Tổng thống Trump gặp khó khăn trong giao dịch TACO, Chủ tịch Iran truyền đạt chiến lược giao dịch ngược lại cho các nhà giao dịch

Người đứng đầu Quốc hội Iran, Mohammad Baqer Ghalibaf (Mohammad Baqer Ghalibaf), đã đăng trên mạng xã hội vào ngày 29 tháng 3 một nội dung tương tự như các gợi ý giao dịch, nói rằng tuyên bố trước giờ mở cửa của Trump là “chỉ báo ngược”, đồng thời khuyên người theo dõi áp dụng chiến lược giao dịch ngược đối với thị trường năng lượng. Việc này diễn ra đúng vào lúc chiến lược TACO (Trump Always Chickens Out) đang phải đối mặt với một bài kiểm tra then chốt.

Từ thắng lợi sang trục trặc: Giao dịch TACO và Iran là đối thủ khác biệt

Giao dịch TACO đã chi phối phần lớn diễn biến thị trường trong năm 2025, với logic đơn giản: cứ mỗi khi các phát biểu của Trump khiến thị trường giảm thì mua vào, chờ vài ngày để chính sách đảo chiều. Chiến lược này đã nhiều lần phát huy tác dụng trong các bế tắc thuế quan với Trung Quốc, Canada và Liên minh châu Âu, vì các đối tác thương mại nói trên đều là những tác nhân kinh tế hợp lý, có thiện chí thỏa hiệp và cuối cùng chấp nhận các thỏa thuận ở mức “đáng được”.

Tình hình của Iran lại hoàn toàn khác. Kể từ khi Mỹ và liên minh ra đòn tấn công chung vào Iran, Lãnh tụ tối cao của Iran đã thiệt mạng ngay giai đoạn đầu của cuộc xung đột; sau khi hạ tầng quân sự liên tục bị đánh phá, Tehran đến nay vẫn chưa cho thấy bất kỳ thiện chí đàm phán nào. Về thực tế, eo biển Hormuz vẫn đang trong tình trạng bị phong tỏa, còn giá dầu Brent đã vượt ngưỡng 110 USD/thùng.

Chiến lược gia Emmanuel Cau của Ngân hàng Barclays cho biết, việc liên tục trì hoãn chính sách đang bào mòn niềm tin của thị trường; nhà đầu tư không còn xem sự chậm trễ là con đường hướng tới hòa bình nữa, mà diễn giải đó là một sự tạm ngừng mang tính chiến thuật trước khi tình hình leo thang hơn nữa.

Bốn nguyên nhân mang tính cấu trúc khiến giao dịch TACO thất bại

Tính chất đối thủ hoàn toàn khác: Iran không phải là bên đàm phán lý trí theo đuổi sự ổn định kinh tế, nên logic thỏa hiệp truyền thống không áp dụng được

Lãnh tụ tối cao đã không còn tại vị: cơ chế ra quyết định cốt lõi bị gián đoạn, lộ trình đàm phán và phạm vi ủy quyền càng mơ hồ hơn

Phần bù địa chính trị được cấu trúc hóa: việc phong tỏa lâu dài eo biển Hormuz khiến giá dầu cao trở thành trạng thái thường trực thay vì biến động tạm thời

Hiệu ứng trì hoãn suy giảm dần: thị trường không còn diễn giải việc kéo dài thời hạn là một tín hiệu tích cực, mà xem đó như sự tiếp nối của bất định

Cảnh báo kép của Ghalibaf: gợi ý giao dịch và mối đe dọa từ thị trường trái phiếu

(Nguồn: CME Fed Watch)

Ảnh hưởng của phát biểu công khai của Ghalibaf vượt xa chỉ một gợi ý giao dịch. Ông từng là chỉ huy Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC), là một trong những nhân vật chính trị có ảnh hưởng nhất của Iran trong thời chiến. Ông không chỉ phủ nhận bất kỳ cuộc đàm phán nào với Mỹ, mà còn cảnh báo rằng các tổ chức tài chính mua trái phiếu chính phủ Mỹ là “mục tiêu quân sự hợp pháp”, đẩy thị trường trái phiếu vốn đã mong manh sang một cấp độ rủi ro địa chính trị mới.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,46%, tiến sát ngưỡng then chốt 4,5% — tháng 4 năm 2025 chính là bước ngoặt buộc Trump tạm dừng thuế quan tương ứng. Nhà kinh tế Steve Hanke của Đại học Johns Hopkins cho biết, dưới sức ép kép của cuộc chiến thuế quan và xung đột với Iran, phe đang thủ thế trên thị trường trái phiếu đã chuyển sang gây sức ép đối với Trump một cách rõ ràng.

Dữ liệu vĩ mô cũng đồng thời xấu đi: bộ theo dõi GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế quý I xuống 2%, thấp hơn 3,1% của một tháng trước; dữ liệu CME FedWatch cho thấy thị trường dự kiến lãi suất sẽ duy trì ổn định cho đến cuối năm 2026, cách xa xa so với kỳ vọng đã từng có nhiều lần cắt giảm lãi suất đầu năm.

Câu hỏi thường gặp

Chiến lược giao dịch TACO là gì?

Giao dịch TACO (Trump Always Chickens Out) là chiến lược mua vào bắt đáy thịnh hành trên thị trường trong năm 2025: mỗi khi các phát biểu của Trump khiến thị trường giảm thì mua vào, đặt cược rằng cuối cùng ông ấy sẽ rút lại lập trường cứng rắn, và thị trường sẽ đảo chiều trong ngắn hạn. Chiến lược này đã nhiều lần phát huy tác dụng trong các cuộc đối đầu thuế quan với các đối tác thương mại như Trung Quốc và Liên minh châu Âu.

Vì sao giao dịch TACO thất bại trong khủng hoảng Iran?

Iran có sự khác biệt căn bản so với các đối tác thương mại truyền thống: thiếu thiện chí thỏa hiệp kinh tế, Lãnh tụ tối cao đã thiệt mạng ngay giai đoạn đầu của cuộc xung đột, việc phong tỏa lâu dài eo biển Hormuz khiến phần bù địa chính trị được “cấu trúc hóa” thay vì chỉ là biến động nhất thời, và logic truyền thống “trì hoãn tức là xoa dịu” trong bối cảnh này không còn đúng nữa.

Vì sao việc lợi suất trái phiếu Mỹ tiến gần 4,5% lại quan trọng với thị trường?

4,5% là ngưỡng then chốt được thị trường xem là mốc quan trọng; sau khi lợi suất đạt mức này vào tháng 4 năm 2025, từng khiến Trump công bố tạm dừng thuế quan tương ứng. Nếu lại vượt ngưỡng, có thể tạo áp lực để Nhà Trắng hành động; nhưng trong bối cảnh chiến tranh thực sự, các yếu tố địa chính trị khó có thể được “giải tỏa nhanh” thông qua can thiệp chính sách đơn thuần so với tranh chấp thương mại.