Các ETF Bitcoin đang thay đổi cấu trúc thị trường tiền điện tử và nguồn cung

Quỹ giao dịch trao đổi đã thay đổi cách vốn tiếp cận thị trường tiền điện tử và cách các nhà giao dịch tìm kiếm giá cả. Sự xuất hiện của các ETF Bitcoin giao ngay đã mở ra các lối vào được quản lý. Đồng thời, một phần đáng kể Bitcoin khai thác nằm ngoài các thị trường hoạt động. Báo cáo này giải thích cách ETF thay đổi cấu trúc thị trường và lý do tại sao lượng Bitcoin lưu hành thực tế lại thấp hơn nhiều so với 21 triệu đồng.

ETF Mở Rộng Tiếp Cận Thị Trường Bitcoin

ETF cho phép nhà đầu tư mua tiếp xúc với Bitcoin thông qua các tài khoản môi giới tiêu chuẩn. Cấu trúc này loại bỏ việc quản lý lưu ký và chìa khóa riêng cho nhiều người mua. Các nhà đầu tư sau đó chuyển vốn vào các sản phẩm quen thuộc được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn.

Chainalysis nhận thấy rằng các ETF giao ngay đã thúc đẩy khối lượng giao dịch lên đến hàng tỷ đô la mỗi ngày chỉ sau vài tháng ra mắt.

Các cơ quan quản lý và nhà phát hành đã tạo ra các bản cáo bạch, yêu cầu giám sát và kiểm toán cho các quỹ này. SEC đã phê duyệt nhiều danh sách Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024.

Chủ tịch SEC Gary Gensler lưu ý rằng cơ quan đã phê duyệt việc niêm yết và giao dịch của một số sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay, đánh dấu một bước ngoặt thủ tục quan trọng cho tiếp cận thị trường.

ETF Thay Đổi Thanh Khoản và Hình Thành Giá

Các nhà tham gia ủy quyền hiện nay đổi cổ phiếu ETF lấy Bitcoin cơ sở. Cơ chế tạo mới/đổi mới này liên kết dòng chảy ETF với thị trường giao ngay. Các công ty tạo lập thị trường đã tăng hoạt động để hỗ trợ chênh lệch giá và các giao dịch khối lớn.

Các nhà cung cấp thanh khoản lớn đã giúp thu hẹp spread và nâng cao chất lượng thực thi cho các giao dịch của tổ chức.

Cùng lúc đó, dòng chảy ETF ảnh hưởng đến quá trình khám phá giá hàng ngày. Dòng chảy lớn có thể đẩy giá lên nhanh chóng. Ngược lại, dòng chảy liên tục ra khỏi thị trường có thể giảm cầu và gây áp lực giảm giá. Các nhà quan sát thị trường hiện theo dõi dòng chảy ròng của ETF như một phần của phân tích giá tiêu chuẩn. Chainalysis đã ghi nhận các dòng chảy lớn ban đầu phù hợp với khối lượng giao dịch hàng ngày cao.

ETF Thúc Đẩy Chấp Nhận Bitcoin của Các Tổ Chức

Các nhà quản lý tài sản đã triển khai các cấu trúc quỹ được quản lý phù hợp với các quỹ hưu trí, quỹ endowment và các nhà quản lý tài sản giàu có. Các nhà phát hành lớn đã ra mắt các ETF cạnh tranh. Các tổ chức sau đó phân bổ vốn qua các sản phẩm này thay vì giữ chìa khóa riêng trực tiếp. Sự chuyển đổi này tạo ra một nhóm cầu tập trung của các tổ chức, hướng dòng chảy vào ETF. Bằng chứng cho thấy một số ETF đã tăng lên hàng chục tỷ đô la trong chưa đầy một năm.

Các nhà quản lý tài sản và các nhà môi giới đã mở rộng dịch vụ và kênh phân phối của họ. Kết quả là, một lượng lớn Bitcoin đã được chuyển vào các khoản lưu ký dưới sự quản lý của các nhà tài trợ quỹ và đối tác của họ. Sự tập trung này ảnh hưởng đến lượng cung còn lại để giao dịch hoạt động.

