66:32！Dự luật Stablecoin của Mỹ đã thông qua——khi hàng trăm tỷ đô la trái phiếu tìm thấy “người mua dumb” mã hóa, chúng ta đang chứng kiến sự ra đời của đô la 2.0
Một, tiến trình lập pháp: sự chuyển mình kịch tính từ "cận tử" đến "hồi sinh"
Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, cuộc chiến của Thượng viện Hoa Kỳ về Đạo luật GENIUS (tên đầy đủ của "Đạo luật Đổi mới Quốc gia Hướng dẫn và Xây dựng Stablecoin của Hoa Kỳ") có thể được gọi là một trận chiến hoành tráng đan xen với chính trị và tài chính. Dự luật, nhằm mục đích thiết lập khung pháp lý liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 250 tỷ đô la, đã đi từ "cái chết theo thủ tục" sang "thỏa hiệp lưỡng đảng" và cuối cùng tiến đến cuộc tranh luận toàn thể tại Thượng viện với số phiếu 68-30. Tuy nhiên, đằng sau chiến thắng là một cuộc trao đổi lợi ích kéo dài nhiều tháng giữa hai đảng, vận động hành lang của những gã khổng lồ trong ngành và một cuộc tranh cãi đạo đức về "mỏ vàng tiền điện tử" của gia đình Trump.
Thời gian phục hồi:
Tháng 3 năm 2025: Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Bill Hagerty chính thức đề xuất bản dự thảo luật, nhằm thiết lập hệ thống giám sát "liên bang + tiểu bang" cho stablecoin thanh toán.
Ngày 8 tháng 5: Cuộc bỏ phiếu quy trình lần đầu tiên của dự luật bất ngờ thất bại với tỷ lệ 48:49, đảng Dân chủ đã đồng loạt quay lưng lại với lý do "xung đột lợi ích của gia đình Trump".
Ngày 15 tháng 5: Hai đảng đã khẩn trương thảo luận và đưa ra một phiên bản sửa đổi của dự luật, xóa bỏ các điều khoản nhằm vào các hoạt động tiền mã hóa của gia đình Trump, đổi lấy một phần ủng hộ từ đảng Dân chủ.
Ngày 20 tháng 5: Sửa đổi được thông qua với tỷ lệ 66:32 cho "đề nghị chấm dứt tranh luận" (Cloture Vote), dọn sạch rào cản lập pháp.
Ngày 11 tháng 6: Thượng viện đã thông qua dự luật với tỷ lệ áp đảo 68:30, tiến vào giai đoạn tranh luận và sửa đổi cuối cùng.
Lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune đã có bài phát biểu vào thứ Tư, ủng hộ việc bỏ phiếu thông qua "Đạo luật Thiên tài". Nguồn: Thượng viện Mỹ
Tâm điểm của loạt chuyển biến này nằm ở chỗ đảng Cộng hòa khéo léo đóng gói dự luật như một công cụ chiến lược cho "sự thống trị kỹ thuật số của đồng đô la", trong khi bên trong đảng Dân chủ lại có sự thay đổi lập trường do lo ngại rằng "khoảng trống quản lý sẽ dẫn đến rủi ro tài chính". Lời lẽ vận động của lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune rất kích thích: "Nếu Mỹ không dẫn đầu quy tắc stablecoin, Trung Quốc sẽ lấp đầy khoảng trống bằng đồng nhân dân tệ số!"
Hai, các điều khoản cốt lõi: Kế hoạch quản lý và "chi tiết ma quái"
Khung quy định của dự án "GENIUS" cố gắng đi trên dây giữa "khuyến khích đổi mới" và "phòng ngừa rủi ro", các điều khoản cốt lõi có thể được tóm tắt thành sáu trụ cột chính sau đây:
Quản lý kép và ngưỡng phát hành
Stablecoin có quy mô phát hành trên 10 tỷ USD được quản lý bởi liên bang (do Văn phòng Kiểm soát tiền tệ OCC dẫn dắt), dưới 10 tỷ USD có thể chọn quản lý cấp bang, nhưng tiêu chuẩn bang phải nhất quán với liên bang. Thiết kế này vừa làm yên lòng quyền tự chủ của các bang, vừa vạch ra ranh giới cho các ông lớn, được xem như là sự bảo vệ gián tiếp cho Circle (USDC) và Tether (USDT).
