Поглядаючи назад до 2010 року, ринок IPO був досить стриманим у порівнянні з бумовими роками. Зазвичай на ринок виходило 300-400 нових компаній, але того року ледь перевищило 100 угод. Невизначеність на ринку була повсюдною, тому багато компаній, які мали IPO у 2010 році, фактично були відкликані їхніми банкірами до того, як вони змогли вийти на біржу. Але ось у чому справа — попри ці складні умови, деякі компанії, що мали IPO у 2010 році, виявилися справжніми монстрами. Ми говоримо про +50%, +100%, навіть +200% прибутку від їхніх цінових пропозицій.

Найбільше мене вразило те, наскільки інакше поводилися ці IPO у порівнянні з часами доткомів. Тоді гарячі IPO з’являлися в перший день. Але компанії, що мали IPO у 2010 році, зробили щось інше — майже всі вони виходили на ринок без особливого руху і починали рухатися лише через тижні або місяці. Це змінює ваше уявлення про те, як слід підходити до IPO. Забудьте про дзвінки брокеру в перший день. Краще почекати і справді вивчити, що ви купуєте, коли компанія вже торгується.

Візьмемо Motricity. Надійна компанія у сфері мобільного програмного забезпечення, так? Я купував її за $7.50 і вважав $10 розумною ціною. Але трейдери на імпульсі підштовхнули її до $17 і сприймали її як акцію з високим зростанням. Проблема в тому, що зростання продажів було приблизно +30% у 2011 році, і ринок сам по собі вже був зрілим. Те саме з Molycorp — історія з рідкоземельними металами викликала захоплення після того, як Китай оголосив про обмеження експорту, але вони пропустили очевидне: запаси рідкоземельних елементів є скрізь, просто їх не добувають, бо Китай був дешевим. Як тільки Китай змінив політику, шахти в Австралії та Монголії просто знову почали працювати. Проте інвестори оцінили компанію у $2.5 мільярда без очікуваних доходів до 2012 або 2013 року.

Qlik Technologies подвоїлася з червневого дебюту і здавалася дорогою — 60-кратне співвідношення ціни до майбутніх прибутків. Але якщо заглибитися у цифри, то видно, що зростання продажів вже почало сповільнюватися перед IPO, і після нього сповільнилося ще більше, і зрештою стабілізувалося на рівні +22%. Це не була якась історія про зростаючий потенціал — просто компанія була достатньо великою, щоб вийти на біржу.

Деякі з цих компаній, що мали IPO у 2010 році, мали сенс лише за умови довгострокових сприятливих тенденцій. China Lodging здавалася надто дорогою — 50-кратне співвідношення 2011 року, але це було ставкою на роки зростання китайського туристичного ринку. HiSoft був тим самим — інвестиція у розвиток китайських ІТ-послуг. Обидві б зруйнувалися, якби Китай зазнав будь-яких труднощів.

З усього списку Jinko Solar виглядав цілком розумно оціненим навіть після +250% зростання. Торгувалася за 7-кратне співвідношення майбутніх прибутків, тоді як інші сонячні акції стали набагато дорожчими. Це була єдина компанія, яка справді мала потенціал для подальшого зростання. Все інше виглядало готовим до серйозного корекційного спаду, коли натовп інвесторів, що орієнтувалися на імпульс, втомиться і піде далі.