На цьому засіданні Федеральна резервна система оголосила про збереження процентних ставок без змін (5%-5,25).
Точковий графік показує, що очікування офіційних осіб ФРС щодо процентної ставки зросли, означаючи, що процентну ставку буде підвищено на 50 базисних пунктів у другій половині цього року, трохи перевищуючи очікування ринку.
Прогнози щодо економічних даних та інфляції стали більш оптимістичними, і ФРС виглядає впевнено щодо м’якої посадки для економіки США.
Пауелл дотримувався свого захисту цільового рівня інфляції ФРС у 2%** і сказав знамениту фразу: «Що б не було»**. На жаль, крапковий графік не відображає впевненості чиновників у досягненні цільового рівня інфляції.
Пауелл вважає, що відмову від підвищення процентних ставок на цій зустрічі не слід визначати як "паузу" (пауза). Його заява більше схиляється до уповільнення темпів посилення і практики Вищих довше.
Всупереч ринковим очікуванням після публікації даних про інфляцію, Пауелл зайняв обережну позицію щодо інфляції: Пауелл був дуже стурбований стійкістю базової інфляції, а учасники ринку, схоже, вважають, що інфляційний наратив перегорнув сторінку.
Індекс долара США, прибутковість довгострокових облігацій США підскочили, а фондові біржі США коливалися.
Заява
Порівняно з основним текстом травня, зміст тексту цієї заяви мало змістовно змінений, лише незначні риторичні зміни.
Ditmap і економічний прогноз
Прогноз зростання ВВП на цей рік підвищено 0,4%→1,0%
Знижено прогноз рівня безробіття на цей рік, 4,5%→4,1%
Підвищено прогноз базової інфляції PCE на цей рік, 3,6%→3,9%
Загалом ФРС має достатню впевненість у м'якій посадці, водночас ФРС вважає, що поточний процес деінфляції може повторитися. **
Рівень термінальних процентних ставок було підвищено, і більшість чиновників очікують, що процентні ставки будуть на рівні 5,5%-5,75% до кінця цього року, вище за поточний рівень процентних ставок на 50 бп.
Основні моменти конференції
**Запитання 1. Тепер, коли ринок житла пожвавлюється, а фінансові умови починають послаблюватися, чому ви можете бути впевнені, що пауза у підвищенні процентних ставок не приведе до провалу? **
Є три основні параметри циклу підвищення процентної ставки: швидкість, величина та тривалість. П’ятнадцять місяців тому головним питанням ФРС було те, як швидко підвищити процентні ставки; у грудні минулого року, після поспіль підвищення процентних ставок на 75 б.п., ми знизили підвищення ставки до 50 б.п., а на трьох зустрічах цього року знизимо її до 25 б.п.
З наближенням термінальних ставок головним питанням, яке стоїть перед ФРС, є визначення того, наскільки ще потрібно підвищити ставки. ФРС має пом’якшити підвищення ставок, і пауза на цьому засіданні відображає цей процес. Темп підвищення процентної ставки та кінцева процентна ставка є незалежними змінними, уповільнення темпів не має нічого спільного з кінцевим рівнем процентної ставки.
Нарешті, мені потрібно підкреслити, що комітет FOMC наполягає на одній зустрічі і одній зустрічі. На сьогоднішньому засіданні, особливо на липневому, ми не ухвалювали жодних рішень щодо майбутньої монетарної політики.
Додаткове питання: чи не було жодного обговорення липневої політики на цій зустрічі?
Ця тема час від часу піднімалася на зустрічі, але ми не прийняли жодного рішення щодо неї (прийняти рішення). Крім того, липневе засідання процентної ставки буде транслюватися в прямому ефірі ФРС.
**Q2. Точковий графік SEP загалом зростає, ринок праці сильніший, прогноз зростання ВВП подвоївся, а попит швидко не охолоне. Звідки дезинфляція у вашій розповіді про м’яке приземлення? **
По-перше, дані вищі за очікувані, але якщо порівнювати з SEP у березні, прогнозне значення не надто відхиляється: збільшення зростання ВВП, зниження рівня безробіття та зростання інфляції означають, що потрібна ще більш жорстка політика. Прогноз кінцевої ставки за точковою діаграмою досить відповідає очікуваним ставкам для ринкових транзакцій напередодні березневої банківської події, що означає, що ми повернулися туди, де були в березні.
