Отже, у 2024 році золото пережило справді божевільний рік — абсолютну дичину за динамікою від приблизно $2,000 до майже $2,800 за унцію. Я спостерігав, як це розгорталося, і чесно кажучи, у 2024 році на ціну золота впливало стільки різних чинників, що це варто розкласти по поличках.

Зниження ставок Fed, безумовно, відіграло роль, але найбільше мене зачепила геополітика. Тут були напруження в Eastern Europe, нестабільність на Middle East і вся та невизначеність на світових ринках, які штовхали людей до золота як до безпечного варіанта. Але коли Trump виграв вибори, стало цікавіше — усі раптом відчули FOMO щодо Bitcoin, і золото взяло паузу.

Давайте пройдемося по тому, що насправді сталося. Q1 був сильним — золото досягло $2,251 на March 31, коли центральні банки пішли в режим активних покупок. Лише China за перші два місяці взяла 22 метричні тонни, а їхній оптовий попит зріс до 271 метричної тонни в January — це був найсильніший місяць за всю історію. Turkey, Kazakhstan, India теж нарощували обсяги. Людей лякали їхні ринки нерухомості та акції, тож золото стало хеджем.

У Q2 темпи прискорилися. Новий історичний максимум — $2,450 у May, і ось у чому річ — Fed сигналізувала про три або чотири зниження ставок у 2024 році, і саме тоді золото реально пішло в ріст. Було закриття коротких позицій, трейдери на імпульсі заходили натовпами — усе це просто “полетіло”. Навіть деякі ETF, які раніше “кровили”, почали бачити припливи.

У Q3 встановили ще один рекорд на рівні $2,672. Fed знизила ставку на 50 базисних пунктів у September — це було агресивно. Але чесно кажучи, я думаю, що справжнім рушієм усе ще лишалося нарощування позицій центральними банками — це триває вже 15 років. Вони — вічні “buy-and-hold” гравці, які просто прибирають пропозицію з ринку. Тим часом була велика активність у сфері M&A серед майнінгових компаній: Gold Fields придбала Osisko, AngloGold купила Centamin.

А от у Q4 стало хаотично. Спочатку сильний старт — $2,660, потім просіло до $2,608, а 30 October 30 стрибнуло до $2,785 після того слабшого звіту щодо CPI. У November ринок був волатильним: перемога Trump відправила ціну вниз до $2,664, але зниження ставки Fed на 25 базисних пунктів відкинуло її назад вище $2,700. Ситуація в Ukraine загострилася: далекобійні ракети, Russia знизила свій ядерний поріг — усе це було моторошним. Цей геополітичний ризик точно підтримував ціну золота на фінішній прямій 2024 року.

Наприкінці року ціна золота в 2024 році закрилася приблизно на $2,660 — це приблизно на 40% більше, ніж на старті. Мене вражає те, що лише в Q3 центральні банки додали 186 метричних тонн, а на ковзній основі за чотири квартали вони все ще тримають 909 метричних тонн. Це насправді менше, ніж 1,215 метричних тонни роком раніше, тож, можливо, якийсь імпульс починає остигати.

Якщо подивитися на все разом, 2024 рік по суті був про те, що невизначеність є головним драйвером. Геополітичний безлад, економічна крихкість, центральні банки, які хеджують свої ставки — це все класичні умови, через які золото стає привабливим. Коли у 2025 році Trump знову очолить White House, з’являються невідомості щодо торговельної політики, можливі інфляційні тиски й ціла купа змінних, які можуть тримати людей зацікавленими в дорогоцінних металах як у “страховці” для портфеля. Ціна золота в 2024 році фактично віддзеркалила той момент, коли інвестори нарешті прокинулися від думки: мати частину фізичних активів поза межами традиційної фінансової системи може й не бути поганою ідеєю.