Давно думав про те, що насправді може зруйнувати ринок цього року, і чесно кажучи, це, ймовірно, не те, на чому більшість людей зациклені. Усі хвилюються через крах AI-акцій або якийсь шок рецесії, але існує більш буденна загроза, яка може бути набагато небезпечнішою — повернення інфляції та її тягнення дохідності з собою.

Ось у чому справа: ринок вже три роки поспіль демонструє неймовірне зростання. Такий ріст трапляється рідко, і оцінки вже розтягнуті порівняно з історичними нормами. Коли у тебе така ситуація, навіть помірний шок може швидко перетворитися на катастрофу. Тож чи обвалиться ринок знову, якщо інфляція знову з’явиться? Я вважаю, що це насправді найімовірніший сценарій, за яким потрібно стежити.

Дозвольте пояснити, чому. За даними, інфляція, ймовірно, досягла піку близько 9% у 2022 році, але Федеральна резервна система ще не повністю її приборкала. Останнім часом індекс споживчих цін (CPI) тримався приблизно на рівні 2.7%, що все ще вище їхньої цільової позначки 2%. І багато хто з тих, з ким я спілкуюся, досі вважає ціни безглуздими — на продукти, оренду, все. Якщо ця тенденція зміниться і інфляція почне знову зростати, це створить серйозну проблему.

ФРС потрапляє у пастку. Якщо вони знизять ставки, щоб підтримати зайнятість, інфляція може стрімко зрости. Якщо піднімуть ставки для боротьби з інфляцією, ризикують знищити робочі місця і сповільнити зростання. Це територія стагфляції, і ніхто цього не хоче.

Але ось найцікавіше — зазвичай вища інфляція означає вищу дохідність облігацій. 10-річний казначейський облігацій коливався біля 4.12%, і ми вже бачили, наскільки нервовими стають ринки, коли він наближається до 4.5% або 5%. Якщо дохідність раптово зросте, поки ФРС знижує ставки, це буде подвійний удар. Вищі доходності означають вищі витрати на позики для всіх, включно з урядом. А коли позики стають дорожчими, акції потрібно мати більш високі очікувані доходи, щоб виправдати свої оцінки. Багато акцій вже торгуються за преміальними цінами, і запасу міцності майже немає.

Основні банки Уолл-стріт насправді прогнозують, що інфляція може перевищити 3% цього року, перш ніж знову знизитися. Команда JPMorgan очікує піку понад 3%, а потім падіння до 2.4% до кінця року. Bank of America має схожі очікування — пік 3.1%, потім зниження до 2.8%. Якщо це станеться і інфляція справді знизиться, ринки мають стабілізуватися. Але це велике «якщо».

Складність у тому, що інфляція може затриматися. Як тільки люди звикнуть до вищих цін, важко від них позбавитися. І навіть коли інфляція сповільнюється, ціни не знижуються — вони просто зростають повільніше. Вартість життя для більшості людей залишається важкою.

Дивіться, ніхто не може точно передбачити, чи обвалиться ринок знову і коли саме. Я не кажу вам грати в таймінг — це гра дурня. Але важливо розуміти реальні ризики. Якщо інфляція почне зростати, доходність підскочить, і це не виявиться тимчасовим явищем, це може стати тригером, що нарешті зламає трирічну серію зростання ринку. Слідкуйте за даними щодо інфляції та доходністю казначейських облігацій у найближчі місяці. Там і відбуватиметься справжня дія.