Giới thiệu

Kể từ khi Hoa Kỳ phê duyệt các ETF giao ngay cho Bitcoin và Ethereum vào năm 2024, thị trường ETF tiền mã hóa đã bùng nổ mạnh mẽ. Tổng tài sản quản lý của các ETF tiền mã hóa toàn cầu đã vượt 100 tỷ USD, tức gần gấp 10 lần đầu năm. Là công cụ tài chính đổi mới, ETF tiền mã hóa giúp nhà đầu tư tiếp cận thị trường tiền số một cách tiện lợi, chi phí thấp và tương đối an toàn mà không phải trực tiếp nắm giữ tài sản mã hóa, qua đó giảm đáng kể rào cản và khó khăn về kỹ thuật khi đầu tư. Crypto ETF ngày càng đóng vai trò cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và thị trường tiền mã hóa, thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.

Logic cơ bản của ETF

Sơ đồ kiến trúc logic ETF (tác giả Gate Learn: Max)

Quỹ ETF là quỹ đầu tư mô phỏng chỉ số và được giao dịch trên sàn chứng khoán. Crypto ETF về bản chất là quỹ chỉ số theo dõi biến động giá của tài sản mã hóa, tương tự ETF truyền thống nhưng lấy tiền mã hóa làm tài sản cơ sở. Nhà đầu tư có thể mua bán chứng chỉ ETF qua tài khoản chứng khoán mà không cần quản lý ví hay khóa riêng. So với việc nắm giữ coin trực tiếp truyền thống, ETF được đơn vị chuyên nghiệp quản lý và lưu ký, giảm rủi ro bảo mật và vận hành.

Khác với ETF truyền thống, Crypto ETF chỉ có một loại tài sản cơ sở—chỉ đầu tư vào một đồng tiền hoặc rổ tiền mã hóa (như Bitcoin ETF, Ethereum ETF...), trong khi ETF truyền thống thường sở hữu nhiều loại tài sản: cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa. Về pháp lý, ETF truyền thống có hệ thống quản lý trưởng thành và yêu cầu công bố thông tin nghiêm ngặt; ngược lại, khung pháp lý cho Crypto ETF vẫn còn đang hoàn thiện, chính sách khác biệt đáng kể giữa các thị trường. Về cách thức giao dịch, Crypto ETF vừa cho phép giao dịch trên sàn lẫn hỗ trợ giao dịch 24/7, tạo sự linh hoạt cho nhà đầu tư khi mua bán.

Sự ra mắt của BTC và ETH ETF

Thống kê dòng vốn quỹ BTC ETF (Nguồn: https://farside.co.uk/btc/)

Năm 2024 là bước ngoặt lớn với các Crypto ETF: Tháng 01, SEC Hoa Kỳ phê duyệt 11 ETF giao ngay cho Bitcoin đầu tiên, ghi nhận Bitcoin chính thức được công nhận bởi thị trường tài chính truyền thống. Nhà đầu tư có thể tham gia thị trường Bitcoin qua tài khoản chứng khoán mà không cần nắm giữ trực tiếp BTC, giảm mạnh rào cản đầu tư. Tiếp đó, đến tháng 05 cùng năm, SEC Hoa Kỳ phê duyệt các ETF giao ngay cho Ethereum trên nhiều nền tảng, đa dạng hóa sản phẩm ETF tiền mã hóa và hoàn thiện hệ sinh thái đầu tư.

Sau khi ETF được phê duyệt, dòng vốn lớn chảy vào thị trường tiền mã hóa. Theo số liệu thống kê, ETF Bitcoin của BlackRock thu hút hơn 15 tỷ USD dòng vốn ròng chỉ trong hai tháng đầu tiên sau khi ra mắt. Đến tháng 07 năm 2024, các ETF giao ngay Bitcoin tại Hoa Kỳ đã nắm giữ tổng cộng 50 tỷ USD giá trị BTC, với khối lượng giao dịch trung bình mỗi ngày đạt 100 triệu USD. ETF Ethereum tích lũy khoảng 13,6 tỷ USD vốn trong vòng một năm kể từ khi ra mắt, còn ETF Bitcoin đạt khoảng 54 tỷ USD trong cùng khoảng thời gian. Dòng vốn lớn đã đẩy giá tăng. Dữ liệu cho thấy một tháng sau khi ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt, giá coin tăng từ 40.000 USD lên 52.000 USD (tăng hơn 30%). Đối với Ethereum, diễn biến thị trường cũng rất nóng sau khi được duyệt. Một số chuyên gia dự báo giá ETH có thể tăng vọt lên 6.000 USD sau khi ETF lên sàn.

