"Thị trường Trump" khép lại: từ việc tăng lên của phí thời hạn nhìn vào cách thị trường đánh giá rủi ro khủng hoảng nợ.
Thị trường tiền điện tử trong tuần này đã trải qua sự biến động lớn, với xu hướng giá thể hiện hình thái đầu M. Những dấu hiệu này cho thấy, khi ngày nhậm chức của Trump vào ngày 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn bắt đầu cân nhắc các cơ hội và rủi ro sau khi Trump được bầu, đánh dấu giai đoạn đầu của "thị trường Trump" kéo dài 3 tháng do tâm lý thúc đẩy đã kết thúc. Hiện tại, điều quan trọng là rút ra trọng tâm của cuộc chơi ngắn hạn trên thị trường từ thông tin phức tạp, để có thể đưa ra phán đoán hợp lý về sự thay đổi của thị trường. Là một người đam mê không thuộc chuyên ngành tài chính, tác giả sẽ chia sẻ logic quan sát cá nhân, hy vọng có thể truyền cảm hứng cho độc giả. Nhìn chung, tác giả cho rằng các tài sản rủi ro có tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, sẽ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn, lý do là việc mở rộng chênh lệch thời gian của thị trường trái phiếu Mỹ dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng lên, ảnh hưởng bất lợi đến chúng. Nguyên nhân của hiện tượng này là thị trường đang đánh giá rủi ro khủng hoảng nợ của Mỹ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô vẫn giữ vững, kỳ vọng lạm phát không tăng lên đáng kể, ảnh hưởng đến xu hướng giá hiện tại là hạn chế
Đầu tiên phân tích các yếu tố gây ra sự yếu kém giá trong ngắn hạn. Tuần trước, nhiều chỉ tiêu vĩ mô quan trọng đã được công bố, chúng ta sẽ xem xét từng cái một.
Về dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế Mỹ, chỉ số quản lý mua hàng (PMI) của ngành sản xuất và phi sản xuất ISM đều tiếp tục tăng lên. Là một chỉ báo dẫn đầu cho tăng trưởng kinh tế, điều này báo hiệu triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn là khá lạc quan.
Về tình hình thị trường việc làm, chúng tôi chú ý đến bốn dữ liệu: việc làm phi nông nghiệp, số lượng việc làm trống, tỷ lệ thất nghiệp và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu. Việc làm phi nông nghiệp tăng từ 212.000 lên 256.000, vượt xa dự đoán; tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Số lượng việc làm trống theo JOLTS tăng mạnh lên 809.000. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tiếp tục giảm, cho thấy thị trường việc làm tháng 1 có triển vọng khả quan. Tất cả dữ liệu này đều cho thấy thị trường việc làm Mỹ vẫn duy trì sức mạnh, khả năng hạ cánh mềm gần như đã thành hiện thực.
Về mặt hiệu suất lạm phát, do chỉ số CPI tháng 12 chưa được công bố, chúng tôi tham khảo dự báo lạm phát 1 năm của Đại học Michigan, Mỹ. Chỉ số này đã tăng nhẹ so với tháng 11, đạt 2,8%, nhưng vẫn dưới mức dự kiến, vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3%. Nhìn từ sự thay đổi lợi suất trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường dường như không quá lo lắng về lạm phát.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không có vấn đề rõ ràng. Tiếp theo, chúng tôi sẽ xác định nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các công ty tăng trưởng cao.
Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng lên, trong bối cảnh đường cong lợi suất dốc xuống, phí thời gian gia tăng, thị trường đánh giá rủi ro khủng hoảng nợ của Mỹ.
Quan sát sự thay đổi của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ. Trong tuần qua, lãi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tiếp tục tăng, với trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 20 điểm cơ bản, làm gia tăng thêm tình trạng đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ đi xuống. Sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ tác động mạnh hơn đến các cổ phiếu tăng trưởng cao so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính như sau:
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp tăng trưởng cao:
Chi phí tài trợ tăng lên
Giá trị bị áp lực
Sự thay đổi sở thích của nhà đầu tư
Chi tiêu vốn bị hạn chế
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp ổn định:
Ảnh hưởng tương đối nhẹ
Áp lực trả nợ tăng lên
Sự hấp dẫn của cổ tức giảm xuống
Hiệu ứng truyền dẫn lạm phát
Lãi suất trái phiếu chính phủ ở xa tăng lên có tác động rõ rệt đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như tiền điện tử. Chìa khóa nằm ở việc xác định nguyên nhân cốt lõi của việc lãi suất trái phiếu chính phủ ở xa tăng lên trong bối cảnh cắt giảm lãi suất.
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phí bù đắp thời gian. Lãi suất thực phản ánh lợi tức thực của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi thị hiếu rủi ro và bù đắp rủi ro của thị trường; kỳ vọng lạm phát thường được quan sát thông qua CPI hoặc lợi suất TIPS; phí bù đắp thời gian phản ánh nhu cầu bù đắp rủi ro lãi suất của nhà đầu tư.
