Khi thị trường đồn đoán rằng Trung Quốc dự định thúc đẩy "Stablecoin Nhân dân tệ", cựu Tổng giám đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (央行) Chu Tiểu Xuyên đã cảnh báo về các rủi ro tiềm ẩn của stablecoin từ "6 khía cạnh", đặc biệt là ngân hàng trung ương nên cảnh giác với các rủi ro "phát hành tiền tệ quá mức" và "khoản vay đòn bẩy cao".
"Diễn đàn Tài chính Trung Quốc Bốn Mươi Người" hôm qua (27) đã đăng tải nội dung phát biểu của Chu Tiểu Xuyên trong hội thảo kín vào tháng 7 với chủ đề "Xem xét đa chiều về Stablecoin". Chu Tiểu Xuyên cho biết, hiện tại, các cuộc thảo luận về Stablecoin chỉ xuất phát từ một góc độ duy nhất, nếu muốn suy diễn về hoạt động và triển vọng tương lai của Stablecoin, cần phải xem xét từ nhiều góc độ.
Một, Quan điểm của Ngân hàng trung ương: Phòng ngừa phát hành tiền tệ quá mức và đòn bẩy cao
Chu Tiểu Xuyên chỉ ra rằng, từ góc độ ngân hàng trung ương, stablecoin cần lưu ý hai rủi ro lớn: đầu tiên là bên phát hành "phát hành tiền tệ một cách bừa bãi (phát hành quá mức)" mà không có dự trữ đầy đủ hỗ trợ; tiếp theo là xuất hiện "tăng cường đòn bẩy cao", tức là việc vận hành sau khi phát hành sẽ tạo ra hiệu ứng nhân lên từ tiền tệ.
Ông Chu Tiểu Xuyên đã đề cập rằng một số bên phát hành Stablecoin có thể thiếu dự trữ đủ, thậm chí có thể tạo ra hiệu ứng bội số thông qua các khâu như cho vay, thế chấp, giao dịch tài sản, dẫn đến rủi ro hoạt động rút tiền vượt xa khả năng chịu đựng của dự trữ, và các quy định hiện tại thì không đủ để đối phó với việc phát sinh và khuếch đại.
Ông cho rằng, việc lưu giữ quỹ dự trữ của stablecoin nên do Ngân hàng trung ương hoặc các cơ quan được Ngân hàng trung ương công nhận đảm nhiệm, nếu không sẽ khó khiến người khác yên tâm; đồng thời cũng cần có các cơ quan quản lý thống kê và tính toán khối lượng lưu thông thực tế của stablecoin đã phát hành, nếu không sẽ không thể xác định quy mô rủi ro hoán đổi có thể xảy ra. Hiệu ứng bội số của stablecoin cũng sẽ cung cấp cơ hội cho gian lận và thao túng thị trường.
Hai, góc độ mô hình dịch vụ tài chính: Nhu cầu thực sự về phi tập trung và token hóa
Trong mô hình dịch vụ tài chính, Chu Tiểu Xuyên nhắc nhở rằng mọi người cần bình tĩnh đánh giá nhu cầu thực tế của "phi tập trung" và "token hóa". Ông nhấn mạnh:
Không phải loại tài sản tài chính nào cũng phù hợp để token hóa, và không phải tất cả các khâu dịch vụ tài chính đều phù hợp để phi tập trung.
Zhou Xiaochuan đã đưa ra ví dụ rằng, thanh toán bán lẻ ở Trung Quốc và châu Á đã đạt được hiệu quả cao thông qua thanh toán di động, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và thanh toán nhanh xuyên biên giới. Tính đến thời điểm hiện tại, hệ thống tài khoản quản lý tập trung vẫn thể hiện tính ứng dụng tốt. Việc thay thế hệ thống thanh toán dựa trên tài khoản bằng việc mã hóa toàn bộ là không có đủ cơ sở lý luận.
