này.

Sau một loạt các hoạt động này, các quỹ lớn chỉ dùng một lượng nhỏ vốn để kéo giá trở lại 1 đô la, thể hiện xu hướng phục hồi từ đáy. Lúc này, các nhà đầu tư trước đó đã cắt lỗ vì bóng ma tâm lý không dám tham gia lại, trong khi các nhà đầu tư mới tham gia có chi phí trung bình khoảng 1 đô la. Sau khi răng cưa kết thúc, lượng coin mà các quỹ lớn nắm giữ tăng lên 600 triệu đồng, và chi phí trung bình còn thấp hơn, làm giảm đáng kể lượng cổ phiếu lưu động trên thị trường, tạo điều kiện thuận lợi cho các đợt bơm tiếp theo.

Bản chất của răng cưa là một quá trình "đổi người": thay thế các nhà đầu tư nhỏ lẻ có chi phí thấp và khả năng chịu rủi ro yếu hơn ra ngoài thị trường, và đưa vào những nhà đầu tư mới có chi phí cao hơn và khả năng chịu biến động tốt hơn. Do đó, khi chúng ta gặp thị trường giảm mạnh, thay vì phàn nàn về thao túng thị trường, hãy coi đó là tín hiệu cho thấy các quỹ lớn đang chuẩn bị cho việc bơm giá trong tương lai, đây mới là chìa khóa để hiểu đúng cách thức hoạt động của thị trường tài sản tiền điện tử.