Ринок викупу акцій A-Share демонструє диференціацію: скорочення позицій та анулювання відбуваються паралельно

Пан Ює, створення графіки

Використання викупу акцій як інструменту управління ринковою капіталізацією у цьому році на ринку А-акцій проявляє яскравий двобічний тренд: з одного боку, близько 15 компаній продають раніше викуплені акції, використовуючи стратегію «низька ціна викупу, висока ціна продажу» для залучення короткострокових коштів, деякі компанії отримують значний прибуток від продажу; з іншого — зростає кількість випадків скасування викуплених акцій, компанії активно зменшують статутний капітал і зміцнюють внутрішню цінність.

За рік усі операції з викупу та продажу принесли позитивний дохід

За неповними даними, цього року понад 10 компаній, таких як Huafu Fashion, Aoruite, Hebang Biotech, завершили або оголосили про прогрес у зменшенні кількості викуплених акцій. З результатів видно, що всі ці операції принесли позитивний дохід, причому ціни продажу акцій у таких компаній, як Aoruite, Yongyue Technology, Tongji Technology, були зазвичай вищими за ціну викупу.

17 березня 2026 року Aoruite (600666.SH) опублікувала звіт про прогрес у зменшенні кількості акцій, що свідчить, що станом на 16 березня 2026 року компанія зменшила кількість викуплених акцій на 28,408 мільйонів штук за середньою ціною 3.92 юанів за акцію, загальна сума угод перевищила 111 мільйонів юанів. У вересні 2024 року компанія оголосила про результати викупу, повідомивши, що для підтримки цінності компанії та прав акціонерів вона викупила 35,721 мільйонів акцій, що становить 1.29% статутного капіталу, витративши 50.0255 мільйонів юанів, середня ціна викупу — лише 1.40 юанів за акцію.

У порівнянні з ціною викупу, ціна продажу акцій Aoruite під час зменшення значно зросла, і ще до повного продажу викуплених акцій компанія отримала понад 50 мільйонів юанів прибутку, що став одним із найвищих серед компаній, що здійснювали подібні операції. За прогнозами, у 2025 році Aoruite вийде з збитковості, очікуваний чистий прибуток — від 120 до 160 мільйонів юанів, що ознаменує повернення до прибутковості після багаторічних збитків, хоча чистий прибуток, що належить акціонерам, без урахування винятків, залишиться в діапазоні від -185 до -145 мільйонів юанів, основний бізнес все ще буде збитковим.

Yongyue Technology (603879.SH) у період з березня по травень 2024 року викупила 4.8511 мільйонів акцій, що становить 1.35% статутного капіталу, за середньою ціною близько 3.11 юанів за акцію. 31 жовтня 2025 року компанія оголосила про план зменшення кількості акцій, станом на 28 лютого 2026 року вона через централізовані торги зменшила кількість акцій на 2.85 мільйонів, що становить 0.79% статутного капіталу, за середньою ціною близько 6.66 юанів за акцію, загальна сума угод — близько 18.973 мільйонів юанів. За прогнозами, у 2025 році чистий прибуток Yongyue Technology очікується у діапазоні від збитку 33.5 до 50 мільйонів юанів через низькі продажі дронів і коливання цін на сировину у хімічній галузі.

Tongji Technology (600846.SH) у період з серпня по жовтень 2024 року викупила близько 4.4155 мільйонів акцій, що становить 0.71% статутного капіталу, за середньою ціною 7.01 юанів за акцію. 22 жовтня 2025 року компанія оголосила про план зменшення кількості акцій, станом на 6 лютого 2026 року вона через централізовані торги зменшила кількість акцій на 4.4155 мільйонів, що становить 0.71% статутного капіталу, за середньою ціною 13.60 юанів за акцію, загальна сума угод — близько 60.05 мільйонів юанів.

Fangda Carbon New Material (600516.SH) у період з 19 вересня по 4 листопада 2024 року викупила близько 196 мільйонів акцій, що становить 4.88% статутного капіталу, за ціною від 3.96 до 5.48 юанів за акцію, витративши близько 100 мільйонів юанів для підтримки цінності компанії та прав акціонерів. У листопаді 2025 року компанія оголосила про план зменшення кількості викуплених акцій до 75.69 мільйонів, що становить 1.88% статутного капіталу, для поповнення оборотних коштів. Станом на 25 лютого 2026 року компанія через спеціальний рахунок зменшила кількість акцій на 40.26 мільйонів (1%), за середньою ціною 5.983 юанів за акцію, загальна сума — близько 241 мільйонів юанів. Це одна з найбільших операцій з викупу та зменшення акцій у цьому році, після чого компанія зберігає 209 мільйонів акцій на своєму спеціальному рахунку (5.19%).

