Nghiên cứu thị trường và thảo luận về giá trị trên Stablecoin Fiat và Stablecoin thuật toán（Phần II）

5. Thảo luận về giá trị của stablecoin thuật toán

5.1 Vai trò tiền tệ của Stablecoin thuật toán

Trong tài chính truyền thống, chức năng của tiền là chuyển giao giá trị, dần dần Trong tài chính truyền thống, chức năng của tiền là chuyển giao giá trị được hoàn thiện dần cùng với sự phát triển của kinh tế hàng hoá. Trao đổi hàng hóa trải qua quá trình từ trao đổi vật chất đến lưu thông hàng hóa (trao đổi hàng hóa lấy tiền làm phương tiện). Sự phát triển của tài sản tiền điện tử cũng có điểm chung với quá trình này. Tiền điện tử sớm nhất được biết đến nhiều nhất, bitcoin , và giao dịch đầu tiên diễn ra là giao dịch giữa bitcoin và tiền pháp định. Tuy nhiên, do việc thắt chặt giám sát và các vấn đề rủi ro, việc giao dịch tài sản mã hóa với tiền tệ hợp pháp ngoài chuỗi sẽ khó khăn hơn. Giao dịch giao ngay giữa các tài sản mã hóa khác nhau được phát triển sau này dường như có thể trao đổi tài sản trực tiếp hơn và cải thiện hiệu quả lưu thông tài sản. Tuy nhiên, do tính chất chưa trưởng thành của thị trường, thường có mối liên hệ chặt chẽ giữa giá của các tài sản khác nhau không liên quan ngoài tất cả đều là tiền điện tử và giao dịch giao ngay khó đáp ứng nhu cầu thương mại và đầu tư đa dạng. Do đó, stablecoin trên chuỗi đã trở thành một bước đột phá để giải quyết các điểm đau của thị trường.

Để tìm "điểm tương đương" trong thế giới mã hóa để hoạt động như "tiền tệ" là mục tiêu cốt lõi của stablecoin. Theo lý thuyết kinh tế, tiền có 5 chức năng: quy mô giá trị, phương tiện lưu thông, phương tiện cất giữ, phương tiện thanh toán và tiền tệ thế giới. Quy mô giá trị và phương tiện lưu thông là chức năng cơ bản nhất của tiền tệ. Đối với tài sản mã hóa, được coi là một loại tiền tệ ổn định kết nối hai hệ sinh thái tài chính là tài chính truyền thống và tài chính chuỗi, lý tưởng nên đóng vai trò là "tiền tệ hợp pháp của thế giới mã hóa" và đóng một vai trò trong ba yếu tố cốt lõi. chức năng của đơn vị kế toán (quy mô giá trị), phương tiện trao đổi (phương tiện lưu thông / phương tiện thanh toán) và lưu trữ giá trị (phương tiện lưu trữ), tính không biên giới của blockchain có thể làm cho stablecoin hoạt động tốt trở thành tiền tệ thế giới một cách tự nhiên.

◆ Đơn vị kế toán

Chức năng tiền tệ này đòi hỏi rằng một tài sản nhất định có thể biểu hiện giá trị của các tài sản khác như một lượng tiền nhất định. Chỉ một tài sản nhất định có thể thể hiện ổn định giá trị của tài sản khi giá cả ở các quy mô khác nhau mới có thể trở thành phương thức thực hiện bền vững chức năng này. Các loại tiền điện tử như BTC và ETH có sự biến động giá mạnh và rất khó được xác định là các loại tương đương chung khi bản thân giá trị tiền tệ không ổn định. Chúng có xu hướng được gọi là "tài sản hàng hóa" hoặc "tài sản đầu tư" hơn là "tiền tệ". Hơn nữa, việc phát hành nhiều tài sản mã hóa trên thị trường có cơ chế cung ứng giảm phát. Bản thân giảm phát là tốt cho người tiêu dùng nhưng với chính sách tiền tệ mở rộng của chính phủ, nó tạo ra sự bất ổn về giá tiền điện tử khiến người sở hữu tiền điện tử phải trả thuế lạm phát. . Do đó, các tài sản mã hóa với bản chất ổn định là giải pháp được cung cấp bởi sự phát triển dần dần của ngành công nghiệp. Đặc biệt, stablecoin thuật toán loại bỏ sự can thiệp của ý kiến con người và các quy tắc thuật toán và các lực lượng tập thể thị trường điều chỉnh nguồn cung và ổn định giá tiền tệ, để phát huy hết chức năng tiền tệ của đơn vị kế toán của nó.

