Я досить уважно стежу за ринком AI-чипів, і відбувається щось цікаве, про що більшість ще спить. Усі зосереджені на Nvidia як очевидному виборі, але я вважаю, що Alphabet може бути насправді кращою акцією для володіння у наступній фазі цього циклу AI.

Ось що привернуло мою увагу. Google Cloud минулого кварталу показав зростання доходів на 34% із операційною маржею 24%. Це солідне виконання. Але справжня історія — їхні власні TPU-чипи, які починають набирати реальний хід. Anthropic вже планує використовувати їх у 2026 році, і говорять, що Meta потенційно також їх прийме. Коли компанії фактично переходять від стандартного підходу Nvidia, це сигналізує про зміну у конкурентному середовищі.

Далі — сторона LLM. Gemini 3.0 вийшов у листопаді і чесно кажучи, працював краще, ніж те, що OpenAI та Anthropic пропонували на той час. Достатньо, щоб Сем Альтман, очевидно, назвав це моментом коду червоного рівня. Це не щось мале. А тепер Apple ліцензує його для функцій Siri з наступної весни, платя мільярд на рік за нього. Фактично безкоштовні гроші, оскільки Apple запускає його на власній інфраструктурі.

Але ось що робить Alphabet потенційно найкращою акцією AI для спостереження зараз у порівнянні з очевидними варіантами: вони фактично використовують свої інновації у всьому своєму бізнесі. Доходи Google Search прискорилися до 15% зростання у третьому кварталі, YouTube також показав 15%. Їхня функція AI Overviews сприяє збільшенню кількості пошукових запитів при схожих рівнях монетизації. Це накопичувальна перевага, яку не отримати з чистими чиповими компаніями.

Waymo — ще один дикий карт. Вони зробили 14 мільйонів поїздок роботаксі у 2025 році, що більш ніж у три рази більше, ніж попереднього року. Керівництво каже, що вони орієнтуються на 1 мільйон поїздок на тиждень до кінця 2026 року у 20 містах. Якщо це масштабуватиметься так, як вони прогнозують, це зовсім інший джерело доходу.

Що стосується оцінки, то Alphabet торгується з мультиплікатором менше 30x за майбутні прибутки. Nvidia — понад 40x. Коли врахувати, що у Google зростає бізнес у хмарному обладнанні, програмному забезпеченні, пошуку, YouTube і Waymo одночасно, ризик і нагорода здаються краще збалансованими. Nvidia потрібно буде продовжувати перевищувати очікування, щоб виправдати свою ціну, і це важка планка, коли конкуренція нарешті з’являється.

Nvidia все ще — гігант, але Alphabet виглядає як найкраща позиція у AI на 2026 рік, якщо думати, яка компанія має найбільше стріл у луку. Варто дослідити, якщо ви формуєте портфель, орієнтований на AI.