Щодо того, звідки походить дезінфляція, я думаю, що це та сама історія. З точки зору товарної інфляції пропозиція покращилася, але ще не повернулася до початкового рівня; з точки зору інфляції на житло нова ціна оренди є нижчою, а зрушення даних у бік зниження є лише справою подій. Основна частина зниження інфляції цього року та наступного року відбуватиметься за рахунок цього підпункту, але темпи деінфляції можуть бути повільнішими, ніж очікувалося; нарешті, інфляція основних послуг становить більше половини основного PCE, і наразі є немає явних ознак дефляції. Витрати на оплату праці є найбільшими витратами в цьому підпункті, і є деякі показники того, що ринок праці охолоджується, але нам потрібно, щоб це продовжувалося. Загалом, хоча інфляція увійшла в низхідне русло, процес деінфляції утруднений і триватиме довго.
**Q3. Яка цінність призупинення підвищення процентної ставки? Чому б не підтримувати дух короткострокового болю, а не довгострокового болю, і продовжувати підвищувати процентні ставки? **
Зменшивши темп підвищення процентних ставок, ФРС може включати більше даних та інформації в процес прийняття рішень і чекати, доки економіка поглине та відобразить усі наслідки кредитної кризи, спричиненої монетарною політикою та банківськими подіями. Якщо розглядати темпи підвищення процентних ставок окремо від кінцевих процентних ставок, я вважаю, що має сенс призупинити підвищення процентних ставок.
Подальші дії: Звіти з даними, які будуть опубліковані до липневої зустрічі, включають червневий звіт про ринок праці та звіт про CPI, ECI, опитування старших кредитних інспекторів. На яких звітах комітет приймає свої політичні рішення?
Якщо ми додамо дані, оприлюднені до цієї зустрічі, ми зможемо побачити дані за повні три місяці, повний квартал, що може зробити більше висновків, ніж просто дивитися на дані за шість тижнів. Ми прийматимемо рішення з огляду на умови ризику та фінансові умови.
**Q4. З березня, які фактори поглибили ваше уявлення про стійкість економіки та стійкість до інфляції, що призвело до перегляду SEP? Чи можливо термінальна ставка вища за 5,6%? **
По-перше, перегляд SEP базується на даних. По-друге, точкова графіка SEP базується на особистій оцінці економічного шляху комітетом з голосування FOMC, і я не можу знати, чи буде вона знижена чи підвищена в майбутньому. Термінальні ставки залежатимуть від даних, і мені наразі нічого коментувати.
**Q5. Наприкінці травня ви сказали, що вважаєте, що ризики наближаються до балансу. Чи змінився ваш погляд на управління ризиками? Наскільки висока процентна ставка вважається «обмежувальною»? **
Оскільки ми наближаємося до термінальних ставок, ризики робити менше проти того, щоб робити більше, природно, стають більш збалансованими. Але ми з моїми колегами з Федерального резерву погоджуємося, що ризики для інфляції залишаються в бік підвищення: хоча загальна інфляція знизилася, базова інфляція, яка є кращим показником того, куди прямує інфляція, не сильно змінилася з минулого року . Ми хотіли б побачити переконливі докази того, що інфляція досягла свого піку та відступила. Крім того, у нас був річний цикл підвищення ставок після посилення фінансових умов минулого року, і є підстави вважати, що монетарна політика почала діяти. Ось чому ми сподіваємося сповільнити темп підвищення процентних ставок і робити висновки після отримання додаткових даних.
**П6. Які показники ви розглядаєте, щоб оцінити, коли відкладені ефекти монетарної політики починають впливати на економіку? **
Перш за все, фінансові умови вже почали посилюватися перед фактичним підвищенням ставки. Якщо доходність 2-річних казначейських облігацій використовувати як проміжне значення тренду політики, індикатор підвищився з 20 б.п. до приблизно 200 б.п. . Завдяки новинним ЗМІ ефект монетарної політики сьогодні є швидшим, ніж за часів газет. По-друге, витрати, чутливі до процентної ставки, такі як житло та товари тривалого користування, швидко відчули на собі вплив підвищення процентних ставок, але потрібно більше часу, щоб монетарна політика була передана ширшому попиту та витратам, а також цінам на активи. Різні дослідження передбачити відставання в часі. Загалом, у галузі немає консенсусу, ми можемо робити висновки лише на основі поточної економічної ситуації. Ось чому нам потрібно уповільнити підвищення ставок. Дайте ще трохи часу, і ми не будемо виправляти.
