AI đã làm gì để khiến toàn cầu rơi vào tình trạng bong bóng?

“Cách duy nhất để chiến thắng là không tham gia cuộc chơi.”

Tháng 10 vừa qua, Michael Burry đăng câu nói này lên mạng xã hội. Câu nói xuất phát từ bộ phim “WarGames” (1983), nơi một siêu máy tính sau khi giả lập vô số kịch bản chiến tranh hạt nhân đã kết luận bằng lời này.

Vài ngày sau, Burry công bố danh mục đầu tư quý III. Nổi tiếng với những cú bán khống chính xác trong khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn năm 2008, ông đặt gần 80% quỹ—tức khoảng 1 tỷ USD—vào một hướng duy nhất: bán khống NVIDIA và Palantir.

Với ông, cách mạnh mẽ nhất để tránh mắc vào làn sóng “mua dài hạn” phi lý này chính là bán khống.

Đặt cược của Burry không chỉ nhằm vào vài doanh nghiệp bị thổi phồng giá trị—mà trực diện thách thức niềm tin thống trị thời đại. Theo đó, AI không chỉ là cuộc cách mạng công nghệ, mà đã trở thành niềm tin về vốn.

Vậy niềm tin này hình thành thế nào, lên đến đỉnh ra sao? Khi cỗ máy niềm tin vẫn lăn bánh, chúng ta đang phải trả giá gì?

Phúc âm

Mỗi cơn sốt tài chính đều khởi nguồn từ một câu chuyện—được truyền đi, tin tưởng, và cộng hưởng bởi số đông.

Làn sóng AI này là ví dụ điển hình về kiến tạo câu chuyện. Ba lực lượng hình thành nên nó: lãnh đạo công nghệ thêu dệt “huyền thoại”, Wall Street cung cấp “logic”, truyền thông đóng vai trò “giảng đạo”.

Những người khởi viết câu chuyện là các “tín đồ kỳ dị”. Lãnh đạo công nghệ như Sam Altman (CEO OpenAI) và Demis Hassabis (đồng sáng lập Google DeepMind) đã biến khái niệm trí tuệ nhân tạo tổng quát—từng xa vời, chỉ thuộc về khoa học viễn tưởng hoặc học thuật—thành một “vị thần mới” cận kề, hứa hẹn giải quyết những vấn đề cấp bách nhất của loài người.

Altman, trên hành trình phát biểu toàn cầu, liên tục khẳng định AGI sẽ là “bước nhảy vọt công nghệ lớn nhất lịch sử”, mang lại sự thịnh vượng “vượt xa sức tưởng tượng”. Hassabis, với sắc thái triết lý hơn, gọi đó là công cụ giúp nhân loại mở khóa bí ẩn sâu nhất của vũ trụ.

Ngôn ngữ của họ chan chứa niềm tin gần như tôn giáo vào “tương lai” và “trí tuệ”, khiến phong trào này mang ý nghĩa vượt lên trên thương mại—gần như thiêng liêng.

Kịch bản của “huyền thoại” đến từ lãnh đạo công nghệ, còn Wall Street và giới kinh tế lại xác nhận “logic”.

Khi tăng trưởng toàn cầu chậm lại, xung đột địa chính trị leo thang, AI nhanh chóng được tôn vinh là “liều thuốc tăng trưởng” khôi phục niềm tin của vốn vào tương lai.

Goldman Sachs, trong báo cáo cuối năm 2024, dự báo AI sinh tạo sẽ nâng GDP thế giới thêm 7%—tức khoảng 7 nghìn tỷ USD—trong thập kỷ tới. Morgan Stanley gọi AI là “trái tim của Cách mạng công nghiệp lần thứ tư”, ví hiệu quả năng suất của nó với động cơ hơi nước và điện.

Những con số, ẩn dụ này biến trí tưởng tượng thành tài sản, niềm tin thành giá trị thị trường.

Giới đầu tư tin rằng mức P/E 60 lần của NVIDIA là hợp lý—họ đang mua động cơ tăng trưởng toàn cầu, không chỉ một hãng chip.

Kể từ khi ChatGPT ra mắt tháng 11 năm 2022, nhóm cổ phiếu AI chiếm 75% lợi nhuận S&P 500, 80% tăng trưởng lợi nhuận và 90% tăng trưởng chi phí vốn. Câu chuyện công nghệ này trở thành trụ cột đỡ thị trường chứng khoán Mỹ.

Cuối cùng, truyền thông và mạng xã hội trở thành bộ khuếch đại tối thượng.