Các số liệu cho thấy việc ra mắt ETF giao ngay BTC và ETH không những mang lại kênh đầu tư thuận tiện, hợp pháp mà còn thúc đẩy dòng vốn và giá tài sản tăng mạnh.

Tổng quan các ETF BTC và ETH nổi bật

Thời gian gần đây, khi các ETF giao ngay cho Bitcoin và Ethereum liên tiếp được phê duyệt, thị trường đã hình thành nhóm sản phẩm dẫn đầu có quy mô lớn, thanh khoản cao.

Bảng tổng quan các ETF BTC nổi bật (Nguồn: Gate Learn Creator Max)

Bảng tổng quan các ETF ETH nổi bật (Nguồn: Gate Learn Creator Max)

Các tập đoàn tài chính lớn như BlackRock, Fidelity, Ark Invest đã tham gia thị trường, thúc đẩy tốc độ phát triển nhanh của các ETF BTC và ETH. Nhìn chung, ETF BTC có quy mô lớn hơn và tốc độ hút vốn nhanh hơn, khẳng định vị thế “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin; còn ETF ETH, dù xuất hiện muộn hơn, đang tăng trưởng nhanh và dần được tổ chức xem là công cụ phân bổ tài sản “công nghệ kỹ thuật số”.

Sự ra đời của hai loại ETF này không chỉ mở rộng kênh đầu tư cho nhà đầu tư truyền thống, mà còn thúc đẩy quá trình tổ chức hóa và tuân thủ thị trường tài sản mã hóa. Trong tương lai, cùng với việc xuất hiện thêm các hồ sơ ETF altcoin, hệ sinh thái thị trường hứa hẹn sẽ còn đa dạng hơn.

Mở rộng sang tài sản Altcoin như SOL và XRP

Thành công của các ETF BTC và ETH đã khiến nhiều tổ chức chuyển hướng sang các đồng altcoin vốn hóa lớn. Lấy Solana (SOL) làm ví dụ, đã có nhiều tổ chức nộp hồ sơ ETF giao ngay cho SOL. Đối với XRP, đến nửa đầu năm 2025, cũng có nhiều hồ sơ ETF giao ngay cho XRP được nộp. Litecoin (LTC) cũng trở thành đích đến tiềm năng: đầu năm nay, hai tổ chức đã đệ trình hồ sơ ETF giao ngay cho LTC, được SEC tiếp nhận và chuyển sang giai đoạn lấy ý kiến công khai. Các chuyên gia dự báo LTC sẽ là ETF altcoin tiếp theo được thông qua.

Bên cạnh đó, nhiều tài sản khác cũng đang chờ đợi: Trump token, “Bonk” cùng các meme coin khác, cũng như các hồ sơ ETF giao ngay cho Dogecoin (DOGE), Polkadot (DOT) liên tục được gửi lên. Dự báo thị trường cho thấy nếu được phê duyệt, ETF giao ngay cho SOL và XRP có thể hút hàng tỷ USD dòng vốn, cho thấy sự quan tâm lớn của thị trường đối với các tài sản altcoin này.

Về diễn biến thị trường, tin tức về ETF mới thường gây biến động giá mạnh cho các đồng liên quan. Ví dụ, sau khi công bố hồ sơ ETF cho Solana, giá SOL đã tăng đáng kể, phản ánh kỳ vọng lớn đối với kênh đầu tư hợp pháp. Nhìn chung, SOL, XRP và các altcoin khác đang là mục tiêu đa dạng hóa ETF nhờ vốn hóa lớn, thanh khoản tốt.

Tiềm năng của MemeCoin ETF

Khi sự quan tâm của nhà đầu tư tổ chức và cá nhân đối với Crypto ETF ngày một tăng, việc các “meme coin” như Dogecoin (DOGE) hay Shiba Inu (SHIB) có thể gia nhập hệ sinh thái ETF trở thành chủ đề nóng. Trong nửa đầu năm 2025, có ít nhất 30 hồ sơ ETF giao ngay cho altcoin, trong đó XRP và DOGE xuất hiện nhiều nhất. DOGE với độ phổ biến và vị trí lịch sử đã nhận nhiều hồ sơ ETF, kể cả kế hoạch các tổ chức muốn chuyển đổi quỹ ủy thác hiện có sang ETF. DOGE ETF ra mắt như bước thí điểm cho dòng ETF MemeCoin.

