Ця стаття розглядає нещодавні зміни в сегменті RWA (активи реального світу) і поділяється на чотири частини: сценарії застосування RWA та ринковий потенціал, типи активів, які підходять для блокчейну, минулі та поточні рішення, а також останні тенденції в цьому сегменті.
Автор: ABCDE
Після того, як я поговорив про перспективу ринку з першої точки зору Сходу та Заходу, сьогодні я щойно взяв офіційне оголошення про інвестиції YZi Labs у Plume Network, платформу RWA, щоб розповісти про нещодавні зміни, які я спостерігав у треку RWA.
Цю справу потрібно розділити на чотири частини:
Чи справді RWA має практичні сценарії використання, або ж PMF
Які RWA активи підходять для блокчейну, а які ні
Якими були попередні рішення і які рішення є тепер
Чи відчували ви зміни в напрямку RWA за останні кілька місяців?
Почнемо з 1 - Чи дійсно RWA має сценарій використання?
Або PMF - (тут спочатку виключається трек стейблкоіна облігацій США в ланцюжку, Звичайний, MKR і т.д. можна вважати таким, що знайшов PMF) Візьмемо для прикладу ланцюжок акцій США, це найгаласливіша категорія на Twi. Багато людей думають, що лістинг американських акцій у ланцюжку є зайвим кроком, і вони дійсно хочуть спекулювати на власних каналах для американських акцій, і будь-яка ціль у ланцюжку є більш волатильною, ніж акції США, тому немає необхідності грати акціями в ланцюжку
На це я маю іншу думку, я особисто вважаю, що американські акції на блокчейні мають своє значення.
З точки зору каналів - це правда, що більшість великих компаній вище A8 і A9 використовують платформи цінних паперів, такі як Futu і FirstTrade, щоб диверсифікувати свої інвестиції в монети, акції, золото і т.д. Але я вважаю, що більшість роздрібних інвесторів у цьому колі не мають американських фондових рахунків. Ончейн торгівля акціями США може, принаймні, відкрити свої канали покупки без порогових значень.
З іншої точки зору, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів, таких як USDT/USDC, зростає, що є ще одним способом розподілити гегемонію долара США щодо традиційних фінансів. Якщо розумний гаманець Crypto через стейблкоїн + Payfi+ Alipay, схожий на Alipay, дійсно одного разу перейде до Mass Option, як ви думаєте, чи готовий Лао Мей поглинути американські акції з усього світу? Люди в більшості інших країн світу воліли б відкрити рахунок у різних банках і брокерських конторах на кілька днів, щоб купити напівмертві акції у власній країні, або просто зробити замовлення на інвестиції в сім сестер найбільшої економіки світу, таку ж просту, як Taobao за покупками?
З точки зору застосування, уявіть собі такий випадок: як молодий трейдер P, ви заробили 100 тисяч U на торгах Mubarak за останні кілька днів. Ви знаєте, що акції Tesla нещодавно впали вдвічі, це хороший момент для покупки, і тоді ви хочете обміняти ці 100 тисяч U на акції Tesla.
Навіть якщо у вас є американський фондовий рахунок, ви повинні спочатку конвертувати позабіржові 100 000 U у фіатну валюту, відправити фіатну валюту на рахунок брокера через банк, а потім почати купувати її у брокерської компанії, цей набір процесів в основному займає 3-5 робочих днів (за 17 років до того, як я зіткнувся з Bitcoin, я купив американські акції через FirstTrade в Австралії, і лише переказ Swift раніше становив 4,5 дні, і стягувалася комісія за обробку в десятки доларів), якщо одного разу ваша Telsta підніметься, і ви захочете продати її та обміняти на BTC або U, Процес доводилося робити спочатку...... Уявіть, що якщо в ланцюжку є американські акції, а зароблені вашим мемом U-секунди обмінюються на Tesla, то зниження цієї вартості тертя насправді не трохи, а 10-кратне і 100-кратне поліпшення досвіду
Потім поговоримо про 2 - Які активи RWA підходять для блокчейну
Також T-Bill, який вже довів свою ефективність, не підлягає обговоренню, інші активи RWA насправді залежать від того, на яку конкретну аудиторію вони спрямовані.
