Останнім часом я задумався над цікавою проблемою — якщо Китай справді викине всі свої 771B доларів у американські облігації, чи не призведе це до прямого краху економіки США? Ця тема активно обговорюється в мережі, але багато хто насправді неправильно її розуміє.

Спершу про дані. Минулого року держборг США перевищив 35 трильйонів доларів, що означає, що кожен американець має борг у 10 тисяч доларів. Китай — другий за обсягом іноземний власник американського боргу, і його 350k у цій сумі становлять лише 2%. Здається, мало, але на міжнародних фінансових ринках ці 2% можуть викликати хвилі.

Якщо спитати: «Чи серйозні наслідки для США від продажу американських облігацій?», відповідь — так, у короткостроковій перспективі точно буде коливання. Різке збільшення пропозиції облігацій може спричинити падіння їхньої ціни, зростання доходності, а відповідно — підвищення вартості запозичень для США. Світова економіка теж може здригнутися, інші ринки — коливатися, інвестори — панікувати і переводити капітал. Звучить так, ніби США на межі краху, правда?

Але тут є один важливий момент — продаж американських облігацій Китаєм насправді несе й значні ризики для самого Китаю. Ризик девальвації долара — одразу з’являється, а оскільки Китай — найбільший у світі власник валютних резервів, і у нього багато доларів, то падіння курсу долара означає і втрати для Китаю. З економічної точки зору, утримувати ці облігації і не продавати — вигідніше, адже це — економічний дипломатичний інструмент, «картка», яку можна використати у потрібний момент.

Я нещодавно зрозумів, що не так страшно продавати облігації — набагато більш системною і довгостроковою загрозою для США є глобальна «де-доларизація». Це — довгостроковий і системний виклик.

Подумайте: як США діяли останні роки? У разі економічних труднощів вони просто друкували долари — кількісне пом’якшення, роздача доларів у світі. Це короткостроково стимулювало американські компанії, але масово долари йшли до інших країн, особливо до тих, що мають слабку економіку. Вони, побачивши дешевий долар, брали кредити і вкладали у споживання, накопичуючи борги у доларах. Коли економіка США починає відновлюватися і ФРС підвищує ставки, іноземні капітали швидко повертаються до США. За цим сценарієм — Латинська Америка втратила десятиліття, фінансові кризи в Південно-Східній Азії, недавня економічна криза в Аргентині і Туреччині — все це має американський слід.

Зараз багато країн починають незадоволені. За даними, до середини 2024 року майже половина країн світу вже почали «де-доларизацію». Нові економіки — перші, хто виступає, Китай просуває міжнародний статус юаня, країни БРІКС створюють нову систему фінансових розрахунків, і навіть традиційно розвинуті країни починають підхоплювати цю хвилю.

Чесно кажучи, наслідки продажу Китаєм американських облігацій — не так важливі самі по собі, скільки відображають глибшу проблему — занепад доларової гегемонії, який вже неможливо зупинити. У порівнянні з простим продажем, системна заміна долара — це справжня сила, яка може змінити глобальний економічний устрій.

Роль Китаю у цьому процесі дуже важлива. Як найбільша країна — розвиваючася, кожен наш крок може впливати на глобальну економіку. Замість того, щоб сперечатися: «Що станеться, якщо ми продамо облігації?», краще подивитися, що ми робимо — через дії з дез-доларизації, просування юаня, створення нових фінансових систем. Це — справжній шлях до змін майбутнього.

Загалом, утримання або продаж американських облігацій — це лише зовнішній прояв. Справжня боротьба — хто зможе визначити наступний фінансовий порядок. Ця гра тільки починається, і попереду ще багато цікавого.