Dự trữ 1:1 và tách biệt tài sản
Yêu cầu bắt buộc các stablecoin phải được đảm bảo đầy đủ bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, đồng thời tài sản dự trữ phải được tách biệt nghiêm ngặt với vốn hoạt động. Điều khoản này trực tiếp nhắm đến sự sụp đổ của Terra vào năm 2022, nhưng cho phép đưa vào tài sản rủi ro như quỹ thị trường tiền tệ trong dự trữ, đã bị chỉ trích là "chôn bom".
Công ty công nghệ khổng lồ "giới hạn"
Các công ty công nghệ phi tài chính (như Meta, Google) phát hành stablecoin cần phải thông qua việc phê duyệt của "Ủy ban xem xét chứng nhận stablecoin" (SCRC) mới được thành lập và phải đáp ứng các yêu cầu về quyền riêng tư dữ liệu và chống độc quyền. Điều khoản này được hiểu là một "cuộc tấn công có định hướng" nhằm vào Elon Musk (kế hoạch stablecoin của nền tảng X), một đồng minh của Trump.
Bảo vệ người tiêu dùng và quyền ưu tiên phá sản
Nếu nhà phát hành phá sản, người nắm giữ stablecoin có thể được ưu tiên thu hồi tài sản, và quỹ dự trữ sẽ không được tính vào tài sản phá sản. Tuy nhiên, Đảng Dân chủ chỉ ra rằng điều khoản này yếu hơn cơ chế bảo hiểm FDIC của ngân hàng truyền thống, có nguy cơ "đóng băng tài sản".
Chống rửa tiền và tính minh bạch
Đưa các phát hành stablecoin vào phạm vi điều chỉnh của Luật Bảo mật Ngân hàng, bắt buộc thực hiện KYC, báo cáo giao dịch đáng ngờ và các nghĩa vụ khác. Nhưng lỗ hổng là: sàn giao dịch phi tập trung (DEX) không bị ràng buộc, để lại kẽ hở cho dòng tiền bất hợp pháp.
Gia đình tổng thống "khoảng trống miễn trừ"
Dự luật không cấm rõ ràng việc các thành viên Quốc hội hoặc người thân của Tổng thống tham gia vào hoạt động stablecoin, đồng USD1 (vốn hóa thị trường 2 tỷ USD) do World Liberty Financial (WLF) thuộc gia đình Trump phát hành đã được hợp pháp hóa. Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ Warren tức giận nói: "Đây là việc bật đèn xanh cho 'tham nhũng tiền mã hóa' của Trump!"
Ba, Cuộc tranh cãi: "Mỏ vàng tiền điện tử" của Trump và sự chia rẽ giữa hai đảng
Sự phản đối lớn nhất đối với việc thúc đẩy dự luật không đến từ chi tiết chính sách, mà là xung đột lợi ích do gia đình Trump can thiệp sâu vào ngành công nghiệp tiền mã hóa. Ba điểm tranh cãi chính đã đẩy cuộc chơi chính trị lên đỉnh cao:
Việc "hợp pháp hóa chênh lệch giá" của stablecoin USD1
USD1 do WLF phát hành đã được tiêm 2 tỷ USD vào Binance thông qua công ty đầu tư Abu Dhabi, gia đình Trump có thể thu lợi hơn 80 triệu USD mỗi năm từ phí giao dịch. Điều nghiêm trọng hơn là, sau khi dự luật được thông qua, USD1 sẽ tự động được công nhận liên bang, giá trị thị trường có thể tăng vọt lên mức hàng chục tỷ USD.
Cuộc khủng hoảng đạo đức của "gặp gỡ có trả phí"
Trump cung cấp quyền tham gia "bữa tối tổng thống" cho những người nắm giữ Meme coin (như TRUMP Coin) thông qua việc bán chúng, bị Đảng Dân chủ chỉ trích là "đưa quyền lực quốc gia vào thương mại chứng khoán". Thượng nghị sĩ Jeff Merkley thẳng thắn nói: "Đây là giao dịch quyền lực tiền bạc trần trụi nhất trong lịch sử!"
Cánh cửa "xoay vòng" giữa lập pháp và quyền hành chính
Một trong những người soạn thảo chính của dự luật, Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Hagerty, bị phanh phui có mối liên hệ về quyên góp chính trị với WLF. Đảng Dân chủ cố gắng thúc đẩy một sửa đổi cấm công chức tham gia vào các hoạt động stablecoin, nhưng bị Đảng Cộng hòa đồng loạt chặn lại.
Mặc dù hai đảng đã đạt được thỏa hiệp vào ngày 15 tháng 5, xóa bỏ các điều khoản trực tiếp nhắm vào Trump, nhưng Warren và những người khác vẫn phát động "trận chiến cuối cùng" tại Thượng viện, yêu cầu công khai dòng tiền giữa gia đình Trump và WLF. Cuộc chiến phòng thủ đạo đức này thực chất là trận chiến tiền phương cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.
Bốn, Thị trường biến động: Lợi ích từ việc tuân thủ và "Thời đại độc quyền"
Nếu dự thảo "Đạo luật GENIUS" cuối cùng được thông qua, nó sẽ gây ra sự tái cấu trúc cấu trúc thị trường stablecoin:
Người chơi hàng đầu "nằm thắng"
USDC (Circle) và USDT (Tether) do đã sớm chuẩn bị cho việc tuân thủ quy định dự trữ (80% là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn), sẽ trực tiếp nhận được giấy phép liên bang,进一步挤压中小发行方。高盛预测，两者市场份额或从94%升至98%。
Tài chính truyền thống "thu hoạch chéo"
Các tổ chức như JPMorgan, Wells Fargo đã nộp đơn xin "giấy phép stablecoin mục đích hạn chế", dự định thông qua các dịch vụ thanh toán trên chuỗi để giành thị phần từ các sàn giao dịch tiền điện tử. Điều khoản trong dự luật "cho phép các công ty bảo hiểm phát hành stablecoin" càng mở ra cánh cửa cho các ông lớn truyền thống.
Thuốc giải hay thuốc độc cho cuộc khủng hoảng trái phiếu Mỹ?
Dự luật yêu cầu dự trữ stablecoin chủ yếu bằng trái phiếu Mỹ, ngắn hạn có thể giảm bớt khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ, nhưng lâu dài có thể làm trầm trọng thêm "sự không khớp thời gian" - các nhà đầu tư ưa chuộng trái phiếu ngắn hạn, dẫn đến nhu cầu trái phiếu Mỹ dài hạn suy giảm, thâm hụt ngân sách càng trở nên tồi tệ.
Hiệu ứng domino toàn cầu về quản lý
Liên minh Châu Âu, Vương quốc Anh và Singapore đã tuyên bố sẽ điều chỉnh chính sách theo "Đạo luật GENIUS", hình thành "Liên minh stablecoin đô la Mỹ". Stablecoin nhân dân tệ và yên Nhật có thể bị loại ra khỏi thị trường thanh toán xuyên biên giới, tái cấu trúc lại cấu trúc tiền tệ toàn cầu.
Năm, Cuộc chiến tương lai: Cuộc đấu tranh của Hạ viện và "Quyết định cuối cùng" của Trump
Mặc dù Thượng viện đã bật đèn xanh, dự luật vẫn cần vượt qua ba cấp độ:
Hạ viện "Đơn giản hóa thông quan"
Đảng Cộng hòa kiểm soát Hạ viện với tỷ lệ 220:215, chỉ cần đa số đơn giản (218 phiếu) để thông qua. Tuy nhiên, phiên bản dự luật STABLE của Hạ viện có sự khác biệt quan trọng với Thượng viện: phiên bản này yêu cầu quyền quản lý hoàn toàn thuộc về liên bang và cấm các công ty công nghệ phát hành stablecoin. Việc điều phối giữa hai viện có thể kéo dài cho đến trước kỳ nghỉ tháng Tám.
Sự "cân nhắc lợi ích" của Tổng thống
Mặc dù Trump công khai ủng hộ dự luật, nhưng lợi ích gia đình của ông lại gắn bó sâu sắc với các chi tiết lập pháp. Nếu Đảng Dân chủ thúc đẩy "sửa đổi chống tham nhũng" tại Hạ viện, điều này có thể kích hoạt quyền phủ quyết của Tổng thống, dẫn đến việc lập pháp bị thất bại.
"Con tê giác xám" của thách thức pháp lý
Điều khoản "thù lao" (Emoluments Clause) của Hiến pháp Mỹ cấm Tổng thống nhận lợi ích từ các chính phủ nước ngoài, trong khi 20% người dùng USD1 đang ở các quốc gia trong danh sách trừng phạt (Iran, Triều Tiên), có thể dẫn đến việc Tòa án Tối cao can thiệp.
Sáu, Kết luận: "Đô la thống trị 2.0" trong thời đại tiền điện tử
Đại tham vọng của dự luật "GENIUS" không chỉ là quy định thị trường, mà còn là cấy ghép quyền lực đồng đô la vào gene của blockchain. Bằng cách kết hợp trái phiếu Mỹ với stablecoin, Mỹ đang xây dựng một "đế chế đô la kỹ thuật số" - mỗi giao dịch trên chuỗi toàn cầu đều vô hình củng cố vị thế dự trữ của đồng đô la. Tuy nhiên, rủi ro của cuộc chơi này cũng rất lớn: nếu DeFi (tài chính phi tập trung) bỏ qua stablecoin tuân thủ quy định, hoặc Trung Quốc tăng tốc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, dự luật có thể trở thành "nhà thẻ bài".
Cuộc chơi của các chính trị gia, sự vận động của các nhóm lợi ích, cơn cuồng phong cách mạng công nghệ - tại ngã ba lịch sử này, số phận cuối cùng của dự luật GENIUS sẽ quyết định ai sẽ thống trị trật tự tài chính của thập kỷ tới.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
66:32！Dự luật Stablecoin của Mỹ đã thông qua——khi hàng trăm tỷ đô la trái phiếu tìm thấy “người mua dumb” mã hóa, chúng ta đang chứng kiến sự ra đời của đô la 2.0
Tác giả: White55, Mars Finance
Một, tiến trình lập pháp: sự chuyển mình kịch tính từ "cận tử" đến "hồi sinh"
Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, cuộc chiến của Thượng viện Hoa Kỳ về Đạo luật GENIUS (tên đầy đủ của "Đạo luật Đổi mới Quốc gia Hướng dẫn và Xây dựng Stablecoin của Hoa Kỳ") có thể được gọi là một trận chiến hoành tráng đan xen với chính trị và tài chính. Dự luật, nhằm mục đích thiết lập khung pháp lý liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 250 tỷ đô la, đã đi từ "cái chết theo thủ tục" sang "thỏa hiệp lưỡng đảng" và cuối cùng tiến đến cuộc tranh luận toàn thể tại Thượng viện với số phiếu 68-30. Tuy nhiên, đằng sau chiến thắng là một cuộc trao đổi lợi ích kéo dài nhiều tháng giữa hai đảng, vận động hành lang của những gã khổng lồ trong ngành và một cuộc tranh cãi đạo đức về "mỏ vàng tiền điện tử" của gia đình Trump.
Thời gian phục hồi:
Tháng 3 năm 2025: Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Bill Hagerty chính thức đề xuất bản dự thảo luật, nhằm thiết lập hệ thống giám sát "liên bang + tiểu bang" cho stablecoin thanh toán.
Ngày 8 tháng 5: Cuộc bỏ phiếu quy trình lần đầu tiên của dự luật bất ngờ thất bại với tỷ lệ 48:49, đảng Dân chủ đã đồng loạt quay lưng lại với lý do "xung đột lợi ích của gia đình Trump".
Ngày 15 tháng 5: Hai đảng đã khẩn trương thảo luận và đưa ra một phiên bản sửa đổi của dự luật, xóa bỏ các điều khoản nhằm vào các hoạt động tiền mã hóa của gia đình Trump, đổi lấy một phần ủng hộ từ đảng Dân chủ.