Для сегмента To C акції, безумовно, є найкращими. Більшість роздрібних інвесторів, ймовірно, не мали справи з первинними приватними фондами, навіть якщо ви токенізуєте акції непублічної компанії, навряд чи багато людей зможуть зрозуміти + купити + довго утримувати. Також ті приватні кредитні застави на Centrifuge, такі як місткові позики на ринку нерухомості, позики під дебіторську заборгованість компаній тощо, також не підходять для To C. Абсолютно більшість користувачів C-сегмента, мабуть, знайомі тільки з акціями. Більшість сценаріїв To C повинні бути спрямовані на те, щоб відкрити можливість покупки активу для користувачів, які раніше не мали каналів для цього, через блокчейн, це процес від 0 до 1.
Для сторони To B є набагато більше речей, які можна токенізувати, але в порівнянні з стороною To C від 0 до 1, сторона To B повинна бути більшою мірою зменшенням тертя від 1 до 100, подібно до того, як приватний капітал першого рівня спочатку був обіг між деякими установами та заможними інвесторами, і застава перехідної позики, розміщена на Centrifuge, швидше за все, буде позичена банком, але цей процес обігу є відносно громіздким і безперешкодним. Розміщений у мережі, як і Payfi та Swift, він може досягти значного покращення користувацького досвіду та швидкості потоку.
Коли мова йде про це, згадую, що минулого року ми обговорювали один проект RWA, материнська компанія якого є однією з провідних інвестиційних компаній у США. Вони планують на основі першокласних акцій своїх клієнтів, таких як SpaceX Маска, випустити токени у форматі, що легко циркулюють і обертаються на їхній власній торгівельній платформі, в результаті чого при первинному розміщенні акцій SpaceX вони зможуть здійснити одноразовий розрахунок. Отже, для B2B, крім того, що цільова аудиторія обмежена інституційними та корпоративними користувачами, самі емітенти також відносно обмежені, як у наведеному вище прикладі. Якщо ви не володієте великою кількістю акцій SpaceX у своїх активах, ви є лише платформою STO або RWA, і щоб залучити власників акцій SpaceX до випуску токенів, що представляють акції SpaceX, вам доведеться займатися ресурсними співпрацею, юридичними умовами та іншими питаннями, що суттєво ускладнює ситуацію.
Є ще багато проміжних станів, які можуть бути як To C, так і To B, наприклад, такі як Story Protocol, де IP записується в блокчейн, або роялті за певну книгу, касові збори від певного фільму, продажі певної гри - ці речі підлягають токенізації. На мою думку, це все ще на ранній стадії дослідження, потрібно пробувати одне за одним, щоб спростувати. Наприклад, токенізація впливу: FT провалилася, а Kaito, навпаки, виявився відносно успішним. Токенізація часу знаменитостей: з'явилася на кілька днів і зникла... Ці речі потрібно робити поступово.
Далі 3 - Які були рішення в минулому, а які рішення є зараз?
Все ще візьмемо приклад з американського ринку акцій - минулі рішення в основному базувалися на синтетичних активів, такими як SNX, Mirror від Terra та GNS.
В даний час ця дорога в основному сфальсифікована, і вищезгадані три платформи також достроково прибрали синтетичні американські фондові активи з полиць з двох причин, одна з яких полягає в тому, що всіх не цікавлять «фальшиві активи», синтезовані стейблкоінами або місцевими валютами (SNX), ви можете побачити одну або дві, подивившись на порівняння обсягів BTC, WBTC, SNX SBTC. Синтетичні активи, чесно кажучи, не такі обнадійливі, як «картографічні активи» WBTC. По-друге, SEC перевіряла лічильник води на кожному кроці, хоча синтетичні активи були підробленими, але SEC зовсім не потрібна була причина, щоб перевірити вас, тому більше краще, ніж менше, і ці платформи також видалили ці синтетичні американські акції
Зараз, коли Трамп прийшов до влади, голова SEC змінився, і наразі контроль у цій сфері очевидно набагато краще, ніж у попередні два роки, нові рішення для лістингу акцій на американському ринку наразі мають два варіанти.