◆ Phương tiện trao đổi

Trong giai đoạn đầu của giao dịch giao ngay, việc trao đổi giữa các tài sản mã hóa tương đối đơn giản và khó khăn, nhưng không phải tất cả các cặp giao dịch đều có đủ thanh khoản. Trong trường hợp giao dịch không hoạt động hoặc thị trường tài sản đơn phương thay đổi đột ngột, cung và cầu của hai tài sản trong một cặp giao dịch có thể khó khớp trong ngắn hạn, dẫn đến việc nhà đầu tư bỏ lỡ cơ hội giao dịch tốt; Ngoài ra, quá nhiều giao dịch dễ gây ra sự chênh lệch giá của cùng một loại tài sản và nhầm lẫn trong tỷ giá hối đoái, vì vậy cần sử dụng một số tài sản giao dịch được chấp nhận chung và ổn định. Nó cũng cần giá cả tương đối ổn định chẳng hạn như để tài sản thoát khỏi lĩnh vực lưu thông hàng hóa và đi vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ. Ít nhất là không nên có sự tăng vọt về giá trong ngắn hạn, nếu không, biểu hiện của giá trị sẽ không nhất quán.

◆ Lưu trữ giá trị

Giá trị kinh tế của tất cả các tài sản là chủ quan. Tiền điện tử sẽ có giá trị hơn trong tương lai nếu thị trường tín dụng thế giới thực sử dụng nó. Giá trị của stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản mã hóa phụ thuộc vào việc sử dụng tài sản thế chấp và mục đích ban đầu của nó là đáp ứng nhu cầu giao dịch. Hầu hết các stablecoin theo thuật toán đều tương tự như hai loại tiền tệ được đề cập đầu tiên. Mục tiêu ra đời của chúng là hoạt động ổn định như một cầu nối giữa các tài sản mã hóa, nhưng một số dự án có hỗ trợ giá trị kinh tế đằng sau chúng, chẳng hạn như stablecoin UST của Terra. Khi nhu cầu về UST tăng lên, giá của mã thông báo vốn chủ sở hữu LUNA tăng lên. Đồng ổn định sinh thái và mã thông báo vốn chủ sở hữu / quản trị dự án bổ sung và thúc đẩy lẫn nhau. Giá trị của stablecoin có sự hỗ trợ sinh thái của toàn bộ dự án.

5.2 Tác động tài chính của Stablecoin thuật toán

Nhu cầu về stablecoin xuất phát từ giao dịch giữa các tài sản mã hóa. Sau khi chuyển từ trường hàng hóa / tài sản sang trường lưu thông tiền tệ, stablecoin có bản chất tiền tệ. Tác động của sự xuất hiện của một loại tiền tệ mới đối với hệ thống tài chính hiện tại là điều đáng để suy nghĩ.

