Aave là một trong những nền tảng quan trọng của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, bất kỳ động thái nào của nó đều nhận được sự chú ý lớn từ ngành. Tại hội nghị ETHCC gần đây, người sáng lập Aave đã chính thức thông báo về việc sắp ra mắt phiên bản quan trọng thế hệ tiếp theo Aave V4.
Đây không chỉ là một bản nâng cấp thông thường đơn giản, mà là một cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược dài hạn Aave 2030. Kế hoạch nâng cấp này được đề xuất lần đầu vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu cốt lõi là giải quyết hệ thống các giới hạn mà phiên bản V3 đã bộc lộ, đặc biệt là trong các lĩnh vực then chốt như khả năng mở rộng, quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật có ý nghĩa sâu sắc này, Aave nhằm mục đích tái cấu trúc cơ sở hạ tầng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi từ gốc rễ, chuẩn bị cho sự phát triển trong tương lai của giao thức.
Bài viết này sẽ khám phá chi tiết nội dung của Aave V4, xem lại quá trình tiến hóa của nó, phân tích kiến trúc mới và đặt những thay đổi này vào bối cảnh xu hướng phát triển rộng hơn của Tài chính phi tập trung.
Con đường tiến hóa của Aave
Hành trình của Aave bắt đầu từ ETHLend, một nền tảng P2P, nơi người cho vay và người vay cần tìm đối tác của nhau, nhưng quá trình tìm kiếm đối tác phù hợp diễn ra chậm chạp và đầy sự không chắc chắn. Đội ngũ đã nhận thức sâu sắc về những thiếu sót căn bản này và vào tháng 9 năm 2018 đã nâng cấp thương hiệu thành Aave( tức Aave V1), quyết đoán chuyển từ mô hình P2P sang mô hình Hợp đồng Điểm đến Hợp đồng dựa trên hồ bơi thanh khoản(P2C, Point-to-Contract), vốn được tập trung lại, đạt được khả năng cho vay tức thì. Sau đó, Aave V2 thông qua tối ưu hóa hợp đồng thông minh, đã giảm thêm chi phí giao dịch trên mạng lưới Ethereum, giúp nhiều người hơn có thể tiếp cận với Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3, so với phiên bản V2, đã có bước tiến quan trọng trong hiệu quả vốn và quản lý rủi ro. Nó giới thiệu một số tính năng quan trọng, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả ( E-Mode ): Khi người dùng gửi và vay tài sản có giá cả liên quan chặt chẽ đến nhau ( chẳng hạn như giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH ), E-Mode cho phép người dùng mở khóa khả năng vay cao hơn ( chẳng hạn như LTV cao hơn ). Điều này trực tiếp giải quyết vấn đề hiệu quả vốn của tài sản có tương quan trong V2.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép các tài sản mới, có rủi ro cao được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay một nhóm stablecoin đã được chính phủ phê duyệt, có giới hạn nợ rõ ràng, và không thể kết hợp với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc "cách ly" rủi ro của tài sản mới, ngăn chặn sự lây lan rủi ro.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng đã phơi bày một hạn chế chiến lược sâu xa hơn: cấu trúc một thực thể không thể linh hoạt đáp ứng nhu cầu của thị trường mới nổi và các tình huống đa dạng. Hãy tưởng tượng, một ngân hàng truyền thống ban đầu chỉ chấp nhận bất động sản làm tài sản thế chấp. Tất cả các biểu mẫu, quy trình và mô hình đánh giá rủi ro của nó đều được thiết kế xung quanh bất động sản. Bây giờ, một khách hàng muốn sử dụng cổ phần của công ty mình, quyền sở hữu trí tuệ, thậm chí là các khoản phải thu trong tương lai để xin vay. Ngân hàng sẽ nhận ra rằng, quy trình "một kích cỡ phù hợp cho tất cả" mà nó đã có hoàn toàn không thể xử lý những loại tài sản mới này với các đặc điểm rủi ro khác nhau. Ngân hàng hoặc phải tiến hành cải cách nội bộ lớn, hoặc chỉ có thể từ bỏ những giao dịch mới này.
