Яка була у нас тиждень. Буквально гірка гірка між геополітичним панікою та раптовим полегшенням. Переговори між США та Іраном зірвалися після 21 години без угоди, і знову все залишилося в повітрі. Але перед тим, як ринок увійшов у повну паніку, вже сталося щось цікаве: ціна на нафту майже на 15% впала наприкінці тижня. Brent був близький до трьохзначних цифр через загрози у Ормузькій протоці, але потім настав корекційний відкат. WTI впала більш ніж на 12% за один день. Золото також знизилося після прориву позначки 4850 доларів, хоча й закінчило третій тиждень поспіль зростанням завдяки слабкості долара.

Індекс долара опустився нижче 100 і тепер коливається біля 98,50. Валюти, що не належать США, посилилися: євро перевищив 1,17, британський фунт — 1,34. Йена залишилася на рівні близько 159. Цікаво, що це відображає як падіння долара, так і справжнє відновлення апетиту до ризику.

Велика стіна Вестстока зазнала сильного відскоку. S&P 500 вже сім днів поспіль зростає, що є найтривалішою серією з жовтня 2025 року. Nasdaq зафіксував найкращу серію з серпня — вісім днів позитивних результатів поспіль. За історичними даними, коли ринок має сім днів підряд зростання щонайменше на 7%, у вісім з дев’яти випадків з 1950 року S&P 500 у наступному місяці показував ще більший прибуток із середнім поверненням 4,4%. За три місяці він зростав сім разів із середнім прибутком 10,2%. Це свідчить, що бичий імпульс має тенденцію продовжуватися, і це варто враховувати при прогнозах на наступний тиждень.

Але геополітична драма ще не закінчилася. Ванс оголосив, що Іран відхилив американську умову щодо ядерної зброї, тому переговори у неділю завершилися без угоди. Він сказав, що це був діалог високого ризику, що він більше ніж 12 разів спілкувався з Трампом за ці 21 годину, а також з Рубіо, Бесентом і командиром Купером. Вони залишили пропозицію як останню і найкращу. Трамп призупинив атаки на два тижні, але Ванс не пояснив, що буде далі.

Тим часом, американська армія повідомила, що два есмінці перетнули Ормузьку протоку для мінних операцій, чого не було з часів початку конфлікту. Трамп сказав пресі: «Ми очищаємо протоку, для мене немає різниці, чи є угода, чи ні». Купер додав, що найближчими днями приєднаються ще сили США, включаючи підводні дрони. Офіційні іранські ЗМІ заперечили існування цієї спільної військової команди.

Ізраїль і Ліван проведуть прямі переговори у вівторок у Вашингтоні, хоча тисячі ліванців у суботу протестували проти цього. Прем’єр-міністр Наваф Салам відтермінував свою поїздку, але перший діалог відбудеться на рівні послів. Ізраїль очікує, що ліванський уряд роззброїть Хезболлу відповідно до угоди про припинення вогню листопада 2024 року.

Що на горизонті — критично. Наступного тижня чиновники ФРС говоритимуть інтенсивно. Гулсбі візьме участь у панелі у середу, Бар виступить з відкритою промовою, Харкер, Баркін, Коллінз і Барр проведуть бесіду біля вогню. Бовман виступить у четвер, ФРС опублікує «Бежеву книгу» про економічні умови у четвер, і Вільямс також виступить у цей день. Чиновники ФРС говоритимуть активно, а у четвер з’явиться «Бежева книга», що дасть важливі підказки.

Зараз ринок рухається у більш жорстку позицію щодо ФРС, але Bank of America це спростовує. Банк зберігає прогноз двох знижень ставок у 2026 році і каже, що ФРС зрештою ігноруватиме інфляцію, викликану пропозицією, слабкістю зарплат і політичною динамікою. Вони вважають, що вересень може стати точкою перелому, коли Кевін Верш стане головою ФРС.

Внутрішня ситуація у ФРС складна. На засіданні 18 березня вони тримали ставки у діапазоні 3,50% — 3,75%. Конфлікт з Іраном додав інфляційного тиску, тому вони обрали обережний підхід. Графік точок у березні показував лише одне зниження до кінця 2026 року, а не два. Прогнози інфляції PCE зросли до 2,7%. Мінутки січня були ще більш агресивними, з чиновниками, що казали, що якщо інфляція залишиться високою, ФРС може бути змушена підвищити ставки.