Trong hệ sinh thái dịch vụ tài chính, các stablecoin theo thuật toán có thể xây dựng một hệ thống phi tập trung ổn định và hiệu quả. Một khi nó được chấp nhận rộng rãi như một phương tiện thanh toán, nó có những ưu điểm như vô hạn, hiệu quả, tiện lợi, chi phí thấp và ngưỡng thấp hơn. Điều này đúng hơn nhiều so với các loại tiền tệ truyền thống. Ở nhiều quốc gia và khu vực kinh tế kém phát triển, do nền kinh tế còn mỏng manh, chi phí cao và khó khăn trong việc xây dựng một hệ thống tài chính độc lập và hoàn chỉnh, họ thường không có đồng tiền ổn định và có thể sử dụng được và phụ thuộc vào đô la Mỹ hoặc các hệ thống tài chính khác. Trong khi mất chủ quyền tiền tệ quốc gia và quyền sở hữu tiền tệ tín dụng, quyền tự chủ của họ trong khía cạnh kinh tế và chính trị cũng bị ảnh hưởng nghiêm trọng và stablecoin thuật toán phi tập trung có thể là một giải pháp tốt hơn, đặc biệt là trong thanh toán và định cư xuyên biên giới.

Như chúng ta đã biết, đô la Mỹ là đồng tiền tín dụng được sử dụng rộng rãi nhất hiện nay, và quyền bá chủ kinh tế và quân sự của nó cũng là một thực tế kinh tế vững chắc. Trong những năm gần đây, những tiếng nói về "khử đô la hóa" và "phi quốc hữu hóa tiền tệ" đã nổi lên, điều này cho thấy kỳ vọng của người dân về một hệ thống tiền tệ mới không làm tăng tiết kiệm. Nó cũng có thể là các stablecoin thuật toán trong bối cảnh của blockchain cho thấy một phương thức suy nghĩ khác. Libra đã đưa ra một ý tưởng từ trước. Mục tiêu của nó là xây dựng một loại tiền tệ kỹ thuật số có tính ổn định, tỷ lệ lạm phát thấp, được chấp nhận phổ biến và có thể thay thế cho nhau. Tuy nhiên, nó vẫn chủ yếu lấy đô la Mỹ làm tài sản dự trữ, và bản chất của nó là khó có thể lật đổ đô la Mỹ , hay đó là sự kéo dài của đô la Mỹ trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số. Nó là một stablecoin được hỗ trợ bởi fiat (mỏ neo bằng đô la Mỹ ) Thậm chí còn hơn thế nữa.

Các stablecoin theo thuật toán cắt đứt kết nối với tiền tệ tài chính hiện có và tạo ra một hệ sinh thái tài chính độc lập trên chuỗi. Quy trình phát hành tiền tệ là một quy trình trò chơi dành cho các nhà đầu tư thị trường và ứng dụng tài chính trên chuỗi phù hợp hơn với tầm nhìn phân quyền. Cho đến nay, các cơ quan quản lý của Mỹ vẫn đang thảo luận và đánh giá những rủi ro và lợi ích của một stablecoin. Các yếu tố pháp lý và ý thức tự chủ về chủ quyền tiền tệ là những trở ngại chính cho việc liệu các stablecoin thuật toán có thể thực sự xây dựng một hệ thống tiền tệ được công nhận rộng rãi hay không. Viện cho rằng việc đột phá hoàn toàn chủ quyền quốc gia và xây dựng đế chế tài chính theo dây chuyền ở “vùng đất không người” là viển vông. Chủ quyền tiền tệ của một quốc gia không chỉ thể hiện ở trình độ kinh tế mà mối quan hệ giữa kinh tế với các khía cạnh khác của xã hội cũng vô cùng phức tạp, chẳng hạn như mối quan hệ đi đôi giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ. Từ bỏ một phần quyền lực quản lý này không phải vì lợi ích chung của đất nước. Ngoài ra, sự non nớt của các thị trường mới nổi sẽ dẫn đến sự rối loạn lưu thông giá trị. Cơ chế phân bổ hiện tại của một stablecoin theo thuật toán duy nhất vẫn còn bị nghi ngờ. Việc sử dụng rộng rãi các stablecoin theo thuật toán sẽ đơn phương kích thích dự án hoặc dẫn đến đầu cơ quá mức. Do đó, trí tưởng tượng về tối ưu hóa mô hình tài chính trong tương lai do các stablecoin thuật toán mang lại là rất thú vị, nhưng nó không thể tách rời khỏi quy định có thể bị phá hủy trong tương lai của nhà nước. Từ góc độ tài chính thanh toán, tài chính truyền thống hiện tại và tài chính chuỗi trong tương lai là cộng sinh , và cả hai có thể bổ sung cho nhau.