Дослідження: що таке поточна кредитна криза? Як відрізнити вплив монетарної політики від впливу кредитної кризи?
Поки що занадто рано оцінювати масштаби кредитної кризи. Якщо кредитна криза є більшою, ніж очікувалося, ми враховуємо це в нашому рішенні про ставку.
**Q7. Наразі спостерігається тенденція до зниження інфляції в трьох секторах. Чому графік із крапками є таким яструбиним? **
За останні два з половиною роки фінансовий сектор і Федеральна резервна система багато разів прогнозували зниження інфляції, і вони помилялися. Рівень базової інфляції PCE не досяг значного прогресу за останні шість місяців, все ще коливаючись вище 4,5%, і реальної тенденції до зниження немає. Таким чином, наше сьогоднішнє політичне рішення не тільки сповільнює темп підвищення процентних ставок, але й виражає нашу позицію щодо продовження підвищення процентних ставок протягом цього року.
Дослідження: дослідження ФРС Сан-Франциско показує, що заробітна плата не обов’язково є ключовим рушієм інфляції, але ви все ж згадали сьогодні інфляцію заробітної плати. Як ви бачите ці стосунки?
Я не коментую конкретні дослідження, але загалом інфляція у 21 році значною мірою зумовлена сильним попитом на товари та перебоями в ланцюзі поставок, тоді як інфляція заробітної плати у 22 чи 23 роках набуває все більшої ваги, особливо в основному нежитловому секторі. сектор послуг, де інфляцію заробітної плати потрібно повернути у відповідність до 2% інфляції. Ми спостерігаємо широке зниження зарплат, але це займе час. Моя думка узгоджується з останнім дослідженням Бернанке.
**П8. Чи діяли б ви, якби спостерігали такий же рівень ринку праці та інфляції в липні чи вересні? **
Я не відповідаю на гіпотетичні запитання. Ви можете побачити, про що думають представники ФРС під час зустрічі в липні.
Далі: чи впаде інфляція?
Подробиці дивіться у SEP.
**П9. Чи наближаємося ми до дефіциту резервів? Чи вплине на резервну позицію випуск державних облігацій? Чи розглядаєте ви зниження RRP, щоб зменшити тиск на банки? **
Ми були дуже стурбовані цією проблемою протягом кількох місяців. Казначейство публічно оприлюднило свої плани запозичень, а вчорашні коментарі міністра свідчать про широкі консультації з учасниками ринку, щоб уникнути зриву ринку. З боку Федерального резерву ми будемо ретельно стежити за ринковими умовами, поки Міністерство фінансів поповнює TGA. Протягом періоду як RRP, так і рівень запасів зменшаться, але ситуація з потоком наразі невідома. Оскільки поточний рівень резервів все ще високий, ми не думаємо, що буде дефіцит резервів у короткостроковій перспективі або протягом року.
Подальші дії: чи буде RRP знижено?
Немає доказів того, що RRP спричиняє втрату депозитів, а баланси RRP останнім часом скорочуються. Коригування RRP є лише одним із інструментів, які ФРС може використати в будь-який час. Існують інші інструменти, які можна використовувати для вирішення проблем грошового ринку. Тому **ФРС не розглядатиме коригування RRP процентної ставки в короткостроковій перспективі **.
**П10. Як врахувати нещодавнє відновлення на ринку житла? **
Наразі ринок житла досяг дна через торішнє підвищення ставок, але пожвавився. Ми продовжуватимемо спостерігати за ринком житла та очікуємо, що низькі орендні ставки поступово відображатимуться на інфляції житла. Я не думаю, що інфляція житла зросте найближчим часом.
Дослідження: чи призведе пожвавлення ринку житла до подальшого підвищення ставок?
