Token hóa làm tiêu đề, cơ sở hạ tầng quyết định ai thắng

Tiền lãi từ việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thực đã thúc đẩy thị trường đạt mức định giá $23 tỷ vào năm 2025. Tuy nhiên, sự thành công liên tục phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng vững mạnh.

Tóm tắt

• Mã hóa kỹ thuật số đang ngày càng thu hút sự chú ý — với Coinbase, JP Morgan, Citi, Franklin Templeton và Goldman Sachs đều triển khai các thử nghiệm — nhưng các nỗ lực vẫn còn bị phân tách và không đồng bộ.
• Những khoảng cách thanh khoản và hạ tầng không đồng nhất đe dọa dự đoán của Diễn đàn Kinh tế Thế giới về tài sản mã hóa kỹ thuật số $4T vào năm 2030.
• Các liên minh chiến lược ( chẳng hạn như Chainlink với DTCC, Securitize với Ethena) cho thấy sự tiến bộ, nhưng có nguy cơ tạo ra sự phụ thuộc mà không có khả năng tương tác thực sự.
• Bước đột phá thực sự sẽ đến từ một hạ tầng thống nhất, bao trùm, toàn diện kết hợp quản lý tài sản, tuân thủ, thanh toán và thanh khoản ở quy mô tổ chức.

Sự chuyển đổi sang mã hóa kỹ thuật số gần đây đã gia tăng động lực, với Coinbase nộp hồ sơ lên SEC để cung cấp cổ phiếu mã hóa và JP Morgan thực hiện $500 triệu giao dịch Kho bạc mã hóa. Tuy nhiên, động lực đó sẽ không chuyển thành quy mô trừ khi cơ sở hạ tầng theo kịp, và đó là nơi mà toàn bộ phong trào có thể gặp khó khăn.

Diễn đàn Kinh tế Thế giới dự đoán rằng các tài sản được mã hóa kỹ thuật số có thể thu hút $4 nghìn tỷ vào năm 2030, nhưng những khoảng cách thanh khoản và tiêu chuẩn không đồng nhất đe dọa việc áp dụng.

Sự phân mảnh làm đình trệ hứa hẹn của mã hóa kỹ thuật số

Hứa hẹn của mã hóa kỹ thuật số đã được nhìn thấy. Các nhà đầu tư tài chính lớn đã tiến xa hơn nhiều so với các tài liệu trắng và bằng chứng khái niệm. Citigroup đang mã hóa các khoản tiền gửi tài chính thương mại. Franklin Templeton đang điều hành một quỹ thị trường tiền tệ trên các blockchain công cộng. Goldman Sachs đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số, trong khi IBM đã khám phá mã hóa kỹ thuật số bằng sáng chế.

Sợi chỉ chung nào đang chạy giữa chúng? Những nỗ lực này vẫn còn bị cô lập.

Hệ sinh thái vẫn là một mảnh ghép của các giải pháp ngách, thiếu tính tương tác liền mạch. Một báo cáo của Deloitte cho biết 56% nhà đầu tư tổ chức cho rằng cơ sở hạ tầng bị phân mảnh là một rào cản đối với việc áp dụng blockchain. Điều này làm cô lập tính thanh khoản, hạn chế sức hấp dẫn của các tài sản mã hóa kỹ thuật số đối với các ngân hàng đang tìm kiếm sự thanh toán hiệu quả.

Đáp lại, đã có sự gia tăng trong các liên minh chiến lược. Chainlink và The Depository Trust & Clearing Corporation đang thử nghiệm khả năng tương tác giữa các chuỗi. Securitize đang hợp tác với Ethena để mã hóa kỹ thuật số các stablecoin sinh lãi. Những quan hệ đối tác này rất khuyến khích, nhưng cũng tiết lộ một sự thật sâu sắc hơn – cho đến nay, không ai đã xây dựng cơ sở hạ tầng để hoạt động độc lập. Khoảng trống này mở ra một vấn đề lớn hơn: sự độc quyền.

Cân bằng tăng trưởng với sự đa dạng hạ tầng

Sàn giao dịch tập trung đóng vai trò then chốt trong việc tăng cường sự hiện diện của dự án thông qua việc niêm yết token. Khả năng của họ trong việc cung cấp tính thanh khoản, tạo điều kiện tiếp cận và xây dựng niềm tin thị trường là nền tảng cho hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số.