Phân tích trước đó cho thấy, trong ngắn hạn, sự phát triển của nền kinh tế Mỹ ổn định, và kỳ vọng lạm phát không thấy tăng lên rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa, vấn đề tập trung vào "phí hạn mức".
Chúng tôi chọn hai chỉ số để quan sát phí thời gian: mức phí thời gian trái phiếu kho bạc Mỹ được ước tính bởi mô hình ACM và độ biến động của quyền chọn trái phiếu kho bạc Mỹ (chỉ số MOVE). Gần đây, phí thời gian trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên rõ rệt, trở thành yếu tố chính thúc đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Chỉ số MOVE gần đây dao động không lớn, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn và không có phản ứng rõ ràng về định giá rủi ro đối với những thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang. Việc phí thời gian tiếp tục tăng cao phản ánh mối lo ngại của thị trường về sự phát triển kinh tế Mỹ trong trung và dài hạn, tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách của Mỹ.
!["Thị trường Trump" lễ khai mạc chính thức kết thúc: từ sự tăng lên của premium đến việc thị trường định giá "khủng hoảng nợ" như thế nào?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp01
Có thể khẳng định rằng, thị trường đang đánh giá rủi ro tiềm ẩn về cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ sau khi Trump nhậm chức. Trong thời gian tới, khi theo dõi thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần xem xét hướng ảnh hưởng của chúng đến rủi ro nợ để có thể đánh giá xu hướng của thị trường tài sản rủi ro. Ví dụ, thông tin Trump tuyên bố xem xét việc Mỹ vào tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia có thể làm gia tăng lo ngại về ảnh hưởng của cuộc chiến thương mại, nhưng tăng thuế quan lại có ảnh hưởng tích cực đến doanh thu tài chính của Mỹ, do đó ảnh hưởng có thể không quá nghiêm trọng. Ngược lại, tiến trình của các dự luật giảm thuế và cách cắt giảm chi tiêu chính phủ mới là những điểm cần chú ý nhất trong toàn bộ cuộc chơi, tác giả sẽ tiếp tục theo dõi.
!["川普行情" khai mạc chính thức kết thúc: từ mức phí thời hạn tăng lên xem thị trường định giá "khủng hoảng nợ" như thế nào?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TommyTeacher1
· 08-13 21:22
Còn đang lăn lộn trong đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
StableNomad
· 08-13 21:22
có vẻ như tháng 5 năm 2022 lại đến rồi... dòng tiền thông minh đã chuyển sang stables thật sự
Xem bản gốcTrả lời0
UncleWhale
· 08-13 21:17
Lại đến lúc đồ ngốc bị chơi đùa với mọi người rồi.
Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt, thị trường đánh giá rủi ro khủng hoảng nợ.
"Thị trường Trump" khép lại: từ việc tăng lên của phí thời hạn nhìn vào cách thị trường đánh giá rủi ro khủng hoảng nợ.
Thị trường tiền điện tử trong tuần này đã trải qua sự biến động lớn, với xu hướng giá thể hiện hình thái đầu M. Những dấu hiệu này cho thấy, khi ngày nhậm chức của Trump vào ngày 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn bắt đầu cân nhắc các cơ hội và rủi ro sau khi Trump được bầu, đánh dấu giai đoạn đầu của "thị trường Trump" kéo dài 3 tháng do tâm lý thúc đẩy đã kết thúc. Hiện tại, điều quan trọng là rút ra trọng tâm của cuộc chơi ngắn hạn trên thị trường từ thông tin phức tạp, để có thể đưa ra phán đoán hợp lý về sự thay đổi của thị trường. Là một người đam mê không thuộc chuyên ngành tài chính, tác giả sẽ chia sẻ logic quan sát cá nhân, hy vọng có thể truyền cảm hứng cho độc giả. Nhìn chung, tác giả cho rằng các tài sản rủi ro có tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, sẽ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn, lý do là việc mở rộng chênh lệch thời gian của thị trường trái phiếu Mỹ dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng lên, ảnh hưởng bất lợi đến chúng. Nguyên nhân của hiện tượng này là thị trường đang đánh giá rủi ro khủng hoảng nợ của Mỹ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô vẫn giữ vững, kỳ vọng lạm phát không tăng lên đáng kể, ảnh hưởng đến xu hướng giá hiện tại là hạn chế
Đầu tiên phân tích các yếu tố gây ra sự yếu kém giá trong ngắn hạn. Tuần trước, nhiều chỉ tiêu vĩ mô quan trọng đã được công bố, chúng ta sẽ xem xét từng cái một.