Один з варіантів – це традиційний шлях комплаєнс-брокера, коли користувачі в момент купівлі токенізованих акцій на ланцюгу, ініціюють відповідні дії офлайн-брокера на ринку акцій США. Це по суті аналогічно тому, як робить Robinhood, де Citadel «покупає» акції на фондовому ринку. Перевага в тому, що акції, які ви купуєте, є «реальними акціями», або, принаймні, забезпечені цим брокером 1:1, що трохи нагадує WBTC по відношенню до BTC. Недолік полягає в тому, що час торгівлі повністю прив'язаний до роботи фондового ринку, тому неможливо торгувати, як у Crypto, цілодобово. Вам також потрібно встановити довіру до цього брокера чи платформи. Крім того, при продажу виникає податковий захід. Громадянам США, можливо, потрібно буде подати податкові форми, а не громадянам США, принаймні, потрібно пройти KYC, що є досить незручним.
Другий – це підхід Ondo Global Market, переглядаючи їхню документацію, вони спочатку хотіли піти вищезазначеним шляхом брокера-дилера, але пізніше перейшли на підхід, подібний до стейблкоїнів, тобто дозволивши їм співпрацювати або емітенту Authorize безпосередньо випускати токенізовані акції (так само, як Tether випускає USDT, а Circle випускає USDC). Я відчуваю, що перевага в тому, що він більш гнучкий, і є можливість позбутися обмеження годин торгівлі акціями США, і нарешті розрахуватися в певний час через емітента. Недоліком є те, що він, швидше за все, буде націлений лише на користувачів, які не проживають за межами США, а не на користувачів із США. А потім будуть різні ЦА одних і тих же акцій, випущених різними емітентами (так само, як і новий ланцюжок з різними мостами, минулий USDC несумісний один з одним), ці конкретні реквізити не прописані, адже продукт вийде не раніше наступного року
Нарешті, платформа RWA, така як Plume, більше схожа на фреймворк, який включає KYC/AML, зберігання/виконання даних, консенсус, перевірку ZKTLS тощо, що теоретично може дозволити кооперативним установам випускати тут різні токенізовані активи RWA, що повертає нас до попередньої теми «які активи підходять для ланцюга», і не буде повторюватися
Наостанок скажу про 4 - RWA, чи відчуваєте ви зміни в останні кілька місяців?
Якщо ви уважно подивитеся, то за останні два місяці вітер RWA насправді дув досить сильно. Я можу навести кілька «новин», які я спостерігав.
Згідно з вищезазначеним, план Ondo заплановано на кінець року або на наступний рік для запуску Ondo Global Market, ринку акцій на блокчейні, а також Ondo останнім часом тісно співпрацює з WLFI Трампа, що призведе до співпраці.
Sui недавно також тримається за WLFI
Frax активно приймає Cedefi, нещодавно запустив frxUSD у співпраці з BlackRock+Superstate
Ethena сьогодні представила новий продукт Converge - акцентує увагу на одному з двох найбільш важливих сценаріїв у блокчейні, на їхню думку - зберігання та розрахунок для стейблкоїнів і токенізованих активів.
Намір AAVE випустити нову монету, Horizen, викликав обурення в спільноті, і сам Стані вийшов, щоб уточнити: «План Horizen спрямований на те, щоб компенсувати поточний відсутній бізнес-сегмент Aave RWA, і очікується, що план перевершить поточну бізнес-лінію Aave через 5 років».
Комісія з фінансових послуг Південної Кореї у лютому 2025 року випустить реліз, який має намір поетапно дозволити компаніям здійснювати торгівлю віртуальними активами.
Від своїх друзів у Південній Кореї я дізнався, що Південна Корея може перезапустити STO (назва попереднього циклу RWA). Ви вважаєте, що дозвіл «корпоративним організаціям торгувати віртуальними активами» не повинен бути предметом спекуляцій вашої компанії, а повинен бути розроблений для токенізації деяких реальних фінансових активів у «віртуальні активи», щоб вони могли циркулювати між компаніями
YZi Labs сьогодні офіційно оголосили про інвестиції в останнім часом популярну платформу Plume Network RWA.