5.3 THUẬT TOÁN ỔN ĐỊNH TRONG VẤN ĐỀ TRUNG THỰC KHÔNG THỂ THI CÔNG CỦA TÀI CHÍNH TRUYỀN THỐNG

Paul Krugman là một nhà kinh tế có uy tín, người chỉ trích tiền điện tử. Trong khi Krugman đã đưa ra nhiều dự đoán không chính xác và các lý thuyết của ông thường không có ý nghĩa logic, ông vẫn thường được trích dẫn trên các phương tiện truyền thông chính thống vì ông thúc đẩy một chương trình nghị sự của một cơ quan tập trung mạnh mẽ.

Theo tuyên truyền ủng hộ chính phủ của ông, chính sách tiền tệ có các mục tiêu cạnh tranh khác nhau và vì vậy tiền điện tử không hữu ích trong việc đáp ứng các mục tiêu này. Tuy nhiên, nếu ai đó bác bỏ vai trò của nhà nước trong việc quy định giá trị của lãi suất, thì tiền điện tử sẽ thoát khỏi vấn đề giả mạo này.

Dưới đây là phác thảo đồ họa về quan điểm của Tuyên truyền ủng hộ chính phủ về chính sách tiền tệ

Nguồn: gate.io Research Institute

◆ Dòng vốn tự do

Cốt lõi của công nghệ blockchain là phân quyền. Các stablecoin thuật toán nắm chắc phần cốt lõi này. Nó hoạt động như một công cụ định giá và thanh toán trong việc trao đổi tài sản trong chuỗi hoặc hàng hóa ngoài chuỗi, và dòng vốn tự do sẽ không phải là một trở ngại. Sau khi các stablecoin theo thuật toán trở thành đơn vị tiền tệ được sự đồng thuận chung của thị trường, thì nó có thể thúc đẩy rất nhiều việc chuyển đổi khác nhau giữa các tài sản khác nhau, dần dần cải thiện cơ chế định giá và có khả năng chống lại rủi ro thay đổi giá tài sản.

◆ Tỷ giá hối đoái cố định

Cơ chế ổn định của các stablecoin theo thuật toán được cập nhật liên tục lặp đi lặp lại. Hiện tại, stablecoin thuật toán seigniorage kép chính có thể đạt được độ lệch nhỏ so với giá mục tiêu, nói cách khác là tương đối ổn định, chẳng hạn như sai số trung bình gốc của UST 0,14 và CUSD 0,08 trong năm nay. Việc khám phá cơ chế ổn định sẽ tiếp tục trong tương lai.

◆ Độc lập chính sách tiền tệ

Vì không có thực thể trung tâm, chính sách tiền tệ của stablecoin thuật toán thực sự được điều khiển bởi cơ chế tích hợp của thuật toán và trò chơi của các lực lượng thị trường. Hầu hết các stablecoin đều khuyến khích các nhà đầu tư trên thị trường tham gia vào quá trình cân bằng giá bằng cách cung cấp các cơ hội chênh lệch giá và phá hủy hoặc tạo ra những cái mới theo nhu cầu hoặc giá của các stablecoin tương ứng. Về mặt lý thuyết, nếu thị trường có đủ thanh khoản và tích lũy đủ số lượng người dùng đủ lớn, thì chính sách tiền tệ của nó là tương đối độc lập. Việc phát hành và phá hủy stablecoin là kết quả của toàn bộ hoạt động thị trường, nhưng trên thực tế, trạng thái lý tưởng này có thể bị ảnh hưởng bởi sự phân phối không đồng đều.