Житло є частиною рішення про відсоткову ставку, і ми дотримуємося цілісного погляду.
**Q11. CBO прогнозує, що державний борг досягне 52 трильйонів доларів США за 23 роки, а бюджетний дефіцит досягне 2,8 трильйона протягом 10 років. Чи обговорюватиме ФРС фіскальні питання з законодавчими органами? **
Враховуючи політичну незалежність ФРС, недоцільно обговорювати фіскальні питання з законодавчими органами.
Подальші дії: чи забезпечить ФРС грошове фінансування державного боргу?
У жодному разі.
**Q12. Чи збільшилася ймовірність м’якої посадки порівняно з березнем? **
Можливий шлях до м'якої посадки. Однак, як показано на точковому графіку SEP, комітет FOMC погодився, що інфляцію потрібно знизити до цільового показника 2% і будь-що для цього потрібно. Це наш план. Стабільність цін для сучасних робітників, сімей і компаній у різних поколіннях є основою нашої економіки та нашим головним пріоритетом.
Далі: SEP показує, що інфляція залишатиметься високою наступного року, але точкова графіка прогнозує нижчу ставку ФРС, ніж зараз. Це суперечить вашій заяві про зниження інфляції «за будь-яку ціну»?
Я б не надавав занадто великої ваги прогнозу на наступний рік через високий рівень невизначеності. Але вони показують, що якщо інфляція падає, номінальні відсоткові ставки повинні знизитися, щоб зберегти реальні відсоткові ставки незмінними. Іншими словами, коли інфляція значно падає, звичайно, доречно знизити процентні ставки. Звичайно, я говорю про кілька років. Відомо, що ніхто в комітеті цього року не голосував за зниження ставок. Я також вважаю, що зниження ставок цього року навряд чи буде доречним (взагалі, ймовірно, буде доречним). Інфляція насправді не знизилася і не сильно відреагувала на поточне підвищення ставок. Ми повинні продовжувати намагатися.
**Запитання 13. У травні рівень безробіття серед чорношкірих відновився. Чи відповідає це місії ФРС щодо сприяння максимальній зайнятості? **
Ми беремо до уваги довгострокові відмінності в рівнях безробіття між групами, але в той же час усі рівні безробіття, включно з безробіттям серед чорношкірих, все ще знаходяться на історично низькому рівні. Це дуже жорсткий ринок праці.
**Запитання 14. Губернатор Федеральної резервної системи Уоллер зазначив, що він не помітив, як уповільнення орендної плати відобразилося на інфляції житла, і остаточне уповільнення може бути меншим, ніж очікувалося. Як лікувати? **
Дійсно, інфляція орендної плати становить 1/3 CPI і половину PCE, що є важливою складовою показників інфляції, тому нам потрібно, щоб орендна плата досягла найнижчого рівня та підтримувала низькі темпи зростання. Але базова інфляція за останні шість місяців або рік показує, що процес деінфляції не виправдав очікувань, і SEP прогнозує, що базова інфляція PCE досягне 3,9% цього року.
Подальший коментар: що ви думаєте про недавню інфляцію зарплат?
Ми спостерігаємо певний прогрес: основні показники інфляції заробітної плати поступово знижуються з надзвичайно високих рівнів рік тому. Сподіваємось, цей процес триватиме.
**П15. Щодо інфляції заробітної плати, чи згадував комітет нещодавні страйки в Голлівуді, автомобільних робітників тощо? **
Ринок праці є однією з наших ключових тем і є частиною подвійного мандату ФРС. Однак багато проблем на ринку праці є структурними і не можуть бути вирішені за допомогою ФРС, тому ми не беремо участі в обговореннях, пов’язаних зі страйками, хоча стежимо за цим розвитком.
**Q16. Як ви оцінюєте фінансові системні ризики, включаючи ризики, пов’язані з комерційною нерухомістю та небанківськими фінансовими установами. **
Що стосується комерційної нерухомості, то в банківській системі існує велика кількість активів, пов’язаних з комерційною нерухомістю, значна частина яких зосереджена в невеликих банках. Ми очікуємо збитків для цих банків і, можливо, ще більше збитків для центральних банків. Зараз ми спостерігаємо за цією проблемою, але ризик комерційної нерухомості, швидше за все, зберігатиметься в довгостроковій перспективі, ніж вибухне в короткостроковій перспективі.