У споживчому секторі спостерігається слабкість. Реальні витрати у лютому зросли лише на 0,1%, а річний темп за останні три місяці — всього 0,8%. Корекція цін на енергоносії тисне на сімейні бюджети. Ця динаміка має подвійний вплив: якщо витрати залишаться низькими, це може знизити інфляцію і дати змогу знизити ставки, але якщо енергетичні ціни залишаться високими, інфляція збережеться, і ФРС може залишити ставки без змін.

Ключова змінна для інвестора — Верш. Якщо він увійде у посаду у травні і визначить дискусію у ФРС, очікування ринку можуть швидко змінитися. Якщо він натякне на послаблення політики через покращення інфляційної ситуації, прогнози Bank of America отримають додаткову силу. Якщо ж він буде жорстким, очікування одного зниження можуть стати оптимістичними.

Інші центральні банки також виступають. Казуо Уеда з BOJ відвідає США з 13 по 18 квітня для зустрічей G20. Бейлі з BoE візьме участь у панелі у середу у Колумбії. Лагард з ЄЦБ виступить у середу. ЄЦБ опублікує протоколи монетарної політики від 19 березня у четвер — це важливо. З попереднім індексом споживчих цін за березень, що підскочив з 1,9% до 2,5%, настрої різко змінилися. Для трейдерів євро ці протоколи стануть ключовими для оцінки, наскільки яструбим є ЄЦБ.

Інвестори слідкуватимуть за виступом Уеди у пошуках підказок щодо майбутнього підвищення ставок BOJ. Попри перемир’я, очікується підвищення у найближчі місяці. В Австралії виступи високопосадовців RBA також будуть у центрі уваги. З урахуванням зростання інфляції, RBA вже підвищила ставки двічі цього року. Дані з працевлаштування за березень, що виходять у четвер, мають вирішальне значення. Якщо вони будуть сильними, ймовірність третього підвищення на 25 базисних пунктів зросте і підтримка австралійського долара посилиться.

Що стосується даних, наступний тиждень буде менш насиченим порівняно з попередніми. У США увага зосереджена на індексі цін виробників (PPI) за березень у вівторок і на промисловому та виробничому виробництві у четвер. Дані з PPI важливі для розуміння, як конфлікт на Близькому Сході та зростання цін на енергоносії впливають на інфляцію у виробництві. Попередні дані вже показали, що річна інфляція споживчих цін зросла до 3,3% у березні. Економісти Commerzbank стверджують, що до цього моменту шок цін на енергоносії мав обмежений вплив поза енергетичним сектором, але це може швидко змінитися.

За даними LSEG, ринок очікує, що ставки у США залишаться без змін до кінця 2026 року, з низькою ймовірністю зниження раніше. Хоча глобальні ставки знижуються, ринок очікує жорсткої монетарної політики основних центральних банків. Очікується, що цього року ЄЦБ підвищить ставки двічі, Банк Англії — ще на 30 базисних пунктів, BOJ має 50% шансів підвищити ставки цього місяця, а RBA — 60% ймовірності третього підвищення на 25 базисних пунктів у травні.

Щодо прогнозів на наступний тиждень для ринку, потрібно бути уважним. У Великій Британії буде оприлюднено місячний ВВП за лютий, промислове та виробниче виробництво і торговий баланс. Якщо ці дані покажуть слабкість, інвестори засумніваються у доцільності подальшого підвищення ставок Банком Англії, особливо після перемир’я. Менше очікувань підвищень може посилити тиск на фунт, хоча через більш слабкий долар будь-яке падіння буде більш вираженим у євро/фунт.

Щодо золота, після двотижневого угоди з Іран і третього тижня зростання, як Wall Street, так і роздрібні інвестори більш схильні повертатися. Колін Цєшинскі з SIA Wealth Management зазначає, що золото рухалося у межах діапазону, що є природним після такого потужного зростання. Ціна майже безперервно зросла з 3200–3300 до 5300 доларів за шість місяців — це величезне зростання, тому корекція і консолідація були цілком передбачуваними. Він очікує коливань у межах 4400–5200 доларів. Від мінімуму ціна відскочила і тепер знаходиться у середній зоні. Оскільки невизначеність конфлікту зберігається, ціна може демонструвати великі щоденні стрибки. Але наразі тенденція — бокова, а не бичача.

