Phân tích lực lượng vô hình trên thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia
1. Giới thiệu
Tuần lễ blockchain Malaysia là sự kiện blockchain hàng đầu của quốc gia này. Điều đáng chú ý nhất là sự tham gia tích cực của các cơ quan quản lý, những người trước đây có thái độ bảo thủ đối với ngành công nghiệp Tài sản tiền điện tử, nay đã tham gia vào các cuộc thảo luận xây dựng về sự phát triển của ngành.
Sự tham gia của chính phủ đánh dấu rằng hệ sinh thái Tài sản tiền điện tử của Malaysia đang tiến tới hướng chấp nhận của các tổ chức. Sự kiện này kết nối những người tham gia đa dạng trong ngành và mở rộng kênh giao tiếp giữa chính phủ và khu vực tư nhân.
2. Ba đặc điểm chính của thị trường Tài sản tiền điện tử Malaysia
Thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia có ba đặc điểm chính: lò luyện của Đông Nam Á, nơi ươm mầm các nhà vô địch toàn cầu và trung tâm tài chính Hồi giáo thế giới.
Malaysia là một quốc gia đa ngôn ngữ, dân số thông thạo tiếng Mã Lai, tiếng Anh, tiếng Hoa và tiếng Tamil. Sự đa dạng này tạo ra sự hòa trộn tự nhiên giữa văn hóa phương Đông và phương Tây. Malaysia cũng có vị trí địa lý chiến lược. Từ Kuala Lumpur, bay đến các thành phố lớn ở Đông Nam Á như Thành phố Hồ Chí Minh, Bangkok và Jakarta đều trong vòng hai giờ. Sự tiện lợi này đã tạo điều kiện cho sự hợp tác giữa các nền văn hóa khác nhau và thúc đẩy sự mở rộng kinh doanh.
Những điều kiện này đã nuôi dưỡng những nhân tài có tầm nhìn toàn cầu. Ngoài kỹ năng ngôn ngữ, mọi người còn tự nhiên phát triển khả năng hiểu biết văn hóa đa dạng. Mặc dù quy mô thị trường Malaysia nhỏ, nhưng các dự án Tài sản tiền điện tử chính lại bắt nguồn từ đây. Một số dự án nổi tiếng đã bắt đầu từ Malaysia và giờ đây đã có ảnh hưởng toàn cầu.
Sự kết hợp tài chính Hồi giáo ở Malaysia đã tạo ra những cơ hội độc đáo. Malaysia đang vận hành trung tâm tài chính Hồi giáo lớn nhất thế giới, điều này khiến việc tuân thủ luật Hồi giáo (Shariah) trở thành yêu cầu bắt buộc cho các doanh nghiệp tiền điện tử. Yêu cầu này đã thúc đẩy sự đổi mới thay vì hạn chế. Malaysia là quốc gia đầu tiên công nhận tiền điện tử tuân thủ luật Hồi giáo, đã ra mắt quỹ bitcoin tuân thủ luật Hồi giáo và thực hiện thanh toán zakat (thuế) bằng tiền điện tử. Những phát triển này đã kết nối tiền điện tử với thị trường tài chính Hồi giáo toàn cầu, thị trường này dự kiến sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
3. Sự phát triển của quy định về tài sản tiền điện tử ở Malaysia
Giai đoạn 1: Thiết lập khuôn khổ quản lý tài sản số ( 2019-2020 )
Malaysia là một trong những quốc gia châu Á nhanh chóng thiết lập khung pháp lý cho tài sản tiền điện tử. Năm 2019, các văn bản pháp lý đã phân loại tài sản tiền điện tử thành hai loại: tiền điện tử và token kỹ thuật số. Những tài sản đáp ứng các tiêu chuẩn cụ thể sẽ trở thành chứng khoán được Ủy ban Chứng khoán Malaysia quản lý.
Ủy ban Chứng khoán đã sửa đổi hướng dẫn thị trường được công nhận của mình, yêu cầu các sàn giao dịch tài sản số đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận. Các sàn giao dịch phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt: vốn thực góp tối thiểu 5 triệu ringgit, tiêu chuẩn quản trị nghiêm ngặt và phải được thành lập tại địa phương. Những biện pháp này đã củng cố sự ổn định của các sàn giao dịch và bảo vệ nhà đầu tư.