Ngược lại, chưa có hồ sơ ETF nào dành cho các meme coin như SHIB. Các chuyên gia đánh giá hệ sinh thái SHIB phân tán, đội ngũ phát triển ẩn danh và thiếu tổ chức hậu thuẫn lớn nên chưa có doanh nghiệp nào nộp hồ sơ ETF cho SHIB. Một số tổ chức nghiên cứu dự báo ETF quản lý chủ động sẽ xuất hiện cuối năm 2025, còn ETF tập trung cho meme coin phải đến năm 2026 mới có khả năng xuất hiện.

Tuy nhiên, meme coin ETF cũng đối mặt với tranh cãi và rủi ro. Một số chuyên gia nhấn mạnh việc lên sàn ETF không đảm bảo giá coin tăng mạnh. Một năm sau khi ETF Ethereum được duyệt, giá ETH không tăng đột biến như Bitcoin. Meme coin vốn có độ biến động cao và mang tính đầu cơ mạnh; nếu ETF ra mắt, cả cơ quan quản lý và nhà đầu tư đều sẽ giám sát chặt về tuân thủ và giá trị nền tảng. Do đó, dù MemeCoin ETF đang dần trở thành xu hướng, thời điểm chính thức cũng như kết quả giám sát vẫn còn nhiều bất định.

Xu hướng quản lý toàn cầu hỗ trợ đa dạng hóa ETF

GENIUS Act: https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/394/text

Chính sách quản lý tại các quốc gia đang chuyển theo hướng tích cực, thúc đẩy đa dạng hóa sản phẩm ETF. Tại Hoa Kỳ, Chủ tịch SEC mới được bổ nhiệm năm 2025 đã đảo ngược triệt để cách kiểm soát khắt khe với tiền mã hóa trước đó. SEC thông báo thu hồi hàng loạt quy định cũ và thúc đẩy các chính sách hỗ trợ như “miễn trừ đổi mới”. Bên cạnh đó, Quốc hội Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS (Generating Economic Neutrality in Innovative United States Stablecoin Act), xây dựng khung quản lý liên bang cho stablecoin được bảo chứng bằng USD. Các động thái này thể hiện tín hiệu tích cực từ cơ quan quản lý Hoa Kỳ trong việc đảm bảo sự chắc chắn về pháp lý cho thị trường tài sản số.

Tại châu Âu, quy định MiCA có hiệu lực từ tháng 06 năm 2024 đã thiết lập tiêu chuẩn quản lý thống nhất cho tài sản mã hóa, đặc biệt đặt ra yêu cầu rõ ràng với stablecoin, qua đó thúc đẩy thị trường EU phát triển lành mạnh. Thị trường châu Á cũng đẩy mạnh quá trình tuân thủ: Hong Kong đã ban hành chế độ quản lý doanh nghiệp tài sản số và niêm yết nhiều ETF giao ngay; Singapore quy định các đơn vị dịch vụ tiền mã hóa phải xin giấy phép hoạt động. Nhìn chung, luật pháp toàn cầu đang hình thành hệ thống minh bạch, bao trùm hơn, tạo điều kiện phát triển sản phẩm Crypto ETF, đồng thời nâng cao tiêu chuẩn tuân thủ đối với các đơn vị cung cấp sản phẩm và dịch vụ.

Tác động lên cấu trúc thị trường tiền mã hóa

Sự mở rộng của Crypto ETF đang tái cấu trúc nguồn vốn và cách xác định giá trị trên thị trường. Trước hết, ETF mang dòng tiền lớn từ các tổ chức và nhà đầu tư truyền thống vào, đa dạng hóa thành phần tham gia thị trường tiền mã hóa. Tỷ lệ chiếm lĩnh thị trường của Bitcoin giảm từ khoảng 65% đầu năm xuống còn khoảng 59%, cho thấy dòng vốn chuyển mạnh sang altcoin và các dự án mới. Thị phần của meme coin như Dogecoin và Shiba Inu cũng tăng, phản ánh sự dịch chuyển mạnh của dòng vốn vào các tài sản này.

Tiếp theo, cách xác định giá trị của ETF gần với thị trường tài chính truyền thống: giá chứng chỉ ETF phản ánh giá trị tài sản cơ sở, còn cách thức giao dịch tương tự cổ phiếu, giúp thị trường minh bạch và thanh khoản tốt hơn. Việc tập trung tài sản vào nhóm ETF lớn cũng tạo tác động tập trung nguồn vốn. Ví dụ, ETF Bitcoin của BlackRock sau khi lên sàn đã phát triển rất nhanh, tài sản quản lý vượt 50 tỷ USD, có thể tạo hiệu ứng tập trung nguồn vốn vào một số sản phẩm lớn, ảnh hưởng mạnh tới thị trường tiền mã hóa. Ngoài ra, các quỹ ETF thường biến động theo tâm lý và yếu tố vĩ mô, có thể tăng mức độ liên thông giữa tài sản số và tài sản truyền thống như cổ phiếu.