Що стосується небанківського фінансового сектору, то уряд проводить велику роботу, намагаючись вирішити проблеми державного боргового ринку та небанківського фінансування. Але юрисдикція Федеральної резервної системи охоплює лише банки та банківські холдингові компанії, на яких і зосереджена наша робота. Ми також будемо продовжувати стежити за відповідними подіями. Якщо виникає кредитна криза чи інший фінансовий ризик, який вплине на економіку, ми враховуємо це в наших рішеннях про відсоткову ставку.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Червень 2023 року Федеральна резервна система повідомляє про відсоткову ставку FOMC: процентні ставки можуть бути вищими
Резюме
Заява
Порівняно з основним текстом травня, зміст тексту цієї заяви мало змістовно змінений, лише незначні риторичні зміни.
Ditmap і економічний прогноз
Прогноз зростання ВВП на цей рік підвищено 0,4%→1,0%
Знижено прогноз рівня безробіття на цей рік, 4,5%→4,1%
Підвищено прогноз базової інфляції PCE на цей рік, 3,6%→3,9%
Загалом ФРС має достатню впевненість у м'якій посадці, водночас ФРС вважає, що поточний процес деінфляції може повторитися. **
Основні моменти конференції
**Запитання 1. Тепер, коли ринок житла пожвавлюється, а фінансові умови починають послаблюватися, чому ви можете бути впевнені, що пауза у підвищенні процентних ставок не приведе до провалу? **
Є три основні параметри циклу підвищення процентної ставки: швидкість, величина та тривалість. П’ятнадцять місяців тому головним питанням ФРС було те, як швидко підвищити процентні ставки; у грудні минулого року, після поспіль підвищення процентних ставок на 75 б.п., ми знизили підвищення ставки до 50 б.п., а на трьох зустрічах цього року знизимо її до 25 б.п.
З наближенням термінальних ставок головним питанням, яке стоїть перед ФРС, є визначення того, наскільки ще потрібно підвищити ставки. ФРС має пом’якшити підвищення ставок, і пауза на цьому засіданні відображає цей процес. Темп підвищення процентної ставки та кінцева процентна ставка є незалежними змінними, уповільнення темпів не має нічого спільного з кінцевим рівнем процентної ставки.
Нарешті, мені потрібно підкреслити, що комітет FOMC наполягає на одній зустрічі і одній зустрічі. На сьогоднішньому засіданні, особливо на липневому, ми не ухвалювали жодних рішень щодо майбутньої монетарної політики.
Додаткове питання: чи не було жодного обговорення липневої політики на цій зустрічі?
Ця тема час від часу піднімалася на зустрічі, але ми не прийняли жодного рішення щодо неї (прийняти рішення). Крім того, липневе засідання процентної ставки буде транслюватися в прямому ефірі ФРС.
**Q2. Точковий графік SEP загалом зростає, ринок праці сильніший, прогноз зростання ВВП подвоївся, а попит швидко не охолоне. Звідки дезинфляція у вашій розповіді про м’яке приземлення? **
По-перше, дані вищі за очікувані, але якщо порівнювати з SEP у березні, прогнозне значення не надто відхиляється: збільшення зростання ВВП, зниження рівня безробіття та зростання інфляції означають, що потрібна ще більш жорстка політика. Прогноз кінцевої ставки за точковою діаграмою досить відповідає очікуваним ставкам для ринкових транзакцій напередодні березневої банківської події, що означає, що ми повернулися туди, де були в березні.
Щодо того, звідки походить дезінфляція, я думаю, що це та сама історія. З точки зору товарної інфляції пропозиція покращилася, але ще не повернулася до початкового рівня; з точки зору інфляції на житло нова ціна оренди є нижчою, а зрушення даних у бік зниження є лише справою подій. Основна частина зниження інфляції цього року та наступного року відбуватиметься за рахунок цього підпункту, але темпи деінфляції можуть бути повільнішими, ніж очікувалося; нарешті, інфляція основних послуг становить більше половини основного PCE, і наразі є немає явних ознак дефляції. Витрати на оплату праці є найбільшими витратами в цьому підпункті, і є деякі показники того, що ринок праці охолоджується, але нам потрібно, щоб це продовжувалося. Загалом, хоча інфляція увійшла в низхідне русло, процес деінфляції утруднений і триватиме довго.