Về dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế Mỹ, chỉ số quản lý mua hàng (PMI) của ngành sản xuất và phi sản xuất ISM đều tiếp tục tăng lên. Là một chỉ báo dẫn đầu cho tăng trưởng kinh tế, điều này báo hiệu triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn là khá lạc quan.
Về tình hình thị trường việc làm, chúng tôi chú ý đến bốn dữ liệu: việc làm phi nông nghiệp, số lượng việc làm trống, tỷ lệ thất nghiệp và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu. Việc làm phi nông nghiệp tăng từ 212.000 lên 256.000, vượt xa dự đoán; tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Số lượng việc làm trống theo JOLTS tăng mạnh lên 809.000. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tiếp tục giảm, cho thấy thị trường việc làm tháng 1 có triển vọng khả quan. Tất cả dữ liệu này đều cho thấy thị trường việc làm Mỹ vẫn duy trì sức mạnh, khả năng hạ cánh mềm gần như đã thành hiện thực.
Về mặt hiệu suất lạm phát, do chỉ số CPI tháng 12 chưa được công bố, chúng tôi tham khảo dự báo lạm phát 1 năm của Đại học Michigan, Mỹ. Chỉ số này đã tăng nhẹ so với tháng 11, đạt 2,8%, nhưng vẫn dưới mức dự kiến, vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3%. Nhìn từ sự thay đổi lợi suất trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường dường như không quá lo lắng về lạm phát.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không có vấn đề rõ ràng. Tiếp theo, chúng tôi sẽ xác định nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các công ty tăng trưởng cao.
Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng lên, trong bối cảnh đường cong lợi suất dốc xuống, phí thời gian gia tăng, thị trường đánh giá rủi ro khủng hoảng nợ của Mỹ.
Quan sát sự thay đổi của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ. Trong tuần qua, lãi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tiếp tục tăng, với trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 20 điểm cơ bản, làm gia tăng thêm tình trạng đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ đi xuống. Sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ tác động mạnh hơn đến các cổ phiếu tăng trưởng cao so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính như sau:
Lãi suất trái phiếu chính phủ ở xa tăng lên có tác động rõ rệt đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như tiền điện tử. Chìa khóa nằm ở việc xác định nguyên nhân cốt lõi của việc lãi suất trái phiếu chính phủ ở xa tăng lên trong bối cảnh cắt giảm lãi suất.
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phí bù đắp thời gian. Lãi suất thực phản ánh lợi tức thực của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi thị hiếu rủi ro và bù đắp rủi ro của thị trường; kỳ vọng lạm phát thường được quan sát thông qua CPI hoặc lợi suất TIPS; phí bù đắp thời gian phản ánh nhu cầu bù đắp rủi ro lãi suất của nhà đầu tư.
Phân tích trước đó cho thấy, trong ngắn hạn, sự phát triển của nền kinh tế Mỹ ổn định, và kỳ vọng lạm phát không thấy tăng lên rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa, vấn đề tập trung vào "phí hạn mức".
Chúng tôi chọn hai chỉ số để quan sát phí thời gian: mức phí thời gian trái phiếu kho bạc Mỹ được ước tính bởi mô hình ACM và độ biến động của quyền chọn trái phiếu kho bạc Mỹ (chỉ số MOVE). Gần đây, phí thời gian trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên rõ rệt, trở thành yếu tố chính thúc đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Chỉ số MOVE gần đây dao động không lớn, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn và không có phản ứng rõ ràng về định giá rủi ro đối với những thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang. Việc phí thời gian tiếp tục tăng cao phản ánh mối lo ngại của thị trường về sự phát triển kinh tế Mỹ trong trung và dài hạn, tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách của Mỹ.
!["Thị trường Trump" lễ khai mạc chính thức kết thúc: từ sự tăng lên của premium đến việc thị trường định giá "khủng hoảng nợ" như thế nào?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp01
Có thể khẳng định rằng, thị trường đang đánh giá rủi ro tiềm ẩn về cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ sau khi Trump nhậm chức. Trong thời gian tới, khi theo dõi thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần xem xét hướng ảnh hưởng của chúng đến rủi ro nợ để có thể đánh giá xu hướng của thị trường tài sản rủi ro. Ví dụ, thông tin Trump tuyên bố xem xét việc Mỹ vào tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia có thể làm gia tăng lo ngại về ảnh hưởng của cuộc chiến thương mại, nhưng tăng thuế quan lại có ảnh hưởng tích cực đến doanh thu tài chính của Mỹ, do đó ảnh hưởng có thể không quá nghiêm trọng. Ngược lại, tiến trình của các dự luật giảm thuế và cách cắt giảm chi tiêu chính phủ mới là những điểm cần chú ý nhất trong toàn bộ cuộc chơi, tác giả sẽ tiếp tục theo dõi.
!["川普行情" khai mạc chính thức kết thúc: từ mức phí thời hạn tăng lên xem thị trường định giá "khủng hoảng nợ" như thế nào?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(