Sân chơi mới của trò chơi: Dự đoán thị trường có thể khuấy động vùng nước sâu của ngành thể thao Mỹ

Tác giả: PANews, ZEN

Khi Kalshi và Polymarket tiếp tục mở rộng trọng tâm kinh doanh sang lĩnh vực thể thao, thị trường dự đoán đã xuất hiện bước ngoặt “tăng cả về lượng lẫn giá” trong năm nay: truyền thông cho biết Polymarket đang đàm phán vòng gọi vốn mới với mục tiêu định giá 12–15 tỷ USD; Kalshi thì hoàn tất gọi vốn giữa năm, định giá công ty khoảng 2 tỷ USD.

Đồng thời, khối lượng giao dịch hàng tháng và số người dùng hoạt động hàng ngày trên các nền tảng hàng đầu đều tăng mạnh—Theo thống kê của Wall Street Journal, tổng khối lượng giao dịch của hai nền tảng trong tháng 10 tăng hơn 90% so với tháng trước; phần lớn sự tăng lên về khối lượng của Kalshi đến từ các Futures thể thao, dự đoán thể thao đã trở thành động lực tăng trưởng chính của họ.

Dưới sự thúc đẩy của ngành và vốn đầu tư, Kalshi và Polymarket bắt đầu tìm kiếm hợp tác chính thức và sự bảo chứng từ các liên đoàn thể thao lớn.

Nổ phát súng đầu tiên, NHL tiên phong bắt tay thị trường dự đoán

Liên đoàn thể thao đầu tiên chấp nhận thị trường dự đoán là Liên đoàn khúc côn cầu Bắc Mỹ (NHL)—liên đoàn có giá trị thương mại thấp nhất trong bốn liên đoàn thể thao lớn của Bắc Mỹ.

Cuối tháng 10, NHL công bố đã ký kết giao thức hợp tác nhiều năm với hai nền tảng thị trường dự đoán là Kalshi và Polymarket, trở thành liên đoàn thể thao lớn đầu tiên hợp tác với loại nền tảng này.

Thỏa thuận này được xem là dấu hiệu cho thấy thị trường dự đoán ngày càng được ngành thể thao coi trọng. Thông qua giao thức mang tính cột mốc này, NHL Ủy quyền cho Kalshi và Polymarket Sử dụng dữ liệu, biểu tượng và tên gọi chính thức của liên đoàn, đồng thời cho phép họ hiển thị thương hiệu trong Livestream các trận đấu.

Giám đốc thương mại NHL, Keith Wachtel, cho biết hiện tại thị trường dự đoán không gây ảnh hưởng tiêu cực đến 10 đối tác cá cược thể thao chính thức của liên đoàn, ngược lại còn mang lại giá trị tăng thêm cho toàn bộ hệ sinh thái. Đại diện phát triển doanh nghiệp của Kalshi, Sara Slane, cũng nhận định động thái này xác thực tính hợp pháp của mô hình kinh doanh của họ.

Cách vận hành của nền tảng thị trường dự đoán khác với các công ty cá cược thể thao truyền thống. Các nền tảng này cho phép người dùng mua bán Futures “có/không” về kết quả của các sự kiện cụ thể (bao gồm cả trận đấu thể thao), giá Futures sẽ Biến động theo kỳ vọng của Thị trường.

Ví dụ, trên Kalshi, người dùng có thể Giao dịch Futures “một đội có vô địch hay không”, giá sẽ Biến động theo diễn biến trận đấu và xác suất. Cơ chế này tương tự như các công ty cá cược điều chỉnh tỷ lệ cược theo diễn biến, nhưng Futures dự đoán được định vị là sản phẩm phái sinh tài chính, chịu sự quản lý của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), chứ không phải cá cược. Sự khác biệt về quản lý này giúp Kalshi và Polymarket không cần xin giấy phép cá cược thể thao tại từng bang, về lý thuyết, ngay cả ở California, Texas—nơi cấm cá cược thể thao—thị trường dự đoán vẫn có thể phục vụ người dùng địa phương.

