Tiêu đề gốc: "Phân tích sự khác biệt giữa RWA USD và các RWA khác từ bốn góc độ: Có thể nắm bắt những cơ hội Alpha nào từ đây?"
Tác giả gốc: Nhà nghiên cứu ABC Alpha
Gần đây, thị trường tiền điện tử tiếp tục ảm đạm, nhưng thị trường bắt đầu sôi nổi bàn luận về RWA (Tài sản Thế giới thực).
Có quan điểm cho rằng RWA là thị trường trị giá hàng nghìn tỷ, lý do là: "USDT và USDC là RWA đô la đầu tiên và thành công nhất, với giá trị thị trường gần 300 tỷ đô la. Nhiều tài sản ngoài chuỗi như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu có thể được đưa lên chuỗi, đây là một cơ hội lớn."
Câu này nghe có lý nhưng suy nghĩ kỹ lại thì có vấn đề. RWA không phải là một khối đồng nhất, RWA đô la Mỹ và các RWA khác có sự khác biệt lớn, thậm chí không thể so sánh. Nếu các RWA khác muốn phát triển nhanh chóng, bên cạnh việc học hỏi từ RWA đô la Mỹ, vẫn cần phải tìm ra mô hình phát triển riêng của mình.
Là một nhà đầu tư, nếu muốn tìm kiếm cơ hội Alpha trong lĩnh vực RWA, trước tiên cần làm rõ sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RAW khác.
Dưới đây, ABC Alpha sẽ phân tích sự khác biệt giữa hai bên từ bốn góc độ, giúp bạn nhìn rõ tình trạng và thách thức của RWA phi tiền tệ, từ đó tìm kiếm cơ hội để thu hút Alpha trong lĩnh vực RWA.
1. Bối cảnh sử dụng: Nhu cầu RWA USD rõ ràng, phần lớn nhu cầu RWA vẫn chưa rõ ràng.
USDT và USDC là sự mở rộng số hóa của đô la Mỹ, phục vụ cho việc thanh toán giao dịch trong thị trường tiền điện tử, thanh toán xuyên biên giới và nhu cầu phòng ngừa rủi ro. Những tình huống này diễn ra thường xuyên và có nhu cầu cấp thiết. Chẳng hạn, ở những quốc gia có lạm phát nghiêm trọng (như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ), stablecoin đô la Mỹ đã trở thành công cụ bảo vệ tài sản, nhu cầu của người dùng rất cao.
Ngược lại với RWA khác, chẳng hạn như token hóa bất động sản, mục đích chính là thông qua blockchain để đạt được tài trợ toàn cầu hoặc nâng cao tính thanh khoản của tài sản. Nhu cầu loại này là thấp, và nhóm người dùng hạn chế. Các nhà đầu tư trong thị trường tiền điện tử thường sẵn sàng đầu tư vào các tài sản gốc như BTC, ETH hoặc Meme coin. Các tài sản có lợi suất tốt bên ngoài chuỗi đã có các kênh tài trợ trưởng thành, trong khi các tài sản có lợi suất kém mới tích cực tìm kiếm cơ hội lên chuỗi, điều này càng hạn chế quy mô thị trường.
Tóm tắt: RWA đô la Mỹ là "cung" cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tiền điện tử, trong khi các RWA khác là "cầu" tìm kiếm tính thanh khoản. Dù tên gọi giống nhau, bản chất lại khác nhau. Vậy, có RWA phi tiền tệ nào khác có thể cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tiền điện tử không?
2. Tuân thủ và tin cậy: USD RWA đã trưởng thành, hầu hết các RWA khác vẫn còn thiếu sót.
Tính phù hợp với quy định
USDC được phát hành bởi Circle, một công ty được quản lý, với quỹ dự trữ được kiểm toán định kỳ, tuân thủ quy định về tiền tệ của Hoa Kỳ; USDT mặc dù từng gặp nhiều tranh cãi, nhưng đã giành được sự tin tưởng của thị trường thông qua việc hợp tác sâu sắc với các nền tảng giao dịch. Tuy nhiên, việc quản lý các RWA khác phức tạp hơn nhiều. Ví dụ, việc đưa bất động sản lên chuỗi liên quan đến việc xác nhận quyền sở hữu pháp lý và các vấn đề tư pháp xuyên biên giới, hiện tại thiếu tiêu chuẩn thống nhất, khó có thể mở rộng nhanh chóng.