Ми не можемо заплющувати очі на імпульс, створений цими новинами, тому мій поточний особистий погляд на головну трасу з наступним Circle – це споживчий додаток, схожий на PayFI+RWA+ Web2.5, що стосується AI+Crypto, то можна лише сказати, що надія є, і ми все ще спілкуємося + спостерігаємо. Після того, як я закінчу писати наступну частину "Дещо варте уваги про ETH і Solana", я напишу окрему статтю про свої нещодавні думки про AI+Crypto як четверту частину цієї добірки
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
ABCDE: З точки зору VC, поговоримо про останні зміни в сегменті RWA.
Автор: ABCDE
Після того, як я поговорив про перспективу ринку з першої точки зору Сходу та Заходу, сьогодні я щойно взяв офіційне оголошення про інвестиції YZi Labs у Plume Network, платформу RWA, щоб розповісти про нещодавні зміни, які я спостерігав у треку RWA.
Цю справу потрібно розділити на чотири частини:
Почнемо з 1 - Чи дійсно RWA має сценарій використання?
Або PMF - (тут спочатку виключається трек стейблкоіна облігацій США в ланцюжку, Звичайний, MKR і т.д. можна вважати таким, що знайшов PMF) Візьмемо для прикладу ланцюжок акцій США, це найгаласливіша категорія на Twi. Багато людей думають, що лістинг американських акцій у ланцюжку є зайвим кроком, і вони дійсно хочуть спекулювати на власних каналах для американських акцій, і будь-яка ціль у ланцюжку є більш волатильною, ніж акції США, тому немає необхідності грати акціями в ланцюжку
На це я маю іншу думку, я особисто вважаю, що американські акції на блокчейні мають своє значення.
З іншої точки зору, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів, таких як USDT/USDC, зростає, що є ще одним способом розподілити гегемонію долара США щодо традиційних фінансів. Якщо розумний гаманець Crypto через стейблкоїн + Payfi+ Alipay, схожий на Alipay, дійсно одного разу перейде до Mass Option, як ви думаєте, чи готовий Лао Мей поглинути американські акції з усього світу? Люди в більшості інших країн світу воліли б відкрити рахунок у різних банках і брокерських конторах на кілька днів, щоб купити напівмертві акції у власній країні, або просто зробити замовлення на інвестиції в сім сестер найбільшої економіки світу, таку ж просту, як Taobao за покупками?
Навіть якщо у вас є американський фондовий рахунок, ви повинні спочатку конвертувати позабіржові 100 000 U у фіатну валюту, відправити фіатну валюту на рахунок брокера через банк, а потім почати купувати її у брокерської компанії, цей набір процесів в основному займає 3-5 робочих днів (за 17 років до того, як я зіткнувся з Bitcoin, я купив американські акції через FirstTrade в Австралії, і лише переказ Swift раніше становив 4,5 дні, і стягувалася комісія за обробку в десятки доларів), якщо одного разу ваша Telsta підніметься, і ви захочете продати її та обміняти на BTC або U, Процес доводилося робити спочатку...... Уявіть, що якщо в ланцюжку є американські акції, а зароблені вашим мемом U-секунди обмінюються на Tesla, то зниження цієї вартості тертя насправді не трохи, а 10-кратне і 100-кратне поліпшення досвіду
Потім поговоримо про 2 - Які активи RWA підходять для блокчейну
Також T-Bill, який вже довів свою ефективність, не підлягає обговоренню, інші активи RWA насправді залежать від того, на яку конкретну аудиторію вони спрямовані.
Для сегмента To C акції, безумовно, є найкращими. Більшість роздрібних інвесторів, ймовірно, не мали справи з первинними приватними фондами, навіть якщо ви токенізуєте акції непублічної компанії, навряд чи багато людей зможуть зрозуміти + купити + довго утримувати. Також ті приватні кредитні застави на Centrifuge, такі як місткові позики на ринку нерухомості, позики під дебіторську заборгованість компаній тощо, також не підходять для To C. Абсолютно більшість користувачів C-сегмента, мабуть, знайомі тільки з акціями. Більшість сценаріїв To C повинні бути спрямовані на те, щоб відкрити можливість покупки активу для користувачів, які раніше не мали каналів для цього, через блокчейн, це процес від 0 до 1.