Aave V3 đang đối mặt với một tình huống tương tự. Hợp đồng thông minh cốt lõi của nó được thiết kế riêng cho các tài sản gốc crypto ( như ETH, WBTC, và stablecoin ). Khi ngành công nghiệp bắt đầu đưa RWA - chẳng hạn như trái phiếu quốc gia được mã hóa hoặc tín dụng tư nhân - làm tài sản thế chấp, kiến trúc đơn lẻ của Aave V3 trở nên không đủ sức đáp ứng. RWA liên quan đến tuân thủ pháp lý ngoài chuỗi, rủi ro đối tác và các logic thanh lý khác nhau, tất cả những điều này không thể đơn giản được nhét vào khung hợp đồng thông minh hiện tại.
Đây là vấn đề cốt lõi mà Aave V4 nhằm giải quyết từ gốc rễ: làm thế nào để phát triển từ một sản phẩm cứng nhắc duy nhất thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ vô số các tình huống tài chính.
Aave V4: Kiến trúc mô-đun mới
Aave V4 đã giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là "Trung tâm thanh khoản + Nan hoa"(Mô hình Trung tâm thanh khoản + Nan hoa). Kiến trúc này là phản hồi trực tiếp đối với những hạn chế của "thực thể đơn lẻ", và chúng ta có thể hiểu nó qua một phép so sánh đơn giản trong tài chính truyền thống: một ngân hàng trung ương và mạng lưới ngân hàng thương mại của nó.
Trung tâm thanh khoản: "Ngân hàng trung ương" của Aave
Trên mỗi mạng blockchain hoạt động của Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất (Liquidity Hub), tập hợp tất cả tài sản do người dùng cung cấp. Trung tâm này đóng vai trò là nguồn thanh khoản trung tâm cho toàn bộ mạng lưới. Nó không cung cấp dịch vụ "bán lẻ" trực tiếp cho người dùng cuối. Ngược lại, nó tập trung vào quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này dự kiến sẽ cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn, mang lại lợi nhuận cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau không phải là những hòn đảo riêng lẻ, mà có thể giao tiếp và chuyển giao thanh khoản với nhau một cách hiệu quả. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "Unified Cross-Chain Liquidity Layer"(Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), và công nghệ cốt lõi hỗ trợ cho cơ chế này là giao thức tương tác giữa các chuỗi.
Spoke: "Ngân hàng thương mại chuyên nghiệp" của Aave. Trung tâm thanh khoản hoạt động ở phía sau, người dùng sẽ tương tác với giao thức thông qua các Spoke khác nhau. Spoke là một thị trường cho vay theo mô-đun, hướng tới người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho một mục đích cụ thể và kết nối với trung tâm thanh khoản trung ương. Chúng giống như những ngân hàng thương mại chuyên nghiệp. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke: được sử dụng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Được tối ưu hóa đặc biệt cho các cặp tiền tệ có mối tương quan mạnh như stablecoin, LST, cung cấp hiệu quả vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế cho các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc, bất động sản được token hóa. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc truy cập, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và quy định.
Một giao dịch có đòn bẩy cao Spoke, được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp tìm kiếm rủi ro cao và lợi nhuận cao, với mô hình lãi suất đặc biệt và các tham số kiểm soát rủi ro.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu một thiết kế Spoke mới được phê duyệt bởi chính quyền Aave, nó có thể nhận được một hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, qua đó tận dụng mạng lưới thanh khoản khổng lồ của Aave để khởi động một thị trường mới, chuyên biệt. Điều này hoàn toàn biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng sáng tạo tài chính.
