Заметив, що багато людей плутають два поняття на крипто-ринку, хоча маркет-мейкер це далеко не те саме, що просто постачальник ліквідності. Давайте розберемося, у чому суть різниці.

Постачальник ліквідності — це загальне поняття. До нього належать звичайні користувачі, які кидають свої гроші у пули на Uniswap, великі інвестори, венчурні фонди і, звичайно, професійні маркет-мейкери. Але що таке маркет-мейкер насправді? Це не просто людина, яка пасивно заробляє на комісіях. Маркет-мейкер — це активний учасник, який постійно виставляє і знімає ордери, торгує спредом і намагається заробити на руху ціни.

ЛП зазвичай просто кидають ліквідність у пул і чекають комісій. Маркет-мейкери ж — це бойові одиниці ринку. Вони виставляють великі ордери на купівлю і продаж одночасно, створюючи видимість активності і підтримуючи вузький спред. Це їхній основний інструмент.

На централізованих біржах маркет-мейкери майже завжди підписують NDA. І це не просто так. Вони отримують доступ до конфіденційної інформації — обсяги торгів, великі ордери, потоки ліквідності, іноді навіть пріоритет перед новими лістингами. Біржа дає їм знижені комісії в обмін на підтримку ринку. Інформація про крупну позицію маркет-мейкера — це золото. Якщо вона витече, її можна використовувати для маніпуляцій.

Візьму конкретний приклад: готується лістинг нового токена. Маркет-мейкер — це фірма, яка заздалегідь дізнається про рівень ліквідності і обсяг, щоб правильно налаштувати стратегію. Тому біржі захищаються через NDA.

Тепер про те, як вони маніпулюють ринками. Маркет-мейкер — це по суті кит, який має величезні ресурси і передові алгоритми. Ось їхні основні трюки:

Спуфінг — виставляють великий ордер на купівлю, створюючи ілюзію попиту, ціна зростає, потім ордер знімають і продають дорожче. Класика.

Памп і дамп — маркет-мейкери скоординовано накачують ціну, роздрібні трейдери приєднуються, потім вони продають і ціна падає. Усі залишаються у мінусі, крім них.

Охота за стопами — вони бачать скупчення стоп-лоссів на певному рівні і спеціально тиснуть ціну туди, щоб зібрати ліквідність, а потім швидко розгортають ринок.

Вимивальні угоди — купують і продають одночасно, створюючи видимість активності, залучають інших трейдерів і займають вигідні позиції перед реальним рухом.

Маніпуляція спредом — якщо хочуть підняти ціну, звужують спред, щоб покупці активніше входили. Якщо хочуть знизити — розширюють спред, щоб ускладнити покупку і викликати паніку.

Хто стоїть за цим? Jump Trading, Citadel Securities, Jane Street — це величезні високочастотні торгові фірми. Раніше Alameda Research була королем крипто, поки не зруйнувалась разом із FTX. Часто за маркет-мейкерами стоять самі біржі, великі фонди і інституційні гравці, які фінансують їх для підтримки ліквідності.

Навіщо біржам це потрібно? Без маркет-мейкерів ринок був би неликвідним із величезними спредами. Вони підтримують ціну на нових торгових парах, згладжують різкі коливання. Парадокс у тому, що маркет-мейкер одночасно і захист ринку, і його загроза.

Ось типовий сценарій: на біржу готується лістинг нового токена, біржа наймає маркет-мейкера, той заздалегідь отримує токени за фіксованою ціною, на відкритті розміщує великі ордери, створює вузький спред, отримує комісії і спред як прибуток.

В підсумку: маркет-мейкер — це ключовий гравець, який виглядає як стабілізатор ринку, але насправді може маніпулювати ціною у свою користь. Вони мають прямі зв’язки з біржами, підписують NDA, працюють із величезними капіталами і алгоритмами. Звичайні трейдери часто стають їхніми жертвами, бо маркет-мейкери мають інформаційну і технічну перевагу. По суті, це кити, що керують ринком із тіні.