Tại sao Mastercard đã trả gấp đôi cho hạ tầng stablecoin mà họ có thể tự xây dựng

Khi một trong những mạng lưới thẻ lớn nhất thế giới chi trả một khoản phí lớn hơn đáng kể so với định giá cuối cùng của một công ty để mua lại nó, điều đó xứng đáng được chú ý. Khi công ty được đề cập xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán bằng stablecoin, điều đó cho bạn biết điều gì đó cơ bản về nơi mà ngành công nghiệp thanh toán tin rằng nó cần phải đến – và mức độ khẩn cấp của việc phải đến đó.

Mastercard có nhiều lựa chọn. Họ có thể hợp tác với BVNK. Họ có thể nắm giữ một phần nhỏ cổ phần. Họ có thể mua lại một công ty nhỏ hơn về cơ sở hạ tầng stablecoin với một phần giá. Thay vào đó, họ đã chi 1,8 tỷ đô la – nhiều hơn gấp đôi định giá 750 triệu đô la trong vòng gọi vốn Series B của BVNK chỉ hơn một năm trước – cho một công ty đã dành nhiều năm thực hiện công việc không hấp dẫn của việc xây dựng hệ thống thanh toán stablecoin cấp doanh nghiệp tại 130 khu vực pháp lý.

Con số đó cho bạn biết nhiều hơn về nơi mà Mastercard nhìn thấy thanh toán đang hướng đến so với bất kỳ tài liệu chiến lược hay cuộc gọi thu nhập nào có thể làm được. Và nó vượt qua thương vụ mua lại 1,1 tỷ đô la của Stripe đối với Bridge, biến nó thành thương vụ cơ sở hạ tầng stablecoin lớn nhất trong lịch sử.

Hơn 190 nghìn tỷ đô la di chuyển qua biên giới hàng năm thông qua các đường dây ngân hàng đại lý được thiết kế cách đây nửa thế kỷ. Những đường dây đó vẫn hoạt động – theo cách mà một máy fax vẫn hoạt động. Chúng chuyển tiền, cuối cùng, nhưng thực hiện điều đó qua nhiều lớp trung gian gây thêm chi phí, độ trễ và sự không minh bạch ở mỗi bước. Mastercard rõ ràng đã kết luận rằng việc vá víu hệ thống này không còn là một chiến lược khả thi. Câu hỏi đáng đặt ra là tại sao họ đã đạt đến kết luận đó ngay bây giờ, và điều đó có nghĩa gì đối với phần còn lại của ngành.

Tuân thủ là điều xứng đáng với khoản phí cao

Mastercard không thiếu tài năng kỹ thuật. Họ có thể xây dựng một lớp thanh toán stablecoin từ đầu – và có lẽ nó sẽ là một lớp tốt. Vậy tại sao phải trả phí cao 140% cho công nghệ của ai đó?

Bởi vì công nghệ chưa bao giờ là phần khó khăn. Giá trị của BVNK nằm ở khung cấp phép đa khu vực – được lắp ghép cẩn thận qua nhiều năm tương tác với các cơ quan quản lý trên hơn 130 quốc gia. Đi vào văn phòng của nhiều cơ quan quản lý như vậy và ra ngoài với sự chấp thuận mất thời gian kiểu mà một mạng lưới thẻ cạnh tranh cho tương lai của thanh toán đơn giản là không có. Trong thanh toán, khung tuân thủ là sản phẩm. Mọi thứ khác có thể được xây dựng lại.

Đây là điều tách biệt các công ty mà tài chính truyền thống mua lại với những công ty mà nó phớt lờ. Những công ty coi việc cấp phép là một khoản đầu tư cốt lõi – không phải là một suy nghĩ sau – hiện đang là những công ty nắm giữ định giá hàng tỷ đô la. Mastercard không trả tiền cho mã của BVNK. Họ trả cho những năm mà họ sẽ mất để cố gắng tái tạo dấu chân quy định của BVNK. Sự phân biệt đó quan trọng vì nó cho bạn biết chính xác điều gì mà người mua tiếp theo trong lĩnh vực này cũng sẽ tìm kiếm.

Cổ tức từ thị trường mới nổi

Hầu hết các bài viết về thương vụ mua lại này sẽ tập trung vào những gì nó có nghĩa cho việc hiện đại hóa thanh toán phương Tây. Nhưng những tác động quan trọng hơn nằm trong các hành lang nơi cơ sở hạ tầng của BVNK sẽ có ý nghĩa nhất – và nơi mà khả năng phân phối của Mastercard có thể mang lại nhiều lợi ích nhất.

