Біткойн майже на 40% нижче за свій максимум у $126k. Тим часом, роздрібні інвестори продовжують купувати на падіннях. Баланси у BTC та ETH знаходяться на рівнях, подібних до грудня. Аналітики говорять про $10k. Метрики on-chain вказують на накопичення. Але макроекономічна ситуація напружена, і індекс Страху & Жадібності щойно досяг 8. Це не просто звичайна волатильність, це справжній тест циклу.

Чесно кажучи, я хочу сказати, що бачу тут.

Що мене найбільше вразило, так це саме те, що зазвичай ігнорують ті, хто кричить про психологію паніки. Поки заголовки оголошують «крипто-зиму», щось тихо відбувається. Роздрібні інвестори не зникли. Зазвичай, під час справжнього страху, дрібні інвестори повністю тікають. Але цього разу ні. Вони тримаються. Це не обов’язково означає оптимізм, але мені щось важливе каже: переконаність ще не зламалася по-справжньому. А в пізніх фазах циклу це дуже важливо.

Тепер про цю прогнозу $10k , яка циркулює. Аргумент простий: якщо S&P 500 впаде до 5600, то й Біткойн може також рухатися вниз, оскільки він ще є активом з високим бета. Якщо ліквідність макроекономічної вторинної сфери виснажиться, крипто не підніметься вище цього рівня. Технічно це має сенс. Але ось де я трохи не погоджуюся: ринки рухаються не лише через сценарії чистої катастрофи. Вони рухаються через позиціонування та виснаження.

Індикатор, який для мене важливіший за заголовки, — це NUPL довгострокових тримачів. Зараз він на рівні 0,36, що означає, що найсильніші руки все ще у прибутку. Історично, справжнє дно циклу починається, коли ця метрика стає негативною. Коли навіть найсильніші опиняються під водою. Це момент, коли виснаження продавця справді завершується. Ще ні. Це дає мені зрозуміти, що ця фаза може потребувати більше емоційних страждань перед справжнім відновленням.

MVRV Біткойна вперше за чотири роки увійшов у зону накопичення. Звучить добре, так? Так, це сигнал низької оцінки. Але ось нюанс, який не згадують ті, хто кричить, що час купувати: востаннє це трапилося в травні 2022 року, і тоді ми впали ще на 50%. Низька оцінка не означає негайного розвороту. Іноді це просто означає, що ще рано.

З 43% пропозиції у збитках, тиск там. Слабкі руки капітулюють, сильні — накопичують. Індекс Страху & Жадібності на рівні 8 це підтверджує. Але екстремальний страх може тривати довше, ніж очікують більшість трейдерів, і саме тут люди отримують поразки.

Моя чесна перспектива? Це не схоже на 2019 рік. Це більше нагадує середину 2022. Ми у фазі, коли роздрібна торгівля ще має довіру, довгострокові тримачі ще заробляють, макроекономіка ще не зруйнована повністю, і наративи змінюються з хайпу на фундаментальні показники. Це дає мені зрозуміти, що ми у фазі стиснення, а не обов’язково на дні.

Люди, які кричать, що це дно зараз, зазвичай помиляються. Люди, які кричать, що це піде до $10k , теж можуть помилятися. Реальне питання: чи поглинають або розподіляють сильні руки? Відповідь з’явиться у ланцюгу раніше, ніж у будь-якому заголовку.

Ринки не досягають дна, коли з’являється страх. Вони досягають його, коли страх виснажується. Ми близько, але ще не зламалися повністю. З моїм досвідом, фінальний «флеш» — це завжди той, що здається зайвим. Саме його я і чекаю. Коли NUPL стане негативним, коли почуття роздрібних інвесторів нарешті зламається, тоді я вживу рішучих дій. А зараз? Я обережний і спостерігаю за процесом поглинання.