Do đó, tính độc lập của chính sách tiền tệ có thể được đo lường từ việc phân phối địa chỉ nắm giữ tiền tệ của stablecoin hoặc mã thông báo vốn chủ sở hữu (cơ chế ổn định seigniorage) (số lượng 10 địa chỉ nắm giữ tiền tệ hàng đầu của một số thuật toán tính đến thời điểm viết bài). Dữ liệu cho thấy rằng mặc dù độ lệch giữa giá stablecoin và giá mục tiêu của các dự án này là nhỏ, nhưng ảnh hưởng đối với phân cấp là không lý tưởng. 10 tỷ lệ nắm giữ tiền tệ hàng đầu của FRAX và FEI cao tới hơn 90%. Các stablecoin được nắm giữ bởi rất ít địa chỉ và sự ổn định sau đó của các stablecoin theo thuật toán phải đối mặt với những thách thức lớn.

Nguồn: Ethscan ， Celo Explorer ， Gate.io Research Institute

Tóm lại, trong nghịch lý bậc ba tài chính truyền thống, thuật toán có thể đạt được hiệu quả lý tưởng là ổn định dòng vốn tiền tệ tự do và tỷ giá hối đoái cố định, trong khi tính độc lập của chính sách tiền tệ đi chệch khỏi mục tiêu chính do sự non nớt của dự án ở giai đoạn đầu. Phi tập trung luôn là mục đích của công nghệ blockchain, và tôi tin rằng nó sẽ từng bước tiếp cận mục tiêu này trong tương lai.

5.4 ỔN ĐỊNH THUẬT TOÁN TRONG VẤN ĐỀ TRUNG THỰC KHÔNG THỂ THI CÔNG CỦA BLOCKCHAIN

Tương tự như lĩnh vực tài chính truyền thống, cũng có một "Bộ ba bất khả thi" trong thế giới blockchain. Có nghĩa là, khả năng mở rộng, phân quyền và bảo mật không thể đạt được cùng một lúc. Thông thường, tiền điện tử chỉ có thể nhận được hai trong số ba. Lý thuyết này chủ yếu nhắm vào các dự án chuỗi công khai, chẳng hạn như việc cải thiện chuỗi BTC và ETH về khả năng mở rộng hoặc sự thỏa hiệp của các chuỗi bên trong bảo mật. Mặc dù nó có thể không hoàn toàn phù hợp trong nghiên cứu về stablecoin thuật toán, nhưng nó cũng có thể được sử dụng như một ý tưởng phân tích để mở khóa suy nghĩ về giá trị thế giới của stablecoin thuật toán trong chuỗi khối.

Nguồn: Gate.io Research Institute

◆ Phân cấp

“Tính độc lập của chính sách tiền tệ” được thảo luận trong phần trước về cơ bản phù hợp với sự phân cấp được phân tích trong phần này. Người ta thường tin rằng việc tập trung các địa chỉ nắm giữ tiền tệ trong thuật toán không có lợi cho hoạt động lành mạnh của cơ chế ổn định tiền tệ, bởi vì rủi ro hệ thống do rủi ro cá nhân mang lại có thể là không thể tưởng tượng được. Trạng thái lý tưởng để đạt được sự ổn định giá tiền tệ là sự phân quyền trong việc nắm giữ tiền tệ. Tất nhiên, mức độ phân phối và tập trung không thể hoàn toàn được đánh đồng với sự độc lập hoặc phân cấp của các stablecoin theo thuật toán. Cũng giống như dưới hệ thống ngân hàng trung ương, chắc chắn sẽ dẫn đến phần lớn tiền nằm trong tay các ngân hàng, điều đáng chú ý là tiềm ẩn nhiều rủi ro. Tóm lại, vẫn còn một chặng đường dài để phân cấp các stablecoin theo thuật toán.