Phí chuyển tiền vẫn trung bình từ sáu đến tám phần trăm trong các hành lang phục vụ Châu Phi và Đông Nam Á. Một công nhân ở Dubai gửi 500 đô la về nhà cho Philippines mất từ 30 đến 40 đô la mỗi lần chuyển tiền cho các trung gian. Trên 685 tỷ đô la trong các khoản chuyển tiền chảy vào các quốc gia thu nhập thấp và trung bình mỗi năm, điều đó đại diện cho một sự chuyển giao giá trị phi thường khỏi những người không thể đủ khả năng nhất.

Đây chính xác là nơi mà thanh toán bằng stablecoin thay đổi mọi thứ. Các đường dây cơ sở hạ tầng không yêu cầu chuỗi các ngân hàng đại lý mà thanh toán xuyên biên giới truyền thống yêu cầu. Bỏ qua những trung gian đó và các khoản phí cố định từ một đến hai phần trăm trở nên có thể về mặt cấu trúc – không phải như một ưu đãi khuyến mãi, mà là một phản ánh của những gì thanh toán thực sự cost khi hệ thống được hiện đại hóa.

Mastercard hiện sở hữu cơ sở hạ tầng đó. Kết hợp với mạng lưới thương nhân và khả năng phân phối của nó ở các thị trường mới nổi, thương vụ mua lại này có tiềm năng làm thay đổi khả năng tiếp cận tài chính cho 1,3 tỷ người lớn vẫn nằm ngoài hệ thống ngân hàng chính thức. Khi một mạng lưới có quy mô của Mastercard kết nối thanh toán bằng stablecoin vào những hành lang nơi mọi người đã phải trả tám phần trăm để chuyển tiền của chính họ, tác động không chỉ là gia tăng. Đó là một câu chuyện lớn hơn nhiều so với việc một mạng lưới thẻ đang phòng ngừa rủi ro với crypto.

Cuộc đua về các đường ray được quản lý

Stripe đã mua lại Bridge. Mastercard đã mua lại BVNK. Theo mọi thông tin, Visa đang đánh giá động thái của chính mình. Trong vòng mười tám tháng, mỗi mạng lưới thẻ lớn sẽ có một chiến lược thanh toán bằng stablecoin – hoặc sẽ giải thích cho các cổ đông tại sao họ không có.

Sự căng thẳng thú vị ở đây không phải giữa tài chính truyền thống và crypto. Khung nhìn đó đã lỗi thời. Cuộc cạnh tranh thực sự là giữa cơ sở hạ tầng stablecoin được quản lý và các lựa chọn không được quản lý đang phát triển trong các hành lang mà các tùy chọn tuân thủ vẫn không thể tiếp cận. Các đường ray không được quản lý có thể di chuyển nhanh hơn chính xác vì chúng bỏ qua công việc cấp phép mà cho phép việc áp dụng ở cấp tổ chức. Nhưng tốc độ mà không có tính hợp pháp theo quy định là mong manh – và lĩnh vực này đã có đủ dấu vết từ những vụ sụp đổ nổi bật để biết nơi mà điều đó dẫn đến.

Mỗi tháng mà cơ sở hạ tầng được quản lý vẫn không có sẵn trong một hành lang nhất định là một tháng mà các hệ thống bóng tối chiếm ưu thế. Việc mua lại của Mastercard đã rút ngắn đáng kể thời gian đó. Với giấy phép của BVNK trên 130 quốc gia và khả năng toàn cầu của Mastercard, khoảng cách giữa khả năng được quản lý và nhu cầu thị trường vừa mới thu hẹp lại, mang lại lợi ích cho mọi người hoạt động ở phía tuân thủ.

Khoản phí cao mà Mastercard đã trả không bao giờ chỉ về công nghệ. Nó là về thời gian – thời gian mà sẽ mất để xây dựng một dấu chân quy định từ đầu trong khi thị trường tiếp tục mà không có bạn. Tính toán đó hiện áp dụng cho mọi công ty thanh toán truyền thống đã quan sát từ bên lề. Cửa sổ cho việc xây dựng đang đóng lại. Cửa sổ cho việc mua sắm đang trở nên đắt đỏ hơn theo từng quý.

Khi thương vụ mua lại tiếp theo trong lĩnh vực này diễn ra – và điều đó sẽ xảy ra – không ai sẽ coi đó là một bất ngờ. Họ sẽ coi đó là điều không thể tránh khỏi. Sự chuyển dịch trong kỳ vọng đó là dấu hiệu rõ ràng nhất rằng cơ sở hạ tầng stablecoin đã di chuyển từ rìa của thanh toán toàn cầu đến trung tâm của nó.