Я відчуваю, що справді відбувається велика трансформація майнерів біткоїна, дивлячись на останні тенденції галузі.

Якщо згадати, до 2024 року майнери були дійсно у важкому становищі. Халвінг, криптовалютна зима, висока волатильність. Але з 2026 року ситуація кардинально змінилася. Компанії, які раніше швидко забезпечили собі ресурси з електроенергії та чіпів, тепер домінують у галузі.

Причина проста. У світовому масштабі різко зрослий попит на обчислення для ШІ спричинив зміну вузьких місць — з «недостатності чіпів» на «недостатність електроенергії». Зрозумівши це, майнери швидко переформатували свої земельні та енергетичні інфраструктури під потреби ШІ. Тобто, ті, хто раніше сміялися, що їхні ресурси нестабільні та ненадійні, тепер перетворилися на «землевласників» необхідної інфраструктури.

Якщо дивитися конкретно, Iris Energy володіє портфелем з 2910 мегават електроенергії та земельних ресурсів і стала лідером галузі з ринковою капіталізацією 14 мільярдів доларів. Riot Platforms перетворила 1,7 гігаватів затверджених потужностей у стратегічні хостинг-центри та нещодавно уклала великі орендні угоди з AMD. TeraWulf і Hut 8 також отримали контракти понад 6 мільярдів доларів кожен, перетворюючи майнингові об'єкти у високоякісні активи ШІ.

Але найважливіше — це те, що тепер кредити майнерам, які раніше вважалися високоризиковими, стали менш ризикованими завдяки гарантіям платежів великих компаній, таких як Google і Microsoft. Це означає, що ці корпорації гарантують оплату оренди, і галузь тепер може виходити на ринок облігацій під знижені відсоткові ставки — приблизно 7.125%. З JPMorgan Chase і Goldman Sachs можна залучити до 85% від вартості проекту.

З технічної точки зору також відбувається значний зсув. Платформа NVIDIA Blackwell GB200 NVL72 споживає до 120 кіловат на один стелаж, тому галузь змушена переходити на рідинне охолодження. Щоб подолати проблеми тепловиділення та нестачі земель, з’явилися нові підходи, наприклад, водяні дата-центри. Проект Lingan 2.0 у Шанхаї демонструє значний прогрес, досягнувши коефіцієнта ефективності використання електроенергії 1.15 при цільовому показнику 1.25.

Однак тут виникає велика перешкода. Чіпи для архітектури Blackwell будуть майже вичерпані до середини 2026 року, і лише компанії, які зробили замовлення ще у 2024 році, зможуть зберегти конкурентну перевагу. Компанія CoreWeave готується до IPO з оцінкою у 35 мільярдів доларів, що базується на великих замовленнях від OpenAI на 22.4 мільярда доларів. Нові гравці майже виключені з ключового ринку інфраструктури ШІ.

Загалом, перехід від «майнінгу біткоїна» до «цифрового інфраструктурного хаба для ШІ» — це не просто еволюція галузі, а важливий елемент глобальної промислової політики. Ізоляційна модель майнінгу закінчилася. На зміну їй приходить новий формат енергетичних компаній, які гнучко розподіляють ресурси — будь то для майнінгу біткоїна або для навчання ШІ — відповідно до попиту.

У той час як гігаваатні фабрики для ШІ стають постійною частиною енергетичних мереж, галузь зараз переосмислює, чи зможе чисто майнинговий бізнес вижити, і як саме енергетична інфраструктура реагуватиме на ці зміни.