Liên Kết Lưu Ký Giữa Tiền Điện Tử và Tài Chính Truyền Thống

Các nhà phát hành ETF đã hợp tác với các nhà lưu ký, kiểm toán viên và trung gian thanh toán có quy định. Cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống hiện hỗ trợ các khoản nắm giữ Bitcoin lớn. Các nhà lưu ký tổ chức áp dụng các tiêu chuẩn quản trị, bảo hiểm và báo cáo khác với tự lưu ký. Những sắp xếp này tăng sự tin tưởng của nhà đầu tư và cũng giảm vòng quay trong các khoản nắm giữ đó.

Các nhà tham gia thị trường liên kết chiến lược ETF với thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn. Các nhà giao dịch phòng hộ rủi ro tiếp xúc ETF qua các công cụ phái sinh, làm tăng hoạt động trên các sàn như CME.

Các liên kết chéo giữa các thị trường đã thay đổi mô hình dòng chảy trong ngày và giảm phân mảnh giữa các địa điểm giao dịch.

Tại sao một phần lớn Bitcoin thực sự không khả dụng

Phân tích trên chuỗi cho thấy một phần không nhỏ Bitcoin đã khai thác không bao giờ di chuyển nữa. Nghiên cứu độc lập cho thấy có thể còn từ ba đến bốn triệu BTC vẫn vĩnh viễn không thể truy cập được.

Các nhà phân tích cho rằng các khoản mất này do chìa khóa bị quên, phần cứng bị vứt bỏ và các tài khoản lưu ký không thể khôi phục. Những đồng coin này vẫn tồn tại trên sổ cái, nhưng chủ sở hữu không thể di chuyển chúng.

Một số ví dụ lớn nhất bao gồm các địa chỉ từ thời kỳ đầu vẫn còn im lặng. Những đồng coin này làm giảm nguồn cung khả dụng so với giới hạn 21 triệu. Do đó, các nhà tham gia thị trường phải dựa vào lượng lưu hành thực tế, chứ không phải tổng số lý thuyết.

Giữ lâu dài làm giảm nguồn cung có thể giao dịch

Ngoài các đồng coin bị mất vĩnh viễn, nhiều người nắm giữ giữ Bitcoin trong thời gian dài. Các nhà nắm giữ lâu dài hiện kiểm soát một phần lớn nguồn cung lưu hành. Các quỹ, kho bạc doanh nghiệp và dự trữ chiến lược giữ coin trong thời gian dài.

Các nhà phân tích ước tính rằng các ETF giao ngay của Mỹ và các kho dự trữ tổ chức cùng nhau nắm giữ hơn một triệu BTC, loại bỏ các đồng này khỏi các nhóm giao dịch hàng ngày.

Các chỉ số trên chuỗi cho thấy các UTXO cũ tăng lên khi việc phát hành mới chậm lại sau các sự kiện giảm một nửa. Khi các chủ sở hữu thích lưu trữ hơn là giao dịch, thanh khoản khả dụng giảm. Sự khan hiếm này làm tăng phản ứng giá đối với nhu cầu cận biên.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường Bitcoin

Tổng thể, tích lũy ETF, kho dự trữ tổ chức và các đồng coin bị mất làm giảm cung thực tế. Các nhà phân tích cho rằng lượng lưu hành khả dụng thấp hơn tổng khai thác lý thuyết. Thị trường hiện phản ứng nhiều hơn với các dòng chảy tổ chức so với các chu kỳ trước. Thay đổi cấu trúc này làm tăng độ nhạy của giá đối với dòng chảy ròng vào và ra.

Sự rõ ràng về quy định và tiêu chuẩn lưu ký đã giúp phổ biến việc chấp nhận ETF. Các cấu trúc này cũng làm tăng tỷ lệ Bitcoin được giữ trong các tài khoản dài hạn, ít hoạt động. Thị trường do đó cho thấy dấu hiệu trưởng thành.

Tuy nhiên, giá vẫn nhạy cảm với các dòng vốn lớn và các sự kiện vĩ mô. Các nhà quan sát nên theo dõi dòng chảy ETF, báo cáo lưu ký và các chỉ số ngủ đông trên chuỗi để đánh giá thanh khoản và rủi ro trong tương lai.

Bài viết này ban đầu được đăng tải với tiêu đề “How Bitcoin ETFs Are Changing Crypto Market Structure and Supply” trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền điện tử, tin Bitcoin và cập nhật blockchain.