Các loại thực thể được quản lý bao gồm:
DAX (Sàn giao dịch tài sản số) nhà điều hành: cung cấp dịch vụ giao dịch tiền điện tử giao ngay
Nhà điều hành IEO (Phát hành lần đầu trên sàn giao dịch): Quản lý việc phát hành token và nền tảng thu hút nhà đầu tư
Nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số: cung cấp dịch vụ lưu ký và quản lý Tài sản tiền điện tử
Năm 2020, Malaysia đã phát hành hướng dẫn chi tiết để tăng cường nền tảng quản lý. Những hướng dẫn này phân loại IEO và Tài sản tiền điện tử lưu ký thành các loại hình kinh doanh độc lập, mỗi loại cần đăng ký trở thành nhà điều hành thị trường được công nhận. Điều này tạo ra các tiêu chuẩn quản lý được tùy chỉnh cho từng loại hình kinh doanh dựa trên những đặc điểm cụ thể của chúng.
Đến năm 2025, có 12 công ty hoạt động như nhà điều hành thị trường tài sản tiền điện tử: 6 sàn giao dịch tiền điện tử, 4 nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và 2 nền tảng IEO.
Giai đoạn 2: Tăng cường thực thi pháp luật và chặn các sàn giao dịch nước ngoài để bảo vệ nhà đầu tư (2021-2024 )
Sau khi thiết lập khung quy định, Ủy ban Chứng khoán đã tăng cường thi hành pháp luật thông qua việc kiểm soát thị trường tích cực. Ủy ban Chứng khoán không dừng lại ở việc xây dựng quy tắc mà còn tích cực đấu tranh chống lại các yếu tố bất hợp pháp nhằm nâng cao độ tin cậy và an toàn của hệ sinh thái quản lý.
Ủy ban chứng khoán theo đuổi hai mục tiêu cốt lõi: duy trì tính nhất quán trong quản lý bằng cách chặn các sàn giao dịch nước ngoài chưa đăng ký hoạt động bất hợp pháp tại Malaysia; và ngăn chặn các nhà đầu tư bị tổn hại do sử dụng các nền tảng không được ủy quyền. Ủy ban chứng khoán đã tạo ra một "danh sách cảnh báo nhà đầu tư" để cảnh báo trước cho người dùng. Danh sách này bao gồm một số sàn giao dịch toàn cầu. Ủy ban chứng khoán đã nhấn mạnh rằng giao dịch trên các nền tảng này không được bảo vệ bởi luật pháp Malaysia.
Kể từ năm 2021, Ủy ban Chứng khoán đã chuyển từ các biện pháp thụ động sang việc thực thi trực tiếp và mạnh mẽ. Vào tháng 7 năm 2021, Ủy ban Chứng khoán đã ra lệnh cho một sàn giao dịch ngừng phục vụ người dùng Malaysia trong vòng 14 ngày và đóng tất cả các kênh bao gồm cả trang web của mình. Sau năm 2022, khi thị trường tài sản tiền điện tử đối mặt với cuộc khủng hoảng toàn cầu bao gồm sự phá sản của FTX và sự sụp đổ của Terra Luna, Malaysia đã tăng cường phương thức quản lý của mình. Ủy ban Chứng khoán chỉ ra rằng những sự kiện này xảy ra trong môi trường không được quản lý và đã thực hiện các biện pháp tương tự đối với một số sàn giao dịch không có giấy phép.
Các biện pháp này vượt ra ngoài phạm vi của các lệnh trừng phạt chính thức. Các cơ quan quản lý đã triển khai các chiến lược chặn hoàn toàn và rút lui khỏi thị trường. Ủy ban Chứng khoán đã hợp tác với các nhà cung cấp dịch vụ Internet để chặn các trang web của sàn giao dịch mục tiêu và yêu cầu các cửa hàng ứng dụng gỡ bỏ các ứng dụng của sàn giao dịch. Đồng thời, ngân hàng trung ương và cơ quan thuế đã chỉ đạo các ngân hàng địa phương cấm cung cấp dịch vụ gửi và rút tiền với các nền tảng không được phép. Các cơ quan chức năng cũng đã tăng cường các lệnh trừng phạt đối với các nhà đầu tư cá nhân. Những nhà đầu tư được xác nhận sử dụng giao dịch P2P hoặc sàn giao dịch không được phép sẽ bị đóng băng tài khoản ngân hàng, các sản phẩm tài chính sẽ bị hạn chế, và xe hơi cũng như khoản vay thế chấp sẽ bị thu hồi trước hạn.
Giai đoạn ba: Sự chuyển đổi nhanh chóng của Malaysia sau khi Trump đắc cử (2025 đến nay )
Sau khi Trump đắc cử, thị trường Tài sản tiền điện tử của Malaysia đã phát triển nhanh chóng. Thủ tướng Anwar đã thảo luận với một số nhân vật quan trọng về Tài sản tiền điện tử, thảo luận về việc phát triển Malaysia thành trung tâm tài sản kỹ thuật số. Những hành động này cho thấy Malaysia với tư cách là Chủ tịch luân phiên ASEAN, có ý định dẫn dắt chính sách tài chính kỹ thuật số trong khu vực. So với năm ngoái, thị trường Web3 của Malaysia đã tăng trưởng nhanh chóng, đánh dấu một bước ngoặt kể từ khi Trump đắc cử.