Do đó, NHL cho rằng việc đưa thị trường dự đoán vào sẽ giúp thu hút nhóm khán giả mới am hiểu công nghệ và tài chính, tạo cơ hội cho nhiều fan tham gia trận đấu theo cách mới. Thông qua hợp tác chính thức, NHL còn có tiếng nói trong việc kiểm soát các Futures liên quan đến liên đoàn trên nền tảng, ngăn chặn các loại cá cược gây hại cho sự liêm chính của trận đấu. Ví dụ, các Futures liên quan đến thành tích cá nhân hoặc đội hình có thể dẫn đến rủi ro đạo đức và thông tin nội bộ, NHL thông qua hợp tác chính thức sẽ có quyền kiểm soát nhiều hơn đối với các loại Futures liên quan đến liên đoàn.

Ngoài ra, NHL đã yêu cầu Kalshi và Polymarket tuân thủ các tiêu chuẩn giám sát liêm chính tương đương với đối tác cá cược chính thức, bao gồm Sử dụng nhà cung cấp dữ liệu được Ủy quyền bởi liên đoàn và hệ thống giám sát cá cược bất thường. Keith Wachtel nhấn mạnh, hợp tác giữa liên đoàn và nền tảng dự đoán sẽ giúp bảo vệ liêm chính thể thao tốt hơn, vì “chúng tôi với tư cách là liên đoàn có thể tham gia quyết định Thị trường nào được phép hoạt động, điều này có lợi cho NHL và tất cả các tổ chức thể thao”.

NBA, NFL và MLB: nghi ngờ và chờ đợi

So với thái độ cởi mở của NHL, ba liên đoàn thể thao chuyên nghiệp lớn khác của Mỹ—NBA, NFL và MLB—lại tỏ ra thận trọng và có phần phản đối với thị trường dự đoán.

Ba liên đoàn này không chỉ chưa hợp tác chính thức với bất kỳ nền tảng dự đoán nào, mà còn liên tục bày tỏ lo ngại về các nền tảng này. Đầu năm nay, NBA, NFL và MLB đã gửi thư đến CFTC, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc bảo vệ liêm chính thể thao trong Thị trường mới nổi này.

Lập trường của NFL khá điển hình. Jonathan D. Nabavi, phụ trách chính sách công của NFL, nhấn mạnh trong văn bản gửi CFTC: các Futures này “Mô phỏng cá cược thể thao về mặt hiệu quả, nhưng thiếu cơ chế bảo vệ liêm chính và người tiêu dùng như cá cược thể thao được quản lý”.

Đồng thời, David Highhill, Phó Chủ tịch cá cược thể thao của NFL, phát biểu trên truyền thông rằng liên đoàn sẽ quản lý thị trường dự đoán như cá cược, lo ngại “nếu quản lý không chặt chẽ, có thể xảy ra thao túng hoặc Biến động giá bất thường”; do đó cần có tiêu chuẩn bảo vệ và Kiểm soát rủi ro ngang bằng với cá cược thể thao được cấp phép tại bang.

NBA và MLB cũng có quan điểm tương tự. Dù chưa công khai chi tiết lập trường, nhưng qua trao đổi với CFTC và phản hồi từ ngành, hai liên đoàn này lo ngại chủ yếu về liêm chính trận đấu và khoảng trống quản lý. Họ đặt câu hỏi: nếu fan và nhà đầu tư có thể lách luật bang để cá cược kết quả trận đấu trên các nền tảng này, liên đoàn làm sao đảm bảo không xảy ra việc lợi dụng thông tin nội bộ, thao túng kết quả?

Sự thận trọng của ba liên đoàn không phải không có lý do. Đặc biệt, NBA hai năm qua liên tục dính bê bối, xuất hiện các vụ Kinh doanh chênh lệch giá dựa trên thông tin chấn thương và lịch thi đấu chưa công khai như “có ra sân/bao giờ rời sân”.

