Біткоїн зараз торгується близько 73K, але під поверхнею назріває щось таке, що змушує мене уважно стежити за технічними сигналами. Недавнє падіння нижче 68K може здаватися звичайною волатильністю, пов’язаною з геополітичним шумом, але структура ринку опціонів свідчить про те, що ми перебуваємо у дійсно вразливій ситуації.

Я дивлюся на потік опціонів Deribit, і мене привернула велика концентрація купівлі путів у діапазоні від 68K до середини п’ятдесятих. Трейдери явно хеджують ризик зниження, що логічно враховуючи все, що відбувається. Але тут стає цікаво: коли таке захисне позиціонування зосереджене нижче за поточні ціни, це створює те, що трейдери називають зоною негативного гамма.

Для тих, хто не глибоко занурений у механіку опціонів, ось спрощена версія. Коли маркет-мейкери знаходяться на протилежному боці всіх цих довгих путів, вони в кінцевому підсумку тримають короткі позиції. Якщо Біткоїн опуститься нижче 68K, ці позиції перейдуть у збитки. Примусова реакція полягає в тому, що дилери починають продавати Біткоїн, щоб хеджувати свою експозицію. І тут починається самопідсилювальний процес: продаючи, вони сприяють подальшому зниженню цін, що змушує їх ще більше хеджуватися продажами. Це зворотний зв’язок, який може швидко прискоритися.

Дані Glassnode показують, що експозиція гамма дилерів залишається негативною від 68K до 50K. Це величезна зона, де продажі потенційно можуть самопідсилюватися. Ключовий рівень — 68K. Прорив і утримання нижче цього рівня — це не просто технічний пробій; це потенційно відкриває двері для швидшого зниження цін, оскільки ці потоки хеджування активізуються.

Що робить цю ситуацію особливо ризикованою — це ліквідність. Ми все ще перебуваємо у тонкому періоді святкової торгівлі, і можливо, не вистачить покупців, щоб поглинути тиск, якщо ми дійсно опустимося нижче 68K. Якщо зворотний зв’язок повністю запуститься, Біткоїн може опуститися значно нижче 60K, перш ніж знайде підтримку.

Позитивний сценарій: якщо Біткоїн утримається вище 68K, вся ця ситуація може розв’язатися без особливих проблем. Позиціонування не обов’язково має спрацювати. Але якщо ми прорвемося нижче і залишимося там, це може означати перехід у новий режим, коли звичайне падіння перетворюється на щось набагато гостріше.

Це один із тих випадків, коли розуміння структури ринку так само важливе, як і слідкування за новинами. Цінова динаміка Біткоїна дійсно під впливом геополітичних заголовків, але механічна структура під ним може посилити будь-який напрямок руху. Саме тому я уважно слідкую за рівнем 68K — чи триматиметься він, чи прорветься. Технічна картина свідчить, що у ринку менше запасу міцності, ніж здається на перший погляд.