So sánh: Aave VS. Sky( trước MakerDAO)
Để hiểu rõ chiến lược của Aave, việc so sánh nó với đối thủ chính MakerDAO sẽ rất hữu ích. MakerDAO gần đây cũng đã tiến hành tái định hình thương hiệu, đổi tên thành Sky, và ra mắt kế hoạch "Cuối cùng (Endgame)" của riêng mình. Có thể nói "anh hùng thấy cùng một ý tưởng", Sky cũng áp dụng kiến trúc mô-đun, điều này đánh dấu toàn ngành đang tiến về hướng thiết kế linh hoạt và có khả năng mở rộng hơn.
tương tự
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò "Ngân hàng Trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin của MakerDAO ( hiện tại là USDS, trước đây là DAI ). Nó thiết lập các quy tắc cốt lõi nhất ( như: phê duyệt những SubDAO nào có thể kết nối vào hệ thống, tổng hạn mức phát hành của mỗi SubDAO là bao nhiêu, cơ chế dừng khẩn cấp, v.v. ), duy trì sự ổn định của USDS, và làm bảo đảm cuối cùng về tín dụng và an toàn.
SubDAO là tổ chức chuyên môn bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như một "ngân hàng thương mại" hướng đến các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được Sky Protocol ủy quyền, có thể nhận các loại tài sản thế chấp cụ thể và gửi yêu cầu phát hành USDS đến Sky Core. Ví dụ, Spark Protocol là SubDAO duy nhất trưởng thành trong hệ sinh thái Sky hiện tại, là một SubDAO tập trung vào cho vay, là đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Aave. Các SubDAO khác có thể tập trung vào tài sản RWA hoặc các thị trường ngách khác.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rõ ràng: cả hai đều nhận ra rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả nhu cầu thị trường, vì vậy đều áp dụng mô hình "Ngân hàng trung ương + Ngân hàng thương mại chuyên biệt": Ngân hàng thương mại trung ương xây dựng chính sách và cung cấp tính thanh khoản, trong khi Ngân hàng thương mại chuyên biệt thì chịu trách nhiệm phát triển các tình huống kinh doanh cụ thể.
Nhìn lại ân oán giữa Aave và Sky(MakerDAO), Sky Spark ra đời thông qua việc trực tiếp Fork mã nguồn mở của Aave V3, hai bên đã bùng nổ tranh chấp gay gắt về thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận, Aave cáo buộc Spark chưa hề thanh toán phần chia lợi nhuận 10% mà họ đã cam kết. Hiện tại, Aave V4 chỉ "tham khảo" một chút về tư duy thiết kế mô-đun trưởng thành của Sky, cũng được coi là "lấy của người, trả lại cho người".
khác nhau
Mặc dù rất giống nhau, Aave và Sky cũng có sự khác biệt đáng kể trong mô hình kinh tế, hoạt động cốt lõi và quyền tự chủ sinh thái.
Đầu tiên là loại thanh khoản: Liquidity Hub của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản biến động ( như ETH), tài sản phái sinh ( LSTs), v.v. Sky kế thừa gen của MakerDAO, chiến lược cốt lõi của nó luôn xoay quanh việc phát hành, ổn định và quảng bá stablecoin gốc USDS(, trước đây là DAI). Nhiệm vụ chính của SubDAO là tạo ra nhiều tình huống ứng dụng và nhu cầu hơn cho USDS, làm sâu sắc thêm hàng rào thanh khoản của nó.