Xét về lợi ích thương mại, ba liên đoàn này đều có quan hệ hợp tác sâu rộng với các công ty cá cược truyền thống, đầu tư nhiều nguồn lực để xây dựng hệ thống cá cược chuẩn hóa. Cách chơi “lách luật” của nền tảng thị trường dự đoán dường như vượt qua luật bang và thỏa thuận liên đoàn, khiến ban lãnh đạo ba liên đoàn cảnh giác.

Tuy nhiên, cánh cửa tạm thời đóng lại vẫn có thể mở ra. Lịch sử cho thấy NFL từng kiên quyết phản đối hợp pháp hóa cá cược thể thao trước năm 2018, sau đó dần hợp tác với hệ sinh thái cá cược hợp pháp, cho thấy thái độ sẽ thay đổi khi điều kiện quản lý và Kiểm soát rủi ro chín muồi.

Chủ tịch NBA Adam Silver có quan điểm cởi mở hơn, ông từng ủng hộ việc công nhận và quản lý thị trường cá cược ngay từ khi hợp pháp hóa. Do đó, thái độ của ông với thị trường dự đoán cũng sẽ không quá bảo thủ, vấn đề then chốt là có khung quản lý rõ ràng và mô hình vận hành kiểm soát rủi ro.

Hiệp hội ngành cá cược chỉ trích mạnh, tập trung vào rủi ro liêm chính thể thao

So với thái độ chờ đợi của các liên đoàn thể thao, ngành cá cược Mỹ là lực lượng phản ứng mạnh mẽ nhất. Tổ chức quyền lực của ngành—Hiệp hội cá cược Mỹ (AGA)—có quan điểm chỉ trích gay gắt với các nền tảng thị trường dự đoán như Kalshi, Polymarket.

Sau khi NHL công bố hợp tác với Kalshi và Polymarket, Chủ tịch AGA Bill Miller công khai cho rằng động thái này “gây thất vọng lớn và cực kỳ nguy hiểm”. Ông gọi các nền tảng dự đoán này là “giải pháp cá cược trá hình dưới vỏ bọc ‘sản phẩm tài chính’”, cảnh báo NHL rằng động thái này gửi đi tín hiệu xấu: như thể trong lĩnh vực cá cược thể thao, liêm chính, trách nhiệm và tính hợp pháp rõ ràng đều trở thành lựa chọn tùy ý.

AGA cho biết mối quan tâm lớn nhất là rủi ro liêm chính thể thao và nguy cơ bảo vệ người tiêu dùng. Hiệp hội nhấn mạnh Mỹ đã mất bảy năm xây dựng “thị trường cá cược thể thao hợp pháp minh bạch nhất thế giới”, bao gồm hệ thống giám sát liêm chính chặt chẽ, biện pháp cá cược có trách nhiệm và bảo vệ quyền lợi người chơi.

Kalshi và Polymarket lách luật bang để hoạt động toàn quốc, tương đương với việc né tránh kiểm tra và hạn chế ở cấp bang. Miller đặt câu hỏi, các nền tảng này thiếu quy trình kiểm tra tuân thủ nghiêm ngặt và cơ chế bảo vệ người chơi như yêu cầu của cơ quan quản lý cá cược bang, có thể trở thành nơi phát sinh hành vi phi pháp.

Ví dụ, khi không có quản lý của bang, làm sao đảm bảo trẻ vị thành niên không tham gia Giao dịch? Làm sao ngăn chặn việc lợi dụng thông tin nội bộ để cá cược, hoặc thao túng Thị trường quy mô lớn? AGA cho rằng đây đều là những rủi ro chưa có lời giải.

AGA tiếp tục nhấn mạnh, cơ quan quản lý hàng hóa phái sinh không có năng lực giám sát trận đấu và xử lý vi phạm sâu như cơ quan quản lý cá cược bang, đưa cá cược thể thao về dưới quyền CFTC khó có thể bảo vệ liêm chính trận đấu hiệu quả.

