2 квітня компанія з розумних окулярів Xreal подала заявку на IPO до Гонконгської біржі. Як перша в країні та у світі компанія з розумних окулярів, яка прагне виходу на Гонконгський ринок, після завершення слухань Xreal має всі шанси стати «першим у світі акціонером з розумних окулярів».

Масштаб глобалізації бізнесу Xreal досить високий: до 2025 року понад 70% доходів надходитиме з-за кордону, а мережа продажів охоплює 40 країн і регіонів.

Дохід понад 5 мільярдів, за три роки сукупні збитки 20 мільярдів

Xreal заснована у січні 2017 року, її засновниками є випускники浙江大学徐弛,肖冰 та吴克艱, основний бізнес — дизайн, розробка, виробництво та продаж AR-окулярів під власним брендом, а також надання відповідних продуктів і послуг.

Фінансові дані показують, що у 2023–2025 роках доходи XREAL становитимуть відповідно 3,9 млрд, 3,94 млрд і 5,16 млрд юанів, збитки — 8,82 млрд, 7,09 млрд і 4,56 млрд юанів, сукупні збитки за три роки — 20 мільярдів. Продажі компанії зосереджені переважно на закордонних ринках: у 2025 році частка доходів із-за кордону становитиме 71%, з материкового Китаю — 29%.

Що стосується інвестицій у R&D, Xreal можна назвати високовитратною компанією. У 2023–2025 роках витрати становили 215,9 млн, 200 млн і 182,9 млн юанів відповідно, частка витрат на R&D у загальному доході знизилася з 55,3% у 2023 до 35,5% у 2025, що значно вище за середній рівень у споживчій електроніці (близько 5–15%).

Хоча абсолютні витрати на R&D залишаються високими, швидке зростання доходів (загальний дохід у 2025 році зріс на 30,8% порівняно з попереднім роком) дозволяє оптимізувати інтенсивність інвестицій у дослідження і розробки (витрати на R&D/загальний дохід).

З моменту запуску у 2019 році першої комерційної AR-окуляри серії Light для споживачів, минулого року дохід Xreal досяг 516 млн юанів, компанія вже співпрацює з Google, Bose, Sony та іншими світовими гігантами.

Згідно з заявкою, лінійки продуктів Xreal можна поділити на три основні серії: серію Air, серію One та лінійку Light-Ultra-Aura. За даними iResearch, за обсягом продажів у період з 2022 по 2025 рік компанія посідала перше місце у глобальному ринку AR-окулярів.

За оцінками за графіками, компанії A, B, C, D, що йдуть слідом за нею, ймовірно, належать Viture (Вітер без меж), Rokid, Thunder Bird Innovation та Meta.

За даними за 2025 рік, Xreal посідає друге місце у глобальному ринку розумних окулярів, що включає AR-окуляри та без дисплея, і перше місце у Китаї. За оцінками, компанії, що йдуть слідом, — це Xiaomi (E) та Huawei (F).

Xreal повідомила, що компанія постійно оновлює три лінійки продуктів. У 2026 році планується випустити кілька нових моделей: спільну з ASUS ROG — ігрову лімітовану серію ROG XREAL R1; у серії Air — більш доступний для широкого кола споживачів Project Helen; а також нову флагманську модель Project Aura, розроблену разом із Google на базі платформи AndroidXR. Ці новинки дозволять ще ширше охопити ринки преміум, середнього та початкового рівнів.

Хоча Xreal є світовим лідером у галузі AR, компанія все ще стикається з серйозними викликами. У заявці зазначено, що галузь AR ще на ранній стадії розвитку, рівень прийняття ринку невизначений, цикл навчання тривалий, екосистема контенту недосконала, що впливає на залученість користувачів.

Великі технологічні гіганти, такі як Meta, Apple (Vision Pro), Huawei, Xiaomi, OPPO, Samsung, активно входять у галузь, що створює дуже жорстку конкуренцію.

Крім того, у заявці йдеться, що Xreal наразі подає позови щодо порушення патентних прав проти конкурентів, справи перебувають у суді.

徐驰 володіє 28% акцій, перед IPO оцінка компанії — 5,7 мільярдів

За даними Caixin, перед виходом на біржу Xreal пройшла кілька раундів фінансування. Інвестори включають Alibaba, Kuaishou, iQiyi та інші інтернет-компанії, а також гігантів споживчої електроніки Lixun Precision, міжнародний бренд модних окулярів Gentle Monster та інвестиційні фонди, такі як NIO Capital, Yunfeng Fund, Pudong Venture Capital, Shunwei Capital, Hongtai Fund, CICC Capital, Sequoia China, Hillhouse Capital, Huachuang Capital, China Internet Investment Fund, Jinpu Investment, CPE Yuanfeng, Houxue Capital, Wuxi New Investment тощо.

У січні цього року Xreal завершила раунд D-фінансування, залучивши інвестиції від Pudong Venture Capital та Lixun Precision. За 9 років існування компанія провела 9 раундів фінансування, залучивши понад 2,2 млрд юанів, а після інвестицій її оцінка зросла з 0,4 млрд до 57,4 млрд юанів.

Згідно з заявкою, найбільшим акціонером є засновник 徐驰 та його контрольна структура, які володіють 27,98% голосів.

Відомо, що 徐驰 — 41-річний засновник і голова ради директорів компанії. У 2007 році він отримав ступінь бакалавра з електронної інформаційної інженерії у Zhejiang University, у 2016 — докторську з електронної інженерії у University of Minnesota. Раніше працював у NVIDIA та Magic Leap, спеціалізуючись на системній архітектурі, доповненій реальності та просторкових обчисленнях.

На даний момент Xreal не розкрила конкретних даних щодо обсягу залучених коштів у рамках IPO. У компанії зазначають, що залучені кошти підуть на розробку апаратного забезпечення та оновлення продуктів, розробку програмного забезпечення та розгортання моделей на пристроях, а також на дослідження у галузі оптики та дисплейних технологій. Крім того, планується побудувати близько 10 нових виробничих ліній для виготовлення оптичного двигуна X-Prism, щоб збільшити загальну потужність і задовольнити попит на майбутні продукти. Очікується, що нові лінії будуть завершені до 2031 року, з річною потужністю близько 810 000 пристроїв, що підтримуватиме розширення виробництва та ринковий попит.

Ринок розумних окулярів зростає й досі. IDC прогнозує, що у 2026 році обсяг поставок у Китаї досягне 4,508 млн штук, зростання — 77,7%. З них 3,434 млн — аудіо- та відео-окуляри (зростання 68,1%), а AR/VR-обладнання — 1,073 млн штук (зростання 62,1%).

За високої активності галузі, внутрішні виробники розумних окулярів активно залучають капітал. У березні цього року компанія Rokid, що володіє брендом Rokid, змінила назву на Lingban Technology (Hangzhou) Co., Ltd., ставши акціонерним товариством.

У листопаді 2025 року Thunder Bird Innovation оголосила про завершення раунду C-фінансування, яке очолили CITIC Jinshi, з участю CITIC Securities International Capital та CITIC Securities. У жовтні минулого року засновник Thunder Bird Innovation 李宏伟 прогнозував, що «момент iPhone» для AR-окулярів настане у 2027–2028 роках. Він також зазначив, що компанія планує вийти на біржу до настання цього «моменту iPhone».

Джерело: зведення з журналу New Fortune, Shanghai Securities News, NetEase Tech та ін.

Редактор: Cao Zan

Коректор: Zhiyan