Ba, góc nhìn hệ thống thanh toán: Đường hướng kỹ thuật và thách thức tuân thủ
Về việc nâng cấp hệ thống thanh toán, Chu Tiểu Xuyên cho rằng không chỉ cần xem xét hiệu quả, mà còn phải chú ý đến an toàn và tuân thủ. Bao gồm các khía cạnh tuân thủ như xác minh danh tính (KYC), chống rửa tiền (AML), chống tài trợ khủng bố (CFT) đều là những thách thức mà Stablecoin phải đối mặt. Ông thẳng thắn nói, hiện tại, hoạt động thanh toán bằng Stablecoin vẫn còn thiếu sót rõ rệt về tính tuân thủ.
Bốn, Góc nhìn giao dịch trên thị trường: Thao túng thị trường và bảo vệ nhà đầu tư
Trong khía cạnh giao dịch thị trường, Chu Tiểu Xuyên nhắc nhở rằng thị trường Stablecoin đã xuất hiện các trường hợp thao túng giá và lừa đảo từ lâu, tuy nhiên, dưới cấu trúc hệ thống hiện hành đã được cải tiến, cho dù là Đạo luật Genius của Hoa Kỳ, các quy định liên quan của Hong Kong hay quy định quản lý của Singapore, vẫn chưa giải quyết được những vấn đề này một cách đáng tin cậy.
Ông Chu Tiểu Xuyên chỉ ra rằng, nếu chưa thể hiệu quả phòng ngừa hành vi thao túng thị trường, thì việc thu hút những nhà đầu tư không đủ tiêu chuẩn tham gia sẽ làm rủi ro càng được khuếch đại.
Năm, Góc độ hành vi vi mô: Động lực của các bên tham gia
Ở cấp độ hành vi vi mô, Chu Tiểu Xuyên chỉ ra rằng, bên phát hành stablecoin thường là các tổ chức thương mại theo đuổi lợi ích, tuy nhiên một số chức năng trong hệ thống thanh toán thuộc về cơ sở hạ tầng và dịch vụ công, không nên hoàn toàn để cho lợi ích thương mại dẫn dắt.
Ông cho rằng, cần xem xét động cơ của các bên tham gia, nên làm rõ những lĩnh vực nào phù hợp với các chủ thể thị trường, những lĩnh vực nào thuộc về tính chất cơ sở hạ tầng; đồng thời cũng phải cảnh giác với rủi ro stablecoin bị lạm dụng quá mức cho việc đầu cơ tài sản, sự lệch hướng có thể dẫn đến gian lận và sự không ổn định của hệ thống tài chính.
Sáu, Góc nhìn về lưu thông: Cơ chế tuần hoàn từ phát hành đến thu hồi
Cuối cùng, Chu Tiểu Xuyên nhắc nhở, nếu thiếu các tình huống nhu cầu đủ, Stablecoin chưa chắc đã có thể đi vào lưu thông hiệu quả, tức là có thể đã nhận giấy phép phát hành nhưng không phát hành được; nếu việc sử dụng cho thanh toán không thông suốt, con đường chính để Stablecoin vào lưu thông sẽ quá phụ thuộc vào việc đầu cơ tài sản ảo, từ đó phát sinh lo ngại về sức khỏe.