Cam kết chính trị của chính phủ nhanh chóng chuyển thành những thay đổi chính sách cụ thể. Thủ tướng Anwar đã khởi động "Trung tâm đổi mới tài sản kỹ thuật số" vào tháng 6 năm 2025 như là thành tựu lớn đầu tiên. Ngân hàng Quốc gia Malaysia lãnh đạo sandbox quản lý này. Sandbox sẽ hoạt động như một môi trường thử nghiệm an toàn. Nó sẽ tích cực khuyến khích các thử nghiệm và đổi mới trong tài sản kỹ thuật số. Tại hội nghị bàn tròn ngành blockchain do công ty kinh tế kỹ thuật số Malaysia tổ chức, Bộ trưởng Kỹ thuật số cũng đã công bố thành lập "Ủy ban công tác về tài sản kỹ thuật số và blockchain", điều này thể hiện cách tiếp cận hệ thống của chính phủ.
Trong khi xây dựng cơ sở hạ tầng chính sách, sự phát triển của cơ sở hạ tầng công nghệ cũng đang được tăng tốc. Bộ trưởng Khoa học, Công nghệ và Đổi mới đã công bố chính thức khởi động cơ sở hạ tầng blockchain của Malaysia tại lễ khai mạc Tuần lễ Blockchain Malaysia 2025. Cơ sở hạ tầng này được phát triển hợp tác bởi cơ quan chính phủ Viện Nghiên cứu Hệ thống Vi mạch Malaysia và dự án mạng chính địa phương. Dự án khám phá các ứng dụng blockchain thực tiễn từ việc nâng cao tính minh bạch của chính phủ đến chứng nhận halal và cải thiện hiệu quả thương mại và chuỗi cung ứng.
Thay đổi đáng kể nhất là việc nới lỏng quy định của Ủy ban Chứng khoán. Ủy ban Chứng khoán đang chuyển từ mô hình kiểm tra chặt chẽ sang việc nới lỏng quy định lớn thông qua tài liệu tham vấn được phát hành vào tháng 6 năm 2025. Đến tháng 7 năm 2025, chỉ có 23 loại Tài sản tiền điện tử được Ủy ban Chứng khoán kiểm tra nghiêm ngặt mới có thể niêm yết trên sàn giao dịch địa phương. Dưới khuôn khổ quy định mới, miễn là đáp ứng tiêu chuẩn chỉ định, các sàn giao dịch có thể tự quyết định niêm yết mà không cần sự chấp thuận trước của Ủy ban Chứng khoán.
Tuy nhiên, điều mà các cơ quan quản lý Malaysia theo đuổi không chỉ đơn giản là nới lỏng quy định. Chính quyền đang tăng cường yêu cầu hoạt động, chẳng hạn như nâng cao vốn thực của sàn giao dịch và giới thiệu mô hình tự quản, đồng thời giữ lập trường thận trọng đối với các tài sản tiền điện tử có rủi ro cao, bao gồm cả mã thông báo riêng tư, mã thông báo meme và stablecoin. Phương pháp này tìm cách đạt được sự cân bằng giữa tính tự chủ của thị trường và sự ổn định.
Những thay đổi chính sách này cho thấy ý định chiến lược của Malaysia, đó là cạnh tranh với Singapore và Hong Kong để trở thành trung tâm Web3 chính ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương. Kết hợp với chính sách thân thiện với mã hóa của chính quyền Trump, Malaysia đang tự định vị mình là cầu nối quan trọng giữa vốn phương Tây và thị trường châu Á.
4. Phân tích các lĩnh vực chính của thị trường Tài sản tiền điện tử Malaysia
4.1. Sàn giao dịch tập trung
Malaysia vận hành sáu sàn giao dịch tài sản tiền điện tử địa phương được công nhận. Một sàn giao dịch chiếm ưu thế, nắm giữ hơn 90% khối lượng giao dịch địa phương, hình thành cấu trúc người thắng cuộc nhận tất cả tương tự như các quốc gia châu Á khác như Hàn Quốc và Thái Lan. Tuy nhiên, các sàn giao dịch mới ra mắt vào năm ngoái đã cho thấy sự tăng trưởng nhanh chóng, dường như đã tiêm một luồng sinh khí mới vào thị trường. Một người chơi chính khác cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản tiền điện tử cho các nhà đầu tư doanh nghiệp và tổ chức.
