# Воші слухання викликають суперечки

Заяви про відмову бути маріонеткою — що Воші натякає на очікування політики ФРС?

Сильні заяви на слуханнях Воші передвіщають новий цикл монетарної політики «з пріоритетом дисципліни», його наполягання на цілі низької інфляції, підкреслення незалежності політики, а також реформи щодо одночасного скорочення балансу та зниження ставок, що глибоко змінить глобальний фінансовий ландшафт.

Зміна монетарної політики: від «залежної від даних» до «відновлення довіри»

Воші чітко заявив на слуханнях: «‌Інфляція — це вибір, і Федеральна резервна система повинна нести відповідальність за це‌», і поклявся, що рішення щодо ставок «будуть суворо незалежними». Це ознака того, що ФРС у майбутньому може звільнитися від надмірної залежності від короткострокових даних про зайнятість і інфляцію, зосередившись на‌ відновленні довіри до політики‌.

Він виступає за‌ скорочення балансу (зменшення активів і зобов’язань) для отримання простору для зниження ставок, тобто використання кількісного стиснення для досягнення цінової політики, руйнуючи «зниження ставок → зростання ліквідності → відскок інфляції» у ринкових очікуваннях. Якщо ця логіка реалізується, це означає, що ФРС перейде від ролі «останнього кредитора» до «сторожового за ліквідністю».

Вплив на глобальні фінансові ринки

‌Долар‌: Після номінації Воші індекс долара значно зміцнів, оскільки ринок очікує посилення дисципліни щодо ставок, підвищення кредитного рейтингу долара,‌ долар увійшов у структурний тренд зміцнення‌.

‌Золото‌: Як традиційний актив проти інфляції, золото зазнало серйозних втрат під впливом «шоку Воші», оскільки ринок більше не боїться фінансового безладу та девальвації валюти,‌ ціна на золото зросла до $5,600/унцію і почала повертатися, з максимальним одноденним падінням понад 10%.

‌Біткоїн‌: Хоча Воші називав «Біткоїн новим золотом», його позиція щодо стиснення призвела до продажу ризикових активів,‌ ціна на біткоїн за 48 годин впала з $100 000 до $70 000, а ETF зафіксували майже $1 мільярд чистого відтоку‌.

‌Акції зростаючих технологій‌: Високо оцінені технологічні компанії залежать від низьких ставок, але з підвищенням невизначеності в епоху Воші, прогнози стають менш впевненими,‌ волатильність індексу Nasdaq 100 зросла, а акції з концепцією ШІ зазнають тиску‌.

‌Ринок облігацій‌: Воші виступає проти нормалізації кількісного пом’якшення, пропагує повернення до відкритих ринкових операцій для регулювання ставок, довгострокова премія зросте,‌ середня доходність 10-річних американських облігацій підвищиться, а структура термінів стане більш крутою‌.

Глибший зміст незалежності політики

Воші неодноразово підкреслював, що незалежність ФРС «‌залежить від її здатності успішно досягати цілей‌», а не лише від системних гарантій. Він вважає, що лише контроль низької інфляції дозволить здобути довіру громадськості і уникнути політичного втручання. Такий «орієнтований на результат» підхід до незалежності може спонукати ФРС у майбутньому діяти рішучіше і запобігати кризам заздалегідь.

Крім того, він виступає за скасування точкових графіків, зменшення частоти виступів чиновників, завершення «нянькової» комунікаційної моделі, щоб ринок справді міг ціноутворювати ризики. Це призведе до системного підвищення волатильності фінансових ринків, і інвесторам доведеться адаптуватися до «епохи без орієнтирів».