Ngoài ra, Stablecoin được coi là phương tiện thanh toán tạm thời trong các giao dịch, hoặc được sử dụng như một công cụ lưu giữ giá trị trong một khoảng thời gian nhất định, sẽ ảnh hưởng đến lượng Stablecoin tồn tại trên thị trường sau khi phát hành.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm cung cấp thông tin thị trường, tất cả nội dung và quan điểm chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Blockchain. Nhà đầu tư nên tự quyết định và giao dịch, đối với những tổn thất trực tiếp hoặc gián tiếp phát sinh từ giao dịch của nhà đầu tư, tác giả và Blockchain sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
"Stablecoin Nhân dân tệ" sắp ra mắt? Chu Tiểu Xuyên phân tích toàn diện rủi ro từ "6 góc độ"
Khi thị trường đồn đoán rằng Trung Quốc dự định thúc đẩy "Stablecoin Nhân dân tệ", cựu Tổng giám đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (央行) Chu Tiểu Xuyên đã cảnh báo về các rủi ro tiềm ẩn của stablecoin từ "6 khía cạnh", đặc biệt là ngân hàng trung ương nên cảnh giác với các rủi ro "phát hành tiền tệ quá mức" và "khoản vay đòn bẩy cao".
"Diễn đàn Tài chính Trung Quốc Bốn Mươi Người" hôm qua (27) đã đăng tải nội dung phát biểu của Chu Tiểu Xuyên trong hội thảo kín vào tháng 7 với chủ đề "Xem xét đa chiều về Stablecoin". Chu Tiểu Xuyên cho biết, hiện tại, các cuộc thảo luận về Stablecoin chỉ xuất phát từ một góc độ duy nhất, nếu muốn suy diễn về hoạt động và triển vọng tương lai của Stablecoin, cần phải xem xét từ nhiều góc độ.
Một, Quan điểm của Ngân hàng trung ương: Phòng ngừa phát hành tiền tệ quá mức và đòn bẩy cao
Chu Tiểu Xuyên chỉ ra rằng, từ góc độ ngân hàng trung ương, stablecoin cần lưu ý hai rủi ro lớn: đầu tiên là bên phát hành "phát hành tiền tệ một cách bừa bãi (phát hành quá mức)" mà không có dự trữ đầy đủ hỗ trợ; tiếp theo là xuất hiện "tăng cường đòn bẩy cao", tức là việc vận hành sau khi phát hành sẽ tạo ra hiệu ứng nhân lên từ tiền tệ.
Ông Chu Tiểu Xuyên đã đề cập rằng một số bên phát hành Stablecoin có thể thiếu dự trữ đủ, thậm chí có thể tạo ra hiệu ứng bội số thông qua các khâu như cho vay, thế chấp, giao dịch tài sản, dẫn đến rủi ro hoạt động rút tiền vượt xa khả năng chịu đựng của dự trữ, và các quy định hiện tại thì không đủ để đối phó với việc phát sinh và khuếch đại.
Ông cho rằng, việc lưu giữ quỹ dự trữ của stablecoin nên do Ngân hàng trung ương hoặc các cơ quan được Ngân hàng trung ương công nhận đảm nhiệm, nếu không sẽ khó khiến người khác yên tâm; đồng thời cũng cần có các cơ quan quản lý thống kê và tính toán khối lượng lưu thông thực tế của stablecoin đã phát hành, nếu không sẽ không thể xác định quy mô rủi ro hoán đổi có thể xảy ra. Hiệu ứng bội số của stablecoin cũng sẽ cung cấp cơ hội cho gian lận và thao túng thị trường.
Hai, góc độ mô hình dịch vụ tài chính: Nhu cầu thực sự về phi tập trung và token hóa
Trong mô hình dịch vụ tài chính, Chu Tiểu Xuyên nhắc nhở rằng mọi người cần bình tĩnh đánh giá nhu cầu thực tế của "phi tập trung" và "token hóa". Ông nhấn mạnh:
Zhou Xiaochuan đã đưa ra ví dụ rằng, thanh toán bán lẻ ở Trung Quốc và châu Á đã đạt được hiệu quả cao thông qua thanh toán di động, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và thanh toán nhanh xuyên biên giới. Tính đến thời điểm hiện tại, hệ thống tài khoản quản lý tập trung vẫn thể hiện tính ứng dụng tốt. Việc thay thế hệ thống thanh toán dựa trên tài khoản bằng việc mã hóa toàn bộ là không có đủ cơ sở lý luận.