Швидке зростання скасування викуплених акцій

Хоча викуп і зменшення кількості акцій можуть стабілізувати цінові коливання і підтримувати цінність компанії, фактична практика «низької купівлі та високого продажу» часто викликає сумніви щодо перетворення викупу у інструмент спекуляцій. У квітні 2024 року Державна рада опублікувала «Деякі думки щодо посилення регулювання, запобігання ризикам і сприяння високоякісному розвитку ринку капіталу» (новий «Національний дев’ять пунктів»), підвищивши значущість ринку капіталу. Новий «Національний дев’ять пунктів» чітко вимагає, щоб компанії А-акцій зосереджувалися на управлінні ринковою капіталізацією, особливо наголошуючи на «законному скасуванні акцій після викупу».

Аналітики ринку зазначають: «Скасування викупу означає, що компанія після викупу безпосередньо скасовує акції, зменшуючи статутний капітал, що безпосередньо підвищує прибутковість на акцію (EPS), чисті активи та рентабельність активів (ROE), що приносить користь усім акціонерам і усуває спекулятивні операції з продажу та простій акцій. Це повернення до оптимізації структури через викуп і повернення цінності акціонерам.»

За даними Wind, у 2025 році 1495 компаній А-акцій розпочали викуп акцій, загальна сума викупу склала 1427.36 мільярдів юанів. За галузевим розподілом, у сферах енергетичного обладнання, електроніки, побутової техніки та машинобудування сума викупу перевищила 100 мільярдів юанів. За неповними даними, понад 40% планів викупу передбачають повне або часткове скасування акцій, що є вищим показником порівняно з 38.33% у 2024 році. Наприклад, у «Midea Group» із 100 мільярдів юанів викупу 70 мільярдів планується скасувати; у «Kweichow Moutai» із 60 мільярдів юанів викупу всі акції будуть скасовані.

У 2026 році ця тенденція продовжується. За даними Wind, станом на 24 березня 2026 року 356 компаній здійснили викуп акцій на суму 18.189 мільярдів юанів.

Щодо прискореного зростання скасування викуплених акцій, команда нефінансових брокерів із Північного Китаю зазначає, що скасування викупу відповідає ключовому напрямку нового «Національного дев’яти пунктів», що заохочує довгострокові інвестиції, і порівняно з традиційним управлінням ринковою капіталізацією та викупом для мотивації акціонерів, безпосереднє скасування має «податковий ефект дивідендів без податку», не вимагає від інвесторів сплачувати податки на дивіденди і безпосередньо підвищує EPS і ROE, що сприяє швидшому відновленню оцінки компанії, особливо для галузей з стабільним грошовим потоком і високою прибутковістю, таких як лідери ринку та державні компанії.

Ще один аналітичний звіт підкреслює, що нинішня оцінка ринку А-акцій залишається в межах розумного діапазону, зростання кількості скасувань викупу є важливим ознакою підвищення рівня корпоративного управління, оскільки воно сприяє оптимізації структури капіталу, запобігає тривалому простою акцій і зниженню тиску з боку продажу, а також демонструє ринку впевненість керівництва у фундаментальних показниках компанії, створюючи позитивний цикл «викуп і скасування — зростання вартості — підвищення довіри». З подальшим розвитком політики, регулярне скасування стане стандартною практикою для високоефективних компаній.

Команда стратегів із східного Китаю зазначає, що відповідальні зменшення кількості акцій через викуп мають короткостроковий характер і обмежену ринкову підтримку, тоді як скасування викуплених акцій є незворотнім процесом підвищення вартості, що довгостроково приваблює інституційних і довгострокових інвесторів. Це різниця між двома видами викупу сприятиме подальшому розподілу оцінки ринку А-акцій і змусить компанії відмовитися від короткострокових спекулятивних стратегій, повертаючись до довгострокового створення вартості.