Кореляція Пірсона між Bitcoin та Nvidia досягає максимумів, які передбачають структурні вразливості

Біткоїн застряг у зростаючій залежності від циклу інвестицій в ШІ, і цифри є чітким доказом. Коли Oracle оголосила про розчаровуючі результати у грудні 2025 року, реакція була синхронізованою: ринкова вартість компанії зникла на 80 мільярдів доларів, у той час як у той самий день Біткоїн опустився нижче 90 000 доларів. Це видимий симптом більш глибокої вразливості: коефіцієнт кореляції Пірсона між Біткоїном і Nvidia досяг приблизно 0,96 у мобільному вікні за три місяці перед звітами компанії з виробництва чипів. Для контексту, коефіцієнт кореляції за 30 днів із Nasdaq досягав 0,53 за даними The Block станом на 10 грудня. Біткоїн став найчутливішим кінцем операції з важелем, заснованої на ШІ, яка, ймовірно, незабаром зазнає коригувань.

Дані виявляють залежність, що виходить за межі збігу

Синхронізація рухів між Біткоїном і технологічними активами не є випадковістю. З моменту початку зниження ставок Федеральною резервною системою 17 вересня, Біткоїн втратив приблизно 20% вартості, тоді як Nasdaq здобув 6%. Ця зворотня дивергенція свідчить про те, що коли активи ризику звужуються, Біткоїн страждає пропорційно більше. На початку 2026 року ціна Біткоїна становила 74 210 доларів (станом на 17 березня 2026), демонструючи волатильність, що відповідає циклам настроїв у технологічному секторі.

Наратив про бульбашку ШІ став очевидним за останні тижні. Reuters повідомила наприкінці 2025 року, що оцінки, пов’язані з ШІ, з використанням таких метрик, як індикатор Баффета, перевищили межі епохи доткомів. Одночасно великі технологічні компанії залучили сотні мільярдів доларів у вигляді облігацій для фінансування дата-центрів. Morgan Stanley оцінює дефіцит фінансування інфраструктури ШІ у близько 1,5 трильйонів доларів, тоді як головний економіст Moody’s Марк Занді попереджає, що боргове навантаження, пов’язане з ШІ, вже перевищує попередні технологічні буми перед крахом 2000 року.

Механізм ліквідності, що посилює будь-яке скорочення ШІ

Уразливість Біткоїна полягає не лише у спостереженій кореляції Пірсона з Nvidia, а й у тому, як структура фінансування буму ШІ може передавати шок на ширші ринки. Угоди щодо фінансування інфраструктури ШІ зросли з приблизно 15 мільярдів доларів у 2024 році до близько 125 мільярдів у 2025 році, що стимулювалося випуском облігацій, приватним кредитуванням і цінними паперами, забезпеченими активами.

Аналітики попереджають, що деякі з цих структур мають тривожні схожості з моделями, що передували 2008 року. Банк Англії явно підкреслює у своїх останніх оглядах завищені оцінки компаній, орієнтованих на ШІ. Також він попереджає, що різке коригування цін на акції ШІ може загрожувати ширшим ринкам через операторів з важелем і експозицією до приватного кредиту. Аналогічно, у звіті про фінансову стабільність Європейського центрального банку за листопад 2025 року наголошується, що зростання інвестицій у ШІ, дедалі більше фінансованих через ринки облігацій і приватний капітал, збільшує ризики через зміни настроїв ризику.

Позиція Oracle є символічною: план капіталовкладень у 50 мільярдів доларів для дата-центрів, разом із приблизним зростанням довгострокового боргу на 45% і історичними спредами за кредитними дефолтними свопами. Якщо ця бульбашка лусне, ці спреди розширяться, витрати на рефінансування зростуть, і позикові фонди з важелем у довгих позиціях у боргах і тематичних цінних паперах ШІ будуть змушені зменшувати важелі. Біткоїн опиняється на кінці цієї ланцюжка реакцій.