◆ Khả năng mở rộng

Khả năng mở rộng nhằm vào tốc độ xử lý hoặc thông lượng của chuỗi công khai. Trong phân tích về stablecoin theo thuật toán, nó có thể được hiểu là sự tiện lợi của việc phục vụ như một phương tiện thanh toán trong quá trình chuyển đổi giao dịch của các tài sản mã hóa khác nhau. Nếu không có stablecoin để định giá hoặc làm phương tiện thanh toán, giao dịch giữa các loại tiền rất phức tạp và giao dịch có tính thanh khoản thấp sẽ làm tăng khó khăn trong giao dịch. Các stablecoin theo thuật toán có thể phá vỡ các tài sản mã hóa tương đối độc lập của các chuỗi khác nhau và các bản nhạc khác nhau, đồng thời có thể giao dịch thuận tiện và nhanh chóng.

◆ Bảo mật

Bảo mật không phải là vấn đề duy nhất của stablecoin theo thuật toán, mà là vấn đề mà tất cả các dự án blockchain sẽ phải đối mặt, chẳng hạn như các cuộc tấn công độc hại. Một mặt, các stablecoin theo thuật toán loại bỏ rủi ro xem xét tiền mặt cứng nhắc và rủi ro của bên thứ ba đối với stablecoin được hỗ trợ bởi fiat và rủi ro thanh toán bù trừ của các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử. Mặt khác, các mối nguy hiểm tiềm ẩn về bảo mật của các stablecoin thuật toán có thể bao gồm độ lệch dài hạn của giá so với giá mục tiêu do cơ chế ổn định chưa trưởng thành, việc tham gia dự án không hoạt động, giám sát tiền tệ, v.v.

Tóm lại, các stablecoin theo thuật toán có thể đạt được mục tiêu về khả năng mở rộng và bảo mật trong vấn đề ba ngôi bất khả thi của blockchain và vấn đề phân quyền vẫn cần được cải thiện.

6. Triển vọng tương lai của Stablecoin thuật toán

Trong suốt quá trình lặp đi lặp lại của các stablecoin theo thuật toán, có thể thấy rằng nhóm blockchain đã không ngừng khám phá các stablecoin với sự đảm bảo ổn định và được chấp nhận rộng rãi. Thị trường stablecoin theo thuật toán biến động mạnh và vô số khái niệm và dự án mới mọc lên nhưng cuối cùng sẽ biến mất. Sự ổn định của hầu hết các stablecoin theo thuật toán đến từ trò chơi thị trường tập thể, nhưng chính vì sự không chắc chắn của kết quả của trò chơi sức mạnh thị trường cũng sẽ mang lại sự không chắc chắn của hiệu ứng ổn định. Liệu sự ổn định về giá được thúc đẩy bởi cơ chế khuyến khích chênh lệch giá có thể tiếp tục hay không phụ thuộc vào ý chí của các nhà đầu tư tiếp tục tham gia vào cuộc chơi. Trong giả thuyết con người duy lý của kinh tế học, các tác nhân kinh tế sẽ theo đuổi lợi nhuận một cách tự phát, và mọi người tham gia vào các hoạt động kinh tế đều ích kỷ. Trong sự cân bằng giá thị trường của các stablecoin theo thuật toán, các nhà kinh tế lý trí sẽ tìm thấy cơ hội phân biệt giữa các chênh lệch giá để nắm bắt giá trị của phần này. Tiền đề của điều này là tin tưởng vào dự án stablecoin thuật toán và thị trường cung cấp đủ thanh khoản. Việc thiếu niềm tin vào các stablecoin thuật toán hoặc thiếu niềm tin vào giá tiền tệ gọi lại có thể dẫn đến việc rút tiền, chẳng hạn như ESD và Basis, gần như đã chết với hệ thống nợ. Do đó, sự ổn định của giá cả tiền tệ thường cần sự hỗ trợ của giá trị thị trường và tính thanh khoản. Ví dụ: UST và FEI của Terra sử dụng sàn giao dịch phi tập trung Uniswap để nâng cao tính thanh khoản của họ.