Tiếp theo là mô hình kinh tế và chủ quyền: đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao quyền tự chủ kinh tế cao, mỗi SubDAO được phép phát hành token quản trị riêng của mình ( ví dụ như token SPK của Spark ), điều này cho phép nó xây dựng mô hình kinh tế độc lập, thực hiện kế hoạch khuyến khích riêng và trực tiếp thu lại giá trị tạo ra từ sự tăng trưởng kinh doanh của chính nó. Sự độc lập về kinh tế này cho phép SubDAO phát triển các kiến trúc chức năng phức tạp và mạnh mẽ. Lấy ví dụ từ Spark, ví dụ duy nhất hiện có trong hệ sinh thái Sky, mô hình hoạt động của nó có thể được so sánh với một hệ thống tài chính hai tầng:
"Ngân hàng thương mại" cấp độ ( đầu cuối ): Nó có nền tảng cho vay hướng tới người dùng cuối Spark Lend. Phần này của doanh nghiệp phục vụ trực tiếp cho người dùng cá nhân, chức năng tương tự như ngân hàng thương mại mà chúng ta quen thuộc.
"Ngân hàng dự trữ khu vực" cấp ( đầu mối bán buôn ): Spark còn sở hữu một lớp thanh khoản có tên là Spark Liquidity Layer (SLL), đóng vai trò là "trung tâm thanh khoản" khu vực. SLL nhận được thanh khoản từ Sky Core ( như USDC/USDS), không chỉ cung cấp hỗ trợ tài chính cho "ngân hàng thương mại" Spark Lend của riêng mình, mà còn "bán buôn" những thanh khoản này cho các giao thức DeFi khác, chẳng hạn như Morpho, thậm chí cả đối thủ cạnh tranh Aave.
Do đó, Spark không chỉ là một ứng dụng cho vay đơn giản, mà là một động cơ thanh khoản tích hợp sâu giữa kinh doanh bán lẻ và bán buôn, tận dụng tối đa danh tính của SubDAO, tạo ra và phân bổ giá trị trong và ngoài hệ sinh thái Sky.
So với trước đây, tính độc lập và tự chủ của Spokes trong Aave V4 yếu hơn nhiều. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token của riêng mình. Chúng là sự mở rộng của giao thức cốt lõi Aave, giá trị mà chúng tạo ra ( như thu nhập lãi ) sẽ quay trở lại Aave DAO. Spoke tương tự như các bộ phận khác nhau dưới một tập đoàn lớn, chúng hoạt động dưới thương hiệu Aave thống nhất và khung kinh tế, giá trị được tạo ra cũng quay trở lại trụ sở tập đoàn.
Góc nhìn vĩ mô
Cấu trúc chuyển đổi của Aave và Sky không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là phản ứng trực tiếp đối với những xu hướng chính trong việc định hình tương lai của Tài chính phi tập trung.
Tích hợp RWA
Tài chính phi tập trung (DeFi) đang được coi là biên giới tiếp theo trong sự phát triển của việc token hóa tài sản thế giới thực, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này có những yêu cầu pháp lý và tuân thủ độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho việc này, cho phép các giao thức tạo ra các môi trường "sandbox" độc lập, có thể tùy chỉnh và thậm chí có thể cấp phép, như RWA Spoke hoặc RWA SubDAO, chuyên dành cho việc tiếp nhận và quản lý RWA.
( Sự trỗi dậy của chuỗi ứng dụng
Một điểm kết thúc logic của sự tiến hóa mô-đun này là các giao thức chính ra mắt chuỗi khối riêng của mình, tức là "Appchain". Aave và Sky đã công bố kế hoạch phát triển theo hướng này, lần lượt sẽ ra mắt Aave Network và NewChain.