Từ màn ra mắt chói sáng của mô hình chuyển văn bản thành video Sora đến từng cập nhật của các ông lớn như Google, Meta—mọi cột mốc đều được khuếch đại, lan truyền, rồi khuếch đại tiếp—thuật toán đưa niềm tin này lên dòng thời gian từng người.

Trong lúc đó, tranh luận “AI thay thế con người” phủ bóng khắp nơi—từ kỹ sư, giáo viên, nhà thiết kế đến nhà báo, chẳng ai biết mình còn thuộc về thời đại tiếp theo hay không.

Khi nỗi sợ và thán phục lan tỏa song hành, một huyền thoại sáng tạo gần như không thể công phá được hình thành—mở đường cho một trong những cuộc huy động vốn lớn nhất lịch sử nhân loại.

Cỗ máy

Khi “phúc âm” lan khắp thế giới, các kỹ sư tài chính hàng đầu bắt tay vào việc.

Mục tiêu: biến niềm tin trừu tượng thành cỗ máy—một hệ thống vốn tuần hoàn tự củng cố. Không phải bong bóng, mà là động cơ tài chính phức tạp hơn hẳn sản phẩm phái sinh năm 2008.

Lõi của cỗ máy do một số ông lớn công nghệ tạo dựng, đan xen vốn, tính toán, doanh thu thành vòng lặp khép kín—tiền luân chuyển, khuếch đại, rồi quay lại như hệ vận động vĩnh cửu vận hành bằng thuật toán.

Đầu tiên, các ông lớn như Microsoft rót vốn khổng lồ vào các hãng nghiên cứu AI như OpenAI. Đặt cược vào hạ tầng từ thời đám mây, Microsoft đầu tư trên 13 tỷ USD cho OpenAI. Chỉ sau vài năm, định giá OpenAI tăng từ vài tỷ lên gần 100 tỷ USD, sinh ra một truyền thuyết mới trên thị trường vốn.

Nguồn vốn này thúc đẩy quá trình huấn luyện đắt đỏ. Để xây dựng GPT-4, OpenAI dùng hơn 25.000 GPU NVIDIA A100, các đời tiếp theo sẽ đòi hỏi sức tính toán tăng gấp bội. Mọi đơn hàng đều về NVIDIA—đơn vị độc quyền.

Doanh thu trung tâm dữ liệu của NVIDIA tăng từ 4 tỷ USD năm 2022 lên 20 tỷ USD năm 2025, biên lợi nhuận vượt 70%. Giá cổ phiếu tăng vọt, đưa NVIDIA lên vị trí số một vốn hóa toàn cầu.

Nhóm cổ đông lớn nhất của NVIDIA chủ yếu là các đại gia công nghệ, nhà đầu tư tổ chức—có cả Microsoft. Cổ phiếu NVIDIA tăng càng làm báo cáo tài chính của họ tỏa sáng.

Nhưng huấn luyện chỉ là khởi đầu; triển khai mới là mặt trận chi tiêu.

OpenAI cần dịch vụ đám mây cho mô hình, với Microsoft là đối tác chủ lực. Hàng tỷ USD phí đám mây đổ vào Microsoft hàng năm, đẩy mạnh tăng trưởng Azure.

Một vòng lặp hoàn hảo ra đời: Microsoft đầu tư OpenAI; OpenAI mua GPU NVIDIA và đám mây Microsoft; doanh thu tăng giúp giá cổ phiếu NVIDIA, Microsoft leo thang; giá cổ phiếu tăng khiến khoản đầu tư của Microsoft càng giá trị.

Tiền xoay quanh vài ông lớn, tạo ra “thu nhập”, “lợi nhuận” khổng lồ—tăng trưởng trên báo cáo tự củng cố, thúc đẩy lẫn nhau. Cỗ máy tự nuôi, không cần nhu cầu kinh tế thực cho “chuyển động vĩnh cửu” này.

Chẳng mấy chốc, động cơ lõi này mở rộng khắp mọi lĩnh vực.

Fintech và thanh toán là ngành đầu tiên tích hợp.

Stripe là điển hình. Định giá trên 100 tỷ USD, năm 2024 công ty xử lý 1,4 nghìn tỷ USD giao dịch—tương đương 1,3% GDP toàn cầu. Năm sau, Stripe hợp tác OpenAI ra mắt “thanh toán tức thì” trong ChatGPT, tích hợp thanh toán vào tương tác mô hình ngôn ngữ.

Stripe có vị thế đặc biệt: mua hạ tầng AI để huấn luyện thuật toán chống gian lận, đề xuất thanh toán thông minh, đồng thời mở kênh thanh toán mới qua mô hình ngôn ngữ—tăng định giá chính mình.