Ảnh hưởng thực tế của các sàn giao dịch nội địa vẫn còn hạn chế. Mặc dù các cơ quan quản lý nỗ lực ngăn chặn các sàn giao dịch không được ủy quyền, nhiều nhà đầu tư vẫn tiếp tục sử dụng các nền tảng toàn cầu một cách tích cực qua các phương pháp lách luật. Theo ước tính, tổng khối lượng giao dịch Tài sản tiền điện tử giao ngay ở Malaysia có từ 40-60% diễn ra trên một số sàn giao dịch toàn cầu.
Ngoài ra, quy mô thị trường Tài sản tiền điện tử của Malaysia nhỏ đã mang lại thách thức cho các nhà điều hành địa phương. Mặc dù một sàn giao dịch chiếm hơn 90% thị phần địa phương, nhưng khối lượng giao dịch vẫn còn hạn chế. Khối lượng giao dịch hàng ngày của sàn giao dịch này so với một sàn giao dịch ở Hàn Quốc có sự chênh lệch khoảng 200 lần. Theo báo cáo thường niên năm 2024 của Ngân hàng Negara Malaysia, tính đến cuối năm 2024, tỷ lệ tiền gửi tích lũy từ ngân hàng vào các sàn giao dịch tài sản số đăng ký địa phương chiếm chưa đến 1% tổng tiền gửi của hệ thống ngân hàng, khoảng 0,4% giá trị vốn hóa thị trường của chứng khoán niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Malaysia.
Lý do nhà đầu tư ưa chuộng các sàn giao dịch toàn cầu là do những hạn chế cấu trúc của các nền tảng địa phương. Ủy ban Chứng khoán tham gia trực tiếp vào quy trình phê duyệt niêm yết tài sản tiền điện tử cần một quy trình nghiêm ngặt. Điều này khiến số lượng tài sản tiền điện tử có thể giao dịch chỉ giới hạn ở 23 loại. Tính thanh khoản thấp làm cho việc giao dịch quy mô lớn trở nên khó khăn. Việc thiếu giao dịch ký quỹ hoặc sản phẩm phái sinh giảm sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư.
Dưới những hạn chế này, các sàn giao dịch địa phương tìm kiếm chiến lược sinh tồn thông qua việc vận hành song song các dịch vụ môi giới. Họ cung cấp dịch vụ giao dịch ngoài sàn và nạp/rút Tài sản tiền điện tử ổn định bên ngoài sàn giao dịch. Điều này đặc biệt nhắm vào các văn phòng gia đình giàu có và những người du mục số để kiếm thêm thu nhập. Sự xuất hiện của mô hình kinh doanh này là do những hạn chế của các sàn giao dịch địa phương đối với các Tài sản tiền điện tử ổn định chính. Tình trạng thiếu thanh khoản cho các giao dịch lớn cũng góp phần vào sự phát triển này.
Chính sách thuế Tài sản tiền điện tử ở Malaysia ảnh hưởng đáng kể đến sự lựa chọn của các sàn giao dịch. Lợi nhuận từ Tài sản tiền điện tử được phân loại là thuế thu nhập chứ không phải thuế lãi vốn. Chính phủ chỉ đánh thuế trên số tiền được rút. Ví dụ, nếu một người nắm giữ 10 BTC nhưng chỉ rút 1 BTC ở địa phương. Thuế chỉ áp dụng cho số tiền được rút. Airdrop, staking và lợi nhuận DeFi cũng phải chịu thuế thu nhập. Chính phủ theo dõi hoạt động Tài sản tiền điện tử bằng cách chia sẻ dữ liệu giao dịch từ các sàn giao dịch địa phương. Các nhà chức trách áp dụng điều tra và chế tài bổ sung đối với những người không khai báo. Hệ thống theo dõi này dường như là yếu tố chính ngăn cản nhà đầu tư sử dụng các sàn giao dịch địa phương.
4.2. Stablecoin
Các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ bảo thủ đối với stablecoin. Các stablecoin neo giá đô la như USDC và USDT vẫn chưa được niêm yết trên các sàn giao dịch địa phương. Mặc dù Ngân hàng Negara Malaysia chưa đưa ra tuyên bố rõ ràng về vấn đề này, nhưng thái độ thận trọng này có thể bắt nguồn từ các ưu tiên chính sách. Cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998 đã hình thành các ưu tiên này, khi dòng vốn ra nước ngoài nhanh chóng gây ra sự hỗn loạn kinh tế nghiêm trọng. Trải nghiệm này đã làm tăng cường sự cảnh giác đối với sự ổn định của đồng tiền nội tệ và quản lý ngoại hối.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Sau khi Trump đắc cử, thị trường tiền điện tử Malaysia phát triển nhanh chóng, đồng thời có sự chuyển hướng trong quản lý và nhiều cơ hội.
Phân tích lực lượng vô hình trên thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia
1. Giới thiệu
Tuần lễ blockchain Malaysia là sự kiện blockchain hàng đầu của quốc gia này. Điều đáng chú ý nhất là sự tham gia tích cực của các cơ quan quản lý, những người trước đây có thái độ bảo thủ đối với ngành công nghiệp Tài sản tiền điện tử, nay đã tham gia vào các cuộc thảo luận xây dựng về sự phát triển của ngành.
Sự tham gia của chính phủ đánh dấu rằng hệ sinh thái Tài sản tiền điện tử của Malaysia đang tiến tới hướng chấp nhận của các tổ chức. Sự kiện này kết nối những người tham gia đa dạng trong ngành và mở rộng kênh giao tiếp giữa chính phủ và khu vực tư nhân.
2. Ba đặc điểm chính của thị trường Tài sản tiền điện tử Malaysia
Thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia có ba đặc điểm chính: lò luyện của Đông Nam Á, nơi ươm mầm các nhà vô địch toàn cầu và trung tâm tài chính Hồi giáo thế giới.
Malaysia là một quốc gia đa ngôn ngữ, dân số thông thạo tiếng Mã Lai, tiếng Anh, tiếng Hoa và tiếng Tamil. Sự đa dạng này tạo ra sự hòa trộn tự nhiên giữa văn hóa phương Đông và phương Tây. Malaysia cũng có vị trí địa lý chiến lược. Từ Kuala Lumpur, bay đến các thành phố lớn ở Đông Nam Á như Thành phố Hồ Chí Minh, Bangkok và Jakarta đều trong vòng hai giờ. Sự tiện lợi này đã tạo điều kiện cho sự hợp tác giữa các nền văn hóa khác nhau và thúc đẩy sự mở rộng kinh doanh.
Những điều kiện này đã nuôi dưỡng những nhân tài có tầm nhìn toàn cầu. Ngoài kỹ năng ngôn ngữ, mọi người còn tự nhiên phát triển khả năng hiểu biết văn hóa đa dạng. Mặc dù quy mô thị trường Malaysia nhỏ, nhưng các dự án Tài sản tiền điện tử chính lại bắt nguồn từ đây. Một số dự án nổi tiếng đã bắt đầu từ Malaysia và giờ đây đã có ảnh hưởng toàn cầu.
Sự kết hợp tài chính Hồi giáo ở Malaysia đã tạo ra những cơ hội độc đáo. Malaysia đang vận hành trung tâm tài chính Hồi giáo lớn nhất thế giới, điều này khiến việc tuân thủ luật Hồi giáo (Shariah) trở thành yêu cầu bắt buộc cho các doanh nghiệp tiền điện tử. Yêu cầu này đã thúc đẩy sự đổi mới thay vì hạn chế. Malaysia là quốc gia đầu tiên công nhận tiền điện tử tuân thủ luật Hồi giáo, đã ra mắt quỹ bitcoin tuân thủ luật Hồi giáo và thực hiện thanh toán zakat (thuế) bằng tiền điện tử. Những phát triển này đã kết nối tiền điện tử với thị trường tài chính Hồi giáo toàn cầu, thị trường này dự kiến sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
3. Sự phát triển của quy định về tài sản tiền điện tử ở Malaysia
Giai đoạn 1: Thiết lập khuôn khổ quản lý tài sản số ( 2019-2020 )
Malaysia là một trong những quốc gia châu Á nhanh chóng thiết lập khung pháp lý cho tài sản tiền điện tử. Năm 2019, các văn bản pháp lý đã phân loại tài sản tiền điện tử thành hai loại: tiền điện tử và token kỹ thuật số. Những tài sản đáp ứng các tiêu chuẩn cụ thể sẽ trở thành chứng khoán được Ủy ban Chứng khoán Malaysia quản lý.
Ủy ban Chứng khoán đã sửa đổi hướng dẫn thị trường được công nhận của mình, yêu cầu các sàn giao dịch tài sản số đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận. Các sàn giao dịch phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt: vốn thực góp tối thiểu 5 triệu ringgit, tiêu chuẩn quản trị nghiêm ngặt và phải được thành lập tại địa phương. Những biện pháp này đã củng cố sự ổn định của các sàn giao dịch và bảo vệ nhà đầu tư.
Các loại thực thể được quản lý bao gồm:
Năm 2020, Malaysia đã phát hành hướng dẫn chi tiết để tăng cường nền tảng quản lý. Những hướng dẫn này phân loại IEO và Tài sản tiền điện tử lưu ký thành các loại hình kinh doanh độc lập, mỗi loại cần đăng ký trở thành nhà điều hành thị trường được công nhận. Điều này tạo ra các tiêu chuẩn quản lý được tùy chỉnh cho từng loại hình kinh doanh dựa trên những đặc điểm cụ thể của chúng.
Đến năm 2025, có 12 công ty hoạt động như nhà điều hành thị trường tài sản tiền điện tử: 6 sàn giao dịch tiền điện tử, 4 nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và 2 nền tảng IEO.
Giai đoạn 2: Tăng cường thực thi pháp luật và chặn các sàn giao dịch nước ngoài để bảo vệ nhà đầu tư (2021-2024 )
Sau khi thiết lập khung quy định, Ủy ban Chứng khoán đã tăng cường thi hành pháp luật thông qua việc kiểm soát thị trường tích cực. Ủy ban Chứng khoán không dừng lại ở việc xây dựng quy tắc mà còn tích cực đấu tranh chống lại các yếu tố bất hợp pháp nhằm nâng cao độ tin cậy và an toàn của hệ sinh thái quản lý.
Ủy ban chứng khoán theo đuổi hai mục tiêu cốt lõi: duy trì tính nhất quán trong quản lý bằng cách chặn các sàn giao dịch nước ngoài chưa đăng ký hoạt động bất hợp pháp tại Malaysia; và ngăn chặn các nhà đầu tư bị tổn hại do sử dụng các nền tảng không được ủy quyền. Ủy ban chứng khoán đã tạo ra một "danh sách cảnh báo nhà đầu tư" để cảnh báo trước cho người dùng. Danh sách này bao gồm một số sàn giao dịch toàn cầu. Ủy ban chứng khoán đã nhấn mạnh rằng giao dịch trên các nền tảng này không được bảo vệ bởi luật pháp Malaysia.
Kể từ năm 2021, Ủy ban Chứng khoán đã chuyển từ các biện pháp thụ động sang việc thực thi trực tiếp và mạnh mẽ. Vào tháng 7 năm 2021, Ủy ban Chứng khoán đã ra lệnh cho một sàn giao dịch ngừng phục vụ người dùng Malaysia trong vòng 14 ngày và đóng tất cả các kênh bao gồm cả trang web của mình. Sau năm 2022, khi thị trường tài sản tiền điện tử đối mặt với cuộc khủng hoảng toàn cầu bao gồm sự phá sản của FTX và sự sụp đổ của Terra Luna, Malaysia đã tăng cường phương thức quản lý của mình. Ủy ban Chứng khoán chỉ ra rằng những sự kiện này xảy ra trong môi trường không được quản lý và đã thực hiện các biện pháp tương tự đối với một số sàn giao dịch không có giấy phép.
Các biện pháp này vượt ra ngoài phạm vi của các lệnh trừng phạt chính thức. Các cơ quan quản lý đã triển khai các chiến lược chặn hoàn toàn và rút lui khỏi thị trường. Ủy ban Chứng khoán đã hợp tác với các nhà cung cấp dịch vụ Internet để chặn các trang web của sàn giao dịch mục tiêu và yêu cầu các cửa hàng ứng dụng gỡ bỏ các ứng dụng của sàn giao dịch. Đồng thời, ngân hàng trung ương và cơ quan thuế đã chỉ đạo các ngân hàng địa phương cấm cung cấp dịch vụ gửi và rút tiền với các nền tảng không được phép. Các cơ quan chức năng cũng đã tăng cường các lệnh trừng phạt đối với các nhà đầu tư cá nhân. Những nhà đầu tư được xác nhận sử dụng giao dịch P2P hoặc sàn giao dịch không được phép sẽ bị đóng băng tài khoản ngân hàng, các sản phẩm tài chính sẽ bị hạn chế, và xe hơi cũng như khoản vay thế chấp sẽ bị thu hồi trước hạn.
Giai đoạn ba: Sự chuyển đổi nhanh chóng của Malaysia sau khi Trump đắc cử (2025 đến nay )
Sau khi Trump đắc cử, thị trường Tài sản tiền điện tử của Malaysia đã phát triển nhanh chóng. Thủ tướng Anwar đã thảo luận với một số nhân vật quan trọng về Tài sản tiền điện tử, thảo luận về việc phát triển Malaysia thành trung tâm tài sản kỹ thuật số. Những hành động này cho thấy Malaysia với tư cách là Chủ tịch luân phiên ASEAN, có ý định dẫn dắt chính sách tài chính kỹ thuật số trong khu vực. So với năm ngoái, thị trường Web3 của Malaysia đã tăng trưởng nhanh chóng, đánh dấu một bước ngoặt kể từ khi Trump đắc cử.
Cam kết chính trị của chính phủ nhanh chóng chuyển thành những thay đổi chính sách cụ thể. Thủ tướng Anwar đã khởi động "Trung tâm đổi mới tài sản kỹ thuật số" vào tháng 6 năm 2025 như là thành tựu lớn đầu tiên. Ngân hàng Quốc gia Malaysia lãnh đạo sandbox quản lý này. Sandbox sẽ hoạt động như một môi trường thử nghiệm an toàn. Nó sẽ tích cực khuyến khích các thử nghiệm và đổi mới trong tài sản kỹ thuật số. Tại hội nghị bàn tròn ngành blockchain do công ty kinh tế kỹ thuật số Malaysia tổ chức, Bộ trưởng Kỹ thuật số cũng đã công bố thành lập "Ủy ban công tác về tài sản kỹ thuật số và blockchain", điều này thể hiện cách tiếp cận hệ thống của chính phủ.
Trong khi xây dựng cơ sở hạ tầng chính sách, sự phát triển của cơ sở hạ tầng công nghệ cũng đang được tăng tốc. Bộ trưởng Khoa học, Công nghệ và Đổi mới đã công bố chính thức khởi động cơ sở hạ tầng blockchain của Malaysia tại lễ khai mạc Tuần lễ Blockchain Malaysia 2025. Cơ sở hạ tầng này được phát triển hợp tác bởi cơ quan chính phủ Viện Nghiên cứu Hệ thống Vi mạch Malaysia và dự án mạng chính địa phương. Dự án khám phá các ứng dụng blockchain thực tiễn từ việc nâng cao tính minh bạch của chính phủ đến chứng nhận halal và cải thiện hiệu quả thương mại và chuỗi cung ứng.
Thay đổi đáng kể nhất là việc nới lỏng quy định của Ủy ban Chứng khoán. Ủy ban Chứng khoán đang chuyển từ mô hình kiểm tra chặt chẽ sang việc nới lỏng quy định lớn thông qua tài liệu tham vấn được phát hành vào tháng 6 năm 2025. Đến tháng 7 năm 2025, chỉ có 23 loại Tài sản tiền điện tử được Ủy ban Chứng khoán kiểm tra nghiêm ngặt mới có thể niêm yết trên sàn giao dịch địa phương. Dưới khuôn khổ quy định mới, miễn là đáp ứng tiêu chuẩn chỉ định, các sàn giao dịch có thể tự quyết định niêm yết mà không cần sự chấp thuận trước của Ủy ban Chứng khoán.
Tuy nhiên, điều mà các cơ quan quản lý Malaysia theo đuổi không chỉ đơn giản là nới lỏng quy định. Chính quyền đang tăng cường yêu cầu hoạt động, chẳng hạn như nâng cao vốn thực của sàn giao dịch và giới thiệu mô hình tự quản, đồng thời giữ lập trường thận trọng đối với các tài sản tiền điện tử có rủi ro cao, bao gồm cả mã thông báo riêng tư, mã thông báo meme và stablecoin. Phương pháp này tìm cách đạt được sự cân bằng giữa tính tự chủ của thị trường và sự ổn định.
Những thay đổi chính sách này cho thấy ý định chiến lược của Malaysia, đó là cạnh tranh với Singapore và Hong Kong để trở thành trung tâm Web3 chính ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương. Kết hợp với chính sách thân thiện với mã hóa của chính quyền Trump, Malaysia đang tự định vị mình là cầu nối quan trọng giữa vốn phương Tây và thị trường châu Á.
4. Phân tích các lĩnh vực chính của thị trường Tài sản tiền điện tử Malaysia
4.1. Sàn giao dịch tập trung
Malaysia vận hành sáu sàn giao dịch tài sản tiền điện tử địa phương được công nhận. Một sàn giao dịch chiếm ưu thế, nắm giữ hơn 90% khối lượng giao dịch địa phương, hình thành cấu trúc người thắng cuộc nhận tất cả tương tự như các quốc gia châu Á khác như Hàn Quốc và Thái Lan. Tuy nhiên, các sàn giao dịch mới ra mắt vào năm ngoái đã cho thấy sự tăng trưởng nhanh chóng, dường như đã tiêm một luồng sinh khí mới vào thị trường. Một người chơi chính khác cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản tiền điện tử cho các nhà đầu tư doanh nghiệp và tổ chức.
Ảnh hưởng thực tế của các sàn giao dịch nội địa vẫn còn hạn chế. Mặc dù các cơ quan quản lý nỗ lực ngăn chặn các sàn giao dịch không được ủy quyền, nhiều nhà đầu tư vẫn tiếp tục sử dụng các nền tảng toàn cầu một cách tích cực qua các phương pháp lách luật. Theo ước tính, tổng khối lượng giao dịch Tài sản tiền điện tử giao ngay ở Malaysia có từ 40-60% diễn ra trên một số sàn giao dịch toàn cầu.
Ngoài ra, quy mô thị trường Tài sản tiền điện tử của Malaysia nhỏ đã mang lại thách thức cho các nhà điều hành địa phương. Mặc dù một sàn giao dịch chiếm hơn 90% thị phần địa phương, nhưng khối lượng giao dịch vẫn còn hạn chế. Khối lượng giao dịch hàng ngày của sàn giao dịch này so với một sàn giao dịch ở Hàn Quốc có sự chênh lệch khoảng 200 lần. Theo báo cáo thường niên năm 2024 của Ngân hàng Negara Malaysia, tính đến cuối năm 2024, tỷ lệ tiền gửi tích lũy từ ngân hàng vào các sàn giao dịch tài sản số đăng ký địa phương chiếm chưa đến 1% tổng tiền gửi của hệ thống ngân hàng, khoảng 0,4% giá trị vốn hóa thị trường của chứng khoán niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Malaysia.
Lý do nhà đầu tư ưa chuộng các sàn giao dịch toàn cầu là do những hạn chế cấu trúc của các nền tảng địa phương. Ủy ban Chứng khoán tham gia trực tiếp vào quy trình phê duyệt niêm yết tài sản tiền điện tử cần một quy trình nghiêm ngặt. Điều này khiến số lượng tài sản tiền điện tử có thể giao dịch chỉ giới hạn ở 23 loại. Tính thanh khoản thấp làm cho việc giao dịch quy mô lớn trở nên khó khăn. Việc thiếu giao dịch ký quỹ hoặc sản phẩm phái sinh giảm sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư.
Dưới những hạn chế này, các sàn giao dịch địa phương tìm kiếm chiến lược sinh tồn thông qua việc vận hành song song các dịch vụ môi giới. Họ cung cấp dịch vụ giao dịch ngoài sàn và nạp/rút Tài sản tiền điện tử ổn định bên ngoài sàn giao dịch. Điều này đặc biệt nhắm vào các văn phòng gia đình giàu có và những người du mục số để kiếm thêm thu nhập. Sự xuất hiện của mô hình kinh doanh này là do những hạn chế của các sàn giao dịch địa phương đối với các Tài sản tiền điện tử ổn định chính. Tình trạng thiếu thanh khoản cho các giao dịch lớn cũng góp phần vào sự phát triển này.
Chính sách thuế Tài sản tiền điện tử ở Malaysia ảnh hưởng đáng kể đến sự lựa chọn của các sàn giao dịch. Lợi nhuận từ Tài sản tiền điện tử được phân loại là thuế thu nhập chứ không phải thuế lãi vốn. Chính phủ chỉ đánh thuế trên số tiền được rút. Ví dụ, nếu một người nắm giữ 10 BTC nhưng chỉ rút 1 BTC ở địa phương. Thuế chỉ áp dụng cho số tiền được rút. Airdrop, staking và lợi nhuận DeFi cũng phải chịu thuế thu nhập. Chính phủ theo dõi hoạt động Tài sản tiền điện tử bằng cách chia sẻ dữ liệu giao dịch từ các sàn giao dịch địa phương. Các nhà chức trách áp dụng điều tra và chế tài bổ sung đối với những người không khai báo. Hệ thống theo dõi này dường như là yếu tố chính ngăn cản nhà đầu tư sử dụng các sàn giao dịch địa phương.
4.2. Stablecoin
Các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ bảo thủ đối với stablecoin. Các stablecoin neo giá đô la như USDC và USDT vẫn chưa được niêm yết trên các sàn giao dịch địa phương. Mặc dù Ngân hàng Negara Malaysia chưa đưa ra tuyên bố rõ ràng về vấn đề này, nhưng thái độ thận trọng này có thể bắt nguồn từ các ưu tiên chính sách. Cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998 đã hình thành các ưu tiên này, khi dòng vốn ra nước ngoài nhanh chóng gây ra sự hỗn loạn kinh tế nghiêm trọng. Trải nghiệm này đã làm tăng cường sự cảnh giác đối với sự ổn định của đồng tiền nội tệ và quản lý ngoại hối.
Tài liệu tư vấn gần đây của Ủy ban Chứng khoán