Ngoài việc chỉ trích thị trường dự đoán lách luật, AGA còn tích cực vận động ba liên đoàn thể thao lớn. Ngay sau khi NHL công bố hợp tác, AGA đã gửi thư cho NFL, NBA và MLB, thúc giục họ tránh hợp tác thương mại với “nền tảng thị trường dự đoán chưa được quản lý đầy đủ”. Nội dung thư nhấn mạnh, liên minh với các nền tảng lách luật sẽ “phá hoại thành quả xây dựng thị trường hợp pháp nhiều năm qua, khiến liên đoàn đối mặt với rủi ro danh tiếng và pháp lý”.

Có thể dự đoán, AGA sẽ tiếp tục vận động cơ quan quản lý, lập pháp và các liên đoàn thể thao để siết chặt chính sách với thị trường dự đoán, đảm bảo lĩnh vực cá cược thể thao không xuất hiện “khoảng trống quản lý và vùng xám”.

Thách thức pháp lý và quản lý liên tục, thị trường dự đoán vướng vào kiện tụng

Trước sự nghi ngờ và phản đối từ ngành, Kalshi và Polymarket vừa tích cực tìm kiếm hợp tác bảo chứng, vừa liên tục đối mặt với tranh chấp pháp lý và quản lý. Vài năm qua, hai nền tảng này đã nhiều lần vướng vào kiện tụng và xử lý với CFTC cũng như cơ quan quản lý nhiều bang, vị trí pháp lý của thị trường dự đoán vẫn luôn gây tranh cãi.

Đầu năm 2022, CFTC tiến hành xử lý pháp lý với công ty vận hành Polymarket là Blockratize, Inc., cho rằng nền tảng này từ tháng 6/2020 đã cung cấp Giao dịch Futures sự kiện mà chưa Đăng ký, vi phạm quy định của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA). Các Futures này bao gồm bầu cử chính trị, chỉ số kinh tế, văn hóa đại chúng… về bản chất là dạng Tùy chọn nhị phân, nhưng Polymarket không phải là sàn giao dịch Đăng ký (DCM), cũng chưa được cấp phép thực hiện Tùy chọn (SEF). Cuối cùng, Polymarket chọn hòa giải với cơ quan quản lý, đồng ý nộp phạt 1,4 triệu USD và đóng tất cả Thị trường không hợp quy trên website để tránh tái phạm.

So với Polymarket, Kalshi có cuộc đấu pháp lý phức tạp hơn và vẫn đang tiếp diễn. Kalshi hiện là sàn giao dịch dự đoán duy nhất được CFTC Đăng ký là “Thị trường Futures được chỉ định” (DCM), cho phép họ triển khai Futures sự kiện ở cấp liên bang. Từ đầu năm nay, Kalshi tung ra nhiều Futures liên quan đến sự kiện thể thao (như đội vào vòng trong, vô địch…), và chưa bị CFTC từ chối, đã đưa vào Giao dịch.

Tuy nhiên, các sản phẩm này lại vi phạm luật cá cược của một số bang. Nhiều cơ quan quản lý bang như New York, New Jersey, Massachusetts, Ohio… đã gửi lệnh yêu cầu Kalshi dừng hoạt động, cho rằng các Futures thể thao này tương đương với cá cược thể thao chưa được cấp phép, phải ngừng cung cấp dịch vụ cho cư dân bang.

Kalshi không nhượng bộ mà kiện ngược các cơ quan quản lý bang, đưa vụ việc lên tòa án liên bang để xin phán quyết. Trọng tâm tranh chấp pháp lý là: luật giao dịch hàng hóa liên bang có ưu tiên hơn luật cá cược bang hay không? Kalshi cho rằng, với tư cách là sàn giao dịch được liên bang công nhận, các Futures sự kiện họ cung cấp thuộc phạm vi quản lý liên bang, CFTC có quyền quản lý độc quyền, các bang không được can thiệp bằng luật cá cược địa phương. Trong đơn kiện, Kalshi cho rằng các cơ quan quản lý bang cố tình dùng luật bang để ngăn chặn Giao dịch được cấp phép liên bang là đi ngược lại ý chí của Quốc hội—việc thành lập CFTC là để tránh Thị trường sản phẩm phái sinh liên bang bị chia cắt bởi quản lý bang.