Tuy nhiên, cũng có một nghịch lý giữa sự ổn định giá tiền tệ và giá trị thị trường, và các stablecoin theo thuật toán có một phản xạ nhất định. Để đạt được sự ổn định về giá tiền tệ, các stablecoin theo thuật toán yêu cầu hỗ trợ giá trị thị trường lớn hơn, nhưng để đạt được giá trị thị trường lớn hơn thường đạt được bằng cách mở rộng hiệu ứng mạng thông qua đầu cơ. Điều này lại có tác động lớn hơn đến giá cả. Do đó, chỉ những stablecoin thuật toán được xây dựng với thiết kế thuật toán và được thúc đẩy bởi các lực lượng thị trường mới có thể phải trải qua một giai đoạn biến động giá khó khăn trong giai đoạn đầu.

Viện tin rằng các stablecoin thuật toán có hỗ trợ giá trị kinh tế thực có thể đạt được sự phát triển đáng kể và do đó, stablecoin thuật toán seigniorage kép là một ví dụ điển hình. Lý do khiến các thế hệ stablecoin đầu tiên của thuật toán như AMPL, ESD và BAC gặp khó khăn trong việc duy trì giá neo trong thời gian dài là do các nhà đầu tư thiếu niềm tin vào các dự án này. Nguồn gốc của sự thiếu tự tin đến từ nhu cầu lớn của họ về vốn mới để tham gia trò chơi và thiếu hệ thống tạo ra giá trị kinh tế của riêng họ. Chẳng hạn như các stablecoin theo thuật toán UST và CELO với cơ chế vốn chủ sở hữu mã thông báo kép, giá trị của các stablecoin và mã thông báo vốn chủ sở hữu của chúng về cơ bản là hỗ trợ lẫn nhau. Dự án stablecoin là một liên kết của hệ sinh thái blockchain đằng sau chúng. Mã thông báo vốn chủ sở hữu có chức năng quản trị trong hệ thống blockchain của chúng và giá trị của chúng giống như ETH trong chuỗi Ethereum và SOL trong chuỗi công khai Solana. Kịch bản ứng dụng của stablecoin không còn nằm trong tầm nhìn của sách trắng, nhưng có thể đóng vai trò quan trọng của nó trong các dự án khác của hệ sinh thái blockchain. Ví dụ: UST có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để tạo cổ phiếu trong thỏa thuận chứng khoán tổng hợp Mirror Protocol, được gửi vào Anchor Protocol để thu được lợi nhuận cao, nhằm nhận ra chu kỳ tích cực của các ứng dụng stablecoin và DeFi LEGO. Việc mở rộng hiệu ứng mạng không còn là giao dịch phụ thuộc vào "tiền tệ", mà lấy hệ thống blockchain cơ bản làm động cơ kinh tế để mở rộng quy mô mạng, để nâng cao sự đồng thuận của các stablecoin thuật toán, và sau đó mở rộng nó sang các tình huống khác.

Ngoài ra, khái niệm về các khoản thế chấp nhất định cũng là một tư duy thiết kế stablecoin theo thuật toán có thể chấp nhận được. Mặc dù có nhiều lời chỉ trích chống lại stablecoin cho vay thuần túy, nhưng hiệu quả ổn định thực sự là lý tưởng. Mặc dù mục tiêu ổn định của các stablecoin thuần theo thuật toán đã không đạt được, nhưng nó thực sự phù hợp với ý định ban đầu của phân quyền blockchain. Các khoản thế chấp nhất định là sự tích hợp của stablecoin cho vay thuần túy và stablecoin thuần thuật toán ở giai đoạn hiện tại. Dự trữ tài sản thực giúp nâng cao lòng tin về giá trị nội tại và sự ổn định của giá của chúng được xác định bởi trò chơi thị trường, đây là một kế hoạch có thể chấp nhận được để chuyển đổi từ stablecoin thuật toán sang stablecoin thuật toán lý tưởng.

