Щойно я спостерігав за різким падінням у секторі програмного забезпечення, і чесно кажучи, я вважаю, що ринок зараз надто наляканий.

Ось що відбувається — всі панікують, що ШІ знищить компанії з корпоративного програмного забезпечення. Anthropic випустила Claude Cowork на початку цього року, і раптом Уолл-стріт вважає, що всі ці SaaS-компанії приречені. ETF на технологічний сектор з програмним забезпеченням знизився на 30% з жовтня, оцінки сильно зжалися, і інвестори ставляться до програмного забезпечення, ніби воно виходить з моди.

Але я вважаю, що вони щось очевидне пропускають. Ви насправді пробували перейти на інше корпоративне програмне забезпечення? Це кошмар. Ці компанії побудували величезні оборонні стіни — високі витрати на перехід, закріплені робочі процеси, навчені співробітники. Більшість SaaS-компаній демонструють чистий збережений дохід понад 100%, що свідчить про те, що клієнти не йдуть нікуди.

Саме тому я вважаю, що зараз це справжня можливість у технологічному секторі. Три імена, які привернули мою увагу:

Microsoft — акції сильно просіли після звіту, але люди ігнорують, наскільки сильний основний бізнес. Microsoft 365 Commercial зросла на 14% у порівнянні з минулим роком, споживча версія — на 27%. Dynamics 365 — на 17%. Це реальний ріст на величезній базі, а прогнозний P/E знизився до всього 24. Найнижча оцінка за роки.

Atlassian — активно просуває хмарні інструменти для продуктивності з вбудованим ШІ. Чистий збережений дохід від хмарних клієнтів досяг 120% у фіскалі 2025. Керівництво прогнозує 18% зростання доходів із зростаючими маржами. Акції торгуються за 21x прогнозний прибуток, незважаючи на цей прогноз.

Adobe — сильно просіла через страхи щодо ШІ, але Photoshop, InDesign і Lightroom нікуди не зникнуть. Вартість перехідних витрат дуже велика — це стандарти галузі. Вони вже інтегрували інструменти Firefly AI, і керівництво каже, що продукти з ШІ принесли третину річного повторюваного доходу минулого кварталу. Оцінка зараз менша 12x прогнозний прибуток.

Більш широкий технологічний сектор закладає занадто багато ризиків з перервами. Більшість цих компаній мають конкурентні переваги, які набагато глибші, ніж ринок їм приписує. Коли у вас є поєднання сильних оборонних стін і зжатих оцінок, саме тоді зазвичай заробляються справжні гроші.