Ngày 20 tháng 5: Sửa đổi được thông qua với tỷ lệ 66:32 cho "đề nghị chấm dứt tranh luận" (Cloture Vote), dọn sạch rào cản lập pháp.
Ngày 11 tháng 6: Thượng viện đã thông qua dự luật với tỷ lệ áp đảo 68:30, tiến vào giai đoạn tranh luận và sửa đổi cuối cùng.
Lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune đã có bài phát biểu vào thứ Tư, ủng hộ việc bỏ phiếu thông qua "Đạo luật Thiên tài". Nguồn: Thượng viện Mỹ
Tâm điểm của loạt chuyển biến này nằm ở chỗ đảng Cộng hòa khéo léo đóng gói dự luật như một công cụ chiến lược cho "sự thống trị kỹ thuật số của đồng đô la", trong khi bên trong đảng Dân chủ lại có sự thay đổi lập trường do lo ngại rằng "khoảng trống quản lý sẽ dẫn đến rủi ro tài chính". Lời lẽ vận động của lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune rất kích thích: "Nếu Mỹ không dẫn đầu quy tắc stablecoin, Trung Quốc sẽ lấp đầy khoảng trống bằng đồng nhân dân tệ số!"
Hai, các điều khoản cốt lõi: Kế hoạch quản lý và "chi tiết ma quái"
Khung quy định của dự án "GENIUS" cố gắng đi trên dây giữa "khuyến khích đổi mới" và "phòng ngừa rủi ro", các điều khoản cốt lõi có thể được tóm tắt thành sáu trụ cột chính sau đây:
Quản lý kép và ngưỡng phát hành
Stablecoin có quy mô phát hành trên 10 tỷ USD được quản lý bởi liên bang (do Văn phòng Kiểm soát tiền tệ OCC dẫn dắt), dưới 10 tỷ USD có thể chọn quản lý cấp bang, nhưng tiêu chuẩn bang phải nhất quán với liên bang. Thiết kế này vừa làm yên lòng quyền tự chủ của các bang, vừa vạch ra ranh giới cho các ông lớn, được xem như là sự bảo vệ gián tiếp cho Circle (USDC) và Tether (USDT).
Dự trữ 1:1 và tách biệt tài sản
Yêu cầu bắt buộc các stablecoin phải được đảm bảo đầy đủ bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, đồng thời tài sản dự trữ phải được tách biệt nghiêm ngặt với vốn hoạt động. Điều khoản này trực tiếp nhắm đến sự sụp đổ của Terra vào năm 2022, nhưng cho phép đưa vào tài sản rủi ro như quỹ thị trường tiền tệ trong dự trữ, đã bị chỉ trích là "chôn bom".
Công ty công nghệ khổng lồ "giới hạn"
Các công ty công nghệ phi tài chính (như Meta, Google) phát hành stablecoin cần phải thông qua việc phê duyệt của "Ủy ban xem xét chứng nhận stablecoin" (SCRC) mới được thành lập và phải đáp ứng các yêu cầu về quyền riêng tư dữ liệu và chống độc quyền. Điều khoản này được hiểu là một "cuộc tấn công có định hướng" nhằm vào Elon Musk (kế hoạch stablecoin của nền tảng X), một đồng minh của Trump.
Bảo vệ người tiêu dùng và quyền ưu tiên phá sản
Nếu nhà phát hành phá sản, người nắm giữ stablecoin có thể được ưu tiên thu hồi tài sản, và quỹ dự trữ sẽ không được tính vào tài sản phá sản. Tuy nhiên, Đảng Dân chủ chỉ ra rằng điều khoản này yếu hơn cơ chế bảo hiểm FDIC của ngân hàng truyền thống, có nguy cơ "đóng băng tài sản".
Chống rửa tiền và tính minh bạch
Đưa các phát hành stablecoin vào phạm vi điều chỉnh của Luật Bảo mật Ngân hàng, bắt buộc thực hiện KYC, báo cáo giao dịch đáng ngờ và các nghĩa vụ khác. Nhưng lỗ hổng là: sàn giao dịch phi tập trung (DEX) không bị ràng buộc, để lại kẽ hở cho dòng tiền bất hợp pháp.