Xét về cấu trúc người dùng, ETF đã giảm đáng kể rào cản kỹ thuật khi đầu tư tiền mã hóa, giúp nhà đầu tư truyền thống dễ dàng tham gia. Nhà đầu tư tổ chức phân bổ tài sản số qua tài khoản môi giới, nhà đầu tư cá nhân có thể mua ETF qua tài khoản hưu trí hoặc nền tảng tư vấn, nhờ đó tỷ lệ tham gia thị trường tăng mạnh. Dẫu vậy, sự thay đổi này cũng làm gia tăng nguy cơ đầu cơ ở một số tài sản nhất định. Nhìn tổng thể, Crypto ETF đang thúc đẩy quá trình hội nhập giữa thị trường tiền mã hóa và tài chính truyền thống, tái cấu trúc dòng vốn và cách xác định giá trị trên thị trường.

Rủi ro và thách thức

Crypto ETF mở rộng đi kèm nhiều rủi ro và thách thức. Rủi ro pháp lý vẫn tồn tại: dù Hoa Kỳ đã chuyển hướng tích cực, các thị trường khác chưa đồng nhất chính sách, bất cứ động thái siết quản lý nào cũng có thể ảnh hưởng tức thì tới việc phát hành và giao dịch ETF. Rủi ro tập trung cũng đáng lo ngại: hiện các ETF chủ yếu do một số tổ chức tài chính lớn kiểm soát, sản phẩm dẫn đầu chiếm phần lớn thị phần. Nếu đơn vị lưu ký hoặc quản lý quỹ gặp sự cố, có thể tiềm tàng rủi ro hệ thống. Bong bóng và đầu cơ cũng là mối quan ngại: ETF tạo điều kiện cho dòng tiền đầu cơ vào thị trường tiền mã hóa, dễ đẩy giá tài sản vượt xa giá trị thực. Trong hoàn cảnh này, mức độ biến động cao của thị trường tiền mã hóa có thể bị khuếch đại thêm, nhà đầu tư cần cảnh giác với nguy cơ bong bóng tiềm ẩn.

Triển vọng tương lai

Trong tương lai, các loại hình Crypto ETF sẽ ngày càng đa dạng. ETF chỉ số và ETF danh mục đa tài sản sẽ xuất hiện, bao phủ thêm nhiều altcoin chủ đạo hoặc chủ đề đặc thù. Ví dụ, ETF chỉ số theo dõi tổng vốn hóa thị trường tiền số hoặc phân bổ ngành có thể được phát triển; ETF stablecoin cũng có thể trở thành xu hướng mới. ETF quản lý chủ động rất được kỳ vọng, lứa sản phẩm đầu tiên dự kiến xuất hiện vào cuối năm 2025 với các chủ đề nóng. Bên cạnh đó, các sản phẩm kết hợp ETF và stablecoin cũng chuẩn bị ra mắt, như dùng stablecoin làm công cụ thanh toán hoặc tài sản mục tiêu cho ETF, giúp nhà đầu tư tối ưu lựa chọn “tuân thủ + sinh lời”. Khi công nghệ tiếp tục phát triển và quy định pháp lý rõ ràng hơn, Crypto ETF sẽ mở rộng từ sản phẩm đơn lẻ lên nền tảng quỹ đa lớp, bao phủ nhiều loại tài sản.

Kết luận

Tóm lại, Crypto ETF mang lại cho thị trường cơ hội kép “tuân thủ + hút vốn”, mở rộng kênh tiếp cận cho nhà đầu tư vào thị trường tiền số. Dù không phải giải pháp hoàn hảo hay có thể loại bỏ hoàn toàn các rủi ro tài sản số, Crypto ETF vẫn mang lại ý nghĩa chiến lược ở giai đoạn hiện nay. Việc mở rộng ETF cần dựa trên logic đầu tư vững chắc và tuân thủ quy định pháp luật. Đối với nhà đầu tư, bên cạnh sự tiện lợi và cơ hội lớn mà ETF đem lại, cần thận trọng, nhận diện các rủi ro hệ thống và nguy cơ bong bóng tài sản. Tổng thể, Crypto ETF đóng vai trò cầu nối quan trọng, nhưng hiệu quả dài hạn sẽ còn cần được kiểm chứng thực tiễn.