Hiện tại, cuộc chiến pháp lý giữa Kalshi và các bang đã kéo dài lên tòa phúc thẩm liên bang. Tháng 6 năm nay, vụ Kalshi kiện Cục quản lý cá cược New Jersey đã được đưa lên Tòa phúc thẩm liên bang thứ ba của Mỹ, có tới 34 tổng chưởng lý bang cùng ký tên trong bản Nhận thức chung (amicus brief) ủng hộ phía New Jersey.

Các quan chức pháp lý này đến từ cả các bang đã mở cửa cá cược như New York, Michigan, lẫn các bang cấm cá cược hoàn toàn như Utah, Idaho, đều đồng thuận rằng Futures của Kalshi “về bản chất chính là cá cược thể thao, chỉ khoác áo sản phẩm Futures”, cách giải thích luật liên bang của họ nhằm lách quản lý cá cược bang, là xâm phạm chủ quyền quản lý cá cược của các bang. Họ nhấn mạnh, nếu cho phép Kalshi tiếp tục mô hình này, sẽ làm suy yếu hệ thống quản lý mà các bang xây dựng sau khi lệnh cấm PASPA được dỡ bỏ năm 2018, làm xói mòn quyền lực của luật bang trong lĩnh vực cá cược thể thao.

Các tổ chức đại diện lợi ích ngành cá cược cũng đứng về phía đối lập với Kalshi trong cuộc chiến pháp lý. Hiệp hội cá cược Mỹ đã gửi ý kiến trong vụ kiện, nhấn mạnh CFTC không có đủ chuyên môn để quản lý cá cược thể thao phức tạp, không thể để luật hàng hóa liên bang bao phủ cá cược thể thao. Một số đại diện liên đoàn thể thao cũng lo ngại, nếu Kalshi thắng kiện, bất kỳ sàn giao dịch nào cũng có thể tung ra Futures cá cược thể thao tự thiết kế, các bang sẽ không thể quản lý, liêm chính thể thao sẽ đối mặt rủi ro lớn.

Ngược lại, Kalshi khẳng định thiết kế Futures của họ giúp Thị trường “đối phó rủi ro thể thao, cung cấp Thanh khoản”, đồng thời chỉ trích thái độ cứng rắn của cơ quan quản lý là “giết chết đổi mới”. CEO Kalshi, Mansour, thậm chí ví việc nhiều bang ngăn chặn là “chế độ kiểm duyệt”, cho rằng thị trường dự đoán nên được bảo vệ như quyền tự do ngôn luận, khiến phía chính quyền phản bác mạnh mẽ.

Cuộc đấu pháp lý giữa Kalshi và các cơ quan quản lý bang vẫn đang tiếp diễn. Kết quả phán quyết không chỉ quyết định số phận kinh doanh của họ, mà còn xác định vị trí pháp lý của thị trường dự đoán thể thao trong hệ thống pháp luật Mỹ. Ngắn hạn, sự bất định pháp lý cũng là trở ngại lớn cho việc mở rộng của các nền tảng này.

Gia nhập và đối đầu, các ông lớn cá cược truyền thống cũng nhắm đến thị trường mới

Trước sự trỗi dậy của các nền tảng thị trường dự đoán, các nhà điều hành cá cược thể thao truyền thống không hoàn toàn phản đối, mà một số ông lớn cũng nhận ra tiềm năng mới, chọn cách đầu tư, mua lại hoặc tự phát triển để không bị tụt lại trong cuộc đua mới.

Nhà cái trực tuyến hàng đầu Mỹ DraftKings gần đây đã có động thái đáng chú ý. Tháng 10/2025, DraftKings công bố sẽ mua lại Railbird Technologies, dự kiến ra mắt nền tảng mới “Dự đoán DraftKings”, cung cấp dịch vụ Giao dịch Futures dựa trên sự kiện thực tế cho người dùng.