Gia đình tổng thống "khoảng trống miễn trừ"
Dự luật không cấm rõ ràng việc các thành viên Quốc hội hoặc người thân của Tổng thống tham gia vào hoạt động stablecoin, đồng USD1 (vốn hóa thị trường 2 tỷ USD) do World Liberty Financial (WLF) thuộc gia đình Trump phát hành đã được hợp pháp hóa. Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ Warren tức giận nói: "Đây là việc bật đèn xanh cho 'tham nhũng tiền mã hóa' của Trump!"
Ba, Cuộc tranh cãi: "Mỏ vàng tiền điện tử" của Trump và sự chia rẽ giữa hai đảng
Sự phản đối lớn nhất đối với việc thúc đẩy dự luật không đến từ chi tiết chính sách, mà là xung đột lợi ích do gia đình Trump can thiệp sâu vào ngành công nghiệp tiền mã hóa. Ba điểm tranh cãi chính đã đẩy cuộc chơi chính trị lên đỉnh cao:
Việc "hợp pháp hóa chênh lệch giá" của stablecoin USD1
USD1 do WLF phát hành đã được tiêm 2 tỷ USD vào Binance thông qua công ty đầu tư Abu Dhabi, gia đình Trump có thể thu lợi hơn 80 triệu USD mỗi năm từ phí giao dịch. Điều nghiêm trọng hơn là, sau khi dự luật được thông qua, USD1 sẽ tự động được công nhận liên bang, giá trị thị trường có thể tăng vọt lên mức hàng chục tỷ USD.
Cuộc khủng hoảng đạo đức của "gặp gỡ có trả phí"
Trump cung cấp quyền tham gia "bữa tối tổng thống" cho những người nắm giữ Meme coin (như TRUMP Coin) thông qua việc bán chúng, bị Đảng Dân chủ chỉ trích là "đưa quyền lực quốc gia vào thương mại chứng khoán". Thượng nghị sĩ Jeff Merkley thẳng thắn nói: "Đây là giao dịch quyền lực tiền bạc trần trụi nhất trong lịch sử!"
Cánh cửa "xoay vòng" giữa lập pháp và quyền hành chính
Một trong những người soạn thảo chính của dự luật, Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Hagerty, bị phanh phui có mối liên hệ về quyên góp chính trị với WLF. Đảng Dân chủ cố gắng thúc đẩy một sửa đổi cấm công chức tham gia vào các hoạt động stablecoin, nhưng bị Đảng Cộng hòa đồng loạt chặn lại.
Mặc dù hai đảng đã đạt được thỏa hiệp vào ngày 15 tháng 5, xóa bỏ các điều khoản trực tiếp nhắm vào Trump, nhưng Warren và những người khác vẫn phát động "trận chiến cuối cùng" tại Thượng viện, yêu cầu công khai dòng tiền giữa gia đình Trump và WLF. Cuộc chiến phòng thủ đạo đức này thực chất là trận chiến tiền phương cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.
Bốn, Thị trường biến động: Lợi ích từ việc tuân thủ và "Thời đại độc quyền"
Nếu dự thảo "Đạo luật GENIUS" cuối cùng được thông qua, nó sẽ gây ra sự tái cấu trúc cấu trúc thị trường stablecoin:
Người chơi hàng đầu "nằm thắng"
USDC (Circle) và USDT (Tether) do đã sớm chuẩn bị cho việc tuân thủ quy định dự trữ (80% là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn), sẽ trực tiếp nhận được giấy phép liên bang,进一步挤压中小发行方。高盛预测，两者市场份额或从94%升至98%。
Tài chính truyền thống "thu hoạch chéo"
Các tổ chức như JPMorgan, Wells Fargo đã nộp đơn xin "giấy phép stablecoin mục đích hạn chế", dự định thông qua các dịch vụ thanh toán trên chuỗi để giành thị phần từ các sàn giao dịch tiền điện tử. Điều khoản trong dự luật "cho phép các công ty bảo hiểm phát hành stablecoin" càng mở ra cánh cửa cho các ông lớn truyền thống.