Ba, góc nhìn hệ thống thanh toán: Đường hướng kỹ thuật và thách thức tuân thủ
Về việc nâng cấp hệ thống thanh toán, Chu Tiểu Xuyên cho rằng không chỉ cần xem xét hiệu quả, mà còn phải chú ý đến an toàn và tuân thủ. Bao gồm các khía cạnh tuân thủ như xác minh danh tính (KYC), chống rửa tiền (AML), chống tài trợ khủng bố (CFT) đều là những thách thức mà Stablecoin phải đối mặt. Ông thẳng thắn nói, hiện tại, hoạt động thanh toán bằng Stablecoin vẫn còn thiếu sót rõ rệt về tính tuân thủ.
Bốn, Góc nhìn giao dịch trên thị trường: Thao túng thị trường và bảo vệ nhà đầu tư
Trong khía cạnh giao dịch thị trường, Chu Tiểu Xuyên nhắc nhở rằng thị trường Stablecoin đã xuất hiện các trường hợp thao túng giá và lừa đảo từ lâu, tuy nhiên, dưới cấu trúc hệ thống hiện hành đã được cải tiến, cho dù là Đạo luật Genius của Hoa Kỳ, các quy định liên quan của Hong Kong hay quy định quản lý của Singapore, vẫn chưa giải quyết được những vấn đề này một cách đáng tin cậy.
Ông Chu Tiểu Xuyên chỉ ra rằng, nếu chưa thể hiệu quả phòng ngừa hành vi thao túng thị trường, thì việc thu hút những nhà đầu tư không đủ tiêu chuẩn tham gia sẽ làm rủi ro càng được khuếch đại.
Năm, Góc độ hành vi vi mô: Động lực của các bên tham gia
Ở cấp độ hành vi vi mô, Chu Tiểu Xuyên chỉ ra rằng, bên phát hành stablecoin thường là các tổ chức thương mại theo đuổi lợi ích, tuy nhiên một số chức năng trong hệ thống thanh toán thuộc về cơ sở hạ tầng và dịch vụ công, không nên hoàn toàn để cho lợi ích thương mại dẫn dắt.
Ông cho rằng, cần xem xét động cơ của các bên tham gia, nên làm rõ những lĩnh vực nào phù hợp với các chủ thể thị trường, những lĩnh vực nào thuộc về tính chất cơ sở hạ tầng; đồng thời cũng phải cảnh giác với rủi ro stablecoin bị lạm dụng quá mức cho việc đầu cơ tài sản, sự lệch hướng có thể dẫn đến gian lận và sự không ổn định của hệ thống tài chính.
Sáu, Góc nhìn về lưu thông: Cơ chế tuần hoàn từ phát hành đến thu hồi
Cuối cùng, Chu Tiểu Xuyên nhắc nhở, nếu thiếu các tình huống nhu cầu đủ, Stablecoin chưa chắc đã có thể đi vào lưu thông hiệu quả, tức là có thể đã nhận giấy phép phát hành nhưng không phát hành được; nếu việc sử dụng cho thanh toán không thông suốt, con đường chính để Stablecoin vào lưu thông sẽ quá phụ thuộc vào việc đầu cơ tài sản ảo, từ đó phát sinh lo ngại về sức khỏe.
Ngoài ra, Stablecoin được coi là phương tiện thanh toán tạm thời trong các giao dịch, hoặc được sử dụng như một công cụ lưu giữ giá trị trong một khoảng thời gian nhất định, sẽ ảnh hưởng đến lượng Stablecoin tồn tại trên thị trường sau khi phát hành.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm cung cấp thông tin thị trường, tất cả nội dung và quan điểm chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Blockchain. Nhà đầu tư nên tự quyết định và giao dịch, đối với những tổn thất trực tiếp hoặc gián tiếp phát sinh từ giao dịch của nhà đầu tư, tác giả và Blockchain sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào.