Bitcoin và thao túng vốn: chiến lược chơi tài sản của MicroStrategy
Một, Giới thiệu
Một công ty phần mềm doanh nghiệp vốn tập trung vào giải pháp trí tuệ nhân tạo đã chuyển trọng tâm đáng kể sang đầu tư Bitcoin kể từ năm 2020. Công ty đã huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin, trở thành tâm điểm trên thị trường chứng khoán Mỹ. Vào tháng 2 năm nay, công ty này đã chính thức đổi tên, khi đó bảng cân đối kế toán của họ nắm giữ 471107 Bitcoin, chiếm khoảng 2% tổng cung Bitcoin toàn cầu. Đến ngày 21 tháng 2, công ty đã tích trữ gần 500000 Bitcoin, trị giá hơn 40 tỷ USD.
Công ty này về bản chất là thông qua thiết kế cấu trúc vốn, biến thị trường chứng khoán thành máy rút tiền Bitcoin - bằng cách phát hành cổ phiếu mới/ trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn tăng cường Bitcoin, sau đó dùng vị thế Bitcoin để hỗ trợ định giá cổ phiếu, hình thành một vòng khép kín vốn sâu sắc liên kết với tài sản mã hóa. Nhờ vào cơ chế tài chính cao cấp độc đáo của thị trường chứng khoán Mỹ, công ty này không chỉ dẫn đầu trong nhóm cổ phiếu liên quan đến Bitcoin mà còn sử dụng việc phát hành cổ phiếu và thao túng giá coin để đạt được một bộ "thuật giả kim" được thị trường chứng khoán Mỹ công nhận.
Hai, động lực phía sau sự đầu cơ giá cổ phiếu
Cách huy động vốn của công ty rất thông minh, chủ yếu hoàn thành việc huy động vốn thông qua sự kết hợp giữa cổ phiếu và trái phiếu. Ở giai đoạn ban đầu, nó dựa vào phát hành trái phiếu và dự trữ tiền mặt tự có, cũng như một số cổ phiếu phổ thông và trái phiếu chuyển đổi. Nhược điểm của việc phát hành trái phiếu thông thường là phải trả lãi, nhưng lúc đó dòng tiền của nó vẫn ổn, hoạt động kinh doanh phần mềm mang lại hàng chục triệu đô la dòng tiền dương, đủ để trả lãi cho những khoản nợ này.
Trong chu kỳ này, công ty đã sử dụng quy mô lớn một cơ chế phát hành cổ phiếu gọi là ATM(At-the-market), trực tiếp bán cổ phiếu trên thị trường thứ cấp. Thông qua chiến lược kết hợp phát hành cổ phiếu và phát hành trái phiếu để chơi "thuật giả kim" trên thị trường vốn. Khi tỷ lệ đòn bẩy thấp, công ty nhanh chóng huy động vốn bằng cách phát hành thêm cổ phiếu để mua Bitcoin, từ đó tăng cường đòn bẩy và nâng cao mức định giá của mình khi Bitcoin tăng giá. Trong thời kỳ thị trường bò, mức chênh lệch giá đã từng cao tới 300%.
Theo thời gian, thị trường dần nhận thấy công ty đang bán tháo cổ phiếu, dẫn đến việc giá cổ phiếu bắt đầu giảm và mức chênh lệch cũng theo đó thu hẹp. Đồng thời, tỷ lệ đòn bẩy giảm, công ty dần chuyển sang phương thức huy động vốn chủ yếu bằng việc phát hành trái phiếu. Sự thay đổi này khiến nhịp độ mua vào Bitcoin của công ty chậm lại, dẫn đến nhu cầu Bitcoin trên thị trường cũng bắt đầu suy yếu.
Do đó, công ty đã chơi một trò chơi "phòng ngừa chênh lệch giá". Bằng cách bán cổ phiếu với chênh lệch giá cao để huy động vốn mua Bitcoin, và khi chênh lệch giá giảm, chuyển sang phát hành trái phiếu. Mô hình này đã cung cấp cho công ty đủ vốn để thực hiện việc mua Bitcoin, mặc dù thị trường ngày càng nhận thức được các hoạt động này đã làm giảm sự nhiệt tình đối với cổ phiếu của họ.
Xét về tổng thể, công ty sử dụng các chiến lược tài chính khác nhau trong các chu kỳ khác nhau, vừa tận dụng lợi thế chênh lệch giá cao của thị trường chứng khoán, vừa ổn định tăng đòn bẩy thông qua trái phiếu. Đối với Bitcoin, nhịp độ của công ty chậm lại có thể có nghĩa là động lực tăng giá của Bitcoin trong ngắn hạn sẽ suy yếu; trong khi đối với công ty, cách thức tài chính đa dạng này giúp nó linh hoạt ứng phó với các điều kiện thị trường khác nhau.
Ba, "Giữ Bitcoin, mãi không bán": Một cuộc thánh chiến của tài sản mã hóa
Nhà sáng lập công ty trong đợt quảng bá Bitcoin vừa qua đã có ảnh hưởng rất sâu rộng đến toàn bộ ngành Bitcoin, ông đã không ngừng xuất hiện trước công chúng, tham gia phỏng vấn, phát biểu, không chỉ giúp Bitcoin nổi bật mà còn thu hút một lượng lớn nhà đầu tư tổ chức vào thị trường. Có thể nói, công ty này và ETF hiện là hai người mua chính trên thị trường Bitcoin, nhưng so với ETF, hoạt động của công ty này nổi bật hơn, vì họ chỉ mua mà không bán, trong khi ETF thỉnh thoảng vẫn bán ra.
Trong lĩnh vực marketing, điều ấn tượng nhất là người sáng lập từng nói rằng ông đã lập di chúc, dự định tiêu hủy khóa riêng Bitcoin cá nhân của mình sau khi ông qua đời, hoàn toàn xóa bỏ những Bitcoin này khỏi lưu thông. Hành động "cấp giáo chủ" của ông dường như đã thể hiện một đóng góp vĩnh cửu cho ngành công nghiệp Bitcoin. Mặc dù không ai biết tương lai ông có thực sự thực hiện lời hứa hay không, nhưng phát ngôn này chắc chắn đã mang lại một sự kích thích nhất định cho thị trường.
Cần lưu ý rằng, Bitcoin của công ty không được kiểm soát trực tiếp bởi người sáng lập và công ty, những Bitcoin này được lưu trữ tại hai tổ chức lưu ký bên thứ ba đáng tin cậy, phù hợp với yêu cầu kiểm toán và giám sát của công ty niêm yết.
Người sáng lập không chỉ là một trong những người ủng hộ mạnh mẽ nhất cho Bitcoin, mà ở một mức độ nào đó, ông thậm chí còn cực đoan hơn một số nhà đầu tư Bitcoin sớm. Trước khi ETF xuất hiện, ông đã xây dựng công ty thành một thực thể tương tự như Bitcoin ETF, và cuộc đối thoại giữa ông và một doanh nhân nổi tiếng đã mang lại động lực then chốt cho việc đầu tư vào Bitcoin. Theo những tin đồn trên thị trường, lý do doanh nhân đó quyết định để công ty mình mua Bitcoin phần lớn là nhờ vào lời khuyên của người sáng lập.
Tầm nhìn của người sáng lập không chỉ giới hạn ở Bitcoin. Những phát biểu mới nhất của ông cho thấy ông ủng hộ sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế số, đề xuất rằng Mỹ nên trở thành người dẫn đầu toàn cầu trong nền kinh tế số và thúc đẩy việc đưa tất cả tài sản lên chuỗi, token hóa. Ông không chỉ là một người theo chủ nghĩa cực đoan Bitcoin, mà đã nhìn thấy tiềm năng của công nghệ blockchain trong nhiều lĩnh vực rộng lớn. Thái độ cởi mở này cũng đã giúp ông có được nhiều sự công nhận hơn trong ngành công nghiệp blockchain.
Tại Hoa Kỳ, trong việc định hình tương lai của nền kinh tế số, người sáng lập thậm chí đã đề xuất ý tưởng đưa Bitcoin vào dự trữ chiến lược quốc gia, nhằm mở rộng hơn nữa vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong nền kinh tế số toàn cầu. Ông không chỉ thúc đẩy Bitcoin, mà còn đề xuất một tầm nhìn về nền kinh tế chuỗi toàn cầu, điều này cho chúng ta thấy rằng nền kinh tế toàn cầu trong tương lai có thể hướng tới một cấu trúc tài chính phi tập trung hơn, thậm chí có thể xuất hiện một hệ thống tài chính mạng vượt qua các quốc gia có chủ quyền.
Tuy nhiên, trong bối cảnh tương lai này, dòng chảy vốn và quản lý cũng sẽ đối mặt với những thách thức mới. Đặc biệt nếu Mỹ dẫn dắt nền kinh tế trên chuỗi này, các quốc gia hoặc tổ chức khác trên toàn cầu sẽ phải đối mặt với áp lực rút vốn lớn hơn. Ngay cả khi các cơ quan quản lý ở các quốc gia cố gắng kiểm soát dòng chảy vốn bằng các biện pháp truyền thống, thì trước nền kinh tế phi tập trung trên chuỗi, những biện pháp này có thể trở nên vô hiệu. Gần đây, một dự án tiền điện tử của một gia đình chính trị đã thông báo kế hoạch phát hành stablecoin, điều này dường như ám chỉ rằng Mỹ có thể sẽ phát hành nhiều hơn qua stablecoin trong tương lai để giảm bớt khủng hoảng nợ.
Bốn, Cuộc chơi tài sản của người sáng lập
Hiện nay giá Bitcoin đã giảm xuống khoảng 87.000 USD từ mức cao, trong khi chi phí nắm giữ của công ty khoảng 66.000 USD. Điều này khiến người ta không khỏi suy nghĩ: nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới giá mua của công ty, thị trường sẽ xảy ra điều gì?
Trong đợt thị trường gấu trước, tình hình của công ty tồi tệ hơn bây giờ. Khi đó, tài sản ròng của họ đã xuất hiện số âm, điều này là tình huống cực kỳ hiếm gặp đối với bất kỳ công ty nào. Mặc dù có một số công ty có thể xuất hiện tài sản ròng âm trong những tình huống đặc biệt, nhưng nói chung, tài sản ròng âm của công ty rất dễ gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Tuy nhiên, công ty khi đó không bị thanh lý, cũng không bị buộc phải bán Bitcoin, chủ yếu vì thời gian đáo hạn nợ của họ còn xa, không ai có thể ép buộc họ thanh lý ngay lập tức.
Cần lưu ý rằng, người sáng lập công ty gần như nắm giữ 48% quyền biểu quyết, điều này khiến cho bất kỳ nỗ lực nào nhằm đưa ra đề xuất thanh lý trở nên rất khó khăn. Vì vậy, ngay cả trong tình huống tài chính căng thẳng của công ty, các chủ nợ và cổ đông cũng không thể dễ dàng đưa ra yêu cầu thanh lý.
Vậy, nếu Bitcoin thật sự giảm xuống dưới chi phí trung bình nắm giữ, cổ phiếu của công ty có rơi vào cái gọi là "cuộc xoáy tử thần" không? Thực tế, câu hỏi này đã được đặt ra trong vòng thị trường gấu trước đó. Khi đó, tài sản ròng của công ty là âm, tâm lý hoảng loạn trên thị trường rất nghiêm trọng, nhưng thị trường hiện tại có vẻ đã có nhiều kinh nghiệm hơn, các nhà đầu tư đã trải qua những biến động này, vì vậy sẽ không hoảng loạn như trước đó.
Ngoài ra, người sáng lập và đội ngũ của anh ấy thực sự có một số phương tiện linh hoạt để đối phó với sự biến động của thị trường. Chẳng hạn, họ có thể chọn phát hành trái phiếu, phát hành thêm cổ phiếu, thậm chí sử dụng Bitcoin mà họ nắm giữ làm tài sản thế chấp để vay tiền. Công ty hiện sở hữu khoảng 40 tỷ USD Bitcoin, điều này có nghĩa là họ có thể thế chấp những Bitcoin này để lấy vốn, ngay cả khi giá giảm, họ cũng có thể bổ sung tài sản thế chấp để tránh việc bị buộc phải bán.
Hơn nữa, các khoản nợ chính của họ sẽ không đáo hạn cho đến năm 2028, trước thời điểm đó không ai có thể buộc họ phải đưa ra những quyết định không có lợi. Trong thời gian ngắn, ngay cả khi giá Bitcoin có biến động, công ty cũng sẽ không ngay lập tức phải đối mặt với áp lực tài chính lớn, và cũng không có khả năng bị buộc phải bán Bitcoin.
Hơn nữa, ngày càng nhiều quỹ chủ quyền và tổ chức trên toàn cầu đã bắt đầu coi Bitcoin là tài sản dự trữ, đây cũng là một xu hướng lớn. Trong bối cảnh này, triển vọng dài hạn của Bitcoin vẫn được đánh giá cao. Như những tin đồn trên thị trường, những quốc gia như Abu Dhabi đã bắt đầu mua số lượng lớn Bitcoin ETF, xu hướng này báo hiệu rằng trong tương lai sẽ có nhiều quốc gia và tổ chức hơn tham gia vào thị trường Bitcoin. Mặc dù trong ngắn hạn, giá Bitcoin có thể còn xảy ra một số biến động, nhưng về lâu dài, chiến lược của các công ty và xu hướng thị trường dường như là phù hợp. Mặc dù tình hình tài chính của họ có thể gặp thách thức trong vài tháng hoặc thậm chí vài năm tới.
Vì vậy, nhìn chung, mặc dù sự biến động giá của Bitcoin có thể thực sự gây áp lực ngắn hạn cho công ty, nhưng xét đến thời hạn nợ và xu hướng thị trường, hiện tại họ không có rủi ro thanh lý hoặc bị ép bán Bitcoin. Ngược lại, họ có thể tận dụng môi trường thị trường hiện tại để tiếp tục tăng cường lượng nắm giữ Bitcoin, củng cố thêm vị thế của họ trong lĩnh vực tiền điện tử. Ở phía sau chuỗi sự kiện này, có một số câu hỏi đáng để suy nghĩ và thảo luận thêm:
Liệu khả năng biến động của thị trường Bitcoin có giữ được mức hiện tại?
Công ty về cơ bản đang cung cấp cho mình một công cụ đầu tư có đòn bẩy cao thông qua sự biến động lớn của Bitcoin. Nhưng nếu Bitcoin dần dần được các nhà đầu tư tổ chức chấp nhận, sự biến động giảm, công ty có thể duy trì chiến lược lợi nhuận cao hiện tại không? Với việc ra mắt Bitcoin ETF, chu kỳ giá Bitcoin dài hạn đã bị phá vỡ, giá Bitcoin giao ngay trở nên ổn định hơn do các sản phẩm tài chính phân tán như ETF. Giá của vàng sau khi có ETF đã cung cấp cho chúng ta một câu trả lời tham khảo, sự biến động lớn của Bitcoin trong quá khứ sẽ không còn nữa, sự thay đổi tổng thể chuyển từ cấp tiến sang nhẹ nhàng.
Công cụ huy động vốn của công ty sẽ kéo dài bao lâu?
Hiện tại, mô hình vay vốn để mua coin này được xây dựng trên giả định rằng thị trường sẽ có cái nhìn lạc quan về Bitcoin trong dài hạn, nhưng nếu giá Bitcoin trong tương lai đi vào giai đoạn dao động dài hạn hoặc thậm chí giảm, liệu tình hình tài chính của công ty có thể chịu đựng được không? Nếu công ty tiếp tục huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu và tăng phát hành cổ phiếu để mua Bitcoin, mức phí bảo hiểm cho cổ phiếu của họ sẽ thu hẹp hơn nữa, và phương thức huy động vốn của công ty về bản chất sẽ phụ thuộc rất nhiều vào tâm lý lạc quan của thị trường. Một khi giá Bitcoin bước vào giai đoạn dao động dài hạn hoặc giảm, áp lực tài chính sẽ gia tăng, vì các khoản nợ hiện tại cần phải trả lãi, công ty còn phải đối mặt với việc quyền lợi cổ đông bị pha loãng do việc tăng phát hành cổ phiếu. Môi trường chính sách cụ thể cũng có thể ảnh hưởng đến mô hình huy động vốn của công ty, một số chính sách trong thời kỳ chính quyền Trump có thể đã cung cấp một môi trường huy động vốn tương đối thoải mái cho doanh nghiệp, thúc đẩy việc xây dựng dự trữ chiến lược. Nhưng nếu những yếu tố tích cực này dần dần phai nhạt, điều kiện huy động vốn của công ty có thể sẽ không còn như trước.
Người sáng lập là những người lý tưởng ủng hộ Bitcoin hay là những kẻ chênh lệch giá của Bitcoin?
Vai trò của người sáng lập thực chất là sự kết hợp giữa những người lý tưởng và những nhà đầu cơ, hiểu sâu sắc và công nhận tiềm năng lâu dài của Bitcoin, đồng thời rất giỏi trong việc tận dụng cơ chế thị trường để kiếm lợi cho công ty và cá nhân. Tận dụng sự biến động cao của Bitcoin, họ quảng bá cổ phiếu của công ty như một "công cụ đầu tư Bitcoin đòn bẩy". Cách làm này thu hút những nhà đầu tư tổ chức không thể đầu tư trực tiếp vào Bitcoin hoặc Bitcoin ETF, những người này thông qua việc mua cổ phiếu của công ty để gián tiếp có được sự tiếp xúc với Bitcoin. Thay vì nói rằng người sáng lập là những người tin tưởng kiên định vào Bitcoin, có lẽ tốt hơn là nói rằng họ là những nhà đầu cơ cơ hội từ sự biến động của thị trường Bitcoin, một loạt các hoạt động của công ty về bản chất là kiếm lợi từ "biến động thị trường" của cổ phiếu bằng cách tận dụng Bitcoin, cuối cùng công ty tự nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ponzi_poet
· 08-14 18:55
chơi đùa với mọi người xong rồi lại chơi đùa với các tổ chức, thật có cảm giác nghệ thuật.
Xem bản gốcTrả lời0
DegenWhisperer
· 08-14 05:49
Chơi chính là đòn bẩy vốn, thật tuyệt vời.
Xem bản gốcTrả lời0
MintMaster
· 08-13 21:59
Chơi cổ phiếu gì vậy, btc một phát là xong.
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeVictim
· 08-13 21:56
Cắt lỗ tự chế giễu, cuồng bạo tăng vị thế thất bại
Xem bản gốcTrả lời0
Whale_Whisperer
· 08-13 21:43
Tích trữ nhiều coin như vậy cũng là một hình phạt.
Cuộc chơi tài sản Bitcoin của MicroStrategy: Cách mà sự thao túng vốn ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử
Bitcoin và thao túng vốn: chiến lược chơi tài sản của MicroStrategy
Một, Giới thiệu
Một công ty phần mềm doanh nghiệp vốn tập trung vào giải pháp trí tuệ nhân tạo đã chuyển trọng tâm đáng kể sang đầu tư Bitcoin kể từ năm 2020. Công ty đã huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin, trở thành tâm điểm trên thị trường chứng khoán Mỹ. Vào tháng 2 năm nay, công ty này đã chính thức đổi tên, khi đó bảng cân đối kế toán của họ nắm giữ 471107 Bitcoin, chiếm khoảng 2% tổng cung Bitcoin toàn cầu. Đến ngày 21 tháng 2, công ty đã tích trữ gần 500000 Bitcoin, trị giá hơn 40 tỷ USD.
Công ty này về bản chất là thông qua thiết kế cấu trúc vốn, biến thị trường chứng khoán thành máy rút tiền Bitcoin - bằng cách phát hành cổ phiếu mới/ trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn tăng cường Bitcoin, sau đó dùng vị thế Bitcoin để hỗ trợ định giá cổ phiếu, hình thành một vòng khép kín vốn sâu sắc liên kết với tài sản mã hóa. Nhờ vào cơ chế tài chính cao cấp độc đáo của thị trường chứng khoán Mỹ, công ty này không chỉ dẫn đầu trong nhóm cổ phiếu liên quan đến Bitcoin mà còn sử dụng việc phát hành cổ phiếu và thao túng giá coin để đạt được một bộ "thuật giả kim" được thị trường chứng khoán Mỹ công nhận.
Hai, động lực phía sau sự đầu cơ giá cổ phiếu
Cách huy động vốn của công ty rất thông minh, chủ yếu hoàn thành việc huy động vốn thông qua sự kết hợp giữa cổ phiếu và trái phiếu. Ở giai đoạn ban đầu, nó dựa vào phát hành trái phiếu và dự trữ tiền mặt tự có, cũng như một số cổ phiếu phổ thông và trái phiếu chuyển đổi. Nhược điểm của việc phát hành trái phiếu thông thường là phải trả lãi, nhưng lúc đó dòng tiền của nó vẫn ổn, hoạt động kinh doanh phần mềm mang lại hàng chục triệu đô la dòng tiền dương, đủ để trả lãi cho những khoản nợ này.
Trong chu kỳ này, công ty đã sử dụng quy mô lớn một cơ chế phát hành cổ phiếu gọi là ATM(At-the-market), trực tiếp bán cổ phiếu trên thị trường thứ cấp. Thông qua chiến lược kết hợp phát hành cổ phiếu và phát hành trái phiếu để chơi "thuật giả kim" trên thị trường vốn. Khi tỷ lệ đòn bẩy thấp, công ty nhanh chóng huy động vốn bằng cách phát hành thêm cổ phiếu để mua Bitcoin, từ đó tăng cường đòn bẩy và nâng cao mức định giá của mình khi Bitcoin tăng giá. Trong thời kỳ thị trường bò, mức chênh lệch giá đã từng cao tới 300%.
Theo thời gian, thị trường dần nhận thấy công ty đang bán tháo cổ phiếu, dẫn đến việc giá cổ phiếu bắt đầu giảm và mức chênh lệch cũng theo đó thu hẹp. Đồng thời, tỷ lệ đòn bẩy giảm, công ty dần chuyển sang phương thức huy động vốn chủ yếu bằng việc phát hành trái phiếu. Sự thay đổi này khiến nhịp độ mua vào Bitcoin của công ty chậm lại, dẫn đến nhu cầu Bitcoin trên thị trường cũng bắt đầu suy yếu.
Do đó, công ty đã chơi một trò chơi "phòng ngừa chênh lệch giá". Bằng cách bán cổ phiếu với chênh lệch giá cao để huy động vốn mua Bitcoin, và khi chênh lệch giá giảm, chuyển sang phát hành trái phiếu. Mô hình này đã cung cấp cho công ty đủ vốn để thực hiện việc mua Bitcoin, mặc dù thị trường ngày càng nhận thức được các hoạt động này đã làm giảm sự nhiệt tình đối với cổ phiếu của họ.
Xét về tổng thể, công ty sử dụng các chiến lược tài chính khác nhau trong các chu kỳ khác nhau, vừa tận dụng lợi thế chênh lệch giá cao của thị trường chứng khoán, vừa ổn định tăng đòn bẩy thông qua trái phiếu. Đối với Bitcoin, nhịp độ của công ty chậm lại có thể có nghĩa là động lực tăng giá của Bitcoin trong ngắn hạn sẽ suy yếu; trong khi đối với công ty, cách thức tài chính đa dạng này giúp nó linh hoạt ứng phó với các điều kiện thị trường khác nhau.
Ba, "Giữ Bitcoin, mãi không bán": Một cuộc thánh chiến của tài sản mã hóa
Nhà sáng lập công ty trong đợt quảng bá Bitcoin vừa qua đã có ảnh hưởng rất sâu rộng đến toàn bộ ngành Bitcoin, ông đã không ngừng xuất hiện trước công chúng, tham gia phỏng vấn, phát biểu, không chỉ giúp Bitcoin nổi bật mà còn thu hút một lượng lớn nhà đầu tư tổ chức vào thị trường. Có thể nói, công ty này và ETF hiện là hai người mua chính trên thị trường Bitcoin, nhưng so với ETF, hoạt động của công ty này nổi bật hơn, vì họ chỉ mua mà không bán, trong khi ETF thỉnh thoảng vẫn bán ra.
Trong lĩnh vực marketing, điều ấn tượng nhất là người sáng lập từng nói rằng ông đã lập di chúc, dự định tiêu hủy khóa riêng Bitcoin cá nhân của mình sau khi ông qua đời, hoàn toàn xóa bỏ những Bitcoin này khỏi lưu thông. Hành động "cấp giáo chủ" của ông dường như đã thể hiện một đóng góp vĩnh cửu cho ngành công nghiệp Bitcoin. Mặc dù không ai biết tương lai ông có thực sự thực hiện lời hứa hay không, nhưng phát ngôn này chắc chắn đã mang lại một sự kích thích nhất định cho thị trường.
Cần lưu ý rằng, Bitcoin của công ty không được kiểm soát trực tiếp bởi người sáng lập và công ty, những Bitcoin này được lưu trữ tại hai tổ chức lưu ký bên thứ ba đáng tin cậy, phù hợp với yêu cầu kiểm toán và giám sát của công ty niêm yết.
Người sáng lập không chỉ là một trong những người ủng hộ mạnh mẽ nhất cho Bitcoin, mà ở một mức độ nào đó, ông thậm chí còn cực đoan hơn một số nhà đầu tư Bitcoin sớm. Trước khi ETF xuất hiện, ông đã xây dựng công ty thành một thực thể tương tự như Bitcoin ETF, và cuộc đối thoại giữa ông và một doanh nhân nổi tiếng đã mang lại động lực then chốt cho việc đầu tư vào Bitcoin. Theo những tin đồn trên thị trường, lý do doanh nhân đó quyết định để công ty mình mua Bitcoin phần lớn là nhờ vào lời khuyên của người sáng lập.
Tầm nhìn của người sáng lập không chỉ giới hạn ở Bitcoin. Những phát biểu mới nhất của ông cho thấy ông ủng hộ sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế số, đề xuất rằng Mỹ nên trở thành người dẫn đầu toàn cầu trong nền kinh tế số và thúc đẩy việc đưa tất cả tài sản lên chuỗi, token hóa. Ông không chỉ là một người theo chủ nghĩa cực đoan Bitcoin, mà đã nhìn thấy tiềm năng của công nghệ blockchain trong nhiều lĩnh vực rộng lớn. Thái độ cởi mở này cũng đã giúp ông có được nhiều sự công nhận hơn trong ngành công nghiệp blockchain.
Tại Hoa Kỳ, trong việc định hình tương lai của nền kinh tế số, người sáng lập thậm chí đã đề xuất ý tưởng đưa Bitcoin vào dự trữ chiến lược quốc gia, nhằm mở rộng hơn nữa vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong nền kinh tế số toàn cầu. Ông không chỉ thúc đẩy Bitcoin, mà còn đề xuất một tầm nhìn về nền kinh tế chuỗi toàn cầu, điều này cho chúng ta thấy rằng nền kinh tế toàn cầu trong tương lai có thể hướng tới một cấu trúc tài chính phi tập trung hơn, thậm chí có thể xuất hiện một hệ thống tài chính mạng vượt qua các quốc gia có chủ quyền.
Tuy nhiên, trong bối cảnh tương lai này, dòng chảy vốn và quản lý cũng sẽ đối mặt với những thách thức mới. Đặc biệt nếu Mỹ dẫn dắt nền kinh tế trên chuỗi này, các quốc gia hoặc tổ chức khác trên toàn cầu sẽ phải đối mặt với áp lực rút vốn lớn hơn. Ngay cả khi các cơ quan quản lý ở các quốc gia cố gắng kiểm soát dòng chảy vốn bằng các biện pháp truyền thống, thì trước nền kinh tế phi tập trung trên chuỗi, những biện pháp này có thể trở nên vô hiệu. Gần đây, một dự án tiền điện tử của một gia đình chính trị đã thông báo kế hoạch phát hành stablecoin, điều này dường như ám chỉ rằng Mỹ có thể sẽ phát hành nhiều hơn qua stablecoin trong tương lai để giảm bớt khủng hoảng nợ.
Bốn, Cuộc chơi tài sản của người sáng lập
Hiện nay giá Bitcoin đã giảm xuống khoảng 87.000 USD từ mức cao, trong khi chi phí nắm giữ của công ty khoảng 66.000 USD. Điều này khiến người ta không khỏi suy nghĩ: nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới giá mua của công ty, thị trường sẽ xảy ra điều gì?
Trong đợt thị trường gấu trước, tình hình của công ty tồi tệ hơn bây giờ. Khi đó, tài sản ròng của họ đã xuất hiện số âm, điều này là tình huống cực kỳ hiếm gặp đối với bất kỳ công ty nào. Mặc dù có một số công ty có thể xuất hiện tài sản ròng âm trong những tình huống đặc biệt, nhưng nói chung, tài sản ròng âm của công ty rất dễ gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Tuy nhiên, công ty khi đó không bị thanh lý, cũng không bị buộc phải bán Bitcoin, chủ yếu vì thời gian đáo hạn nợ của họ còn xa, không ai có thể ép buộc họ thanh lý ngay lập tức.
Cần lưu ý rằng, người sáng lập công ty gần như nắm giữ 48% quyền biểu quyết, điều này khiến cho bất kỳ nỗ lực nào nhằm đưa ra đề xuất thanh lý trở nên rất khó khăn. Vì vậy, ngay cả trong tình huống tài chính căng thẳng của công ty, các chủ nợ và cổ đông cũng không thể dễ dàng đưa ra yêu cầu thanh lý.
Vậy, nếu Bitcoin thật sự giảm xuống dưới chi phí trung bình nắm giữ, cổ phiếu của công ty có rơi vào cái gọi là "cuộc xoáy tử thần" không? Thực tế, câu hỏi này đã được đặt ra trong vòng thị trường gấu trước đó. Khi đó, tài sản ròng của công ty là âm, tâm lý hoảng loạn trên thị trường rất nghiêm trọng, nhưng thị trường hiện tại có vẻ đã có nhiều kinh nghiệm hơn, các nhà đầu tư đã trải qua những biến động này, vì vậy sẽ không hoảng loạn như trước đó.
Ngoài ra, người sáng lập và đội ngũ của anh ấy thực sự có một số phương tiện linh hoạt để đối phó với sự biến động của thị trường. Chẳng hạn, họ có thể chọn phát hành trái phiếu, phát hành thêm cổ phiếu, thậm chí sử dụng Bitcoin mà họ nắm giữ làm tài sản thế chấp để vay tiền. Công ty hiện sở hữu khoảng 40 tỷ USD Bitcoin, điều này có nghĩa là họ có thể thế chấp những Bitcoin này để lấy vốn, ngay cả khi giá giảm, họ cũng có thể bổ sung tài sản thế chấp để tránh việc bị buộc phải bán.
Hơn nữa, các khoản nợ chính của họ sẽ không đáo hạn cho đến năm 2028, trước thời điểm đó không ai có thể buộc họ phải đưa ra những quyết định không có lợi. Trong thời gian ngắn, ngay cả khi giá Bitcoin có biến động, công ty cũng sẽ không ngay lập tức phải đối mặt với áp lực tài chính lớn, và cũng không có khả năng bị buộc phải bán Bitcoin.
Hơn nữa, ngày càng nhiều quỹ chủ quyền và tổ chức trên toàn cầu đã bắt đầu coi Bitcoin là tài sản dự trữ, đây cũng là một xu hướng lớn. Trong bối cảnh này, triển vọng dài hạn của Bitcoin vẫn được đánh giá cao. Như những tin đồn trên thị trường, những quốc gia như Abu Dhabi đã bắt đầu mua số lượng lớn Bitcoin ETF, xu hướng này báo hiệu rằng trong tương lai sẽ có nhiều quốc gia và tổ chức hơn tham gia vào thị trường Bitcoin. Mặc dù trong ngắn hạn, giá Bitcoin có thể còn xảy ra một số biến động, nhưng về lâu dài, chiến lược của các công ty và xu hướng thị trường dường như là phù hợp. Mặc dù tình hình tài chính của họ có thể gặp thách thức trong vài tháng hoặc thậm chí vài năm tới.
Vì vậy, nhìn chung, mặc dù sự biến động giá của Bitcoin có thể thực sự gây áp lực ngắn hạn cho công ty, nhưng xét đến thời hạn nợ và xu hướng thị trường, hiện tại họ không có rủi ro thanh lý hoặc bị ép bán Bitcoin. Ngược lại, họ có thể tận dụng môi trường thị trường hiện tại để tiếp tục tăng cường lượng nắm giữ Bitcoin, củng cố thêm vị thế của họ trong lĩnh vực tiền điện tử. Ở phía sau chuỗi sự kiện này, có một số câu hỏi đáng để suy nghĩ và thảo luận thêm:
Liệu khả năng biến động của thị trường Bitcoin có giữ được mức hiện tại?
Công ty về cơ bản đang cung cấp cho mình một công cụ đầu tư có đòn bẩy cao thông qua sự biến động lớn của Bitcoin. Nhưng nếu Bitcoin dần dần được các nhà đầu tư tổ chức chấp nhận, sự biến động giảm, công ty có thể duy trì chiến lược lợi nhuận cao hiện tại không? Với việc ra mắt Bitcoin ETF, chu kỳ giá Bitcoin dài hạn đã bị phá vỡ, giá Bitcoin giao ngay trở nên ổn định hơn do các sản phẩm tài chính phân tán như ETF. Giá của vàng sau khi có ETF đã cung cấp cho chúng ta một câu trả lời tham khảo, sự biến động lớn của Bitcoin trong quá khứ sẽ không còn nữa, sự thay đổi tổng thể chuyển từ cấp tiến sang nhẹ nhàng.
Công cụ huy động vốn của công ty sẽ kéo dài bao lâu?
Hiện tại, mô hình vay vốn để mua coin này được xây dựng trên giả định rằng thị trường sẽ có cái nhìn lạc quan về Bitcoin trong dài hạn, nhưng nếu giá Bitcoin trong tương lai đi vào giai đoạn dao động dài hạn hoặc thậm chí giảm, liệu tình hình tài chính của công ty có thể chịu đựng được không? Nếu công ty tiếp tục huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu và tăng phát hành cổ phiếu để mua Bitcoin, mức phí bảo hiểm cho cổ phiếu của họ sẽ thu hẹp hơn nữa, và phương thức huy động vốn của công ty về bản chất sẽ phụ thuộc rất nhiều vào tâm lý lạc quan của thị trường. Một khi giá Bitcoin bước vào giai đoạn dao động dài hạn hoặc giảm, áp lực tài chính sẽ gia tăng, vì các khoản nợ hiện tại cần phải trả lãi, công ty còn phải đối mặt với việc quyền lợi cổ đông bị pha loãng do việc tăng phát hành cổ phiếu. Môi trường chính sách cụ thể cũng có thể ảnh hưởng đến mô hình huy động vốn của công ty, một số chính sách trong thời kỳ chính quyền Trump có thể đã cung cấp một môi trường huy động vốn tương đối thoải mái cho doanh nghiệp, thúc đẩy việc xây dựng dự trữ chiến lược. Nhưng nếu những yếu tố tích cực này dần dần phai nhạt, điều kiện huy động vốn của công ty có thể sẽ không còn như trước.
Người sáng lập là những người lý tưởng ủng hộ Bitcoin hay là những kẻ chênh lệch giá của Bitcoin?
Vai trò của người sáng lập thực chất là sự kết hợp giữa những người lý tưởng và những nhà đầu cơ, hiểu sâu sắc và công nhận tiềm năng lâu dài của Bitcoin, đồng thời rất giỏi trong việc tận dụng cơ chế thị trường để kiếm lợi cho công ty và cá nhân. Tận dụng sự biến động cao của Bitcoin, họ quảng bá cổ phiếu của công ty như một "công cụ đầu tư Bitcoin đòn bẩy". Cách làm này thu hút những nhà đầu tư tổ chức không thể đầu tư trực tiếp vào Bitcoin hoặc Bitcoin ETF, những người này thông qua việc mua cổ phiếu của công ty để gián tiếp có được sự tiếp xúc với Bitcoin. Thay vì nói rằng người sáng lập là những người tin tưởng kiên định vào Bitcoin, có lẽ tốt hơn là nói rằng họ là những nhà đầu cơ cơ hội từ sự biến động của thị trường Bitcoin, một loạt các hoạt động của công ty về bản chất là kiếm lợi từ "biến động thị trường" của cổ phiếu bằng cách tận dụng Bitcoin, cuối cùng công ty tự nó.