Tuy nhiên, khi mã hóa kỹ thuật số tiến bộ, vẫn có một nhu cầu song song để đảm bảo cơ sở hạ tầng vẫn đa dạng và dễ tiếp cận. Tại trung tâm của mã hóa kỹ thuật số là lời hứa mở rộng quyền tiếp cận cơ hội tài chính. Để đạt được điều này một cách đầy đủ, hệ sinh thái phải xây dựng hướng tới một cơ sở hạ tầng bao trùm, tương tác.

Các quan hệ đối tác chiến lược vẫn là yếu tố quan trọng đối với các dự án giai đoạn đầu, nhưng nếu không có cơ sở hạ tầng đa dạng hơn, những quan hệ đối tác này có thể dẫn đến sự phụ thuộc thay vì sức mạnh lâu dài. Các sáng kiến quy định toàn cầu như Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử của EU, quy định các quy tắc cạnh tranh, được thiết kế để duy trì sự công bằng. Khi hệ sinh thái trưởng thành, ngành công nghiệp phải có những bước đi chủ động để đảm bảo rằng mã hóa kỹ thuật số sống đúng với các giá trị cốt lõi của nó là phân quyền và tính bao trùm. Bằng cách ưu tiên sự minh bạch, khuyến khích sự đa dạng về cơ sở hạ tầng, và hỗ trợ cạnh tranh công bằng, chúng ta có thể xây dựng một tương lai nơi cả các tổ chức lớn và những người chơi mới nổi đều phát triển.

Ngành công nghiệp tiền điện tử thường ca ngợi tính không cần phép, nhưng nó lại bị kiểm soát bởi một thiểu số. Mặc dù điều này có thể thu hút các nhà quản lý hoặc tổ chức trong ngắn hạn, cơ hội thực sự nằm ở việc xây dựng các hệ thống tránh sự mất cân bằng quyền lực.

Mã hóa kỹ thuật số cần một hạ tầng toàn diện

Các tổ chức không muốn nhiều nhà cung cấp. Họ muốn cơ sở hạ tầng hoạt động hiệu quả. Điều đó có nghĩa là các giải pháp tích hợp cho lưu ký, tuân thủ, phát hành, thanh toán, quyền riêng tư và thanh khoản. Không phải là một mảnh ghép, mà là một nền tảng thống nhất.

Các phiên bản đầu tiên của điều này đã bắt đầu hình thành. Các nền tảng như Securitize cung cấp công cụ quản lý vòng đời cho các chứng khoán mã hóa kỹ thuật số. Những nền tảng khác, chẳng hạn như Provenance và RedSwan, cung cấp dịch vụ mã hóa kỹ thuật số cho bất động sản và vốn tư nhân. Đây là những bước đi có ý nghĩa, nhưng chúng chưa đủ. Thị trường cần một kiến trúc toàn diện, tham vọng hơn.

Để khai thác đầy đủ lợi ích của mã hóa kỹ thuật số, các nhà phát triển phải ngừng làm việc theo cách tách biệt. Những gì cần thiết là các hệ thống tương tác có thể đáp ứng các yêu cầu chuẩn mực của tổ chức ở quy mô lớn — một cách đáng tin cậy, an toàn và tuân thủ.

Bởi vì mã hóa kỹ thuật số không chỉ là một tính năng của blockchain, mà nó là nền tảng cho thế hệ tiếp theo của hạ tầng tài chính.

Một con đường thống nhất phía trước

Tiềm năng mã hóa kỹ thuật số $4 nghìn tỷ không phụ thuộc vào tiêu đề hay các dự án thử nghiệm. Nó phụ thuộc vào một cơ sở hạ tầng liên kết thống nhất việc giữ gìn tài sản, tuân thủ, quyền riêng tư và thanh khoản.

Chúng tôi sẽ không đạt được tương lai đó thông qua các liên minh ngắn hạn hoặc chu kỳ cường điệu. Những người chiến thắng trong giai đoạn mã hóa kỹ thuật số tiếp theo sẽ không phải là những người thống trị các tiêu đề. Mà sẽ là những người xây dựng cơ sở hạ tầng bền vững, có khả năng tương tác và bao trùm.

Marcos Viriato

Marcos Viriato là đồng sáng lập và CEO của Parfin, một công ty fintech cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số và giải pháp blockchain cho các tổ chức tài chính. Parfin được công nhận và hỗ trợ bởi các nhà lãnh đạo trong ngành như Accenture Ventures và Framework Ventures. Dưới sự lãnh đạo của ông, Parfin đã phát triển Rayls, một blockchain tương thích EVM có quyền truy cập hiện đang được thử nghiệm như là lớp bảo mật cho đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương Brazil, Drex. Trước đây, ông là đối tác tại BTG Pactual, một trong những ngân hàng đầu tư lớn nhất ở Mỹ Latinh.