Щойно я занурився в тему, що таке 13f останнім часом, і чесно кажучи, навколо цих звітів багато плутанини. Дозвольте пояснити, чому так багато роздрібних інвесторів зазнають збитків через них.

Отже, що таке 13f у своєму суті? Це в основному квартальний звіт, який великі інституційні інвестори з активами понад $100М зобов’язані подавати до SEC. Ідея полягає у прозорості — показати Уолл-стріт і роздрібним трейдерам, що насправді тримають у портфелі розумні гроші. Ви отримуєте назву цінного паперу, тип, кількість акцій, ринкову вартість, відсоток портфеля. Здається, просто, правда? Проблема в тому, що люди сприймають ці звіти як святе писання, тоді як вони насправді наповнені пастками.

Перша головна проблема: ці звіти вже застаріли до того, як ви їх побачите. Вони подаються через 45 днів після закінчення кварталу, а це означає, що багато може змінитися. Легендарний інвестор Стенлі Друкенмілер сказав найкраще — якщо ваша теза змінюється, виходьте. Але ці менеджери фондів не зобов’язані повідомляти вам, що вони вийшли. Вони не мають жодного стимулу це оголошувати, щоб роздрібні інвестори не почали просто копіювати їхні рухи. Це, мабуть, найбільша помилка, яку я бачу — люди купують акції просто тому, що бачать їх у 13f, не усвідомлюючи, що позиція вже може бути закрита.

Друга пастка, яку ігнорують: що насправді показує вам 13f? Лише довгі позиції. Ось і все. Фонд може тримати величезні короткі позиції, які зовсім не відображаються у звіті. Тому ви можете побачити менеджера, який виглядає оптимістично щодо чогось, тоді як насправді він веде складну ставку, яка насправді є медвежою. Розкриття у 13f навмисне неповне.

Далі — проблема з часом. Навіть якщо позиція точно така, як зазначено, ви не знаєте, чи це короткострокова торгівля або довгострокова впевненість. Тривалість утримання невидима.

Недавня подача Майкла Баррі — ідеальний приклад ще однієї пастки — номінальні значення вводять в оману. Його 13f показав, що він коротко продав близько $186M Nvidia і $912M Palantir через пут-опціони. Звучить масштабно, правда? Але номінальна вартість не дорівнює фактичним вкладеним грошам. Він, ймовірно, платить лише частину цієї суми у преміях, щоб контролювати цю експозицію. Більшість людей не усвідомлює цю різницю.

Але справжній удар — це підтверджувальний підтекст. Більшість інвесторів хочуть, щоб хтось інший думав за них. Вони бачать, що відомий інвестор тримає щось, і просто копіюють, вважаючи, що інституційні гроші завжди праві. Але ці люди постійно помиляються. Сліпе слідування тому, що показує вам 13f, — це короткий шлях до поганих торгових звичок.

З іншого боку, є кілька 13f, на які справді варто звернути увагу. Воррен Баффет і Девід Теппер зазвичай роблять високовпевнені, відстежувані ставки. Баффет почав купувати Apple ще у 2016 році, і з того часу вона зросла у десять разів. Теппер зайшов у знецінені китайські акції, такі як Alibaba і Baidu, прямо перед їхнім вибухом. Навіть його банківські ставки після 2008 року принесли великі результати. Ці хлопці мають довгий трек-рекорд, але навіть тоді потрібно розуміти механіку, перш ніж копіювати.

Підсумок: 13f корисний для пошуку ідей, але це не торговельна стратегія. Дані застарілі, позиції неповні, часові рамки невідомі, а номінальні значення не розповідають всю історію. Використовуйте їх як початкову точку для досліджень, а не як сигнал для сліпого слідування. Робіть свою роботу.