Tại sao những giao thức đã thành công này lại đồng loạt hướng tới chuỗi ứng dụng? Câu trả lời nằm ở chủ quyền và việc nắm bắt giá trị. Việc sở hữu chuỗi ứng dụng của riêng mình có nghĩa là giao thức có thể hoàn toàn
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
WalletDetective
· 08-12 12:53
Đã chờ đợi rất lâu rồi, chém mạnh tay.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVHunterZhang
· 08-12 07:21
Còn phải là lão cá sấu, V4 sắp đến rồi
Xem bản gốcTrả lời0
StableGenius
· 08-12 07:21
cười lớn một cập nhật "cách mạng" khác... như đã dự đoán, v3 đã có sai sót cơ bản
Xem bản gốcTrả lời0
NftDataDetective
· 08-12 07:20
tbh v4 cảm giác như là một bước đi vững chắc nhưng có phần muộn màng
Aave V4 sắp ra mắt: Tái cấu trúc hạ tầng cho vay DeFi
Aave V4: Tái cấu trúc hạ tầng cho vay DeFi
Aave là một trong những nền tảng quan trọng của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, bất kỳ động thái nào của nó đều nhận được sự chú ý lớn từ ngành. Tại hội nghị ETHCC gần đây, người sáng lập Aave đã chính thức thông báo về việc sắp ra mắt phiên bản quan trọng thế hệ tiếp theo Aave V4.
Đây không chỉ là một bản nâng cấp thông thường đơn giản, mà là một cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược dài hạn Aave 2030. Kế hoạch nâng cấp này được đề xuất lần đầu vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu cốt lõi là giải quyết hệ thống các giới hạn mà phiên bản V3 đã bộc lộ, đặc biệt là trong các lĩnh vực then chốt như khả năng mở rộng, quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật có ý nghĩa sâu sắc này, Aave nhằm mục đích tái cấu trúc cơ sở hạ tầng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi từ gốc rễ, chuẩn bị cho sự phát triển trong tương lai của giao thức.
Bài viết này sẽ khám phá chi tiết nội dung của Aave V4, xem lại quá trình tiến hóa của nó, phân tích kiến trúc mới và đặt những thay đổi này vào bối cảnh xu hướng phát triển rộng hơn của Tài chính phi tập trung.
Con đường tiến hóa của Aave
Hành trình của Aave bắt đầu từ ETHLend, một nền tảng P2P, nơi người cho vay và người vay cần tìm đối tác của nhau, nhưng quá trình tìm kiếm đối tác phù hợp diễn ra chậm chạp và đầy sự không chắc chắn. Đội ngũ đã nhận thức sâu sắc về những thiếu sót căn bản này và vào tháng 9 năm 2018 đã nâng cấp thương hiệu thành Aave( tức Aave V1), quyết đoán chuyển từ mô hình P2P sang mô hình Hợp đồng Điểm đến Hợp đồng dựa trên hồ bơi thanh khoản(P2C, Point-to-Contract), vốn được tập trung lại, đạt được khả năng cho vay tức thì. Sau đó, Aave V2 thông qua tối ưu hóa hợp đồng thông minh, đã giảm thêm chi phí giao dịch trên mạng lưới Ethereum, giúp nhiều người hơn có thể tiếp cận với Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3, so với phiên bản V2, đã có bước tiến quan trọng trong hiệu quả vốn và quản lý rủi ro. Nó giới thiệu một số tính năng quan trọng, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả ( E-Mode ): Khi người dùng gửi và vay tài sản có giá cả liên quan chặt chẽ đến nhau ( chẳng hạn như giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH ), E-Mode cho phép người dùng mở khóa khả năng vay cao hơn ( chẳng hạn như LTV cao hơn ). Điều này trực tiếp giải quyết vấn đề hiệu quả vốn của tài sản có tương quan trong V2.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép các tài sản mới, có rủi ro cao được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay một nhóm stablecoin đã được chính phủ phê duyệt, có giới hạn nợ rõ ràng, và không thể kết hợp với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc "cách ly" rủi ro của tài sản mới, ngăn chặn sự lây lan rủi ro.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng đã phơi bày một hạn chế chiến lược sâu xa hơn: cấu trúc một thực thể không thể linh hoạt đáp ứng nhu cầu của thị trường mới nổi và các tình huống đa dạng. Hãy tưởng tượng, một ngân hàng truyền thống ban đầu chỉ chấp nhận bất động sản làm tài sản thế chấp. Tất cả các biểu mẫu, quy trình và mô hình đánh giá rủi ro của nó đều được thiết kế xung quanh bất động sản. Bây giờ, một khách hàng muốn sử dụng cổ phần của công ty mình, quyền sở hữu trí tuệ, thậm chí là các khoản phải thu trong tương lai để xin vay. Ngân hàng sẽ nhận ra rằng, quy trình "một kích cỡ phù hợp cho tất cả" mà nó đã có hoàn toàn không thể xử lý những loại tài sản mới này với các đặc điểm rủi ro khác nhau. Ngân hàng hoặc phải tiến hành cải cách nội bộ lớn, hoặc chỉ có thể từ bỏ những giao dịch mới này.