Для сторони To B є набагато більше речей, які можна токенізувати, але в порівнянні з стороною To C від 0 до 1, сторона To B повинна бути більшою мірою зменшенням тертя від 1 до 100, подібно до того, як приватний капітал першого рівня спочатку був обіг між деякими установами та заможними інвесторами, і застава перехідної позики, розміщена на Centrifuge, швидше за все, буде позичена банком, але цей процес обігу є відносно громіздким і безперешкодним. Розміщений у мережі, як і Payfi та Swift, він може досягти значного покращення користувацького досвіду та швидкості потоку.
Коли мова йде про це, згадую, що минулого року ми обговорювали один проект RWA, материнська компанія якого є однією з провідних інвестиційних компаній у США. Вони планують на основі першокласних акцій своїх клієнтів, таких як SpaceX Маска, випустити токени у форматі, що легко циркулюють і обертаються на їхній власній торгівельній платформі, в результаті чого при первинному розміщенні акцій SpaceX вони зможуть здійснити одноразовий розрахунок. Отже, для B2B, крім того, що цільова аудиторія обмежена інституційними та корпоративними користувачами, самі емітенти також відносно обмежені, як у наведеному вище прикладі. Якщо ви не володієте великою кількістю акцій SpaceX у своїх активах, ви є лише платформою STO або RWA, і щоб залучити власників акцій SpaceX до випуску токенів, що представляють акції SpaceX, вам доведеться займатися ресурсними співпрацею, юридичними умовами та іншими питаннями, що суттєво ускладнює ситуацію.
Є ще багато проміжних станів, які можуть бути як To C, так і To B, наприклад, такі як Story Protocol, де IP записується в блокчейн, або роялті за певну книгу, касові збори від певного фільму, продажі певної гри - ці речі підлягають токенізації. На мою думку, це все ще на ранній стадії дослідження, потрібно пробувати одне за одним, щоб спростувати. Наприклад, токенізація впливу: FT провалилася, а Kaito, навпаки, виявився відносно успішним. Токенізація часу знаменитостей: з'явилася на кілька днів і зникла... Ці речі потрібно робити поступово.
Далі 3 - Які були рішення в минулому, а які рішення є зараз?
Все ще візьмемо приклад з американського ринку акцій - минулі рішення в основному базувалися на синтетичних активів, такими як SNX, Mirror від Terra та GNS.
В даний час ця дорога в основному сфальсифікована, і вищезгадані три платформи також достроково прибрали синтетичні американські фондові активи з полиць з двох причин, одна з яких полягає в тому, що всіх не цікавлять «фальшиві активи», синтезовані стейблкоінами або місцевими валютами (SNX), ви можете побачити одну або дві, подивившись на порівняння обсягів BTC, WBTC, SNX SBTC. Синтетичні активи, чесно кажучи, не такі обнадійливі, як «картографічні активи» WBTC. По-друге, SEC перевіряла лічильник води на кожному кроці, хоча синтетичні активи були підробленими, але SEC зовсім не потрібна була причина, щоб перевірити вас, тому більше краще, ніж менше, і ці платформи також видалили ці синтетичні американські акції
Зараз, коли Трамп прийшов до влади, голова SEC змінився, і наразі контроль у цій сфері очевидно набагато краще, ніж у попередні два роки, нові рішення для лістингу акцій на американському ринку наразі мають два варіанти.
