Пам’ятаєте, коли всі думали, що фінансовий сектор непохитний? Я переглядав 2016 рік і чесно кажучи, дивно, як швидко все змінилося. Банки того року отримали справжній удар, і це фактично спричинило цікаву дискусію про стратегії шортінгу з використанням ETF.

Налаштування було досить простим, якщо ви звертали увагу. Процентні ставки не зростали так, як очікували, крива доходності почала згладжуватися, і раптом прибуткові маржі банків виглядали хиткими. Енергетичний сектор додав проблем — ціни на нафту були на дні, і банки отримували резерви на кредити для проблемних нафтових компаній. Це був той тип середовища, коли, якщо ви були песимістичні щодо фінансового сектору, у вас були справжні причини, окрім просто ринкового настрою.

Що мене захоплювало, так це те, наскільки стало доступним шортити банківські акції. Замість того, щоб використовувати складні деривативи, можна було просто застосовувати короткі продукти ETF на банки. Ринок створив цілу екосистему інверсних ETF саме для цього, що означало, що роздрібні інвестори могли виразити песимістичний погляд на сектор без необхідності мати маржовий рахунок або розуміти опціони.

Опціони були, чесно кажучи, досить різноманітними. Малися базові не leveraged інверсні інструменти, наприклад SEF, які рухаються у протилежному напрямку до фінансового індексу щодня. Якщо ж хотілося більш агресивної позиції, існували версії з 2x і 3x левереджем — SKF був продуктом з 2x, тоді як FINZ і FAZ пропонували 3x інверсне експозицію. FAZ був особливо цікавий, бо мав реальний обсяг і активи, що його підтримували, на відміну від деяких інших екзотичних коротких ETF на банки, які були майже мертві з точки зору ліквідності.

Для тих, хто зосереджувався саме на регіональних банках, також існували спеціальні короткі ETF. KRS і WDRW цілеспрямовано орієнтувалися на цей сегмент. WDRW, зокрема, показав фантастичний 53% прибуток у тому році, якщо правильно позиціонуватися, хоча, очевидно, це працювало за рахунок левереджного розпаду в умовах ринкового спаду.

Головний застереження — і це важливо — ці короткі ETF на банки є інструментами щоденного ребалансування. Вони не призначені для довгострокових інвесторів, які купують і тримають. Якщо ви плануєте позиції на кілька місяців, математика працює проти вас через те, як скидається левередж. Це тактичні інструменти для трейдерів, які щиро вірять, що тренд у найближчому часі буде їхнім другом.

Поглядаючи назад, це був хороший кейс-стаді про те, як змінюється структура ринку. Коли з’являється песимістична теза щодо сектору, такого як фінансовий, з’являється інфраструктура, яка дозволяє людям ефективно виражати цю думку. Чи потрібен був вам не leveraged exposure, чи ви хотіли йти агресивно з 3x левереджем на короткий ETF на банки — опції були. Це, ймовірно, посилило тиск на продажі, і про це варто подумати.