Нещодавно один з друзів запитав мене про два найчастіше плутаних поняття в торгівлі опціонами — buy to open vs sell to open, і я вважаю, що варто детальніше обговорити цю тему.

Спершу найочевидніша різниця. Sell to open — це безпосередньо продаж опціонного контракту для відкриття позиції, і на ваш рахунок одразу зараховуються гроші (опціонна премія). Ви виступаєте в ролі продавця (шорт), ставите на знецінення цього опціону. Навпаки, buy to open — це купівля опціону для відкриття позиції, ви в ролі покупця (лонг), сподіваєтесь, що опціон зросте в ціні. Ці два стратегії мають абсолютно протилежний напрямок прибутку.

Багато новачків спочатку легко плутають їх. Просте пояснення: sell to open = продавати для отримання прибутку → buy to close — купити назад для закриття позиції; buy to open = купити для утримання → sell to close — продати для закриття. Перший варіант — спершу отримуєте гроші, другий — витрачаєте.

Зараз поглибимося трохи. Коли ви sell to open, наприклад, продаєте опціонний контракт вартістю 1 долар, ви одразу отримуєте 100 доларів (оскільки один опціонний контракт розрахований на 100 акцій). Але це не чистий прибуток — ви відкриваєте коротку позицію і берете на себе ризик зростання ціни опціону. Якщо ціна опціону зросте до 3 доларів, вам потрібно або купити його назад для закриття (збиток 200 доларів), або вас можуть виконати.

Навпаки, buy to open — це класична стратегія лонг. Ви витрачаєте гроші на купівлю опціону і очікуєте його зростання. Якщо ціна акції рухається у сприятливому напрямку, часова і внутрішня вартість опціону зростають, і ви можете отримати прибуток. Але недолік у тому, що часова вартість поступово зменшується через тайм-делей, особливо ближче до дати закінчення.

Тут важливе поняття — часова вартість. Чим далі до дати закінчення, тим вища часова вартість; чим ближче — тим швидше вона зменшується. Це по-різному впливає на обидві стратегії. Sell to open — заробляє на зменшенні часової вартості, очікуючи, що опціон стане нікчемним. Buy to open — грає у час, і потрібно швидко рухатися у сприятливому напрямку.

У практиці sell to open часто використовують для covered call (якщо ви вже володієте 100 акціями). Наприклад, ви купили 100 акцій AT&T і продаєте кол-опціон на цю акцію, отримуючи премію. Якщо ціна не зросте, опціон спливе, і ви збережете премію. Якщо ж ціна зросте і вас виконають, ви продасте акції за ціною страйку, пропустивши потенційний приріст, але вже отримавши премію. Це досить стабільна стратегія отримання доходу.

Але якщо ви продаєте naked short — без володіння акціями — ризики значно вищі. Якщо опціон буде виконаний, вам доведеться купити акції на ринку і продати їх за страйком, що може призвести до необмежених збитків. Саме тому брокери суворо обмежують naked short.

Вибір між buy to open і sell to open залежить від вашого ринкового прогнозу і рівня ризику, який ви готові прийняти. Вірите, що акція зросте? Використовуйте buy to open для купівлі опціонів і збільшення потенційного прибутку з невеликими вкладеннями. Вірите, що акція впаде або залишиться стабільною? Продавайте опціони для отримання премії і заробітку на тайм-делей. Але пам’ятайте, що опціони — це набагато більш ризикований інструмент, ніж акції, і їх левередж може як збільшити прибуток, так і збитки. Новачкам рекомендується спершу тренуватися на демо-рахунках, щоб зрозуміти, як тайм-делей і прихована волатильність впливають на ціну опціонів, і вже потім переходити до реальних грошей.