Останнім часом я занурююся у урановий сектор, і чесно кажучи, геополітична ситуація тут шалена. Усі зосереджені на криптовалютах та ШІ, але відродження ядерної енергетики тихо змінює світові ринки товарів.

Ось що привернуло мою увагу: найбільший виробник урану у світі — Казахстан із величезним відривом. Ми говоримо про 43% світового постачання у 2022 році — 21 227 метричних тонн. Це навіть близько не порівняти. Національний гірничорудний компанія Казатомпром керує цим з 2009 року. Але справжня історія? Коли з’явилися новини, що навіть вони можуть не виконати виробничі цілі у 2024-2025 роках, ціни на уран прорвалися понад $100/фунт. Ось наскільки цей ринок зосереджений.

Проблема з пропозицією реальна. Після піку у 63 207 MT у 2016 році світовий видобуток впав до 49 355 MT у 2022 році через низькі ціни, які не дозволяли шахтам виживати. Фукусіма зменшила попит, надлишок пропозиції знизив ціни, і раптом уран став невигідним для видобутку. Але з 2021 року ситуація різко змінилася. Ціни підскочили до $106/фунт на початку 2024 — 17-річний максимум. Зараз ми стабілізуємося біля $70 наприкінці 2025 року, але дисбаланс залишається.

Канада — другий за величиною виробник із 7 351 MT у 2022 році, хоча у 2016 році вони виробляли понад 14 000 MT до кризи. Компанія Cameco керує цим сектором із шахт Cigar Lake та McArthur River. Вони навіть закрили McArthur River у 2018 році, відновили його наприкінці 2022-го і перевищили прогнози на 2024 рік із 23,1 мільйона фунтів. Це той тип відновлення, що надихає бичачих інвесторів у уран.

Намібія — третя за обсягом із 5 613 MT, цікаво, бо вона короткочасно обігнала Канаду у 2021 році. Шахта Langer Heinrich компанії Paladin Energy повернулася в роботу у Q1 2024 після простою з 2017 року. Rio Tinto продала Rössing китайській компанії China National Uranium у 2019 році, що свідчить про потоки капіталу у цій галузі.

Що дивно, так це те, що найбільший виробник урану у світі не змагається лише за обсягами — він змагається за геополітикою. Казахстан має 815 200 MT відомих ресурсів, що другі після Австралії, але використовує ін-ситу луження, яке дешевше і чистіше за традиційний видобуток. Саме тому вони домінують.

До топ-10 входять Австралія, Узбекистан, Росія, Нігер, Китай, Індія, Південна Африка. Але ось що ніхто не обговорює: Китай уже займає позиції. Вони ще не найбільший виробник у світі, але будують спільні підприємства скрізь — в Узбекистані, Казахстані, розвивають внутрішні потужності. Вони прагнуть отримати третину урану з внутрішніх джерел, третину через участь у закордонних проектах і третину з ринку спот. Це довгострокове стратегічне мислення.

Теза про ядерну енергетику міцна. Зараз 10% світової електроенергії виробляється ядерною енергетикою, і ця частка зростає. Країни прагнуть ядерної енергетики як низьковуглецевого базового джерела. Постачання урану не може задовольнити попит — ось вся історія.

Для інвесторів, що стежать за цим сектором, справжня стратегія — не лише шахти. Це розуміння, які країни контролюють ланцюг постачання і як ця влада змінюється. Домінування Казахстану не триватиме вічно, якщо Китай продовжить реалізовувати свою стратегію. Але наразі вони — найбільший виробник урану у світі, і це дає їм серйозну перевагу.

Якщо ви слідкуєте за товарами або енергетичним переходом, уран варто тримати на радарі. Фундаментальні показники зжимаются, і ми, ймовірно, на початку циклу.