Thuốc giải hay thuốc độc cho cuộc khủng hoảng trái phiếu Mỹ?
Dự luật yêu cầu dự trữ stablecoin chủ yếu bằng trái phiếu Mỹ, ngắn hạn có thể giảm bớt khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ, nhưng lâu dài có thể làm trầm trọng thêm "sự không khớp thời gian" - các nhà đầu tư ưa chuộng trái phiếu ngắn hạn, dẫn đến nhu cầu trái phiếu Mỹ dài hạn suy giảm, thâm hụt ngân sách càng trở nên tồi tệ.
Hiệu ứng domino toàn cầu về quản lý
Liên minh Châu Âu, Vương quốc Anh và Singapore đã tuyên bố sẽ điều chỉnh chính sách theo "Đạo luật GENIUS", hình thành "Liên minh stablecoin đô la Mỹ". Stablecoin nhân dân tệ và yên Nhật có thể bị loại ra khỏi thị trường thanh toán xuyên biên giới, tái cấu trúc lại cấu trúc tiền tệ toàn cầu.
Năm, Cuộc chiến tương lai: Cuộc đấu tranh của Hạ viện và "Quyết định cuối cùng" của Trump
Mặc dù Thượng viện đã bật đèn xanh, dự luật vẫn cần vượt qua ba cấp độ:
Hạ viện "Đơn giản hóa thông quan"
Đảng Cộng hòa kiểm soát Hạ viện với tỷ lệ 220:215, chỉ cần đa số đơn giản (218 phiếu) để thông qua. Tuy nhiên, phiên bản dự luật STABLE của Hạ viện có sự khác biệt quan trọng với Thượng viện: phiên bản này yêu cầu quyền quản lý hoàn toàn thuộc về liên bang và cấm các công ty công nghệ phát hành stablecoin. Việc điều phối giữa hai viện có thể kéo dài cho đến trước kỳ nghỉ tháng Tám.
Sự "cân nhắc lợi ích" của Tổng thống
Mặc dù Trump công khai ủng hộ dự luật, nhưng lợi ích gia đình của ông lại gắn bó sâu sắc với các chi tiết lập pháp. Nếu Đảng Dân chủ thúc đẩy "sửa đổi chống tham nhũng" tại Hạ viện, điều này có thể kích hoạt quyền phủ quyết của Tổng thống, dẫn đến việc lập pháp bị thất bại.
"Con tê giác xám" của thách thức pháp lý
Điều khoản "thù lao" (Emoluments Clause) của Hiến pháp Mỹ cấm Tổng thống nhận lợi ích từ các chính phủ nước ngoài, trong khi 20% người dùng USD1 đang ở các quốc gia trong danh sách trừng phạt (Iran, Triều Tiên), có thể dẫn đến việc Tòa án Tối cao can thiệp.
Sáu, Kết luận: "Đô la thống trị 2.0" trong thời đại tiền điện tử
Đại tham vọng của dự luật "GENIUS" không chỉ là quy định thị trường, mà còn là cấy ghép quyền lực đồng đô la vào gene của blockchain. Bằng cách kết hợp trái phiếu Mỹ với stablecoin, Mỹ đang xây dựng một "đế chế đô la kỹ thuật số" - mỗi giao dịch trên chuỗi toàn cầu đều vô hình củng cố vị thế dự trữ của đồng đô la. Tuy nhiên, rủi ro của cuộc chơi này cũng rất lớn: nếu DeFi (tài chính phi tập trung) bỏ qua stablecoin tuân thủ quy định, hoặc Trung Quốc tăng tốc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, dự luật có thể trở thành "nhà thẻ bài".
Cuộc chơi của các chính trị gia, sự vận động của các nhóm lợi ích, cơn cuồng phong cách mạng công nghệ - tại ngã ba lịch sử này, số phận cuối cùng của dự luật GENIUS sẽ quyết định ai sẽ thống trị trật tự tài chính của thập kỷ tới.