7 Thư mục

1. Haibo Jiang. Hiểu ba thuật toán mới Stablecoin Fei 、 Float 、 Reflexer with One Article [N]. PANews, năm 2021.

2. Wenchao Fu, Yicong Zhang. Hình học tác động Libra của chuỗi chuỗi khối [R]. Chứng khoán Wanlian, 2019.

3. Jiaji Song, Shuang Sun. Voi nhảy múa của tiền tệ kỹ thuật số hợp pháp, Sự biến động của ngành đang đến - Triển vọng của Stablecoin 2020 [R]. Chứng khoán Guosheng, năm 2020.

4. Jiaji Song, Pengyi Ren. Defi New Finance (V): Hôm qua, hôm nay và ngày mai của Stablecoin [R]. Chứng khoán Guosheng, năm 2021.

5. Liên doanh IOSG. Các Stablecoin thuật toán: Thử nghiệm tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Phi tập trung [N]. IOSG, năm 2021

6. Nhóm CLabs. Phân tích đặc tính ổn định của Celo [R]. Có tại: https://celo.org/papers/Celo_Stability_Analysis.pdf.

7. Arner D, Auer R, Frost J. Stablecoins: rủi ro, tiềm năng và quy định [J]. Revista de Settingilidad Financiera, 2020.

8. Klaudia Jarno, Hanna Kolodziejczyk. Thiết kế của Stablecoin có ảnh hưởng đến sự biến động của chúng không [J]. Quản lý rủi ro và tài chính, 2021.

9. Kahya A, Krishnamachari B, Yun S. Giảm sự biến động của tiền điện tử - Khảo sát về Stablecoin [J]. Giấy tờ, năm 2021.

10. Benjamin Simon. Tính ổn định, tính đàn hồi và tính phản xạ: Đi sâu vào các stablecoin theo thuật toán [R]. Deribit Insights, 2020.

11. Lincoln Murr. Terra, Tiền điện tử phát triển nhanh nhất trong Top 25 là gì? [N]. Tin tức Bitpush, năm 2021.

12. Giấy trắng Terra. Có tại: https://www.terra.money/Terra_White_paper.pdf.

13. Sách trắng Celo. Có tại: https://celo.org/papers/whitepaper/.

14. Sách trắng phong phú. Có tại: https://www.ampleforth.org/papers/.

15. Sách trắng ESD. Có sẵn tại: https://docs.emptyset.finance/ .

16. Sách trắng BAC. Có sẵn tại: https://docs.basis.cash/ .

17. Giấy trắng FRAX. Có sẵn tại: https://docs.frax.finance/overview/ .

18. Sách trắng FEI. Có sẵn tại: https://docs.fei.money/ .

Bản tường trình

Do việc phát hành báo cáo nghiên cứu, chúng tôi xin đưa ra tuyên bố sau:

◆ Báo cáo nghiên cứu này là kết luận được rút ra bởi các thành viên nội bộ thông qua quá trình thẩm định và phân tích khách quan. Nó nhằm mục đích điều tra và phân tích ngành công nghiệp blockchain, và không thể dự đoán hoàn toàn tác động giá của các mã thông báo dự án có liên quan.

◆ Báo cáo nghiên cứu này không phải là công cụ để đo lường giá trị của bản thân đối tượng nghiên cứu và giá trị mã thông báo phát hành của các dự án liên quan và không phải là cơ sở để các nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư cuối cùng.

◆ Dữ liệu dự án được trích dẫn trong báo cáo nghiên cứu này được lấy từ các kênh nội bộ đáng tin cậy và chính xác. Do sự tin tưởng hoặc lỗi cơ học, thông tin có thể ở giai đoạn tiếp thu. Các thành viên nội bộ đã tiến hành xác minh và xác minh cần thiết về tính xác thực, chính xác, toàn vẹn và kịp thời của các dữ liệu liên quan dựa trên báo cáo nghiên cứu, tuy nhiên, không có tuyên bố hoặc đảm bảo nào, rõ ràng hay ngụ ý, được đưa ra.