**Q3. Яка цінність призупинення підвищення процентної ставки? Чому б не підтримувати дух короткострокового болю, а не довгострокового болю, і продовжувати підвищувати процентні ставки? **
Зменшивши темп підвищення процентних ставок, ФРС може включати більше даних та інформації в процес прийняття рішень і чекати, доки економіка поглине та відобразить усі наслідки кредитної кризи, спричиненої монетарною політикою та банківськими подіями. Якщо розглядати темпи підвищення процентних ставок окремо від кінцевих процентних ставок, я вважаю, що має сенс призупинити підвищення процентних ставок.
Подальші дії: Звіти з даними, які будуть опубліковані до липневої зустрічі, включають червневий звіт про ринок праці та звіт про CPI, ECI, опитування старших кредитних інспекторів. На яких звітах комітет приймає свої політичні рішення?
Якщо ми додамо дані, оприлюднені до цієї зустрічі, ми зможемо побачити дані за повні три місяці, повний квартал, що може зробити більше висновків, ніж просто дивитися на дані за шість тижнів. Ми прийматимемо рішення з огляду на умови ризику та фінансові умови.
**Q4. З березня, які фактори поглибили ваше уявлення про стійкість економіки та стійкість до інфляції, що призвело до перегляду SEP? Чи можливо термінальна ставка вища за 5,6%? **
По-перше, перегляд SEP базується на даних. По-друге, точкова графіка SEP базується на особистій оцінці економічного шляху комітетом з голосування FOMC, і я не можу знати, чи буде вона знижена чи підвищена в майбутньому. Термінальні ставки залежатимуть від даних, і мені наразі нічого коментувати.
**Q5. Наприкінці травня ви сказали, що вважаєте, що ризики наближаються до балансу. Чи змінився ваш погляд на управління ризиками? Наскільки висока процентна ставка вважається «обмежувальною»? **
Оскільки ми наближаємося до термінальних ставок, ризики робити менше проти того, щоб робити більше, природно, стають більш збалансованими. Але ми з моїми колегами з Федерального резерву погоджуємося, що ризики для інфляції залишаються в бік підвищення: хоча загальна інфляція знизилася, базова інфляція, яка є кращим показником того, куди прямує інфляція, не сильно змінилася з минулого року . Ми хотіли б побачити переконливі докази того, що інфляція досягла свого піку та відступила. Крім того, у нас був річний цикл підвищення ставок після посилення фінансових умов минулого року, і є підстави вважати, що монетарна політика почала діяти. Ось чому ми сподіваємося сповільнити темп підвищення процентних ставок і робити висновки після отримання додаткових даних.
**П6. Які показники ви розглядаєте, щоб оцінити, коли відкладені ефекти монетарної політики починають впливати на економіку? **
Перш за все, фінансові умови вже почали посилюватися перед фактичним підвищенням ставки. Якщо доходність 2-річних казначейських облігацій використовувати як проміжне значення тренду політики, індикатор підвищився з 20 б.п. до приблизно 200 б.п. . Завдяки новинним ЗМІ ефект монетарної політики сьогодні є швидшим, ніж за часів газет. По-друге, витрати, чутливі до процентної ставки, такі як житло та товари тривалого користування, швидко відчули на собі вплив підвищення процентних ставок, але потрібно більше часу, щоб монетарна політика була передана ширшому попиту та витратам, а також цінам на активи. Різні дослідження передбачити відставання в часі. Загалом, у галузі немає консенсусу, ми можемо робити висновки лише на основі поточної економічної ситуації. Ось чому нам потрібно уповільнити підвищення ставок. Дайте ще трохи часу, і ми не будемо виправляти.
Дослідження: що таке поточна кредитна криза? Як відрізнити вплив монетарної політики від впливу кредитної кризи?
