Біткойн у боротьбі бичачих і ведмежих! Звіт Glassnode: зростає тиск на спотові контракти, але купівля ETF та довгострокові інвестори «утримують нижню межу»

Біткоїн-ринок потрапив у трясовину? Останній звіт Glassnode за 17-ий тиждень «BTC Market Pulse» оприлюднено, він розкриває складну структуру ринку, наповнену «протиріччями». Хоча тиск на спотовий та ф’ючерсний ринки значно зростає, а настрої щодо коротких позицій посилюються; але сильний потік капіталу у США у спотовий ETF на біткоїн та непохитна впевненість довгострокових тримачів (LTH) створюють міцний буфер для ринкових падінь.
(Передісторія: MicroStrategy у тренді! Стратегія інвестує 2,54 млрд доларів у додаткові 34 000 біткоїнів, загальний обсяг володінь перевищує 815 000.)
(Додатковий фон: Постійні геополітичні ризики, чому біткоїн став ключовим об’єктом ліквідності?)

Зміст статті

Перемикач

• Спотовий та ф’ючерсний ринки: зростання песимізму та тиску на продаж
• Опціони та ETF: інституційний попит підтримує оптимізм
• Дані з блокчейну: довгострокові гравці відмовляються виходити, ринок входить у фазу формування дна?

Останнім часом ринок біткоїна демонструє надзвичайно складну динаміку. Згідно з останнім звітом Glassnode «BTC Market Pulse: 17-й тиждень», поведінка інвесторів та структура ринку випромінюють змішані сигнали з тенденцією до боротьби між покупцями та продавцями.

Звіт зазначає, що хоча недавній ціновий імпульс біткоїна дещо послабшав, ринок все ще зберігає сильний інтерес покупців, що є важливим буфером для запобігання різкому падінню ціни.

Спотовий та ф’ючерсний ринки: зростання песимізму та тиску на продаж

На централізованих біржах (CEX) активність явно зросла, що свідчить про високий рівень участі ринку. Однак детальні дані відкривають короткострокові ознаки занепокоєння:

• Зростання тиску на продаж у спотовому ринку: Зміна накопиченого обсягу угод (CVD) з позитивного у негативний стан означає зростання тиску на продаж, що свідчить про перехід настроїв у бік песимізму.
• Висока готовність до коротких позицій у деривативах: Збільшення відкритого інтересу (OI) у ф’ючерсах вказує на зростання ризикової толерантності та цінової чутливості. Але значне зниження «фінансування довгих» та різке падіння «CVD безперервних контрактів» свідчать про ослаблення агресивності покупців; трейдери навіть готові платити премію за відкриття коротких позицій, що свідчить про зростання песимізму.

Опціони та ETF: інституційна підтримка для оптимізму

На відміну від песимістичних настроїв на спотових і ф’ючерсних ринках, у сфері опціонів та ETF з’являються позитивні сигнали.

На ринку опціонів зменшення попиту на «захист від падінь» (Downside protection) натякає на зменшення крайніх настроїв щодо сильного песимізму. Звуження відкритого інтересу може бути викликане фіксацією прибутку або закриттям позицій; одночасно, спред волатильності (Volatility spread) свідчить про перехід ринкових настроїв від «високої оцінки ризику» до більш нейтральної стабільної фази.

Що стосується традиційних фінансів, у секторі ETF — показники MVRV та чистий потік (Netflow) американських спотових ETF зростають. Ці дані у поєднанні з активізацією торгівлі свідчать про сильний інституційний інтерес до участі у біткоїні через легальні канали, що додає ринку «обережного оптимізму».

Дані з блокчейну: довгострокові гравці відмовляються виходити, ринок входить у фазу формування дна?

З огляду на ліквідність та прибутковість на блокчейні, структура ринку залишається здоровою та збалансованою:

• Стабільність структури активів: Зниження частки «гарячого капіталу» (Hot Capital Share) та покращення показників реалізованої ринкової капіталізації (хоча й негативні, але покращуються) свідчать про зменшення активності та зниження потоків. Водночас, співвідношення між короткостроковими та довгостроковими тримачами (STH до LTH) залишається стабільним, що підтверджує впевненість довгострокових інвесторів і відсутність панічних продажів.
• Розбіжності у прибутковості та збитках: Покращення показників чистого нереалізованого прибутку/збитку (NUPL) та відсотка активів у прибутку сигналізують про потенційне «заспокоєння» ринку, зменшення тиску на продаж. Однак у звіті попереджають, що зниження «відношення реалізованих прибутків до збитків» (Realized Profit to Loss Ratio) свідчить про те, що частина ринку все ще керується панікою та масовими розпродажами.

Загалом, біткоїн перебуває у фазі боротьби між медвежими деривативами та підтримкою з боку інституційних покупців. Завдяки впевненості довгострокових тримачів і капіталу ETF, ринок має потенціал для стабілізації після короткострокових тисків і руху у більш ясному напрямку.