PayPal nối gót. Tháng 10 năm 2025, tập đoàn này trở thành ví đầu tiên tích hợp hoàn toàn với ChatGPT.

Nhưng hiệu ứng lan xa hơn tài chính. Sản xuất—ngành truyền thống—là nhóm đầu tiên chuyển từ tự động hóa phần cứng sang trả tiền cho thuật toán.

Năm 2025, một hãng xe Đức công bố kế hoạch chuyển đổi AI trị giá 5 tỷ EUR trong ba năm—phần lớn chi cho đám mây và GPU để tái cấu trúc “dây thần kinh” sản xuất, chuỗi cung ứng. Không chỉ vậy: ô tô, thép, điện tử và nhiều ngành khác đều coi compute là nhiên liệu mới.

Bán lẻ, logistics, quảng cáo—mọi ngành đều dịch chuyển.

Họ mua dịch vụ tính toán AI, ký hợp đồng với công ty mô hình, khoe “chiến lược AI” trong họp kết quả kinh doanh, như thể chỉ nhắc chữ viết tắt là đủ để được định giá cao. Thị trường thưởng cho họ: định giá tăng, gọi vốn dễ hơn, câu chuyện giữ vững.

Nhưng mọi dòng tiền đều đổ về vài cái tên. Dù tiền xuất phát từ đâu, cuối cùng vẫn về NVIDIA, Microsoft, OpenAI—nút lõi—chảy vào GPU, đám mây, mô hình. Doanh thu liên tục tăng, cổ phiếu leo thang, câu chuyện AI càng mạnh.

Chi phí

Cỗ máy này không sinh ra từ hư vô. Nhiên liệu lấy từ nguồn lực kinh tế, xã hội thực, được khai thác, chuyển hóa, rồi “đốt” cho tăng trưởng. Những chi phí này bị tiếng ồn vốn che lấp, nhưng đang tái cấu trúc bộ khung kinh tế toàn cầu.

Chi phí đầu tiên là cơ hội của vốn.

Trong giới đầu tư mạo hiểm, tiền luôn chạy theo lợi nhuận cao nhất. Cơn sốt AI tạo ra lỗ đen vốn chưa từng có. PitchBook báo cáo, đến năm 2024, một phần ba vốn VC toàn cầu vào AI; giữa năm 2025, hai phần ba vốn VC Mỹ chảy vào AI.

Đồng nghĩa, nguồn vốn vốn có thể dành cho công nghệ khí hậu, sinh học, năng lượng sạch lại bị hút về một câu chuyện.

Khi mọi dòng tiền thông minh đổ về một hướng, đất cho đổi mới bị cạn kiệt. Tập trung vốn không luôn hiệu quả—thường làm xói mòn đa dạng.

Năm 2024, năng lượng sạch toàn cầu nhận chưa bằng một phần năm vốn VC so với AI. Biến đổi khí hậu vẫn là thách thức lớn nhất nhân loại, nhưng vốn lại chảy vào compute, mô hình. Công nghệ sinh học cũng tương tự. Nhà sáng lập thừa nhận nhà đầu tư không mấy quan tâm nghiên cứu vì “câu chuyện AI hấp dẫn hơn, hoàn vốn ngắn hơn.”

Cơn sốt vốn này gần chạm điểm bùng phát nguy hiểm.

Tăng trưởng capex công nghệ Mỹ gần đạt đỉnh bong bóng dot-com 1999-2000. Khi đó, ai cũng nói “mô hình mới”, công ty mở rộng trước lợi nhuận, nhà đầu tư chạy theo giấc mơ “đổi thế giới”—đến lúc bong bóng vỡ, Nasdaq mất hai phần ba giá trị, Silicon Valley chìm trong mùa đông dài.

Hai mươi lăm năm sau, tâm lý lại bùng lên—AI là nhân vật chính. Đường cong capex dốc lên, các đại gia rót hàng tỷ USD vào trung tâm dữ liệu, cluster compute, như thể chỉ cần chi là đảm bảo tương lai.

Tiếng vọng lịch sử thật đáng ngại; kết quả có thể khác, nhưng sự tập trung vốn này khiến xã hội phải chịu chi phí nếu dòng chảy đảo chiều.

Chi phí thứ hai là chất xám.

Sóng AI gây ra chảy máu chất xám toàn cầu. Những kỹ sư, toán học, vật lý xuất sắc nhất bị hút về một hướng, rời xa bài toán khó của nhân loại.

Ở Silicon Valley, tài nguyên hiếm nhất là nhà khoa học top cho nhóm mô hình lớn. Google, Meta, OpenAI trả lương vượt mọi lĩnh vực khoa học kỹ thuật.