Цєшинскі пояснює, що цей боковий діапазон є широким, щоб дозволити рухи на сотні доларів у будь-якому напрямку, але передбачити напрямок у короткостроковій перспективі майже неможливо. Це залежить від розвитку конфлікту. Цього тижня, у день оголошення перемир’я, золото зірвалося, але раніше, коли Трамп погрожував знищити Іран, ціна падала. Головне — його заяви. У цьому оточенні дуже важко передбачити, що станеться далі.

Щодо останніх даних інфляції, Цєшинскі каже, що ціна на золото, ймовірно, вже врахувала їх. Більша частина попереднього зростання відображала високі очікування інфляції. Але загалом підвищення інфляції ускладнює зниження ставок центральними банками, коли економіка входить у застій. Це — проблема. Останній раз, коли трапилося щось подібне, золото злетіло до місяця, як і зараз. Він попереджає, що ймовірність стагфляції значно зросла, оскільки збої на енергетичному ринку можуть тримати ціни високими ще деякий час. Існують реальні перебої та затримки у постачанні, ключові інфраструктури зазнали матеріальних пошкоджень, і їх ремонт займе час.

Цєшинскі зберігає нейтральний короткостроковий погляд на золото, але підкреслює, що це не означає відсутність волатильності, а передбачити напрямок — неможливо. Золото зробить сильні рухи, але не знає, у якому напрямку, і сумнівається, що інші це зможуть. Воно може змінитися тричі за один день.

Наступного тижня у Wall Street офіційно розпочнеться сезон звітів за перший квартал 2026 року. Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley та інші гіганти банківської сфери першими представлять результати, разом із BlackRock, Johnson & Johnson та іншими. Потім виступатимуть великі технологічні компанії, такі як TSMC, ASML, Netflix та інші. Цей раунд стане ключовим для оцінки стійкості прибутків, попиту на ШІ та впливу макроекономічного контексту.

FactSet прогнозує, що сукупний EPS S&P 500 зросте на 12,5–13% у порівнянні з минулим роком, шостий квартал поспіль з двозначним зростанням, головним чином через відновлення інвестиційного банкінгу та відновлення злиттів і поглинань. Але геополітична ситуація зосередить увагу на прогнозах компаній.

Банки — барометр сезону. Очікується, що кілька гігантів покажуть значне зростання EPS у порівнянні з минулим роком, з акцентом на комісії інвестиційного банкінгу, доходи від торгівлі та прогнози NII. Очікуваний EPS Goldman Sachs — близько 16,39–16,41 долара, з приростом 10–16% у порівнянні з минулим роком. Як лідер у інвестиційному банкінгу, він виграє від глобального відновлення M&A. EPS JPMorgan очікується у межах 5,44–5,49 долара, з приростом 7%. Як найбільший банк, комісії та торгівля зростають стабільно; NII підвищується на 8,5%. EPS Citigroup — 2,63–2,64 долара, з приростом 24–34%.

Керівництво щодо залишку року буде ключовим. Якщо торгівля та M&A залишаться сильними, довіра ринку зросте; якщо ж з’являться побоювання щодо цін на нафту, інфляції або ставок, банки можуть зазнати падінь. Загалом, очікується, що доходи фінансового сектору зростуть на 9,8% у першому кварталі.

За межами фінансового сектору слідкуватимуть за кількома високовартісними компаніями. EPS TSMC очікується 3,34 долара. Попит на чіпи для ШІ залишається високим, а розширення виробничих потужностей для передових процесів продовжує стимулювати результати. EPS ASML — 6,64–7,2 долара, доходи відповідатимуть прогнозам компанії. Інвестиції у логічні чіпи та DRAM для ШІ залишаються високими. EPS Netflix — 0,76 долара, доходи — від 12 160 до 12 170 мільйонів. Сильне зростання підписників і прискорення доходів від реклами. EPS Johnson & Johnson — 2,68 долара.

Щодо прогнозів на наступний тиждень, ці звіти стануть вирішальними. У вівторок 14 квітня Національна фондова біржа Індії буде закрита через Амбедкар Джаянті. Тому, з виступами представників ФРС, виходом даних з інфляції та публікацією звітів гігантів, наступний тиждень виглядає як один із тих, де визначатиметься багато настрою для решти кварталу. Поєднання геополітики, монетарної політики і корпоративних результатів — те, що спостерігатиме кожен, хто хоче зрозуміти, куди рухаються прогнози на наступний тиждень.