Nền tảng tin cậy
Cốt lõi của RWA là việc mã hóa tín dụng. RWA đô la neo vào đô la Mỹ, với tín dụng quốc gia của Mỹ đứng sau, độ tin cậy của người dùng rất cao. Trong khi đó, các RWA khác phụ thuộc vào tín nhiệm của nhà phát hành tài sản ngoài chuỗi, chẳng hạn như mã hóa bất động sản cần có cơ quan có thẩm quyền chứng minh quyền sở hữu, nếu không người dùng sẽ không dám tin rằng mã thông báo trên chuỗi thực sự tương ứng với tài sản.
Tóm tắt: Nền tảng niềm tin của RWA đô la Mỹ là vô song, các RWA khác khó có thể đạt được. Các loại RWA có ngưỡng tuân thủ thấp và dễ dàng xây dựng niềm tin thì trong ngắn hạn mới đáng chú ý.
3. Thực hiện kỹ thuật: RWA đô la Mỹ tương đối đơn giản, RWA khác tương đối phức tạp
Logic kỹ thuật của stablecoin USD rất rõ ràng: phát hành và đổi lại trên chuỗi, rào cản thấp. USD và trái phiếu Mỹ là tài sản tiêu chuẩn hóa, chi phí kiểm toán và theo dõi thấp. Trong khi đó, các tài sản RWA khác liên quan đến định giá tài sản, phân phối cổ tức, thanh toán và các khâu phức tạp khác, còn cần oracle xác thực dữ liệu ngoài chuỗi theo thời gian thực. Quy trình lên chuỗi của các tài sản khác nhau (như bất động sản) có sự khác biệt lớn, tiêu chuẩn tuân thủ và độ khó trong việc thực hiện công nghệ cao, phát triển tự nhiên chậm lại.
Kết luận: RWA không tiêu chuẩn cần phải tùy chỉnh tiêu chuẩn cho từng loại tài sản, khó có đột phá trong ngắn hạn. Trong khi đó, RWA như vàng, trái phiếu và những thứ dễ tiêu chuẩn hóa khác thì tương đối dễ dàng.
4. Cách thúc đẩy: RWA đô la Mỹ từ dưới lên, RWA khác từ trên xuống
Sự gia tăng của USDT bắt nguồn từ nhu cầu của người dùng: việc mua tiền pháp định phải tuân theo các hạn chế quy định và nền tảng trao đổi đã tung ra một cặp giao dịch USDT để giải quyết vấn đề. Khi mức sử dụng tăng lên, nó đã phát triển thành đồng đô la kỹ thuật số, kết hợp DeFi và thanh toán xuyên biên giới. Đây là kết quả từ dưới lên của nhu cầu thị trường.
Bất động sản, chứng khoán và các RWA khác thường được thúc đẩy bởi các tổ chức lớn, do nhu cầu huy động vốn hoặc tính thanh khoản, thuộc mô hình từ trên xuống. Mức độ tham gia của người dùng bình thường và doanh nhân thấp.
Tóm tắt: Phương thức phát triển từ dưới lên cũng phù hợp hơn với đặc điểm của ngành Crypto. Các dự án RWA chú trọng phát triển cộng đồng có khả năng thu hút người dùng hơn.
Tóm tắt và triển vọng
Sự thành công của RWA đô la Mỹ như USDT và USDC không thể tách rời khỏi nhu cầu rõ ràng, tính thanh khoản cao, nền tảng niềm tin vững chắc, rào cản kỹ thuật thấp và động lực thị trường từ dưới lên. Các RWA khác thì gặp khó khăn do vấn đề ánh xạ quyền sở hữu, sự không chắc chắn về quy định, độ phức tạp của công nghệ và sức cản từ lợi ích truyền thống, khiến cho sự phát triển trở nên chậm chạp.
Trong tương lai, nếu các RWA khác muốn đột phá, ít nhất cần nỗ lực trong các hướng sau:
1, Hợp tác giám sát: Thúc đẩy việc công nhận quyền sở hữu tài sản trên chuỗi ở nhiều quốc gia.
2. Khung pháp lý: Xây dựng tiêu chuẩn phân loại theo loại tài sản, tăng tốc quá trình tuân thủ.
3, Cơ sở hạ tầng: Hoàn thiện oracle RWA, nền tảng phát hành và giao thức thanh khoản đa chuỗi.
Là nhà đầu tư, chúng ta nên làm rõ sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác, và nhìn nhận tình hình phát triển hiện tại của lĩnh vực RWA.
Đầu tiên, cần chú ý đến sự phát triển của khuôn khổ tuân thủ RWA tại Mỹ, đồng thời chú ý đến các tài sản RWA dễ chuẩn hóa và minh bạch (vàng, trái phiếu). Hiện tại, nên chú ý nhiều hơn đến các dự án loại hạ tầng trong lĩnh vực RWA, chẳng hạn như oracle RWA, nền tảng phát hành RWA, giao thức thanh khoản RWA, v.v.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Phân tích sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác từ bốn góc độ: Có thể nắm bắt những cơ hội Alpha nào từ điều này?