Số liệu ngành cho thấy nhà nghiên cứu AI giàu kinh nghiệm dễ dàng nhận trên 1 triệu USD/năm, trong khi giáo sư vật lý hàng đầu đại học thường không bằng một phần năm.

Khoảng cách thu nhập báo hiệu dịch chuyển: bộ óc sáng giá nhất rời các lĩnh vực dài hạn như khoa học cơ bản, đổi mới năng lượng, sinh học, tập trung vào đường ray thương mại hóa. Tri thức lưu chuyển nhanh hơn, nhưng kênh lại hẹp đi.

Chi phí thứ ba là rủi ro chiến lược ngành.

Bị cuốn vào sóng AI, gần như mọi doanh nghiệp truyền thống đều chịu áp lực. Họ buộc phải tham gia cuộc đua AI tốn kém, xây đội ngũ, chi lớn, dù phần lớn chưa có lộ trình lợi nhuận rõ ràng.

Dell’Oro Group ước tính capex trung tâm dữ liệu toàn cầu năm 2025 sẽ chạm 500 tỷ USD, phần lớn dành cho AI; riêng Amazon, Meta, Google, Microsoft lên kế hoạch hơn 200 tỷ USD. Cơn sốt vượt xa công nghệ.

Một nhà bán lẻ lớn công bố kế hoạch chi hàng chục triệu USD trong ba năm cho compute AI nhằm cải thiện gợi ý, quản lý tồn kho.

Nhưng nghiên cứu MIT cho thấy đa số dự án AI doanh nghiệp như vậy đem lại lợi nhuận thấp hơn chi phí. Với họ, AI không phải công cụ—mà là tuyên ngôn. Động lực chi tiêu chủ yếu do lo sợ “tụt lại” hơn là chiến lược thực sự.

Biến động

Chỉ nhìn làn sóng AI như bong bóng hay phân bổ sai là bỏ qua câu chuyện sâu xa. Dù thị trường ra sao, những thay đổi cấu trúc sâu sắc, không thể đảo ngược vẫn đang âm thầm diễn ra.

“Trí tuệ” và năng lực tính toán đang thay thế vốn, lao động thành động lực sản xuất nền tảng.

Chúng quan trọng như điện thế kỷ XIX, internet thế kỷ XX—không thể đảo ngược, không thể thiếu. Chúng len sâu mọi ngành, viết lại cấu trúc chi phí, động lực cạnh tranh.

S&P 500: tỷ trọng cộng dồn 7 cổ phiếu lớn nhất từng thời điểm | Nguồn: Sparkline

Cuộc đua compute giờ là cơn sốt dầu mỏ hiện đại. Kiểm soát chip tiên tiến, trung tâm dữ liệu không chỉ là cạnh tranh công nghiệp—mà là an ninh quốc gia.

Đạo luật CHIPS của Mỹ, lệnh cấm xuất khẩu EU, trợ cấp khắp Đông Á đã tạo mặt trận kinh tế địa chính trị mới—cuộc chiến toàn cầu về “chủ quyền tính toán” tăng tốc.

Song song, AI thiết lập tiêu chuẩn mới cho mọi lĩnh vực.

Doanh nghiệp có chiến lược AI rõ ràng giờ quyết định uy tín trên thị trường vốn, khả năng tồn tại tương lai. Dù muốn hay không, chúng ta phải học ngôn ngữ AI—ngữ pháp mới của kinh doanh, sinh tồn.

Michael Burry không phải lúc nào cũng đúng; những năm gần đây ông từng sai thị trường nhiều lần. Vụ đặt cược này có thể khẳng định tầm nhìn ông—hoặc biến ông thành nạn nhân thời đại.

Dù kết quả thế nào, AI đã vĩnh viễn thay đổi thế giới. Compute là dầu mỏ mới, chiến lược AI là yếu tố sống còn doanh nghiệp, vốn, nhân tài, đổi mới toàn cầu đều hội tụ tại đây.

Dù bong bóng vỡ, làn sóng rút đi, những thay đổi này không biến mất—vẫn tiếp tục định hình thế giới, là nền móng không thể đảo ngược của thời đại.

Tuyên bố:

1. Bài viết này đăng lại từ [动察Beating] và bản quyền thuộc về tác giả gốc [Sleepy.txt]. Nếu quý vị phản đối việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn; chúng tôi sẽ xử lý theo yêu cầu.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm, ý kiến trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả, không phải tư vấn đầu tư.
3. Các bản dịch ngôn ngữ khác do Gate Learn thực hiện; không sao chép, phân phối, đạo văn bài dịch nếu không trích dẫn Gate.