Китайські дослідники, що вивчають зв’язок між Біткоїном і глобальною ліквідністю, виявили сильну позитивну кореляцію між цінами BTC і широкими грошовими агрегатами, такими як M2 у світі. Їхня робота характеризує Біткоїн як “індикатор ліквідності”, який добре працює за умов її високої кількості і погано — за її звуження. Якщо кредит стає напруженим, перший ефект — зниження апетиту до ризику і звуження ліквідності. Біткоїн — одна з перших позицій, які фонди макро продають при викликах маржі.

Інша сторона: як політична реакція може відновити попит на активи ризику

Найсвітліша частина історії починається, коли центральні банки реагують на будь-яке звуження ШІ. Ті ж інституції, що висловлюють занепокоєння щодо корекцій, викликаних ШІ, натякають на ймовірну відповідь. Звіт МВФ про глобальну фінансову стабільність попереджає, що концентрація акцій, зумовлена ШІ, і завищені оцінки активів ризику роблять ймовірним “хаотичне коригування”, але підкреслює необхідність підтримуючої монетарної політики, щоб не посилювати початкові шоки.

Приклад є наочним. Після шоку COVID у березні 2020 року агресивна кількісна політика та надання ліквідності співпали з масовим зростанням капіталізації крипторинку, яка зросла з приблизно 150 мільярдів на початку 2020 року до близько 3 трильйонів наприкінці 2021. Недавній аналіз Seeking Alpha порівнює Біткоїн із глобальною ліквідністю і індексом долара, демонструючи, що після початку серйозної політики з ослабленням долара BTC має тенденцію до значних зростань у наступних кварталах.

Ротація наративів також важлива. Якщо акції ШІ пройдуть класичну фазу після бульбашки з компресованими мультиплікаторами, негативними заголовками і політичною реакцією на марнотратство капіталовкладень, частина спекулятивного капіталу може повернутися до альтернативних ставок на “майбутнє грошей”. Біткоїн залишається найочевиднішим некорпоративним кандидатом. Останній стрес уже зосередив капітал у BTC порівняно з альткоїнами, з домінуванням Біткоїна, що зросло до близько 57%, і ETF, що слугує інституційним каналом входу.

Структурна безвихідь Біткоїна

Головна проблема полягає в тому, що Біткоїн не може короткостроково від’єднатися від циклу ШІ, але залежить від політичних відповідей на крах ШІ для свого середньострокового потенціалу зростання. У моменті післякризового кредитного колапсу ШІ Біткоїн страждає, оскільки він є найчутливішим до макроекономічного ризику з високим бета, а глобальна ліквідність звужується швидше, ніж більшість активів може це сприйняти. Історична кореляція Пірсона між Біткоїном і технологічними активами підкреслює цю чутливість.

Проте у наступні місяці, якщо центральні банки відреагують новою хвилею зниження ставок і долар послабшає, історично Біткоїн демонструє значне зростання, оскільки ліквідність повертається до активів ризику і спекулятивні наративи відновлюються. Питання для інвесторів — чи зможе Біткоїн витримати перший удар і отримати вигоду від другої хвилі.

Відповідь залежить від трьох факторів: наскільки сильним буде коригування ШІ, наскільки швидкою буде політична реакція і чи збережуться інституційні потоки через ETF або зламаються під тиском. Епізод 11 грудня 2025 року в Oracle дав попередній сценарій: коли Oracle втратила 80 мільярдів у капіталізації, Біткоїн одночасно знизився, відображаючи активну кореляцію. Навпаки, коли Nvidia відновила 1,5% від своїх внутрішньоденних мінімумів у цій же сесії, Біткоїн зріс більш ніж на 3%, повертаючись до рівня близько 92 000 доларів.

Це відносне внутрішньоденне відновлення дає підказку: поки політика залишатиметься м’якою і ліквідність доступною, Біткоїн зможе пройти короткострокову волатильність. Але якщо бульбашка ШІ повністю лусне без достатньої політичної відповіді, Біткоїн отримає початковий удар із максимальною силою.