Aave V3 đang đối mặt với một tình huống tương tự. Hợp đồng thông minh cốt lõi của nó được thiết kế riêng cho các tài sản gốc crypto ( như ETH, WBTC, và stablecoin ). Khi ngành công nghiệp bắt đầu đưa RWA - chẳng hạn như trái phiếu quốc gia được mã hóa hoặc tín dụng tư nhân - làm tài sản thế chấp, kiến trúc đơn lẻ của Aave V3 trở nên không đủ sức đáp ứng. RWA liên quan đến tuân thủ pháp lý ngoài chuỗi, rủi ro đối tác và các logic thanh lý khác nhau, tất cả những điều này không thể đơn giản được nhét vào khung hợp đồng thông minh hiện tại.
Đây là vấn đề cốt lõi mà Aave V4 nhằm giải quyết từ gốc rễ: làm thế nào để phát triển từ một sản phẩm cứng nhắc duy nhất thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ vô số các tình huống tài chính.
Aave V4: Kiến trúc mô-đun mới
Aave V4 đã giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là "Trung tâm thanh khoản + Nan hoa"(Mô hình Trung tâm thanh khoản + Nan hoa). Kiến trúc này là phản hồi trực tiếp đối với những hạn chế của "thực thể đơn lẻ", và chúng ta có thể hiểu nó qua một phép so sánh đơn giản trong tài chính truyền thống: một ngân hàng trung ương và mạng lưới ngân hàng thương mại của nó.
Trung tâm thanh khoản: "Ngân hàng trung ương" của Aave
Trên mỗi mạng blockchain hoạt động của Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất (Liquidity Hub), tập hợp tất cả tài sản do người dùng cung cấp. Trung tâm này đóng vai trò là nguồn thanh khoản trung tâm cho toàn bộ mạng lưới. Nó không cung cấp dịch vụ "bán lẻ" trực tiếp cho người dùng cuối. Ngược lại, nó tập trung vào quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này dự kiến sẽ cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn, mang lại lợi nhuận cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau không phải là những hòn đảo riêng lẻ, mà có thể giao tiếp và chuyển giao thanh khoản với nhau một cách hiệu quả. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "Unified Cross-Chain Liquidity Layer"(Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), và công nghệ cốt lõi hỗ trợ cho cơ chế này là giao thức tương tác giữa các chuỗi.
Spoke: "Ngân hàng thương mại chuyên nghiệp" của Aave. Trung tâm thanh khoản hoạt động ở phía sau, người dùng sẽ tương tác với giao thức thông qua các Spoke khác nhau. Spoke là một thị trường cho vay theo mô-đun, hướng tới người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho một mục đích cụ thể và kết nối với trung tâm thanh khoản trung ương. Chúng giống như những ngân hàng thương mại chuyên nghiệp. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke: được sử dụng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Được tối ưu hóa đặc biệt cho các cặp tiền tệ có mối tương quan mạnh như stablecoin, LST, cung cấp hiệu quả vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế cho các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc, bất động sản được token hóa. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc truy cập, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và quy định.