Gần đây, thị trường tiền điện tử tiếp tục ảm đạm, nhưng thị trường bắt đầu sôi nổi bàn luận về RWA (Tài sản Thế giới thực).
Có quan điểm cho rằng RWA là thị trường trị giá hàng nghìn tỷ, lý do là: "USDT và USDC là RWA đô la đầu tiên và thành công nhất, với giá trị thị trường gần 300 tỷ đô la. Nhiều tài sản ngoài chuỗi như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu có thể được đưa lên chuỗi, đây là một cơ hội lớn."
Câu này nghe có lý nhưng suy nghĩ kỹ lại thì có vấn đề. RWA không phải là một khối đồng nhất, RWA đô la Mỹ và các RWA khác có sự khác biệt lớn, thậm chí không thể so sánh. Nếu các RWA khác muốn phát triển nhanh chóng, bên cạnh việc học hỏi từ RWA đô la Mỹ, vẫn cần phải tìm ra mô hình phát triển riêng của mình.
Là một nhà đầu tư, nếu muốn tìm kiếm cơ hội Alpha trong lĩnh vực RWA, trước tiên cần làm rõ sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RAW khác.
Dưới đây, ABC Alpha sẽ phân tích sự khác biệt giữa hai bên từ bốn góc độ, giúp bạn nhìn rõ tình trạng và thách thức của RWA phi tiền tệ, từ đó tìm kiếm cơ hội để thu hút Alpha trong lĩnh vực RWA.
1. Bối cảnh sử dụng: Nhu cầu RWA USD rõ ràng, phần lớn nhu cầu RWA vẫn chưa rõ ràng.
USDT và USDC là sự mở rộng số hóa của đô la Mỹ, phục vụ cho việc thanh toán giao dịch trong thị trường tiền điện tử, thanh toán xuyên biên giới và nhu cầu phòng ngừa rủi ro. Những tình huống này diễn ra thường xuyên và có nhu cầu cấp thiết. Chẳng hạn, ở những quốc gia có lạm phát nghiêm trọng (như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ), stablecoin đô la Mỹ đã trở thành công cụ bảo vệ tài sản, nhu cầu của người dùng rất cao.
Ngược lại với RWA khác, chẳng hạn như token hóa bất động sản, mục đích chính là thông qua blockchain để đạt được tài trợ toàn cầu hoặc nâng cao tính thanh khoản của tài sản. Nhu cầu loại này là thấp, và nhóm người dùng hạn chế. Các nhà đầu tư trong thị trường tiền điện tử thường sẵn sàng đầu tư vào các tài sản gốc như BTC, ETH hoặc Meme coin. Các tài sản có lợi suất tốt bên ngoài chuỗi đã có các kênh tài trợ trưởng thành, trong khi các tài sản có lợi suất kém mới tích cực tìm kiếm cơ hội lên chuỗi, điều này càng hạn chế quy mô thị trường.
Tóm tắt: RWA đô la Mỹ là "cung" cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tiền điện tử, trong khi các RWA khác là "cầu" tìm kiếm tính thanh khoản. Dù tên gọi giống nhau, bản chất lại khác nhau. Vậy, có RWA phi tiền tệ nào khác có thể cung cấp tính thanh khoản cho thị trường tiền điện tử không?
2. Tuân thủ và tin cậy: USD RWA đã trưởng thành, hầu hết các RWA khác vẫn còn thiếu sót.
Tính phù hợp với quy định
USDC được phát hành bởi Circle, một công ty được quản lý, với quỹ dự trữ được kiểm toán định kỳ, tuân thủ quy định về tiền tệ của Hoa Kỳ; USDT mặc dù từng gặp nhiều tranh cãi, nhưng đã giành được sự tin tưởng của thị trường thông qua việc hợp tác sâu sắc với các nền tảng giao dịch. Tuy nhiên, việc quản lý các RWA khác phức tạp hơn nhiều. Ví dụ, việc đưa bất động sản lên chuỗi liên quan đến việc xác nhận quyền sở hữu pháp lý và các vấn đề tư pháp xuyên biên giới, hiện tại thiếu tiêu chuẩn thống nhất, khó có thể mở rộng nhanh chóng.
Nền tảng tin cậy
Cốt lõi của RWA là việc mã hóa tín dụng. RWA đô la neo vào đô la Mỹ, với tín dụng quốc gia của Mỹ đứng sau, độ tin cậy của người dùng rất cao. Trong khi đó, các RWA khác phụ thuộc vào tín nhiệm của nhà phát hành tài sản ngoài chuỗi, chẳng hạn như mã hóa bất động sản cần có cơ quan có thẩm quyền chứng minh quyền sở hữu, nếu không người dùng sẽ không dám tin rằng mã thông báo trên chuỗi thực sự tương ứng với tài sản.