Поки що занадто рано оцінювати масштаби кредитної кризи. Якщо кредитна криза є більшою, ніж очікувалося, ми враховуємо це в нашому рішенні про ставку.
**Q7. Наразі спостерігається тенденція до зниження інфляції в трьох секторах. Чому графік із крапками є таким яструбиним? **
За останні два з половиною роки фінансовий сектор і Федеральна резервна система багато разів прогнозували зниження інфляції, і вони помилялися. Рівень базової інфляції PCE не досяг значного прогресу за останні шість місяців, все ще коливаючись вище 4,5%, і реальної тенденції до зниження немає. Таким чином, наше сьогоднішнє політичне рішення не тільки сповільнює темп підвищення процентних ставок, але й виражає нашу позицію щодо продовження підвищення процентних ставок протягом цього року.
Дослідження: дослідження ФРС Сан-Франциско показує, що заробітна плата не обов’язково є ключовим рушієм інфляції, але ви все ж згадали сьогодні інфляцію заробітної плати. Як ви бачите ці стосунки?
Я не коментую конкретні дослідження, але загалом інфляція у 21 році значною мірою зумовлена сильним попитом на товари та перебоями в ланцюзі поставок, тоді як інфляція заробітної плати у 22 чи 23 роках набуває все більшої ваги, особливо в основному нежитловому секторі. сектор послуг, де інфляцію заробітної плати потрібно повернути у відповідність до 2% інфляції. Ми спостерігаємо широке зниження зарплат, але це займе час. Моя думка узгоджується з останнім дослідженням Бернанке.
**П8. Чи діяли б ви, якби спостерігали такий же рівень ринку праці та інфляції в липні чи вересні? **
Я не відповідаю на гіпотетичні запитання. Ви можете побачити, про що думають представники ФРС під час зустрічі в липні.
Далі: чи впаде інфляція?
Подробиці дивіться у SEP.
**П9. Чи наближаємося ми до дефіциту резервів? Чи вплине на резервну позицію випуск державних облігацій? Чи розглядаєте ви зниження RRP, щоб зменшити тиск на банки? **
Ми були дуже стурбовані цією проблемою протягом кількох місяців. Казначейство публічно оприлюднило свої плани запозичень, а вчорашні коментарі міністра свідчать про широкі консультації з учасниками ринку, щоб уникнути зриву ринку. З боку Федерального резерву ми будемо ретельно стежити за ринковими умовами, поки Міністерство фінансів поповнює TGA. Протягом періоду як RRP, так і рівень запасів зменшаться, але ситуація з потоком наразі невідома. Оскільки поточний рівень резервів все ще високий, ми не думаємо, що буде дефіцит резервів у короткостроковій перспективі або протягом року.
Подальші дії: чи буде RRP знижено?
Немає доказів того, що RRP спричиняє втрату депозитів, а баланси RRP останнім часом скорочуються. Коригування RRP є лише одним із інструментів, які ФРС може використати в будь-який час. Існують інші інструменти, які можна використовувати для вирішення проблем грошового ринку. Тому **ФРС не розглядатиме коригування RRP процентної ставки в короткостроковій перспективі **.
**П10. Як врахувати нещодавнє відновлення на ринку житла? **
Наразі ринок житла досяг дна через торішнє підвищення ставок, але пожвавився. Ми продовжуватимемо спостерігати за ринком житла та очікуємо, що низькі орендні ставки поступово відображатимуться на інфляції житла. Я не думаю, що інфляція житла зросте найближчим часом.
Дослідження: чи призведе пожвавлення ринку житла до подальшого підвищення ставок?
Житло є частиною рішення про відсоткову ставку, і ми дотримуємося цілісного погляду.
**Q11. CBO прогнозує, що державний борг досягне 52 трильйонів доларів США за 23 роки, а бюджетний дефіцит досягне 2,8 трильйона протягом 10 років. Чи обговорюватиме ФРС фіскальні питання з законодавчими органами? **
Враховуючи політичну незалежність ФРС, недоцільно обговорювати фіскальні питання з законодавчими органами.
Подальші дії: чи забезпечить ФРС грошове фінансування державного боргу?
У жодному разі.