Một giao dịch có đòn bẩy cao Spoke, được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp tìm kiếm rủi ro cao và lợi nhuận cao, với mô hình lãi suất đặc biệt và các tham số kiểm soát rủi ro.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu một thiết kế Spoke mới được phê duyệt bởi chính quyền Aave, nó có thể nhận được một hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, qua đó tận dụng mạng lưới thanh khoản khổng lồ của Aave để khởi động một thị trường mới, chuyên biệt. Điều này hoàn toàn biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng sáng tạo tài chính.
So sánh: Aave VS. Sky( trước MakerDAO)
Để hiểu rõ chiến lược của Aave, việc so sánh nó với đối thủ chính MakerDAO sẽ rất hữu ích. MakerDAO gần đây cũng đã tiến hành tái định hình thương hiệu, đổi tên thành Sky, và ra mắt kế hoạch "Cuối cùng (Endgame)" của riêng mình. Có thể nói "anh hùng thấy cùng một ý tưởng", Sky cũng áp dụng kiến trúc mô-đun, điều này đánh dấu toàn ngành đang tiến về hướng thiết kế linh hoạt và có khả năng mở rộng hơn.
tương tự
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò "Ngân hàng Trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin của MakerDAO ( hiện tại là USDS, trước đây là DAI ). Nó thiết lập các quy tắc cốt lõi nhất ( như: phê duyệt những SubDAO nào có thể kết nối vào hệ thống, tổng hạn mức phát hành của mỗi SubDAO là bao nhiêu, cơ chế dừng khẩn cấp, v.v. ), duy trì sự ổn định của USDS, và làm bảo đảm cuối cùng về tín dụng và an toàn.
SubDAO là tổ chức chuyên môn bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như một "ngân hàng thương mại" hướng đến các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được Sky Protocol ủy quyền, có thể nhận các loại tài sản thế chấp cụ thể và gửi yêu cầu phát hành USDS đến Sky Core. Ví dụ, Spark Protocol là SubDAO duy nhất trưởng thành trong hệ sinh thái Sky hiện tại, là một SubDAO tập trung vào cho vay, là đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Aave. Các SubDAO khác có thể tập trung vào tài sản RWA hoặc các thị trường ngách khác.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rõ ràng: cả hai đều nhận ra rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả nhu cầu thị trường, vì vậy đều áp dụng mô hình "Ngân hàng trung ương + Ngân hàng thương mại chuyên biệt": Ngân hàng thương mại trung ương xây dựng chính sách và cung cấp tính thanh khoản, trong khi Ngân hàng thương mại chuyên biệt thì chịu trách nhiệm phát triển các tình huống kinh doanh cụ thể.
Nhìn lại ân oán giữa Aave và Sky(MakerDAO), Sky Spark ra đời thông qua việc trực tiếp Fork mã nguồn mở của Aave V3, hai bên đã bùng nổ tranh chấp gay gắt về thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận, Aave cáo buộc Spark chưa hề thanh toán phần chia lợi nhuận 10% mà họ đã cam kết. Hiện tại, Aave V4 chỉ "tham khảo" một chút về tư duy thiết kế mô-đun trưởng thành của Sky, cũng được coi là "lấy của người, trả lại cho người".
khác nhau
Mặc dù rất giống nhau, Aave và Sky cũng có sự khác biệt đáng kể trong mô hình kinh tế, hoạt động cốt lõi và quyền tự chủ sinh thái.
Đầu tiên là loại thanh khoản: Liquidity Hub của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản biến động ( như ETH), tài sản phái sinh ( LSTs), v.v. Sky kế thừa gen của MakerDAO, chiến lược cốt lõi của nó luôn xoay quanh việc phát hành, ổn định và quảng bá stablecoin gốc USDS(, trước đây là DAI). Nhiệm vụ chính của SubDAO là tạo ra nhiều tình huống ứng dụng và nhu cầu hơn cho USDS, làm sâu sắc thêm hàng rào thanh khoản của nó.