Tóm tắt: Nền tảng niềm tin của RWA đô la Mỹ là vô song, các RWA khác khó có thể đạt được. Các loại RWA có ngưỡng tuân thủ thấp và dễ dàng xây dựng niềm tin thì trong ngắn hạn mới đáng chú ý.
3. Thực hiện kỹ thuật: RWA đô la Mỹ tương đối đơn giản, RWA khác tương đối phức tạp
Logic kỹ thuật của stablecoin USD rất rõ ràng: phát hành và đổi lại trên chuỗi, rào cản thấp. USD và trái phiếu Mỹ là tài sản tiêu chuẩn hóa, chi phí kiểm toán và theo dõi thấp. Trong khi đó, các tài sản RWA khác liên quan đến định giá tài sản, phân phối cổ tức, thanh toán và các khâu phức tạp khác, còn cần oracle xác thực dữ liệu ngoài chuỗi theo thời gian thực. Quy trình lên chuỗi của các tài sản khác nhau (như bất động sản) có sự khác biệt lớn, tiêu chuẩn tuân thủ và độ khó trong việc thực hiện công nghệ cao, phát triển tự nhiên chậm lại.
Kết luận: RWA không tiêu chuẩn cần phải tùy chỉnh tiêu chuẩn cho từng loại tài sản, khó có đột phá trong ngắn hạn. Trong khi đó, RWA như vàng, trái phiếu và những thứ dễ tiêu chuẩn hóa khác thì tương đối dễ dàng.
4. Cách thúc đẩy: RWA đô la Mỹ từ dưới lên, RWA khác từ trên xuống
Sự gia tăng của USDT bắt nguồn từ nhu cầu của người dùng: việc mua tiền pháp định phải tuân theo các hạn chế quy định và nền tảng trao đổi đã tung ra một cặp giao dịch USDT để giải quyết vấn đề. Khi mức sử dụng tăng lên, nó đã phát triển thành đồng đô la kỹ thuật số, kết hợp DeFi và thanh toán xuyên biên giới. Đây là kết quả từ dưới lên của nhu cầu thị trường.
Bất động sản, chứng khoán và các RWA khác thường được thúc đẩy bởi các tổ chức lớn, do nhu cầu huy động vốn hoặc tính thanh khoản, thuộc mô hình từ trên xuống. Mức độ tham gia của người dùng bình thường và doanh nhân thấp.
Tóm tắt: Phương thức phát triển từ dưới lên cũng phù hợp hơn với đặc điểm của ngành Crypto. Các dự án RWA chú trọng phát triển cộng đồng có khả năng thu hút người dùng hơn.
Tóm tắt và triển vọng
Sự thành công của RWA đô la Mỹ như USDT và USDC không thể tách rời khỏi nhu cầu rõ ràng, tính thanh khoản cao, nền tảng niềm tin vững chắc, rào cản kỹ thuật thấp và động lực thị trường từ dưới lên. Các RWA khác thì gặp khó khăn do vấn đề ánh xạ quyền sở hữu, sự không chắc chắn về quy định, độ phức tạp của công nghệ và sức cản từ lợi ích truyền thống, khiến cho sự phát triển trở nên chậm chạp.
Trong tương lai, nếu các RWA khác muốn đột phá, ít nhất cần nỗ lực trong các hướng sau:
1, Hợp tác giám sát: Thúc đẩy việc công nhận quyền sở hữu tài sản trên chuỗi ở nhiều quốc gia.
2. Khung pháp lý: Xây dựng tiêu chuẩn phân loại theo loại tài sản, tăng tốc quá trình tuân thủ.
3, Cơ sở hạ tầng: Hoàn thiện oracle RWA, nền tảng phát hành và giao thức thanh khoản đa chuỗi.
Là nhà đầu tư, chúng ta nên làm rõ sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác, và nhìn nhận tình hình phát triển hiện tại của lĩnh vực RWA.
Đầu tiên, cần chú ý đến sự phát triển của khuôn khổ tuân thủ RWA tại Mỹ, đồng thời chú ý đến các tài sản RWA dễ chuẩn hóa và minh bạch (vàng, trái phiếu). Hiện tại, nên chú ý nhiều hơn đến các dự án loại hạ tầng trong lĩnh vực RWA, chẳng hạn như oracle RWA, nền tảng phát hành RWA, giao thức thanh khoản RWA, v.v.
Liên kết gốc
：