Ngoài ra, DraftKings cũng công bố hợp tác với Polymarket, Polymarket sẽ là đơn vị Thanh toán chỉ định cho sản phẩm thị trường dự đoán của DraftKings, phụ trách khâu khớp lệnh và Thanh toán vốn. CEO DraftKings, Jason Robins, cho biết việc tích hợp công nghệ của Railbird và hỗ trợ từ Polymarket sẽ “giúp chúng tôi có khả năng chiến thắng ở Thị trường mới này”.

Thay vì đối đầu, các ông lớn chọn tham gia. Một số chuyên gia phân tích cho rằng việc DraftKings tiến vào thị trường dự đoán không chỉ giúp họ mở rộng sang các bang chưa hợp pháp hóa cá cược (thông qua kênh CFTC), mà còn là chiến lược phòng thủ: thay vì để Kalshi chia sẻ người dùng, hãy chủ động chiếm lĩnh đường đua. Phản ứng của thị trường chứng khoán cho thấy, ngay trong ngày công bố, giá cổ phiếu DraftKings tăng khoảng 2%, thể hiện sự ủng hộ của giới đầu tư với chiến lược này.

Ngoài DraftKings, các ông lớn như FanDuel cũng đang Theo dõi sát diễn biến lĩnh vực này. Theo ESPN, FanDuel đã “sẵn sàng gia nhập thị trường dự đoán”, đang tiến hành đánh giá kỹ thuật và Sự tuân thủ nội bộ.

Cuộc chơi giữa truyền thống và đổi mới, ai sẽ thắng?

Tổng kết lại, các nền tảng thị trường dự đoán đang mở rộng sang lĩnh vực thể thao đã tạo ra cuộc đấu giữa hai phe ủng hộ và phản đối. Phe ủng hộ gồm các liên đoàn dám thử nghiệm (như NHL) và các nhà đầu tư nhìn thấy cơ hội (như DraftKings), lập luận rằng thị trường dự đoán mang lại cách tương tác fan sáng tạo và công cụ phòng ngừa rủi ro tài chính, chỉ cần quản lý tốt và đảm bảo liêm chính thì có thể cùng tồn tại với cá cược truyền thống.

Phe phản đối gồm đa số tổ chức thể thao, cơ quan quản lý cá cược và các bên có lợi ích hiện hữu, cảnh báo thị trường dự đoán đang “phát triển ngoài khuôn khổ pháp lý hiện tại”, có thể phá vỡ hệ thống bảo vệ liêm chính và người tiêu dùng đã xây dựng lâu dài. Hai bên tranh luận gay gắt về liêm chính thể thao, quyền lực pháp lý và công bằng Thị trường.

Tương lai, khi tòa án ra phán quyết vụ kiện Kalshi, thái độ của cơ quan quản lý rõ ràng hơn và nhiều liên đoàn lên tiếng, số phận của thị trường dự đoán thể thao tại Mỹ sẽ dần sáng tỏ. Nếu các bên tìm được giải pháp dung hòa (ví dụ đưa ra tiêu chuẩn liên bang nhưng tôn trọng quyền bang), có thể thị trường mới này sẽ hòa nhập vào dòng chính, mang lại sức sống mới cho ngành thể thao; nhưng nếu xung đột leo thang, không loại trừ khả năng thị trường dự đoán bị thu hẹp, tham vọng trong lĩnh vực thể thao sẽ bị cản trở.

Với vai trò quan sát trung lập, PANews sẽ tiếp tục Theo dõi diễn biến của Polymarket và Kalshi: liệu họ có thể giải quyết bài toán quản lý, giành được thêm sự ủng hộ từ các liên đoàn, hay cuối cùng phải điều chỉnh chiến lược trước sự kháng cự, cuộc chơi giữa truyền thống và đổi mới vẫn đang tiếp diễn. Kết quả cuộc đấu này không chỉ ảnh hưởng đến sự thịnh suy của hai công ty, mà còn có thể định hình tương lai của sự kết hợp giữa cá cược thể thao và Thị trường tài chính.