Tiếp theo là mô hình kinh tế và chủ quyền: đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao quyền tự chủ kinh tế cao, mỗi SubDAO được phép phát hành token quản trị riêng của mình ( ví dụ như token SPK của Spark ), điều này cho phép nó xây dựng mô hình kinh tế độc lập, thực hiện kế hoạch khuyến khích riêng và trực tiếp thu lại giá trị tạo ra từ sự tăng trưởng kinh doanh của chính nó. Sự độc lập về kinh tế này cho phép SubDAO phát triển các kiến trúc chức năng phức tạp và mạnh mẽ. Lấy ví dụ từ Spark, ví dụ duy nhất hiện có trong hệ sinh thái Sky, mô hình hoạt động của nó có thể được so sánh với một hệ thống tài chính hai tầng:
"Ngân hàng thương mại" cấp độ ( đầu cuối ): Nó có nền tảng cho vay hướng tới người dùng cuối Spark Lend. Phần này của doanh nghiệp phục vụ trực tiếp cho người dùng cá nhân, chức năng tương tự như ngân hàng thương mại mà chúng ta quen thuộc.
"Ngân hàng dự trữ khu vực" cấp ( đầu mối bán buôn ): Spark còn sở hữu một lớp thanh khoản có tên là Spark Liquidity Layer (SLL), đóng vai trò là "trung tâm thanh khoản" khu vực. SLL nhận được thanh khoản từ Sky Core ( như USDC/USDS), không chỉ cung cấp hỗ trợ tài chính cho "ngân hàng thương mại" Spark Lend của riêng mình, mà còn "bán buôn" những thanh khoản này cho các giao thức DeFi khác, chẳng hạn như Morpho, thậm chí cả đối thủ cạnh tranh Aave.
Do đó, Spark không chỉ là một ứng dụng cho vay đơn giản, mà là một động cơ thanh khoản tích hợp sâu giữa kinh doanh bán lẻ và bán buôn, tận dụng tối đa danh tính của SubDAO, tạo ra và phân bổ giá trị trong và ngoài hệ sinh thái Sky.
So với trước đây, tính độc lập và tự chủ của Spokes trong Aave V4 yếu hơn nhiều. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token của riêng mình. Chúng là sự mở rộng của giao thức cốt lõi Aave, giá trị mà chúng tạo ra ( như thu nhập lãi ) sẽ quay trở lại Aave DAO. Spoke tương tự như các bộ phận khác nhau dưới một tập đoàn lớn, chúng hoạt động dưới thương hiệu Aave thống nhất và khung kinh tế, giá trị được tạo ra cũng quay trở lại trụ sở tập đoàn.
Góc nhìn vĩ mô
Cấu trúc chuyển đổi của Aave và Sky không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là phản ứng trực tiếp đối với những xu hướng chính trong việc định hình tương lai của Tài chính phi tập trung.
Tích hợp RWA
Tài chính phi tập trung (DeFi) đang được coi là biên giới tiếp theo trong sự phát triển của việc token hóa tài sản thế giới thực, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này có những yêu cầu pháp lý và tuân thủ độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho việc này, cho phép các giao thức tạo ra các môi trường "sandbox" độc lập, có thể tùy chỉnh và thậm chí có thể cấp phép, như RWA Spoke hoặc RWA SubDAO, chuyên dành cho việc tiếp nhận và quản lý RWA.
( Sự trỗi dậy của chuỗi ứng dụng
Một điểm kết thúc logic của sự tiến hóa mô-đun này là các giao thức chính ra mắt chuỗi khối riêng của mình, tức là "Appchain". Aave và Sky đã công bố kế hoạch phát triển theo hướng này, lần lượt sẽ ra mắt Aave Network và NewChain.
Tại sao những giao thức đã thành công này lại đồng loạt hướng tới chuỗi ứng dụng? Câu trả lời nằm ở chủ quyền và việc nắm bắt giá trị. Việc sở hữu chuỗi ứng dụng của riêng mình có nghĩa là giao thức có thể hoàn toàn