Один з варіантів – це традиційний шлях комплаєнс-брокера, коли користувачі в момент купівлі токенізованих акцій на ланцюгу, ініціюють відповідні дії офлайн-брокера на ринку акцій США. Це по суті аналогічно тому, як робить Robinhood, де Citadel «покупає» акції на фондовому ринку. Перевага в тому, що акції, які ви купуєте, є «реальними акціями», або, принаймні, забезпечені цим брокером 1:1, що трохи нагадує WBTC по відношенню до BTC. Недолік полягає в тому, що час торгівлі повністю прив'язаний до роботи фондового ринку, тому неможливо торгувати, як у Crypto, цілодобово. Вам також потрібно встановити довіру до цього брокера чи платформи. Крім того, при продажу виникає податковий захід. Громадянам США, можливо, потрібно буде подати податкові форми, а не громадянам США, принаймні, потрібно пройти KYC, що є досить незручним.
Другий – це підхід Ondo Global Market, переглядаючи їхню документацію, вони спочатку хотіли піти вищезазначеним шляхом брокера-дилера, але пізніше перейшли на підхід, подібний до стейблкоїнів, тобто дозволивши їм співпрацювати або емітенту Authorize безпосередньо випускати токенізовані акції (так само, як Tether випускає USDT, а Circle випускає USDC). Я відчуваю, що перевага в тому, що він більш гнучкий, і є можливість позбутися обмеження годин торгівлі акціями США, і нарешті розрахуватися в певний час через емітента. Недоліком є те, що він, швидше за все, буде націлений лише на користувачів, які не проживають за межами США, а не на користувачів із США. А потім будуть різні ЦА одних і тих же акцій, випущених різними емітентами (так само, як і новий ланцюжок з різними мостами, минулий USDC несумісний один з одним), ці конкретні реквізити не прописані, адже продукт вийде не раніше наступного року
Нарешті, платформа RWA, така як Plume, більше схожа на фреймворк, який включає KYC/AML, зберігання/виконання даних, консенсус, перевірку ZKTLS тощо, що теоретично може дозволити кооперативним установам випускати тут різні токенізовані активи RWA, що повертає нас до попередньої теми «які активи підходять для ланцюга», і не буде повторюватися
Наостанок скажу про 4 - RWA, чи відчуваєте ви зміни в останні кілька місяців?
Якщо ви уважно подивитеся, то за останні два місяці вітер RWA насправді дув досить сильно. Я можу навести кілька «новин», які я спостерігав.
Згідно з вищезазначеним, план Ondo заплановано на кінець року або на наступний рік для запуску Ondo Global Market, ринку акцій на блокчейні, а також Ondo останнім часом тісно співпрацює з WLFI Трампа, що призведе до співпраці.
Sui недавно також тримається за WLFI
Frax активно приймає Cedefi, нещодавно запустив frxUSD у співпраці з BlackRock+Superstate
Ethena сьогодні представила новий продукт Converge - акцентує увагу на одному з двох найбільш важливих сценаріїв у блокчейні, на їхню думку - зберігання та розрахунок для стейблкоїнів і токенізованих активів.
Намір AAVE випустити нову монету, Horizen, викликав обурення в спільноті, і сам Стані вийшов, щоб уточнити: «План Horizen спрямований на те, щоб компенсувати поточний відсутній бізнес-сегмент Aave RWA, і очікується, що план перевершить поточну бізнес-лінію Aave через 5 років».
Комісія з фінансових послуг Південної Кореї у лютому 2025 року випустить реліз, який має намір поетапно дозволити компаніям здійснювати торгівлю віртуальними активами.
Від своїх друзів у Південній Кореї я дізнався, що Південна Корея може перезапустити STO (назва попереднього циклу RWA). Ви вважаєте, що дозвіл «корпоративним організаціям торгувати віртуальними активами» не повинен бути предметом спекуляцій вашої компанії, а повинен бути розроблений для токенізації деяких реальних фінансових активів у «віртуальні активи», щоб вони могли циркулювати між компаніями
Ми не можемо заплющувати очі на імпульс, створений цими новинами, тому мій поточний особистий погляд на головну трасу з наступним Circle – це споживчий додаток, схожий на PayFI+RWA+ Web2.5, що стосується AI+Crypto, то можна лише сказати, що надія є, і ми все ще спілкуємося + спостерігаємо. Після того, як я закінчу писати наступну частину "Дещо варте уваги про ETH і Solana", я напишу окрему статтю про свої нещодавні думки про AI+Crypto як четверту частину цієї добірки