**Q12. Чи збільшилася ймовірність м’якої посадки порівняно з березнем? **
Можливий шлях до м'якої посадки. Однак, як показано на точковому графіку SEP, комітет FOMC погодився, що інфляцію потрібно знизити до цільового показника 2% і будь-що для цього потрібно. Це наш план. Стабільність цін для сучасних робітників, сімей і компаній у різних поколіннях є основою нашої економіки та нашим головним пріоритетом.
Далі: SEP показує, що інфляція залишатиметься високою наступного року, але точкова графіка прогнозує нижчу ставку ФРС, ніж зараз. Це суперечить вашій заяві про зниження інфляції «за будь-яку ціну»?
Я б не надавав занадто великої ваги прогнозу на наступний рік через високий рівень невизначеності. Але вони показують, що якщо інфляція падає, номінальні відсоткові ставки повинні знизитися, щоб зберегти реальні відсоткові ставки незмінними. Іншими словами, коли інфляція значно падає, звичайно, доречно знизити процентні ставки. Звичайно, я говорю про кілька років. Відомо, що ніхто в комітеті цього року не голосував за зниження ставок. Я також вважаю, що зниження ставок цього року навряд чи буде доречним (взагалі, ймовірно, буде доречним). Інфляція насправді не знизилася і не сильно відреагувала на поточне підвищення ставок. Ми повинні продовжувати намагатися.
**Запитання 13. У травні рівень безробіття серед чорношкірих відновився. Чи відповідає це місії ФРС щодо сприяння максимальній зайнятості? **
Ми беремо до уваги довгострокові відмінності в рівнях безробіття між групами, але в той же час усі рівні безробіття, включно з безробіттям серед чорношкірих, все ще знаходяться на історично низькому рівні. Це дуже жорсткий ринок праці.
**Запитання 14. Губернатор Федеральної резервної системи Уоллер зазначив, що він не помітив, як уповільнення орендної плати відобразилося на інфляції житла, і остаточне уповільнення може бути меншим, ніж очікувалося. Як лікувати? **
Дійсно, інфляція орендної плати становить 1/3 CPI і половину PCE, що є важливою складовою показників інфляції, тому нам потрібно, щоб орендна плата досягла найнижчого рівня та підтримувала низькі темпи зростання. Але базова інфляція за останні шість місяців або рік показує, що процес деінфляції не виправдав очікувань, і SEP прогнозує, що базова інфляція PCE досягне 3,9% цього року.
Подальший коментар: що ви думаєте про недавню інфляцію зарплат?
Ми спостерігаємо певний прогрес: основні показники інфляції заробітної плати поступово знижуються з надзвичайно високих рівнів рік тому. Сподіваємось, цей процес триватиме.
**П15. Щодо інфляції заробітної плати, чи згадував комітет нещодавні страйки в Голлівуді, автомобільних робітників тощо? **
Ринок праці є однією з наших ключових тем і є частиною подвійного мандату ФРС. Однак багато проблем на ринку праці є структурними і не можуть бути вирішені за допомогою ФРС, тому ми не беремо участі в обговореннях, пов’язаних зі страйками, хоча стежимо за цим розвитком.
**Q16. Як ви оцінюєте фінансові системні ризики, включаючи ризики, пов’язані з комерційною нерухомістю та небанківськими фінансовими установами. **
Що стосується комерційної нерухомості, то в банківській системі існує велика кількість активів, пов’язаних з комерційною нерухомістю, значна частина яких зосереджена в невеликих банках. Ми очікуємо збитків для цих банків і, можливо, ще більше збитків для центральних банків. Зараз ми спостерігаємо за цією проблемою, але ризик комерційної нерухомості, швидше за все, зберігатиметься в довгостроковій перспективі, ніж вибухне в короткостроковій перспективі.
Що стосується небанківського фінансового сектору, то уряд проводить велику роботу, намагаючись вирішити проблеми державного боргового ринку та небанківського фінансування. Але юрисдикція Федеральної резервної системи охоплює лише банки та банківські холдингові компанії, на яких і зосереджена наша робота. Ми також будемо продовжувати стежити за відповідними подіями. Якщо виникає кредитна криза чи інший фінансовий ризик, який вплине на економіку, ми враховуємо це в наших рішеннях про відсоткову ставку.